bot融资模式概述（共8篇）
bot融资模式概述 篇1
• BOT项目融资模式概述 • BOT项目系统架构 • BOT项目运作程序
• BOT模式中政府作用与投资者能力分析
我国经济发展的战略关键所在即是进行基础设施及产业的建设。早期，我国传统的项目基础设施建设资金通常是由中央及地方政府的财政单独支出；改革开放以来，在资本市场上新出现了项目融资方式，并且其中最广为利用的模式是BOT项目融资模式。本章将对BOT模式进行系统的概述，对其内涵与特征、系统架构、运作程序及其运作过程中的关键问题进行分析。
第一部分 BOT项目融资模式概述
一、BOT模式的内涵与外延(一)BOT的定义
BOT(Build－Operate－Transfer)，中文意思即为建设—经营—转让。从产生、发展到现在，BOT的内涵是不断扩充和完善的。其定义有以下几种：
第一，通常一国政府在将某个新项目建设的特许权给予某些公司时会采取这样一种方式，私人合伙人或某国际财团愿意自己融资，建设某项基础设施，并在一定时期内经营该设施，然后将此移交给政府部门或其他公共机构。这是世界银行对BOT模式采取的定义。
第二，私有组织在一定时期内对基础设施进行筹资、建设、维护及运营，此后移交所有权转为公有。这是联合国工业发展组织对BOT的定义。
第三，项目公司负责计划、筹资和建设基础设施项目，并且在一定时期内经所在国政府特许对该项目进行经营，项目资产的所有权在特许权到期时必须无偿移交给政府。这是亚洲开发银行对BOT模式的理解。法讯收费设置处
第四，在我国，对BOT含义的理解通说认为是，通过与项目投资者签订特许权协议，国家或者地方政府部门将基础设施项目融资、建设、运营和维护等权利授予投资者或其代表；基于项目而专门成立的项目公司在特许权协议规定的特许期限内对标的项目拥有运营权，其投资收回和合理回报的获得是通过收取适当的使用费用来实现的；而项目公司必须在特许期限届满时无偿移交标的项目，由政府部门收回该项目全部权利。
(二)对BOT模式含义的理解
BOT模式内涵丰富，我们可以从下述几个方面来对其进行理解：
第一，一定的权益资金、多种担保由投资者予以提供并由其承担相应的风险，这是成立BOT项目及进行后续融资的前提，所有权与经营权分离是BOT项目的投资方式所具备的特征之一。所以，BOT模式首先是一种投资模式。
第二，BOT模式是更多经济、社会等因素的综合，具体体现为项目建设者更广的管理范围，更高的管理效率，更为灵活的管理方式。所以，BOT模式也是一种项目建设模式。
第三，在整个BOT项目实施中起着重要的作用并且是BOT项目成功实施、建成和运营的必要条件的即是融资。政府采取BOT模式进行基础设施建设的目的即在于利用项目进行融资。所以，BOT模式还是一种项目融资模式。
(三)BOT模式的外延 1．有限的融资追索
BOT模式项目的融资追索是有限的，因为该模式安排融资时是以项目为主体，投资者的其他资产与项目风险是隔离开的。也就是说，一旦项目预期收益不能偿还借贷资金，贷款人对投资者除投入项目资产以外的其他资产无追索权，其只能获得项目的收入与资产。
2．长期的投资回报
之所以说BOT项目的投资回报期比较长，是因为一般来说该模式适用的项目建设时间都很长，项目运营中收回的资金是投资者投资收回和合理回报的资金来源，通常而言其价值回收率比较低。
3．分散的项目风险
基于BOT模式项目的高风险和对资金的大量需求，一般而言，完成BOT项目的投资并承担全部风险是单个或少数投资主体无法做到的；所以，上述多个项目参与主体会共同成为BOT项目风险承担的主体，他们共同分担风险、管理项目，并建立一种复杂的合同关系。
4．先决的特许权
