企业财务管理目标的理性选择

企业财务管理目标的理性选择（通用12篇）

企业财务管理目标的理性选择 篇1

财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动，其实质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。财务管理作为企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。“利润最大化”是企业同时也是财务管理追求的目标。但“利润最大化”目标在长期的实践中已暴露出其不足，如没有考虑资金时间价值、风险价值、投入与产出的关系，可能导致企业财务决策带有短期行为等。由此，人们开始寻找另外的目标来代替“利润最大化”。随着证券业的蓬勃发展，“企业价值最大化”或“企业财富最大化”逐渐成为人们讨论的热点。企业价值是企业债券的价值和股票的价值之和。树立企业价值最大化目标的原因主要在于，它克服了利润最大化出现的与时间和风险脱节等缺点。但它并没有取得人们所期望的辉煌成就，相反，还导致了比“利润最大化”目标更甚的混乱。

“企业价值最大化”是一个十分抽象而很难具体确定的目标。从非上市企业来看，其未来财富或价值只能通过资产评估才能确定，但又由于这种评估要受到其标准或方法的影响，因而难以准确地予以确定。从上市企业来看，其未来财富或价值虽然可通过股票价格的变动来显示，但由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的“综合结果”，因此股票价格的高低实际上不可能反映上市公司财富或价值的大小。所以，“财富最大化”目标在实际工作中难以操作，实用性不强，难以被企业管理当局和财务管理人员所捉摸。

由于上市企业大都相互参股，其目的在于控股或稳定购销关系，因此，企业真正的大股东并不能从证券市场上直接获利，他们并不把股价最大化作为其财务管理追求的唯一目标。

“企业价值最大化”目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。企业是所有者的企业，其财富最终都归其所有者所有，所以 “企业价值最大化”目标直接反映了企业所有者的利益，是企业所有者所希望实现的利益目标。这可能与其他利益主体如债权人、经理人员、内部职工、社会公众等所希望的利益目标发生矛盾。现代企业理论认为企业是多边契约关系的总和：股东、债权人、经理阶层、一般员工等等对企业的发展而言缺一不可，各方面都有自身的利益，共同参与构成企业的利益制衡机制。从这方面讲，只强调一方利益忽视或损害另一方利益是不利于企业长远发展的，而且我国是一个社会主义国家，更加强调职工的实际利益和各项应有的权利，强调社会财富的积累，强调协调各方面的利益，努力实现共同发展和共同富裕。因此，“企业价值最大化”不符合我国国情。

通过上述分析可以看出，企业价值最大化在我国当前还只能是一个理论公式和理想的发展目标，对企业财务管理的指导作用并不大。那么能否找到一种更优越的财务管理目标呢?笔者认为，企业经济附加值最大化是现代企业财务管理目标的最佳选择。

经济附加值的内涵

经济附加值(ecomonic vaylue added，简称EVA)是公司营运利润与资本成本的差值。它是企业在某个特定年份中营利低偿资本机会成本的指标。用公式表示就是：

(1)经济附加值=税后营业利润-资本成本总额=营业利润(即息税前利润)×(1―所得税率)-投资成本×加权平均资本成本

(2)如果用EBIT表示营业利润，T表示所得税率，C表示投资成本Kw表示加权平均资本成本，则公式可表示为：

EVA=EBIT.(1-T)-Kw.C

注：(1)式中投资成本是企业经营过程中实际占用的资本额，包括营运流动资产，固定资产净值，未摊销的无形资产与递延资产等。

(2)加权平均资本成本指公司股东和债权人对公司进行股权投资和债权投资的加权机会成本，是投资者基于对企业风险的判断而对公司业绩的最小期望值，可以说是投资者所期望达到的必要报酬率。因此，Kw.C是一项机会成本，所以EVA是一项经济利润非传统意义上的会计利润。

EVA最大化目标的优点

EVA最大化目标是对利润最大化目标的进一步完善，它保留了传统的利润最大化目标的优点，并且比利润这一指标更能真实地反映子出企业的经营业绩。体现了财务管理目标和企业目标的一致性，无论是公司或是企业，都是以盈利为目的的生产经营组织，追求最大利润是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标。这一目标因而更容易被企业管理者和所有者接受和理解。

有利于企业财务管理的事前计划。企业在经营决策时，可运用EVA最大化目标进行量本利分析、因素变动分析、敏感系数分析，

通过这些分析，企业才能明确地知道该在哪些方面加强经济核算，降低产品成本，开拓市场，扩大销售，进行多样化经营。

科学地考虑了风险与报酬的关系。我们已经说过Kw是投资者基于对企业的风险而作出的判断，因此Kw大小是由风险大小决定的，理论上说当风险大时，Kw就大;当风险小时，Kw就小。从财务管理假设又可知，报酬与风险是同向的，报酬的增加是以企业风险的增加为代价的。从EVA的公式中可以看出， Kw与EVA成反比，而作为企业经营报酬的EBIT与EVA成正比，因此，只有在风险与报酬达到某种均衡时，EVA才能达到最大。

真实全面考虑了企业经营的全部资本成本。传统理论认为利用内部留存收益筹集企业所需资金无需任何成本，其结果往往是企业代理人最喜欢的筹资方式，而较少的考虑资金的投资回报率。而以EVA作为财务管理目标，考虑的是资本的机会成本。企业拥有的每一项资产都存在机会成本，从而使代理人在保留利润时要考虑留存收益的机会成本，提高资金的运营效果，更好地维护投资者的利益。

通过EVA与C的比例反映出企业的投入与产出的关系。经济附加值率=EVA/C，这一指标是以EVA为基础的相对指标，它反映投入每一单位资本带来的经济附加值，是一个效率性指标。在C一定的情况下，EVA越大，说明资本运作效率越高，就越能吸引资本的投入，有利于资源的优化配置。另外，以 EVA现值与C的现值进行比较，可评价企业资本增值的效率，从而使企业充分利用财务资源，提高财务资源的利用效率。

EVA最大化目标保证了投资者与债权人的正常利益。由于EVA是扣除了资本成本后的收益，在公式中Kw采用的是投资者的最低期望报酬率，是一项机会成本，因此，追求EVA最大化的过程实际上是保证投资者的正常投资利益，以及债权人的正常利息收益的过程。

EVA最大化目标把投资者与经营者紧密地联系在一起。对于经营者而言，所有者采用以EVA为基础的激励机制，使其工资的增加与EVA的增加紧密联系，迫使经营者尽力提高资本的运营效率，同时使经营者在筹资时有效地选择筹资方式，因为EVA最大化作为财务管理目标时，每一项资源都是有代价的。

EVA最大化目标的应用

企业财务管理目标不仅是企业理财所希望实现的结果，它还是分析和评价企业理财活动是否合适的基本标准。因此，我们在研究企业财务管理目标时，应该注重目标的实用性。EVA最大化作为企业财务管理目标，用来评价理财活动的基本标准，有其广泛的实用性。

应用之一：企业业绩评价。由于EVA考虑的是投入资本的机会成本，因此EVA能够作为唯一的绝对指标对公司业绩进行评价。公司在某一时期的业绩优劣可以通过EVA的三种情况来评价：当EVA大于0时，肯定说明企业创造了超额财富，投资者可以在市场上得到回报，企业业绩比较好。当EVA小于0 时，要区别情况分析。例如，当企业初创或扩张阶段在短期内往往投放大量资金，由于“期化”的影响，EVA可能是负值，不一定表明其业绩不佳;而稳定发展的企业如果EVA小于0，说明公司理财活动可能存在缺陷。当EVA等于0时，说明恰当维持投资者原有财富，应该引起企业领导层的注意，有可能公司经营将变糟。企业利害关系人都可采用这种指标评价公司业绩，并作为行动依据。

应用之二：企业投资项目评价。现代经济条件下，企业呈多元化经营趋势。EVA对投资项目的选择以及已经投入运行项目的评价提供了科学的决策依据。EVA指标是通过分别核算分析各项目的资本成本及各项目的创利能力而计算出来的，选择和评价投资项目时可按EVA大小排序，淘汰EVA小于0的项目，并从EVA较低的项目中抽调资金于EVA较高的项目，减少EVA较低的资金投入，提高资金的运作效率。

应用之三：企业融资政策评价。融资政策的优劣直接影响资本结构的优劣，从而影响到企业的报酬率与风险。EVA评估标准可以全面考虑不同融资方式的机会成本，通过EVA值的大小比较来评价不同融资方式的优劣，从而改善公司的资本结构，降低风险，提高报酬。

应用之四：企业价值评价。据国内外的实证研究表明，EVA与股票市价具有高度相关性。EVA的增加在一定程度上意味着股票价格的上升和股东利益的增加，股价上升又意味着企业价值的增加。因此，EVA越大，企业价值越高。从这方面讲，EVA最大化目标包括了企业价值最大化。

应用之五：激励与分配制度的建立。随着EVA理论的不断发展，基于EVA的激励与分配制度也逐步趋于完善。在EVA大于0的情况下，根据 EVA的增长情况，可以从增加的EVA中拿出一部分作为奖励。另外以EVA为基础的红利银行制度将奖励与分配制度纳入风险机制，使企业职工和投资者一样承担收益风险，从而减少了代理成本，也协调了投资者与职工的矛盾，因为EVA是由劳动者创造的剩余价值本应属于劳动者，而现在用以作为激励的奖金从而更有利于企业投资者。

企业财务管理目标的理性选择 篇2

一、企业财务管理目标的代表性理论

1.利润最大化。

利润最大化一般指税后利润最大化。在市场经济中, 企业的成败最终取决于市场, 只有在市场竞争中获胜, 才能得到利润。利润代表了企业的财富, 利润越多说明企业的财富越多。这里的利润是指会计利润, 计算有据可循也易于理解, 且便于和现行会计报表体系接轨。但该目标也存在着重大缺陷, 它没有明确企业赚取利润的最终目的是为了什么, 也未能正确处理收益和风险的矛盾、近期利益和长远利益的矛盾, 可能造成企业片面追求利润最大化, 导致企业严重的短期行为。

2.股东财富最大化。

股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。在上市公司, 股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时, 股票价格达到最高, 股东财富也就达到最大。

3.企业价值最大化。

企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值, 或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策, 充分考虑资金的时间价值及风险与报酬的关系, 在保证企业稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

4.相关者利益最大化。

企业利益相关者是指股东、债权人、企业职工、管理者、顾客、供应商、政府部门以及企业所在社区、社会公众等所有与企业生产经营行为和后果有利害关系的群体, 在这样的情况下, 要确立科学合理的财务管理目标, 就要考虑到这些与企业发展的利益关系。不但有着最大权利的股东承担着最大的义务、风险和报酬, 而且与企业相关的债权人, 员工, 企业经营者, 客户, 供应商和政府也为企业承担着风险。相关者利益最大化最主要的就是要协调相关者的利益关系, 化解他们之间的利益冲突。

二、企业财务管理目标的分析评价

1.利润最大化这个目标有其合理的一面, 企业作为市场经济条件下自主经营、自负盈亏的经济组织, 追逐利润已是企业运行的出发点和归宿, 企业经营的最终目的是为了获取财富, 但是利润不等同于财富。然而利润最大化目标忽略了资金的时间价值, 没有考虑风险问题。不同的行业有着不同的风险, 同等利润值在不同的企业中表示的意义也不相同。随着经济的不断发展, 把利润最大化作为企业的财务管理目标已经不能够准确地判断一个企业发展情况的好与坏。而且把利润最大化作为企业的财务管理目标, 由于没有考虑诸多影响企业利润的因素, 容易影响企业财务决策, 影响企业长远发展。

2.股东财富最大化的优点主要在于它考虑了风险因素, 因为股价会对风险作出较为敏感的反映。由于不管是现在的利润还是预期的利润都会影响股票的价格, 所以股东财富最大化在一定程度上也可以避免企业的短期行为。但是股东财富最大化仅仅适用于上市公司, 对于非上市公司而言, 由于其无法像上市公司一样随时可以准确的获取股价, 所以难以应用。影响股价的因素很多, 系统风险和非系统风险都是存在的。因此股价不能完全准确地反映企业财务管理的情况。股东财富最大化还有一个弊端就是它更多的是考虑股东的利益, 对其他相关者的利益不够重视。对于这一点, 雷曼兄弟破产事例就是很好的例证, 可以说股东财富最大化是雷曼兄弟破产的内在原因。

3.企业价值最大化考虑了资金的时间价值, 强调了风险与报酬的均衡, 将风险控制在企业可以承担的范围之内, 在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值最大。该观点的不足表现在企业价值最大化是一个抽象而且不好具体确定的目标, 该目标很难分解, 不能把它落实到各经济责任单位、个人, 使得在实际工作中不易被企业管理当局和财务管理人员所把握。

4.相对利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化而言, 相关者利益最大化首先考虑的是影响企业发展的利益有哪些, 以相关者利益最大化作为财务管理目标, 具有以下优点: (1) 有利于企业长期稳定发展。这一目标注重企业在发展过程中考虑并协调各种利益相关者的利益关系, 在追求长期稳定发展的过程中, 站在企业的角度上进行投资研究, 避免只站在股东的角度进行投资可能导致的一系列问题。 (2) 体现了合作共赢的理念, 有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。 (3) 这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系, 较好地兼顾了各利益主体的利益。 (4) 体现了前瞻性和现实性的统一。相关者利益最大化目标将企业众多利益相关者的利益纳入考虑的范围, 兼顾了各个利益相关者的利益, 有利于企业的可持续发展。

三、我国企业财务管理目标的选择

通过以上分析, 一个企业的财务管理目标可以有多种选择。近几年我国企业普遍选择的是以企业价值最大化作为企业的财务管理目标。改革开放以来, 我国的经济发展与国际的经济发展息息相关, 如今在国际经济危机的影响还存在的情况下, 我国企业要想顺应经济发展潮流, 逆境求生, 就必须选择合理的、较好的、有利于企业稳定良好发展的财务管理目标。结合我国目前的经济发展态势, 选择企业相关者利益最大化作为企业的财务管理目标有利于企业不断发展壮大, 有利于企业的长远发展。把相关者利益最大化作为企业的财务管理目标是当今我国企业的最佳选择。

1.相关者利益最大化体现了企业产权的分享。

随着社会分工的日益细化、人力资本专用性的增强和经营风险的不断扩大, 风险承担者已经由单一的股东变成了股东、债权人、经营者、员工等等。既然各个利益相关者都对企业进行了一定的投资, 他们都承担着一定的投资风险, 因此也都可以分享企业收益相应的份额。从这个意义上来说, 企业的剩余索取权应该由包括股东在内的若干利益相关者共享。从产权理论的角度看, 以利益相关者理论为依据的相关者利益最大化的目标, 比股东财富最大化更加适应当代企业所有权分享的状况。

2.相关者利益最大化的财务管理目标符合财务管理的原则。

一是竞争环境的原则。相关者利益最大化可以调动与该企业有契约关系者的积极性和主动性, 使企业可以充满活力的发展。市场经济具有竞争性, 企业对外有着许多的竞争和压力, 企业内部更需要在合作中竞争。而相关者利益最大化可以将企业财富最大化这块“蛋糕”做到最大化的同时, 保证每个相关利益者分到的“蛋糕”最多, 促使企业内部具有竞争性。二是创造价值和经济效益的原则。相关者利益最大化是一个综合的目标, 涉及股东, 债权人, 员工, 企业经营者, 客户, 供应商和政府。这一财务管理目标的兼顾性有利于企业各方面的协调发展, 它强调股东的首要地位, 强调股东与企业的协调关系, 强调对企业经营者的监督和控制, 建立有效的激励机制以使企业战略目标的顺利实施。此外, 相关者利益最大化还关心本企业普通职工的利益, 关心客户的长期利益, 以便保持销售收入的长期稳定增长。加强与供应商的协作, 讲究信誉, 保持与政府部门的良好关系。三是可靠计量、利益兼顾的原则。企业作为利益相关者之一有其自身的一套评价指标, 如未来企业报酬贴现值;股东的评价指标可以使用股票市价;债权人可以寻求风险最小, 利息最大;工人可以确保工资福利;政府可以考虑社会效益等。不同的利益相关者有各自的指标, 只要合理合法、互利互惠、相互协调, 就可以实现所有相关者利益最大化。

3.相关者利益最大化凸显了人力资本的重要性。

在知识经济时代, 人力资本对企业的重要性比任何时代都要明显, 利益相关者价值最大化的目标不仅考虑了传统的物质资本所有者的权利, 同时也重视了人力资本所有者的权利。在这一层面上, 相关者利益最大化的目标优于其他只考虑一种利益相关者的理财目标。

4.相关者利益最大化统一了经济效益与社会效益。

相关者利益价值最大化的目标不仅考虑企业的经济效益, 也涵盖了企业的社会效益, 社会进步、经济发展、环境保护等其他方面的共同利益和要求同样受到企业的重视。虽然对社会责任的承担在短期内可能减少企业的利润, 但是良好的社会环境、生态环境对企业的可持续发展起着至关重要的作用。因此, 兼顾企业的社会效益的相关者利益最大化目标是企业合理的选择。

需要明确的是, 企业财务管理目标归根到底只不过是提高企业经济效益的一种追求。不同的企业应该结合自身发展的特点和现实情况来决定。相关者利益最大化确实是企业财务管理最理想的目标, 但是我国的市场经济发展还不是很完善, 这一目标的实施操作还有许多困难。在追求“相关者利益最大化”财务目标的同时要建立目标激励机制, 建立目标约束机制, 同时在企业内部实行民主理财。这里还要特别指出, 要保证产品的质量, 搞好售后服务;维护社会公共利益, 不能以破坏资源、污染环境为代价谋求企业的效益。