只有取得特许权后，BOT模式项目的投资者才能够对项目实施建设及运营。政府权力在政府和社会资本均相互需要时会予以让渡，让社会资本也能够参与到基础设施的投资建设中来。但是，政府的这种权力让渡不包括项目永久所有权，而只是对如项目建设、项目运营等部分权力予以出让。投资者在特许权期限届期时必须将项目的所有权无偿移交给政府。
5．复杂的法律关系
适用法律具有广泛性，也就是说，项目不仅受本国法律约束，而且可能受外国法律甚至国际法律的约束，其所涉及的法律范围非常广泛；具有复杂的项目参与主体之间的权利义务关系，举例来说，项目投资者与其他合作伙伴、金融机构、项目公司、政府等之间都有相应的权利义务关系。上述内容是BOT项目法律关系的复杂性的体现。
6．特定的投资客体
通常而言，BOT模式项目的投资客体是特定的，这是因为一个国家和地区的基础性设施往往是BOT模式的投资客体，而国家和地区的发展规划又往往会关系到这样的投资客体。与此同时，不同于一般的商业经营客体，在投资者还未获得特许权之前，政府会将BOT项目的建设和经营权掌握在自己手中。
7．特殊的项目产权
BOT项目的行为主体是具有独立法人资格的项目公司，建设资金的获得是通过股东将股本注入项目和把项目资产进行抵押并以项目公司为主体安排融资来实现的。因此，从实质上看，BOT项目体现了股权与债务的混合，虽然其有明晰的产权但又独具特色。项目公司所拥有的物产所有权始终是不完全的，而且具有阶段性，政府拥有项目最终所有权。
8．多元的参与主体
一个BOT项目成功完成，其中涉及的参与主体包括投资者、政府、银行及其他金融机构(贷款人)、承包商、材料设备的供应商、项目运营商，还可能需要跨国主体之间进行分工合作。
二、BOT模式的派生形式
随着世界各地经济建设的发展，BOT模式不断被引用而得到发展、创新和完善，其各种派生形式也开始出现了。下面将对BOT模式的基本形式及其派生形式一一予以简略介绍。
(一)BOT模式的基本形式
世界银行在《1994年世界发展报告》中对BOT模式的三种基本形式BOT、BOO和BOOT予以了阐述。
1．BOT BOT是英文Build－Operate－Transfer的缩写，即建设—经营—移交模式。项目融资的基础是由政府或其所属机构提供一种对项目进行建设和经营的特许权，作为项目投资者和经营者的本国公司或者外国公司在获得特许权后负责安排融资、承担风险、开发并建设项目，并在特许权期限内经营项目获取商业利润，根据协议最后在特许期限届满时将项目无偿移交给政府。以上就是BOT模式的基本思路。
2．BOO BOO是英文Build－Own－Operate的缩写，即建设—拥有—经营模式。以政府授予的特许权为依据，投资者负责某项目的建设和经营，而且投资者是持续经营下去，并不将该项目移交给公共部门。
3．BOOT BOOT是英文Build－Own－Operate－Transfer的缩写，即建设—拥有—经营—移交模式。在建成项目后，根据协议，在规定的期限内，项目公司对项目拥有所有权并经营该项目，期限届至时政府收回项目所有权。
与BOT模式相比，BOOT模式的显著特征主要体现如下：一是所有权的不同，在项目建成后BOT模式中项目公司只对所建成项目拥有经营权，但在BOOT模式下项目公司在规定的期限内同时拥有经营权和所有权；二是时间的不同，BOOT模式的特许经营期限往往长于BOT模式。
(二)BOT的其他派生形式
BOT模式的具体结构在不同的具体项目条件和不同的实际操作中，也会相应地随实践而改变。在上面谈到的三种常见形式之外，其他派生形式也相应出现了，从基本原则和思路上来看，在运作中他们与典型的BOT模式并没有实质上的区别。
1．BLT
BLT是英文Build－Lease－Transfer的缩写，即建设—租赁—移交模式。在建成项目后，投资者将项目以一定的租金出租给政府，由政府负责项目运营，特许期届满时，政府收回项目资产所有权，该模式下并非由投资者直接经营。
2．ROT ROT是英文Rehabilitate－Operate－Transfer的缩写，即修复—经营—移交模式。政府授权投资者把某一项目修复好，并且授权投资者在特许期限内对项目进行经营和管理，收回投资和获得合理回报，特许权期满后将项目资产无偿移交给政府。
3．BT BT是英文Build－Transfer的缩写，即建设—移交模式。在建成项目后，政府根据协议按一定的价格支付给投资者并收回全部项目资产，并承担对项目的经营和管理职权。
4．TOT TOT是英文Transfer－Operate－Transfer的缩写，即移交—经营—移交模式。根据协议，政府移交项目给投资商，投资商根据授权负责对项目实施经营和管理，特许期届满时将项目移交给政府。
5．BOOST BOOST是英文Build－Own－Operate－Subsidy－Transfer的缩写，即建设—拥有—经营—补贴—移交模式。在建成项目后，在特许权期限内投资者同时拥有项目资产所有权和项目经营管理权，但这种模式往往适用的项目具有风险高或经济效益差等特征，政府需要对投资者予以一定的补贴，并且在特许权期限届至时收回该项目资产。
6．ROO ROO是英文Rehabilitate－Own－Operate的缩写，即修复—拥有—经营模式。政府授权投资者将项目修复好，并由该投资者拥有项目资产所有权和项目经营管理权。
第二部分 BOT项目系统架构
作为一个复杂的系统，BOT项目的运作程序也显得十分繁杂。因此，获取BOT项目成功的基础在于对各项目参与主体的权利和义务予以妥善安排。本节对BOT项目的系统架构的阐述主要是从项目主要参与方、项目系统关系和项目合同框架三方面来进行的。
一、BOT项目主要参与方
在一系列合同协议的基础之上，多种角色组合构成了严密的BOT项目商业系统。通常而言，由于项目的类型、具体的项目特征以及项目的发起人情况等诸多因素各异，BOT项目的系统结构也会有所不同。下文将对BOT项目中其主要参与方及其相互关系予以介绍。
(一)政府方
BOT特许权协议的一方当事人是政府或其指定授权机构(以下简称为政府)，而且政府也是监管者：一方面，它要切实履行特许权协议中约定的义务；另一方面，作为国家与社会公共利益的代表者，它又要依法履行对BOT项目的监管职能。
政府作用分为两类：一是政府宏观作用，即指政府在法律、政治环境方面对BOT项目建设提供支持，在经济政策上对BOT项目建设进行引导、鼓励；二是政府微观作用，指就某个具体的BOT项目而言，政府对其提供的支持和实施的监管，往往它会具体表现为由特许权协议所规定的政府权责。具体而言，在BOT项目中政府的主要作用表现为下面几个方面：(1)以本地实际需要为依据，确定较为合适的BOT项目，并编制项目建议书或者预可行性研究报告书。(2)BOT项目建设的法律依据是通过政府立法来予以确定的，法律内容涉及BOT项目相关方的一般性权利和义务以及适用BOT项目的具体范围、程序、审批部门等。(3)在项目建设用地、能源材料供应、交通运输和其他后勤方面提供支持，甚至给予各种形式的财政支持(如减免税赋等)，通过上述一系列的政策，政府可以为BOT项目建设提供各种支持。(4)政府在项目建议书获得上级部门批准后要通过竞争性招标形式确定BOT项目投资者，并作为一方当事人直接参与BOT项目特许权协议的谈判。
总而言之，只有政府给予支持和合作，BOT项目才能够实施成功。政府在BOT项目的运作过程中处于主导性地位，扮演着非常关键的角色。
(二)项目发起人