总之, 在国际经济形式非常不容乐观的情况下, 在经济竞争非常严峻的情况下, 在自然资源日益减少的情况下, 在我国走新型工业化道路的客观要求下, 确定企业的财务管理目标要以科学发展观为指导, 实现企业的全面协调可持续发展, 统筹企业的长期发展和近期发展, 协调好企业上层职员和下层职员的经济利益关系, 处理好企业利益和社会利益的关系, 构建社会主义和谐社会。

参考文献

[1].刘凯旋.企业财务管理目标的矫正[J].社会科学辑刊, 2010 (4)

[2].刘方乐.财务管理理论与实务[M].北京:清华大学出版社, 2009

[3].肖婷.苏亚民.企业财务管理目标新探:企业价值与社会价值协同[J].财会通讯, 2010 (1)

[4].管静.基于利益相关者的我国企业财务管理目标初探[J].商业时代, 2010 (6)

[5].马雪霞.企业财务管理目标的现实选择[J].中国商贸, 2011 (12)

[6].管斌.浅析我国企业理财目标的合理选择.科技广场, 2007 (10)

企业财务管理目标的理性选择 篇3

摘要：企业财务管理目标(又称企业理财目标)，是财务管理的一个基本理论问题，也是评价企业理财活动是否合理有效的标准。目前，我国企业理财的目标有多种，其中利润最大化、股东财富最大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。笔者认为企业经济附加值最大化是最为科学的财务管理目标。

关键词：财务管理目标企业经济附加值最大化

0引官

财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动。其实质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。财务管理作为企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。“利润最大化”是企业同时也是财务管理追求的目标。但“利润最大化”目标在长期的实践中已暴露出其不足，如没有考虑资金时间价值、风险价值、投入与产出的关系，可能导致企业财务决策带有短期行为等。由此。人们开始寻找另外的目标来代替“利润最大化”。随着证券业的蓬勃发展，“企业价值最大化”或“企业财富最大化”逐渐成为人们讨论的热点。企业价值是企业债券的价值和股票的价值之和。树立企业价值最大化目标的原因主要在于，它克服了利润最大化出现的与时间和风险脱节等缺点。但它并没有取得人们所期望的辉煌成就，相反，还导致了比“利润最大化”目标更甚的混乱。

“企业价值最大化”目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。企业是所有者的企业，其财富最终都归其所有者所有，所以”企业价值最大化”目标直接反映了企业所有者的利益，是企业所有者所希望实现的利益目标。这可能与其他利益主体如债权人、经理人员、内部职工、社会公众等所希望的利益目标发生矛盾。现代企业理论认为企业是多边契约关系的总和：股东、债权人、经理阶层、一般员工等等对企业的发展而言缺一不可，各方面都有自身的利益，共同参与构成企业的利益制衡机制。从这方面讲，只强调一方利益忽视或损害另一方利益是不利于企业长远发展的，而且我国是一个社会主义国家，更加强调职工的实际利益和各项应有的权利，强调社会财富的积累，强调协调各方面的利益，努力实现共同发展和共同富裕。因此，“企业价值最大化”不符合我国国情。

通过上述分析可以看出，企业价值最大化在我国当前还只能是一个理论公式和理想的发展目标，对企业财务管理的指导作用并不大。那么能否找到一种更优越的财务管理目标呢?笔者认为，企业经济附加值最大化是现代企业财务管理目标的最佳选择。

1经济附加值的内涵

经济附加值(ecomonic vaylue added，简称EVA)是公司营运利润与资本成本的差值。它是企业在某个特定年份中营利低偿资本机会成本的指标。

2 EVA最大化目标的优点

EVA最大化目标是对利润最大化目标的进一步完善，它保留了传统的利润最大化目标的优点，并且比利润这一指标更能真实地反映子出企业的经营业绩。体现了财务管理目标和企业目标的一致性，无论是公司或是企业，都是以盈利为目的的生产经营组织，追求最大利润是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标。这一目标因而更容易被企业管理者和所有者接受和理解。

有利于企业财务管理的事前计划。企业在经营决策时，可运用EVA最大化目标进行量本利分析、因素变动分析、敏感系数分析。通过这些分析，企业才能明确地知道该在哪些方面加强经济核算，降低产品成本，开拓市场，扩大销售，进行多样化经营。

科学地考虑了风险与报酬的关系。我们已经说过Kw是投资者基于对企业的风险而作出的判断，因此Kw大小是由风险大小决定的，理论上说当风险大时，Kw就大；当风险小时，Kw就小。从财务管理假设又可知，报酬与风险是同向的，报酬的增加是以企业风险的增加为代价的。从EVA的公式中可以看出，Kw与EVA成反比，而作为企业经营报酬的EBIT与EVA成正比，因此，只有在风险与报酬达到某种均衡时，EVA才能达到最大。

真实全面考虑了企业经营的全部资本成本。传统理论认为利用内部留存收益筹集企业所需资金无需任何成本，其结果往往是企业代理人最喜欢的筹资方式，而较少的考虑资金的投资回报率。而以EVA作为财务管理目标，考虑的是资本的机会成本。企业拥有的每一项资产都存在机会成本，从而使代理人在保留利润时要考虑留存收益的机会成本，提高资金的运营效果，更好地维护投资者的利益。

通过EVA与c的比例反映出企业的投入与产出的关系。经济附加值率=EVNC，这一指标是以EVA为基础的相对指标，它反映投入每一单位资本带来的经济附加值，是一个效率性指标。在C-定的情况下，EVA越大，说明资本运作效率越高，就越能吸引资本的投入，有利于资源的优化配置。另外，以EVA现值与C的现值进行比较，可评价企业资本增值的效率，从而使企业充分利用财务资源，提高财务资源的利用效率。

EVA最大化目标保证了投资者与债权人的正常利益。由于EVA是扣除了资本成本后的收益，在公式中Kw采用的是投资者的最低期望报酬率，是一项机会成本，因此，追求EVA最大化的过程实际上是保证投资者的正常投资利益，以及债权人的正常利息收益的过程。

3EVA最大化目标的应用

企业财务管理目标不仅是企业理财所希望实现的结果，它还是分析和评价企业理财活动是否合适的基本标准。因此，我们在研究企业财务管理目标时，应该注重目标的实用性。EVA最大化作为企业财务管理目标，用来评价理财活动的基本标准，有其广泛的实用性。

应用之一：企业业绩评价。由于EVA考虑的是投入资本的机会成本，因此EVA能够作为唯一的绝对指标对公司业绩进行评价。当EVA等于0时，说明恰当维持投资者原有财富，应该引起企业领导层的注意，有可能公司经营将变糟。企业利害关系人都可采用这种指标评价公司业绩，并作为行动依据。

应用之二：企业投资项目评价。现代经济条件下，企业呈多元化经营趋势。EVA对投资项目的选择以及已经投入运行项目的评价提供了科学的决策依据。EVA指标是通过分别核算分析各项目的资本成本及各项目的创利能力而计算出来的，选择和评价投资项目时可按EVA大小排序，淘汰EVA小于0的项目，并从EVA较低的项目中抽调资金于EVA较高的项目，减少EVA较低的资金投入，提高资金的运作效率。

应用之三：企业融资政策评价。融资政策的优劣直接影响资本结构的优劣，从而影Ⅱ自到企业的报酬率与风险。EVA评估标准可以全面考虑不同融资方式的机会成本，通过EVA值的大小比较来评价不同融资方式的优劣，从而改善公司的资本结构，降低风险，提高报酬。

应用之四激励与分配制度的建立。随着EVA理论的不断发展，基于EVA的激励与分配制度也逐步趋于完善。在EVA大于0的情况下，根据EVA的增长情况，可以从增加的EVA中拿出一部分作为奖励。另外以EVA为基础的红利银行制度将奖励与分配制度纳入风险机制，使企业职工和投资者一样承担收益风险，从而减少了代理成本，也协调了投资者与职工的矛盾，因为EVA是由劳动者创造的剩余价值本应属于劳动者，而现在用以作为激励的奖金从而更有利于企业投资者。

企业财务管理目标的理性选择 篇4

选择了企业价值最大化作为财务管理目标之后，下一步就要考虑如何完成这一目标。一般来讲，企业的财务管理活动主要包括筹资活动(企业如何筹集资金)、投资活动(企业如何购置资产)、营运资金管理(企业如何进行日常的营运资金管理，以促进企业价值最大化目标的实现)和利润分配管理(企业如何分配利润)等，每一种活动成果的好坏都会对企业的财务管理目标的实现程度产生影响。但是，由于企业的筹资活动是财务管理活动的起点，其进行的好坏直接影响到其他的财务管理活动，因此，本文主要分析企业筹资活动与企业价值最大化目标的实现之间的关系，重点分析筹资活动中企业资本结构的相关问题。

资本结构理论的简单介绍

资本结构理论是西方当代财务理论的主要研究成果之一。企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的,表现为企业长期资本的构成及其比例关系即企业资产负债表右方的长期负债、优先股、普通股权益的结构。各种筹资方式及其不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。资本结构的变化与企业的价值之间有什么关系，以及如何选择资本结构才能够保证企业价值最大化目标的实现一直是理论研究的重中之重。