BOT项目的牵头人是项目发起人，其在BOT项目中处于重要地位，作用很大。一般而言，公司、实体或个人都可以是项目发起人。通常来说，作为BOT项目的实际投资者和主要承办者，项目发起人也就是项目的股本投资者，从法律来看，其既不拥有项目资产所有权，也不负责运营项目，只是在投入一定的股本金、从属性贷款后发起项目，取得运营项目所必需的特许权，作为项目发起人的各个投资者联系在一起共同组建成立项目公司。一般项目发起人是如政府指定机构、国有企业、大型投资机构等具有很高资信的机构，有时也可以是若干与项目有关的公司组成的联合体，这是由BOT项目本身具有投资大、风险大的特点所决定的。
作为BOT项目公司的股东，项目发起人一般要负责对项目投入开发资金。所以，项目发起人在制定BOT项目方案时往往会给予一定的股本承诺，在特许权协议中还会有专门的备用资金条款注明，在建设资金不足时，为避免项目建设中途停工或延误工期，股东们要负责补足资金。不过，为了保证项目公司不被怀有恶意的第三人控制和从保护项目发起人利益的角度出发，如果政府有意转让资产，那么股东们就拥有除贷款人之外的第二优先购买权。
(三)项目公司
作为BOT项目的直接承办者，项目公司是指，依据国家的法律、法规，投资者为建设、运营某特定BOT项目而建立的，自主经营、自负盈亏的独立法人公司。作为项目业主，项目公司要出面与设计单位、承包商、材料能源供应商以及项目运营公司等直接打交道。项目公司既可以是合资形式，也可以是合作形式或其他形式，总之其结构形式是多种多样的。而不管采用的是何种形式，项目公司的权益资金在来源和结构上一般为BOT项目总投资的10%～30%，剩下的投资额则需要通过采用项目融资方式来予以解决。
例如，大型建筑公司、供应商、专业的运营与维护公司等希望参与项目建设的实体单位往往会成为项目公司的股东，因为通过对项目投入一定权益资金有利于其顺利拿到项目的主要承包业务、供应业务或运营业务。一般来说，现金、人力、时间或部分按合同应得的利润等可以构成公司的权益资金。通常采取政府部门下属的国有公司参资入股的方式使政府部门参与到项目公司投资中来。当然，作为项目财务顾问的投资金融公司或商业银行、国际贷款机构或其他投资机构甚至公共投资人，这些其他的股本投资者也可参与其中。
(四)贷款人
所谓贷款人，在BOT项目中是指负责提供债务资金的商业银行、非银行金融机构和其他投资机构等，贷款人既可以由一家或几家商业银行组成，也可以是几十家银行共同组成的辛迪加。BOT项目的最大资金来源往往是项目贷款，因为一般BOT项目公司的负债率都高达70%～90%。BOT项目的主要出资人通常都是贷款人，项目公司的运营管理能力和资金状况、项目本身的规模是BOT项目贷款必须予以考虑的条件，不过项目发起人和政府为项目提供支持和特许权协议的具体内容在很大程度上也决定了贷款的条件。
作为BOT项目的血液输送者，为支持项目建设，贷款人应当具备足够的资金实力。当然，贷款人也应当享有相应的回报权利，这些权利包括：拥有项目资产的第一求偿权，当项目公司想要举借新债时必须先征得贷款人许可，应获得与所承担的风险一致的利息。
(五)设计单位、承包商、监理单位
作为BOT项目质量的直接关系人，设计单位、承包商、监理单位等要承担项目设计和保质保量按时完成项目建设的任务；所以，这些主体必须是拥有过硬的专业队伍、先进的专业技术的单位，在规定的期限内，他们必须能够按照协议完成项目建设任务。之所以认为对项目公司来说选择实力强的设计单位、承包商和监理单位是非常重要的，是因为项目的运营效益很大程度上取决于项目的建设质量。
(六)保险、担保机构