诸多理论研究成果表明，企业资本结构的选择对于企业的财务管理活动能够产生巨大的影响，企业应该在日常的财务管理实践中，合理运用资本结构理论，选择合适的资本结构，为实现企业财务管理活动的目标——企业价值最大化服务。具体来讲，应该注意以下两个方面：

1.企业存在最优资本结构，并且通过努力能够实现这一结构，促进企业价值最大化目标的实现。负债筹资的资本成本虽然低于其他筹资方式，但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准，只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此，资本结构在客观上存在最优组合，企业在筹资决策中，要通过不断优化资本结构使其趋于合理，直至达到企业综合资本成本最低的资本结构，方能实现企业价值最大化这一目标。

谈企业目标市场的选择 篇5

用市场营销学的观点来看，这里就有个目标市场选择的问题。我们常说的目标市场一般包括三个要素：目标地域、目标人群、目标需求。而刘备则正是在正确分析竞争者和消费者的基础上，选定了正确的目标地域――――-被曹操与孙权忽略的蜀中，锁定了正确的目标人群，并迎合了他们的目标需求――――-蜀中百姓渴望安定、尊崇仁君，从而为其日后市场地位的奠定打下了良好的基础。俗语说“万事开头难”，而做任何一件事情，头开对了，也基本上就等于成功了一半。目标市场的选择在企业的营销中属于开头必不可少的一步，而且是至关重要的一步。说它至关重要是因为它关系着企业整个营销战略的方向性问题，企业的营销战略必须适应目标市场的地理环境和人文环境、必须迎合目标消费人群的习惯与爱好，满足特定的需求。若目标市场选择有误，企业以此为基础来制定营销战略，必会出现偏差。而企业用不正确或不准确的营销战略来指导经营活动，轻则可能造成一定的经济损失，重则极有可能导致企业全军覆没，满盘皆输，

这绝非危言耸听，有我们的亲身经历为证。

在我们服务过的客户中，山东青岛神秘源饮料有限责任公司的神秘源胡萝卜汁饮料曾经风靡一时，但在风靡起来之前，还有一段不为人知的危机就与目标市场选择不当有关。当时全新的神秘源饮料上市，受到广泛欢迎，市场形势一片大好，这种情况下，公司领导自然大喜过望，胜利之余决定进攻全国最富裕的沪宁杭三角洲，初步动作以苏南为突破口。但因为苏南特殊的地理位置，必然引起众多商家的关注，于是各种商战纷纷在此开打。看惯了商家火并的苏南人反而开始置身事外，悠哉悠哉地冷眼旁观。在这种情况下，神秘源饮料贸然进驻必遭冷落，非但没有出现神秘源人期望中的热销火爆，反而成了货架上静悄悄开放不被关注的玫瑰。幸好我们还算清醒，及时向公司领导提议主打商战相对少得多的安徽市场，于是一炮中响，在安徽市场出现了前所未有的热销。

还有在曾经热遍全国的大学生创业潮中诞生的视美乐投影机，在产品研发中以家庭和商业两用为它的目标需求，然后在产品开发成熟后推广上市，想象中填补空白的新产品却遭到了无情的冷遇。后分析其原因所在，根源就在于目标需求选择的失误。因为商用投影机多注重其可以满足多种需要的多功能性，而家用投影机看重的则是产品的娱乐性。于是视美乐的产品则出现了这样的尴尬：用作家用功能过多而闲置浪费，用作商用则功能过少而不实用。如此这般，视美乐销售形势的惨淡则是必然的结果了。

论财务管理目标及其选择 篇6

财务管理目标及其选择

财务管理的目标是企业进行理财活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。财务管理目标是一定社会经济条件下的产物，是企业在市场竞争过程中的必然选择。不同环境和不同条件下的企业，其财务管理目标会有很大的差异。企业所处的文化背景、政治法律环境、生产水平、技术能力和企业的内部治理结构等因素变动都会引起企业财务管理目标的变动。不同的社会经济发展时期和不同的现实条件约束，财务目标有相应不同的选择。确定合理的财务管理目标，在整个财务管理活动中具有及其重要的意义。

建国后到80年代初，我国长期实行高度集中的计划经济。在传统计划经济的集权管理模式下，企业财产所有权和经营管理权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值指标。企业领导人职位的升迁、职工利益的多少，均由产值计划指标的完成程度来决定，这就决定了企业必然把产值最大化当做财务管理目标。因此，在非市场化的指令经济状态下，“产值最大化”目标有其合理性和必然性，它对尽快建立社会主义经济基础曾经起到了极为重要的作用。好范文版权所有!

在市场经济条件下的财务管理目标，迄今为止，主要有三种代表性观点：

一、利润最大化

利润最大化是指企业把利润最大作为企业财务管理的最终目标。这种观点是早期的观点，由于存在种种缺陷，在60年代受到强烈批判。被批判的原因主要有以下几点：

1、利润最大化可能会引发比较大的风险

【案例】原野股份公司是全国第一家被停牌的企业，导致原野被停牌的直接原因就是原野当时为了追求利润最大化，用短期借款来投资当时的房地产，结果致使短期借款到期无力偿还，银行进驻，查出原野的其他幕后问题，最终被迫停牌。

2、利润最大化可能会导致短期行为

当一个企业是以利润最大化作为财务管理的目标时，就可能导致企业经营目标也出现短期行为，对机器设备、资源等采取超负荷、疯狂地掠夺性使用，只要在当期内其利润最大，根本不考虑企业长远的发展，结果使企业后力枯竭，最终走向死亡。“承包责任制”就是典型的以利润最大化为目标的。

3、利润最大化可能会引发管理者的主观随意性。管理者的主观随意性主要来源于以下几个方面：

（1）管理行为。管理者为了达到利润最大化，把管理过程中的一些费用转化为利润在报表中体现出来。例如：本来应该在当期摊掉的费用、应该提取的折旧却在当期不摊、不提，使当期的一些费用转为利润，实现当期的利润最大化。

（2）会计政策。管理者为了使当期利润最大化，想方设法钻会计政策的空子。例如：对应收账款提取坏账准备，企业为了提高利润，采用最低额度提取坏账准备。

【案例】北满特钢在98年的报表中，应收账款为5亿多人民币，但为了实现当期利润的最大化，提取的坏账准备却非常少。

二、股东财富最大化

股东财富就等于股票数量乘以股票价格，因而股东财富最大化直接表现为股票价格最高。股东财富最大化的财务管理目标与利润最大化的目标相比较具有以下优点：（1）具有较强的客观性；（2）较多地考虑了风险；（3）在一定程度上克服了短期行为。

股东财富最大化本身有以下缺点：

（1）要求市场必须是有效的。因为只有当市场是有效时，企业活动与证券价格之间才有联系，否则，在市场无效时，企业活动与证券价格之间无联系。

市场可分为有效市场和无效市场两种。其中有效市场又分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种情况。企业活动与证券价格之间的关系是：当市场无效时，企业活动与证券价格之间无联系，否则，必有联系。若市场为弱式有效，证券价格能够反映出企业的活动，但比较缓慢，反映出来的时历史信息；若市场为半强式有效，证券价格能够把企业活动的公开信息立即反映出来且一步到位；若市场为强式有效，则证券价格不仅能把公开信息而且把内幕信息也都反映出来，这是一种理想状态。一般认为西方发达国家达到了半强式，而中国的市场则有人认为达到了弱式，有人则认为还是处于无效市场。

（2）股东财富最大化更多地考虑了股东的利益，对其他关系人的关心不够，利益主体比较单一。

（3）股东财富最大化对上市公司比较适合，但对未上市公司就很难比照操作。

三、企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。以企业价值最大化作为财务管理目标具有以下优点：克服了短期行为；考虑来自各方面的利益；强调风险与报酬的权衡。缺点：存在计量问题，可操作性比较差。

论企业财务管理目标的选择 篇7

一、目前学术界存在的主要观点

我国财务管理目标经历了1978年以前的产值最大化阶段和改革初期的利润最大化阶段。实践告诉我们, 这两种目标都不是财务管理的最终目标。关于财务管理的目标, 目前学术界主要存在以下几种观点。

(一) 股东财富最大化

股东财富最大化是指通过财务上的合理经营, 为股东带来最多的财富。股东创办企业的目的是扩大财富, 他们是企业的所有者, 其投资的价值在于能给所有者带来未来报酬, 包括获得股利和出售股权换取现金, 股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定, 因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。他们认为, 股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示, 反映了资本和获利之间的关系;它受每股盈余的影响, 反映了每股盈大小和取得的时间;它受企业风险大小的影响, 可以反映每股盈的风险。