作为项目相关利益的保障人，在建设和运营时，保险、担保机构的责任是对项目中各个参与方不愿意承担的风险，如金融风险，政治风险(战争、财产充公等)，完工风险和信用风险，提供保险或担保。BOT项目担保或保险业务对保险、担保机构的财力、信誉要求很高，这是因为上述承保风险的不可预见性很强，造成的损失也将十分巨大，一般的项目参与方不愿也不能承担。
(七)供应商
在保证BOT项目正常建设和运行方面起了十分重要作用的是供应商。供应商在项目公司建设和运营时负责提供项目所需的设备、燃料、原材料等。电厂BOT项目等在项目运营中对于燃料或原料的需求是长期和稳定的；所以，供应商必须能够提供至少不短于还贷期的燃料或原料，其必须是具有良好的信誉和较强而稳定的燃料供应能力的单位。
(八)运营公司
决定着BOT项目能否最终成功的主体之一是运营公司。项目建成后的运营和维护管理任务由运营公司承担。因此，在专业领域内，运营公司必须具有较强实力，同时拥有此类项目丰富的管理经验与较强的管理和技术水平。项目公司与运营公司应当签订长期合同，合同期限要等于或长于还款期限，从而保持项目运营管理的连续性。
(九)咨询、顾问机构
聘请专业的咨询、顾问机构是非常重要的，这是因为在BOT项目中往往涉及大量的金融、法律和技术等问题，而一般参与BOT项目运作的主体往往又很难能独立开展BOT项目运作。一般而言，咨询、顾问机构应当包括下面几个方面：
第一，涉及发电厂、港口、公路、水处理、桥梁、通信等专业领域的技术类机构。第二，涉及进行财务可行性研究，寻找可能的资金来源，处理贷款人在谈判中提出的问题(保险、担保)，设计融资结构和资本市场等专业领域的财务类机构。
第三，涉及起草和审订BOT项目的协议文本，协助对BOT项目的法律框架进行设计，向政府或发起人就BOT项目合同和谈判过程中涉及的法律问题及其他有关问题提供法律意见等专业领域的法律类机构。
咨询、顾问机构的分类及其主要职能作用如表1－1所示。
表1－1 咨询/顾问机构类型及作用表
(十)产品购买、服务接受者
一般项目发起人或项目公司在水、电等BOT项目中会与产品购买者签订一份长期的产品购买合同。而作为产品购买者，其不仅要有长期的盈利历史和良好的信誉保证，而且其购买产品的期限要等于或大于BOT项目的贷款期限；同时，为保证项目公司能够收回股本、支付贷款本息和股息，并可获得合理利润，产品的价格也应当予以合理规定。而项目公司在桥梁、港口、公路等项目中通常是通过运营公司向服务接受者收取使用费，双方并不存在法律上的契约关系。
各主体与项目公司之间通过双边协议形成了明确而繁杂的互相协作关系。BOT项目的成败很大程度上取决于这些协作关系顺畅与否，同时在BOT项目中这些协作关系也制约着各主体所能获得的利益。为了使项目最终得以顺利实现，在项目特许期内，相关的主体之间应当互相协作，严格全面遵守协议，并且要遵守在不严重损害本身利益的前提下互相谅解的原则，共同协商处理可能发生的不可预见因素。
二、项目系统关系
作为一个非常复杂的有机体系，在BOT项目中，这个体系的核心是项目公司，除项目公司外各个项目参与主体之间的关系是不可分割和互相制约的。以主体与项目建设的关系为依据，我们可以将项目系统关系分为间接参与关系和直接参与关系。
(一)间接参与关系
所谓项目外围系统，是指有许多参与主体在BOT项目系统中并没有直接参与项目的建设和运营工作，而是通过项目公司与项目发生间接联系，从而提供必要的投资、建设环境以便于项目运作。他们与项目公司之间的关系即为项目间接参与关系。
1．政府与项目公司
政府与项目公司的关系具有双重性，既体现了管理与被管理的关系，又在特许权协议中体现了平等主体之间的合同法律关系。对于项目是否成立，政府拥有原始的决定权；政府还拥有对项目的最终所有权，当然BOO项目除外；为确保项目运作成功，政府还要提供一些必要支持。所以，在BOT项目中政府具有特殊的地位。项目的投资、设计、建设、运营和移交由项目公司负责。政府既有权继续监督项目实施和运营，又有保证投资环境的稳定的义务，还要保护投资者的正当权利。