(二) 企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营, 采取最优的财务政策, 充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系, 在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。财务管理目标应与企业多个利益集团有关, 可以说, 财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在一定时期和一定环境下, 某一利益集团可能会起主导作用, 但从长期发展来看, 不能只强调某一集团的利益, 而置其他集团的利益于不顾, 不能将财务管理的目标集中于某一集团的利益。各个利益集团都可以折为企业长期发展和企业总价值的不断提高, 各个利益集团都可以借此来实现其最终目标。所以, 应将企业的长期稳定发展摆在首位, 并强调在企业价值增长中满足各方面的利益关系, 将企业价值最大化作为财务管理目标。

(三) 利润最大化

利润最大化理财目标在我国和西方都曾是流转甚广的一种观点, 在实务界尤有重大的影响。企业是盈利性经济组织, 利润代表企业创造财富, 是扩大再生产的基础, 利润越多表明企业对资源的利用越合理, 对社会的贡献越大。具体说来, 又有两种表示方法:一是利润总额。一般所讲的利润最大化, 就是指反映在企业“利润表”中的税后利润总额的最大化, 在提法上并不特别标明“总额”二字;二是权益资本利润率。针对利润总额最大化目标存在的问题, 我国一些学者提出了以权益资本利润率作为考察企业财务活动的主要指标, 如“财务管理的总目标是要在遵守国家法规和履行社会责任前提下, 追求本金 (资本) 利润率满意值”。

(四) 每股收益最大化

这种观点认为:应把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察, 用每股收益来概括企业的财务目标, 以避免利润最大化目标的缺点。

二、不同财务管理目标的评价

(一) 股东财富最大化

这种观点考虑了货币的时间价值, 考虑了所获利润与投入资本额的关系以及风险和现金流量状况, 有利于克服企业的短期行为。但是也存在一些不足:1.可操作性差;2股票受各种因素影响;3.非上市公司不适用;4.只追求股东一方的财富最大化, 不利于充分调动企业经营者和职工的积极性, 不利于建立企业内部的利益制衡机制。

(二) 企业价值最大化

企业价值最大化考虑了不确定性和时间价值, 强调风险与报酬的均衡, 将风险限制在企业可以承受的范围之内, 而且更加强调企业与利益相关者的协调关系, 企业在可持续发展中, 追求企业价值的不断增长, 并通过价值在各方利益相关者之间的合理分配, 满足各方利益的需求。

(三) 利润最大化

利润是衡量企业经营和财务管理水平的首要标志, 利润越大越能满足投资人的投资回报要求。以利润最大化作为财务管理的目标, 符合企业生存的基本目标, 有利于促使企业增收节支, 提高经济效益, 有利于社会财富的积累。然而这种观点存在以下缺陷:1、没有考虑货币的时间价值;2、对风险因素考虑不足;3、它是一个绝对数指标, 没有考虑所获利润与投入资本额的关系;4、对企业现金流量状况考虑不周;5、可能会使企业决策带有短期行为倾向, 易导致企业只顾目前的最大利润, 而不顾企业的长远发展;6、在企业内部人控制的情况下, 易发生人为操纵利润现象, 使会计信息失真。

(四) 每股收益最大化

每股收益最大化目标克服了“利润最大化”目标忽视了投入产出关系的缺陷, 将企业利润与所有者投入结合起来考虑, 但仍未解决“利润最大化”目标所存在的忽视资金时间价值、风险价值以及忽视社会效益、企业与利益相关者关系等问题。

三、不同发展阶段企业的财务管理目标选择

企业价值最大化财务管理目标, 对于许多企业来说, 是最高也是最理想的目标。现实中企业应根据自身规模和实际发展阶段特点, 在企业价值最大化这个理想目标的指引下, 选择符合当前阶段发展水平的财务管理目标。按照企业生命周期理论, 本文将企业的发展阶段划分为四个阶段:初创期、成长期、成熟期和成熟后期 (包括衰退期) 。每个发展阶段都有其不同的经济特征, 企业可以根据其经济特征选择符合该阶段的财务管理目标。

(一) 企业初创期的财务管理目标

当企业处于初创期阶段时, 企业的产品与市场均面临着很高的失败风险。经营业活动产生的现金流量很不稳定。为保证企业的生存与进步的发展, 初创期阶段的企业财务管理目标应定位于利润最大化。

(二) 企业成长期的财务管理目标

当企业处于成长期阶段时, 企业进入了其生命的青年期, 各项业务发展迅速, 在产品与市场方面表现为销售量迅速增长与市场占有率的急剧上升。随着企业生产规模的扩大, 产品成本下降, 营业活动产生较多的现金流量, 同时由于生产规模还在不断扩大, 对于资金的需求还在增加。企业未能完成资本积累。该阶段的企业应根据企业实际情况以及市场竞争的特点将该阶段的财务管目标定位在利润最大化的基础上逐步向每股收益最大化过渡, 以满足该阶段企业对资金的需求以及对投资人的合理回报。

(三) 企业成熟期的财务管理目标

处于成熟期阶段的企业组织结构相对完善, 经营状况相对稳定。产品销量平稳, 市场占有率比较稳定, 营业活动能够产生持续稳定的现金流量, 净资产收益率处于基本稳定水平。此时企业的生存不是主要问题, 主要考虑的问题是如何延长成熟期, 尽可能多赢利, 并考虑回报社会, 承担一定的社会责任。因此该阶段的财务管理目标应逐步从每股收益最大化向股东财富最大化过渡, 并最终实现企业价值最大化的财务管理目标。

(四) 企业成熟后期的财务管理目标

在成熟后期, 企业现有产品进入衰退阶段, 需要通过开发新产品或进入新产业使企业获得再生。如果不能逾越这个时期, 企业就会进入衰退期。此时企业面临的问题是, 一方面现有的产品市场面临急剧下降的威胁, 因此需要尽可能延缓产品市场的衰退, 保持尽可能多的现金流入;另一方面面临着选择进入新产业或开发新产品以使企业获得再生的关键任务, 因此存在较大的经营风险。但此时的经济特征与初创期是截然不同的, 此时的企业财务管理目标需要在利润最大化和企业价值最大化之间做出更高层次的平衡, 以确保成熟后期企业战略顺利实施, 使企业实现可持续发展。

综上所述, 在现实条件下, 企业应该根据自身生命周期发展阶段特点以及面临的财务环境选择适当的财务管理目标, 并保持其可衡量、可控制、可分解和可发展的基本特征, 以企业价值最大化为最高财务管理目标, 充分调动各相关利益主体的积极性, 充分挖掘企业内在潜力, 实现财务管理的良性循环和企业的可持续发展。

参考文献

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[2]包岳敏.浅析企业财务管理目标的现实选择[J].财会研究, 2004, (11) .

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[7]王庆成.财务目标的思索[J].会计研究, 2002, (10) .

[8]李心合.利益相关者财务论[J].会计研究, 2003, (10) .

企业财务管理目标的选择 篇8

【關键词】 财务管理；目标；选择；最大化

财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目标。从根本上说，财务目标取决于企业生存目的或企业目标，取决于特定的社会经济模式。

1不同利益主体财务管理目标的矛盾与协调

企业从事财务管理活动，必然发生企业与各个方面的经济利益关系，在企业财务关系中，最为重要的关系是所有者、经营者与债权人之间的关系。企业必须处理、协调好这三者之间的矛盾与利益关系。

所有者与经营者的矛盾，企业是所有者的企业，企业价值最大化代表了所有者的利益。现代公司制企业所有权与经营权完全分离，经营者不持有公司股票或持有少量的股票，其经营的积极性就会降低，因为经营者努力工作的所得不能全部归自己所有。此时他会选择干得轻松点，不愿意为提高股价而冒险，并设法用企业的钱为自己谋福利，如坐豪华轿车、奢侈的出差旅行等，因为这些开支可计入企业成本由全体股东分担。有的甚至蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回，导致股东财富受损，自己从中渔利。由于两者追求目标不同，必然导致经营者利益和股东财富最大化的冲突，即经营者(经理)个人利益最大化和股东财富最大化的矛盾。

2影响企业财务管理目标实现的因素

企业实现财务管理目标，不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境因素的制约。因此，确立企业财务管理目标要与企业财务管理活动、企业经营管理措施、战略决策等方面联系起来考虑。企业也正是通过提高管理决策水平和改善外部环境这两大因素来实现其财务管理目标的。

(1)项目投资和资本结构，这是决定企业报酬和风险的首要因素。任何投资都会有风险，而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少项目的风险。不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大多是由于投资失误所致。因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议制度，规范和约束投资行为，对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等做出明确规定，以尽可能地提高企业财务管理目标的实现程度。具体操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定项目方面，实行“统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法；二是在使用资金方面，实行“投资预算，总量控制和封闭追踪”的专款专用办法。

(2)投资报酬率与风险。企业的盈利总额不能全面反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。需要运用“货币的时间价值”观念，将项目投资和收益期间所有各项相关成本与收益贴现。采用净现值法、现值指数法、内含报酬率法等，进行计算分析和比较，从而提高财务管理决策质量。收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益，收益面向未来，或多或少地存在着风险。企业决策时，要在报酬和风险之间做出权衡，研究风险、计量风险，并设法控制风险。风险报酬率取决于投资者对风险的回避态度和风险程度(可用变异系数计量)，因此，企业可采用多种经营和多种筹资的方法来控制风险，多经营几个品种，多种渠道筹资，把投资的风险(当然也包含部分报酬)不同程度地分散给债权人，以求最大限度地扩大企业财富。