2．股东/投资者与项目公司
所谓项目公司，是指为了进行项目运作以当地法律为依据投资者投入资金注册成立的独立法人组织。一般来说，投资者的出资方式包括两类：一是由某一个投资者全部出资，那么这个项目公司就成了投资者的全资子公司，而该投资者自然也就控制了项目公司的全部股份；二是由不同的若干投资者合作组成投资联合体并共同出资，但基于各个投资者出资多少不同，每个投资者在项目公司中拥有的股份也就各按出资比例分配。
投资者在设立项目公司后就成了项目公司的股东。股东与项目公司之间在BOT项目中形成的是母子公司的法律关系，可是这又不同于传统的母子公司的法律关系。就传统的母子公司而言，虽然从法律上来看他们是相互独立的法人实体，但是母公司往往会要求子公司服从于整个集团的利益，所以在经济上他们又是紧密相关的。在此种情况下，母公司命令子公司的行为会带来双重危害，它不仅会损害子公司的其他股东和贷款人的利益，而且还会损害当地政府的利益。而在BOT项目中，与传统的子公司相比，BOT项目公司拥有绝对独立自主的权利，它只严格遵守特许权协议规定的权利义务。
3．贷款人和项目公司
平等主体之间的借贷关系即是贷款人与项目公司的关系，这种关系体现为项目公司作为借款人向贷款人借款，而贷款人提供项目借债资金并获取相应的权利。
贷款人、借贷人和担保人等构成了主要的借贷当事人。在BOT项目中，项目融资方式适用的是有限追索或无追索权的方式。这种方式会使贷款人的风险变得非常高，因此，担保条款是BOT项目贷款协议中最为重要的条款。BOT项目与一般的抵押担保不同，其担保类型有下述两种：以项目公司资产和未来收益为抵押的物权担保和设在项目公司享有的合同权利上的权利担保。这两种抵押担保有利于保护贷款人的利益。项目融资实践中的具体做法如下：BOT项目特许权协议由项目公司与政府签订，协议能够保证政府授予项目公司特许权；设计承包合同由项目公司与设计单位签订，合同能够保证项目的设计标准；施工承包合同由项目公司与承包商签订，合同能够保证工程按标准、预算、进度完工；原材料供应合同由项目公司与供应商签订，合同能够保证项目原材料的不间断供应；长期购买合同由项目公司与产品购买者签订，合同能够保证项目的收益；
在这一系列合同之后，项目公司与贷款人共同签订贷款合同，合同规定将上面所涉及的所有合同权利全部抵押给银行，如果项目公司一旦发生破产或严重违约情形，那么贷款人将取代项目公司的地位，成为项目全部权利的所有者，能够享有相应权利并且要履行相应的义务。
4．保险或担保机构和项目公司
项目公司在BOT项目中只是通过项目来进行融资安排，一般来说只会以其公司资产为限承担有限的债务责任。项目的各个参与方都必须清楚地认定自己所要面临的主要风险，并要实施相应的防范措施，这是项目融资高风险性的要求。在为项目进行融资时，为了尽可能地减少信贷风险，贷款人通常会在贷款协议中规定要求借款人即项目公司或股东投保并支付保费。所以，项目融资的主要参与方也就包含了保险机构或担保机构。
(二)直接参与关系
有许多主体在BOT项目系统中直接参与了项目的建设和运营工作。所谓项目内部系统，是指基于不同的角色分工，一些项目主体通过项目公司与项目发生直接联系，直接提供支持以进行项目运作。他们与项目公司之间的关系即为项目直接参与关系。
1．项目公司与设计单位/承包商/监理单位