3我国企业财务管理目标的现实选择

3.1企业价值最大化符合企业财务管理目标的特性

当代企业财务管理目标的特性，是指财务管理系统中目标要素的固有的、内在的、质的规定性。从系统论的基本原理来看，现代企业财务管理目标具有以下四个基本特性：

3.1.1相关性

相关性要求企业财务目标与现代企业主体空间范围保持一致，与企业所处的环境相适应，而且兼顾、协调各相关方利益。

3.1.2系统性

财务目标是财务管理系统的出发点和归宿。财务目标的设置，应以系统整体最优化为首要原则。因此，财务目标不仅应兼顾利益主体各方的利益，达到系统最优化，而且应引导企业财务行为在持续经营期内始终服务于其财务目标，避免短期行为的发生。

3.1.3操作性

操作性是指企业财务目标确定的方法是可行的、可操作的。

3.1.4效率性

效率性要求财务目标的设置，一定要考虑资金利用的效率，争取资金利用效率最大化，这不仅有利于财务资源的优化配置，而且有利于社会经济资源的有效利用。．采用最优的财务政策，企业价值最大化通过企业财务上的合理经营，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

3.2净资产收益率指标

企业价值最大化通过财务上的合理经营，采用最优的财务政策，在充分考虑资金时间价值和风险因素的前提下，不断增加企业的财富，使企业的总价值达到最大。通俗来说，企业价值是指通过市场评价而确定的企业买卖价格，它全面地体现了企业目前和将来的预期收益、获利能力、时间价值和风险价值等各种因素的影响，具有很大的综合性。并且，企业价值最大化目标与股东财富最大化目标相比，有着更为深远的现实意义。企业价值最大化注重在企业发展中考虑问题，在企业价值的增长中来满足各方的利益要求；企业价值最大化扩大了考虑问题的范围，它不仅考虑了股东的利益，同时兼顾了债权人、经理阶层和一般员工等其他利益相关着的利益。所以企业价值最大化，才是我国企业财务管理目标的现实选择。

参考文献

[1]章一峰主编. 金融热点问题聚焦[M]. 中国经济出版社，2008.12.

[2]彭宏超，马广奇(教授).论财务管理假设[J].财会月刊(综合)，2007，(4)

[3]王化成.财务管理理论结构[M].北京：中国人民大学出版社，2009，(11)

（作者单位：西安外事学院）

避免理性选择理论的歧路 篇9

作者：菲利普・考斯基郭台辉

中国社会科学报 06期

菲利普・考斯基(Philip S.Gorski)，耶鲁大学社会学系教授，西方宗教社会学领域的代表人物之一。先后在哈佛大学、加州大学伯克利分校取得硕士、博士学位;获得威斯康星大学社会学系终身教授职位，被聘为耶鲁大学教授至今。研究领域包括比较历史社会学、文化/知识、方法论、政治社会学、社会运动、宗教、现代早期欧洲研究的理论与方法;关注主题包括国家形成、民族主义、革命、经济发展与世俗化、政治与宗教的相互关系、社会科学的哲学与方法论等。代表作有《美国公民宗教之兴衰》(The Fall and Rise of American Civil Religion,即出)、《重访新教伦理》(The Protestant Ethic Revisited,)、《规训革命》(The Disciplinary Revolution，2003)等，编辑或合编有《布迪厄与历史分析》(Bourdieu and Historical Analysis,)、《热议中的后世俗》(The Post-Secular in Question,)、《马克斯・韦伯的〈经济与社会〉》(Max Weber’s Economy and Society,)等。

郭台辉：您如何评价历史社会学在方法、理论与主题方面的主要进展?

考斯基：我认为，历史社会学在过去十年里有两个最大的变化。首先是帝国与帝国主义这一研究主题的兴起;其次与方法论相关，即过去把民族国家视为基本的分析单位，现在则转移到其他分析单位，转向社会网络，尤其是跨越政治国家边界的跨国网络。

郭台辉：理性选择理论深深改变了政治学这个学科，但似乎并没有影响到社会学的研究?您能否评价一下个中缘由?

考斯基：理性选择理论没有成功地影响到社会学，这并不奇怪。我认为，社会学家的基本假设与感知是相当深刻的，他们明确反对理性选择理论的基本假设，除此之外还特别厌烦新古典经济学的“理性人”假设。如果说关注个体行动者是理性选择分析的基本单位，那么，社会学关注的则是真实的社会问题和社会现象，比如涂尔干著作中的群体或集体表征、马克思著作中的阶级与制度、韦伯著作中的国家等，它们都是真实存在的，并不是假设的。古典社会学家笔下的这些分析单位，不能被简单视为个体决定或者个体互动所积累起来的结果。

社会学如此抵制理性选择理论的另一个原因在于，社会学一直是以复杂化为基础的，反对行动理论的简单化。所以，试图把所有人类行动整合或抽象到策略性的、或者工具性的、或者理性的行动，在绝大多数社会学家看来是难以理喻的。实际上，认知心理学、脑科学以及经济学的一些最新研究成果证实了社会学的判断，越来越强调人类的社会性行为。启发式或图式(heuristics and schemas)的心理学表明，许多决策并非完全是有意识的和工具性的。因此，尽管我们无法全方位修正理性选择理论的“理性人”假设，但总的来说正在朝着正确的方向迈进。

人类及其最基本的生物构成都是对社会的深度建构，人真正区别于动物的东西常常是社会能力，尤其明显的是言说的社会能力，这为各种各样的象征性行为与象征化提供了基础。甚至人的情感，也是相当重要的。实际上，人们拥有的最为深刻的能力之一就是读懂他人的情感和感受，而这通常是在潜意识层面发生的`。所以，仅仅从个体最大化方面来看待人类的行为方式，在认识论层面上就是错误的;而在伦理层面则是破坏性的。对于不断繁荣的人类来说，人们需要与他人建立关系，需要发现外在于他们自身的目的追求。一位社会哲学家说过：“人们只追求资本积累和功利最大化，这是不幸社会中的一种不幸生活。”简言之，我认为在科学上和伦理上有很多理由来证明，社会学为何如此正确地抵制理性选择理论的那些歧路。

郭台辉：对于社会学家重新对宗教充满兴趣，您是如何理解的?

考斯基：我认为有三方面的原因。其一，外部事物对社会科学的影响。20世纪70年代后期出现的一些事件，把宗教带入社会学家关注的核心位置。对于美国社会学来说，最重要的一是1970年代后期基督教保守主义与道德多元主义的兴起，一是1979年的伊朗革命与伊朗人质危机。当时，美国绝大多数社会科学家总是想象着我们生活在一个世俗化的世界，认为宗教已经不再对美国政治产生影响，所以这两个事件带来了巨大的冲击。

其二，社会学和人类科学普遍的文化转向使得人们更愿意接受宗教的思维方式，并且严肃对待宗教。尤其是文化转向意味着反对把宗教假设为一种纯粹的附带现象。这与涂尔干晚期的发现是联系在一起的。在他的晚期思想中，所有文化现象最终都表现为各种宗教形式。

我要指出的最后一点原因是后现代主义的影响。后现代主义把宗教信仰的启蒙批判相对主义化了，这在世俗的学术界之间原本是很正常的。所以，对于启蒙运动工程的怀疑使得人们更少专断，对看待世界的其他方式更为开放和包容，也更为严肃地对待宗教。事实上，宗教研究的复兴不仅仅体现在社会学，而且是在整个学术界――英语系、德语系，甚至政治学系，有越来越多的人对宗教充满兴趣。

互动技术的理性选择网页设计 篇10

我有点认为，这些都不算网站设计作品，而是多媒体设计。但是flash受欢迎肯定有原因，分析受当时web客户端技术所限，很多交互动作无法表现设计意图。用flash技术本身是无可奈何，因为以前没得选择。虽然flash载入等待消耗时间较长，但整体表现行云流水、也更随心所欲。

早期web design偶尔也能看到不错的互动效果，但往往因为解决方案、集成方案的不成熟，被误认为效率杀手，或者不便维护，而不可能转换为公司行为。随着各方面技术的成熟和发展，以及各类应用的普及，用户对flash的追求也逐渐趋于冷静。web客户端技术执行效率肯定要比多媒体技术快，并且在系统集成，尤其长远的维护角度也更简单可靠。比如flash导航，第一用flash不具备良好可访问性，第二现在不用flash也能实现类似互动效果。再比如flickr的organize功能曾经也是全flash，做的其实还可以，但后来也都改成了web-based application。

现在对于做设计来说，基本可以保证“只有想不到，没有做不到。”这个技术方案不行，可以换另外个技术方案。通常我们选择技术方案时会综合考量，一是投入成本，二是维护成本，三是持续性收益。小创意互动，用flash还是ajax技术都可以做。现在正是各种前端框架百花齐放的阶段，可预见的将来，web客户端开发成本还会进一步降低，

通过以上分析，我认为有如下两个趋势值得期待：

多媒体技术与web客户端技术表现效果上的差距，在一步步缩小；

互联网产品设计不需要过分的交互效果，并且现在的web客户端技术已足够胜任。

同时，在web上应用flash技术的场合还应该进一步回归本位，现在大量使用全站flash的多见公司（房地产、汽车、数码、服装）网站，很多作品我看了，显然不用全站flash也可以做到，但全站flash的成本更低，反正客户不懂全站flash会有什么负面影响。而且就技术成本而言，web设计应该与flash设计对等才正常，现在的市场价对比顶多1:3。也就是说，要么web设计被低估，要么flash设计被高估，我个人认为前者更多些。

朋友推荐Dragon Interactive这个美国洛杉矶的Agency公司网站给我欣赏，首先在视觉上有一定艺术感，可惜有种七八年前作品的感觉。但在动手体验之后我改变了看法，因为初步感受非常契合网站interactive的主题。并且细看了代码，感觉这个网站的设计在web-based角度也是很值得推敲的典范，展示了不错的web客户端技术，尤其值得国内的Agency公司学习。

在专业web设计师角度，我认为flash设计前景一定在多媒体展示和流媒体传输，比如动态演示、空间展示、真人三维、视频影片，而web设计则肯定不是。二者都有很广阔的技术发展空间和市场增量空间，而且随着专业程度化深入，在应用角度会逐渐独立。

其实不同技术领域方案都有优劣，但各自的能量只能承载这么多价值。回顾几年往事，我发现任何技术在得到认同并高速发展的阶段，都容易被客户误解和被从业人员吹捧。大多时候是技术被市场导向，但作为专业技术人员，独立的前瞻性可以保证不被淘汰。

企业财务管理目标的理性选择 篇11

关键词：现代企业；财务管理；目标选择与实现

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1674-7712 （2013） 24-0000-01

一、财务管理目标的重要性

企业财务管理目标是企业进行理财活动所要实现的目的或结果。为了完善财务管理的理论基础，便于财务管理活动的实践，有必要对财务管理进行深入的研究。不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行方式，科学的设置财务管理目标，实现财务管理的良好运行具有重要的意义。财务管理目标是企业财务运行的方向，如果目标与企业的发展相偏离，则企业的财务运行很难达到优化。

二、财务管理目标的比较

（一）利润最大化理财目标。我国企业长期形成的以企业利润最大化为财务管理的目标。以利润最大化作为企业财务管理的目标是科学合理的，也是符合企业发展的初衷，但是实现利润最大化，就必须进行经济核算，实施科学管理，合理配置资源，提高经济效益。现代企业的经营模式是经营权和所有权分离，由于公司经营者承担保值增值责任，公司的生产经营片面以实现短期利润最大化为目标，使利润最大化目标存在一定的片面性，已逐渐不适用于现代财务管理。

（二）股东财富最大化理财目标。股东财富最大化是指企业通过合理的经营为股东创造最多的利润，实现财务管理目标。股东的财富是其拥有的股票数量和市场价格来决定的。股东的财富是一定期间股东权益的现金流量，按考虑风险报酬率的资金成本换算为现值来体现股东的财富。上市公司不是企业的主体，股东财富最大化与金融市场是密切关联的，因此，金融投资市场有效性的发展。

（三）企业价值最大化理财目标。企业价值最大化是指企业通过合理经营，利用科学合理的财务政策，充分的考虑风险与报酬的关系，实现企业总产值的最大化。企业价值最大化是以企业的长期稳定发展为基础，强调企业利益的增加满足各方面的利益。企业实现利益最大化是财务管理的最终目标，其理由是企业要实现利益价值最大化目标，必须建立现代化企业制度来实现企业可持续发展，满足各方面的利益要求。

三、影响财务管理目标的因素

（一）内部因素。企业的投资与资本运行结构是企业获得报酬和存在运行风险的主要因素。因企业在投资中风险与收益并存，只有科学严密的投资计划才能降低企业的投资风险。投资报酬率和风险与股东财富大小的关系，企业为了实现利润最大化在选择投资环境时，往往会选择具有长远经济效益的最佳投资方案，，提高财务管理决策质量，实现财务管理的目标。在企业的经营决策中股利政策起着非常重要的作用，其影响着企业的融资和资本运作。一般认为企业股利决策要体现股东利益的最大化和企业有充足的运行资金。当企业获得超额的利润时，企业将利润的一部分作为盈余以便为股东创造更多财富。

（二）外部因素。在市场经济条件下，日益完善的法律制度使经济活动受到法律的约束，在筹资、投资和利润分配都按照法律的要求进行，都要与企业外部的经济主体发生经济关系。企业的管理人员应该熟悉相关的法律知识，在法律的允许的范围内实现企业的财务管理职能。同时，国民经济的总体发展规划和改革措施对企业的财务管理也有一定的影响。企业的决策者能够科学的预测政府的经济政策导向，了解国家对企业的优惠政策，按照国家的政策相机行事，就能趋利除弊，取得事半功倍的效果。

四、企业财务管理目标的实现

（一）完善财务管理制度，是保证企业利润最大化。为了使企业能够正常的生产和销售，必须把有限的资金科学合理的分配和使用。企业在财务实行统一管理，严格用款计划，根据市场的需求和客户的订单，安排生产进度，安排原材料购进。企业内部的各个部门必须呈报月用款计划，由企业的决策层经过科学的分析统一安排，确保资金按时到位。企业存货资金闲置现象较为普遍，这样固定资产增多，流转资金减少，造成资金运用存在不良的问题。如何实现资金的有效应用是解决企业发展困境的主要问题。企业的财务部门应该每年集中一定的时间，对企业的原材料和成品的存货进行清理和盘点，及时清理库存中废弃或者多余的材料，是固定资产变为货币资金，加快其流动性，为企业重新创造利润。

（二）开源节流，扩大企业利润。根据销售状况、市场需求信息以及国家相关政策，财务人员或者销售部门人员对销售预测分析，为提高企业的销售提供一个合理的依据。建立健全奖励机制，多一些突出的销售人员给予更多的提成，以便鼓励员工扩大企业销售额，保证企业利润最大化。企业的资金使用大部分用于购进材料与设备上，因此，原材料的价格直接影响到企业成本的高低。其次，降低采购费用是提高企业经济效益的关键所在。降低成本，是企业利润最大化的最有效途径。

（三）财务人员要提高自身素质。财务管理处于企业管理的核心地位，财务管理水平的高低直接影响企业的经营效益。资金是企业的血液，企业的生存、发展离不开资金的合理筹措和有效使用。一方面，企业为了扩大再生产面临着资金紧张；另一方面，社会上还存在着大量游资，这就要求财务人员能够利用自身的优势，在资本市场上尽可能以最低的成本和最小的风险为企业筹集最多的资金。因此，财务人员要不断充实新知识、新经验，为企业创造更多的效益。

五、结束语

总之，企业要牢固树立财务管理的观念，重视资金的管理，真正把资金视为维护企业的生命线，讲求资金的使用效果，让每位职工都认识到财务管理的重要性。企业领导者应重视财务管理，懂得财务管理，抓好财务管理，把有限的资金合理地运用，实现企业资金运动的良性循环，保证生产销售的正常进行，保证企业利润最大化，使企业健康发展。

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企业财务管理目标的评价与选择 篇12

一、财务管理目标的几种主要观点及其评价

目前, 对什么是财务管理目标, 我国财务管理理论与实务界存在有多种观点, 其中润最大利化、每股盈余最大化、企业价值最大化最具有影响力和代表性。

(一) 利润最大化

这种观点认为利润代表了新创造的财富, 利润越多则说明企业的财富增加越多, 越接近企业的目标。但实践表明, 企业利润最大化这一观点存在着明显不足:一是没有考虑利润产生的时间因素, 容易引发经营者的短期行为, 导致公司资源的不合理利用;二是没有考虑利润产生的风险因素, 容易引发经营者“铤而走险”, 使公司陷入经营困境或财务困境;三是没有考虑利润本身的“含金量”, 容易引发经营者只顾追求会计利润而忽视现金流量, 使公司因现金流量不足而陷入困境。

(二) 每股盈余最大化

每股收益也称每股盈余, 是指企业一定时期的净利额与发行在外的普通股股数的比值, 说明了投资者每股股本的盈利能力, 该指标主要适用于上市公司。对于非上市公司来讲, 一般可采用权益资本净利率。说明了企业权益资本的盈利能力。许多人认为, 每股盈余最大的时候也可能就是企业财务风险最大的时候。如企业不惜冒更大的风险去追求每股盈余的最大, 必然会对企业的长远发展能力造成伤害。每股盈余没有考虑资金的时间价值, 即没有考虑股本或企业权益资本获取利润的时间差异和持续性特征。每股盈余没有考虑现金流量因素, 并且同样是由于经营者追求最大收益而造成短期行为。因此, 每股盈余有很多不完善之处, 同样不能作为企业的财务管理目标。其实, 企业内部的任何财务指标, 都不可能成为财务管理的最终目标, 因为我们不能简单或孤立地讲某一个财务指标是越大越好或者越小越好。

这种观点认为应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察, 用每股盈余 (或权益资本净利润) 来概括企业的财务目标, 以避免“利润最大化”的缺点。但这种观点依然存在以下缺陷:一是仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。二是没有考虑每股盈余的风险性。

(三) 企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营, 采用最优的财务政策, 充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系, 在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这种观点认为财务管理目标应与企业多个利益集团有关, 可以说, 财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。

“企业价值最大化”是一个十分抽象而很难具体确定的目标。从非上市企业来看, 其未来财富或价值只能通过资产评估才能确定, 但又由于这种评估要受到其标准或方法的影响, 因而难以准确地予以确定。所以, “财富最大化”目标在实际工作中难以操作, 实用性不强, 难以被企业管理当局和财务管理人员所捉摸。

由于上市企业大都相互参股, 其目的在于控股或稳定购销关系, 因此, 企业真正的大股东并不能从证券市场上直接获利, 他们并不把股价最大化作为其财务管理追求的唯一目标。

“企业价值最大化”目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。企业是所有者的企业, 其财富最终都归其所有者所有, 所以“企业价值最大化”目标直接反映了企业所有者的利益, 是企业所有者所希望实现的利益目标。这可能与其他利益主体如债权人、经理人员、内部职工、社会公众等所希望的利益目标发生矛盾。现代企业理论认为企业是多边契约关系的总和:股东、债权人、经理阶层、一般员工等等对企业的发展而言缺一不可, 各方面都有自身的利益, 共同参与构成企业的利益制衡机制。从这方面讲, 只强调一方利益忽视或损害另一方利益是不利于企业长远发展的, 而且我国是一个社会主义国家, 更加强调职工的实际利益和各项应有的权利, 强调社会财富的积累, 强调协调各方面的利益, 努力实现共同发展和共同富裕。因此, “企业价值最大化”不符合我国国情。

通过上述分析可以看出, 利润最大化、每股盈余最大化、企业价值最大化作为企业财务管理的目标, 都不是理性的选择。那么能否找到一种更优越的财务管理目标呢?

二、现代企业财务管理目标的最佳选择:企业经济增加值最大化

企业经济增加值最大化是现代企业财务管理目标的最佳选择。

(一) 经济增加值的内涵

经济增加值 (ecomonic vaylue added, 简称EVA) , 也称经济利润, 是公司营运利润与资本成本的差值。它是企业在某个特定年份中营利抵偿资本机会成本的指标。

经典经济学一般将该基本计算公式表达为函数:π=TR—TC=R (Q) —C (Q) , Q为厂商的生产产量。厂商总是追求利润最大化, 即对公式中的经济利润 (π) 要求极大值。为了更好地在财务管理中运用这一理论, 我们得正确理解这里的所谓“经济收入”和“经济成本”。

(1) 经济增加值=税后营业利润-资本成本总额=营业利润 (即息税前利润) × (1—所得税率) -投资成本×加权平均资本成本。

(2) 如果用EBIT表示营业利润, T表示所得税率, C表示投资成本Kw表示加权平均资本成本, 则公式可表示为:

注: (1) 式中投资成本是企业经营过程中实际占用的资本额, 包括营运流动资产, 固定资产净值, 未摊销的无形资产与递延资产等。 (2) 加权平均资本成本指公司股东和债权人对公司进行股权投资和债权投资的加权机会成本, 是投资者基于对企业风险的判断而对公司业绩的最小期望值, 可以说是投资者所期望达到的必要报酬率。因此, Kw C是一项机会成本, 所以EVA是一项经济利润非传统意义上的会计利润。

(二) EVA最大化目标的优点

EVA最大化目标是对利润最大化目标的进一步完善, 它保留了传统的利润最大化目标的优点, 并且比利润这一指标更能真实地反映企业的经营业绩。体现了财务管理目标和企业目标的一致性, 无论是公司或是企业, 都是以盈利为目的的生产经营组织, 追求最大利润是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标。这一目标因而更容易被企业管理者和所有者接受和理解。

1、有利于企业财务管理的事前计划。

企业在经营决策时, 可运用EVA最大化目标进行量本利分析、因素变动分析、敏感系数分析。

2、科学地考虑了风险与报酬的关系。

我们已经说过Kw是投资者基于对企业的风险而作出的判断, 因此Kw大小是由风险大小决定的, 理论上说当风险大时, Kw就大;当风险小时, Kw就小。从财务管理假设又可知, 报酬与风险是同向的, 报酬的增加是以企业风险的增加为代价的。从EVA的公式中可以看出, Kw与EVA成反方向, 而作为企业经营报酬的EBIT与EVA成正方向, 因此, 只有在风险与报酬达到某种均衡时, EVA才能达到最大。

3、真实全面考虑了企业经营的全部资本成本。

传统理论认为利用内部留存收益筹集企业所需资金无需任何成本, 其结果往往是企业代理人最喜欢以此方式筹资, 而较少的考虑资金的投资回报率。

4、EVA最大化目标保证了投资者与债权人的正常利益。

由于EVA是扣除了资本成本后的收益, 在公式中Kw采用的是投资者的最低期望报酬率, 是一项机会成本, 因此, 追求EVA最大化的过程实际上是保证股权投资者的正常投资利益, 以及债权人的正常利息收益的过程。

5、EVA最大化目标把投资者与经营者紧密地联系在一起。

对于经营者而言, 所有者采用以EVA为基础的激励机制, 使其工资的增加与EVA的增加紧密联系, 迫使经营者尽力提高资本的运营效率, 同时使经营者在筹资时有效地选择筹资方式, 因为EVA最大化作为财务管理目标时, 每一项资源都是有代价的。

(三) EVA最大化目标的应用

企业财务管理目标不仅是企业理财所希望实现的结果, 它还是分析和评价企业理财活动是否合适的基本标准。因此, 我们在研究企业财务管理目标时, 应该注重目标的实用性。EVA最大化作为企业财务管理目标, 用来评价理财活动的基本标准, 有其广泛的实用性。

1、应用之一:

企业业绩评价。由于EVA考虑的是投入资本的机会成本, 因此EVA能够作为唯一的绝对指标对公司业绩进行评价。公司在某一时期的业绩优劣可以通过EVA的三种情况来评价:当EVA大于0时, 肯定说明企业创造了超额财富, 投资者可以在市场上得到回报, 企业业绩比较好。当EVA小于0时, 要区别情况分析。例如, 当企业初创或扩张阶段在短期内往往投放大量资金, 由于“期化”的影响, EVA可能是负值, 不一定表明其业绩不佳;而稳定发展的企业如果EVA小于0, 说明公司理财活动可能存在缺陷。当EVA等于0时, 说明恰当维持投资者原有财富, 应该引起企业领导层的注意, 有可能公司经营将变糟。企业利害关系人都可采用这种指标评价公司业绩, 并作为行动依据。

2、用之二:

企业投资与筹资评价分析。现代经济条件下, 企业呈多元化经营趋势。EVA对投资项目的选择以及已经投入运行项目的评价提供了科学的决策依据。E V A指标是通过分别核算分析各项目的资本成本及各项目的创利能力而计算出来的, 选择和评价投资项目时可按EVA大小排序, 淘汰EVA小于0的项目, 并从EVA较低的项目中抽调资金于EVA较高的项目, 减少EVA较低的资金投入, 提高资金的运作效率。同样的, 企业进行筹资项目决策也可以类似的运用EVA指标进行分析。推而广之, EVA指标将可广泛应用与企业财务管理的投资与筹资评价分析。

3. 应用之三:

企业价值评价。据国内外的实证研究表明, EVA与股票市价具有高度相关性。EVA的增加在一定程度上意味着股票价格的上升和股东利益的增加, 股价上升又意味着企业价值的增加。因此, E V A越大, 企业价值越高。从这方面讲, EVA最大化目标包括了企业价值最大化。

综上所述, EVA最大化目标符合我国的国情, 有利于我国市场经济体制的建立完善, 有利于现代企业制度的建立, 不仅协调了各关系人的利益, 规避了风险, 也提高了资源的利用效率。因此EVA最大化目标是现阶段最优、最现实的选择。

摘要：2010年开始, 中央企业将全面进入经济增加值考核的大考时代, 这一项新的考核体系将驱动中央企业创造价值的力度, 在很大程度上推动中央企业加快市场竞争步伐。本文从财务管理目标的角度谈谈对经济增加值的认识与评价。

关键词：财务管理目标,经济增加值,评价与选择

参考文献

[1]、谷祺、刘淑莲:《财务管理》, 东北财经大学出版社, 2000年。