BOT项目成败的关键因素在于设计单位、承包商、监理单位等的实力。通常只有那些信用卓著、业绩突出的公司才有资格参与BOT项目建设。他们的丰富经验表现在与贷款银行、项目公司和各级政府机构进行沟通的方面。正基于此，贷款银行在与项目公司进行谈判时，为了尽可能准确地判断项目建设的风险，也可以邀请项目建设承包商加入谈判。一般而言，项目公司与设计单位、建筑承包商、监理单位签订固定价格的“一揽子承包合同”较为适宜。
2．项目公司与供应商
为了保证项目的建设质量，项目公司在项目建设过程中对于重要的物资一般会自行采购，并以此作为甲供材料。此时，项目公司必须对供应商进行选择，通常会确定一家或几家有很好商誉的供应商并与之签订材料供应合同。这虽然只是一种短期合作关系，但是就保证项目质量而言却有着非常重要的作用。项目公司或运营公司在项目运营过程中，尤其是在需大量消耗燃料或原料的BOT项目中，则必须与供应商建立长期的合作关系，签订长期的原材料供应合同。
3．项目公司与产品购买者或服务接受者
项目公司与产品购买者/服务接受者之间形成的是以项目产品或项目的服务为标的物的买卖契约关系。项目公司在项目谈判阶段会选择产品或服务的购买者并与之签订购买协议，从而保
证建成项目后能够有足够的盈利能力偿还本息，并因此减少或分散项目的市场风险。项目公司的股东、独立的第三方甚至有关的政府机构都可以成为产品的购买者。不过，履行购买产品或使用设施的能力是他们必须真正具备的。当然，也不是说所有的BOT项目都会有明确的产品购买/服务接受者和购买协议，举例来说，在桥梁、港口、公路等BOT项目中，服务接受者是无法确定的，双方自然也就不会存在任何明确的关系了。
4．项目公司与运营公司
项目公司与运营公司之间可能存在如下几种情况：
(1)项目公司的一个全资子公司即该项目运营公司。这种情况指的是由项目公司自行组织BOT项目的运营工作。由项目公司设立的运营公司在法律上当然具备独立的法人资格，但其以利润中心责任制为其考核方式，所以其只具备事业部制的权限。
(2)项目公司经过招聘选择的一个专业运营公司。从科学角度来说，这种方式是非常符合市场优化配置原则的。项目公司在运营过程中每年都会预算项目的运营成本，并列出成本计划，以对运营公司的总成本支出进行限制，并且有相应的罚款和奖励制度来对应成本超支或效益提高的情形。
(3)项目公司的股东之一即该项目运营公司。这种方式适用于股东中存在专业的运营公司的情形。因为通过运营维护该BOT项目，运营公司可以偿本付息，向主管政府交纳税金，并可以为其他股东分红。
三、BOT项目合同框架
BOT项目的实现其实就是一系列合同的履行的过程，而在这一系列合同协议中，特许权协议是BOT项目中最为核心的合同，也是最能代表BOT项目特征的合同。在BOT项目合同框架中，没有哪一项合同是能够孤立存在的，所有设计合同的原则都必须具有一致性。对于权利、义务和风险分配的定义在各项合同、协议中都应该保持一致；连续性和互补性也应当在各个合同之间及合同内部条款里有所体现。像不可抗力、法律选择和争议解决等条款在所有合同中都应该最大限度地保持相同适用性。由于本书将在“第二章BOT项目合同概述”中进行详细阐述，在此仅对BOT合同框架予以简略介绍。
(一)咨询合同
为了降低自身的风险，许多BOT项目主体都会聘请咨询/顾问机构来提供专业意见，这是因为BOT项目会涉及大量的金融、法律和技术问题，特别是政府和投资者。一般来说，政府对BOT项目都缺乏运作经验和专业人才，而咨询机构或顾问机构可以代替政府进行BOT项目的立项和可
行性研究分析，组织BOT项目的资格预审、编制招标文件、安排招标投标、协助政府进行特许权协议谈判等。而项目发起人或投资者在缺乏BOT项目运作经验的时候也会聘请相关的咨询机构或顾问机构来对相关领域的专业问题代为处理。
(二)投资合作合同
为了便于对BOT项目进行开发，投资者之间通常会签署一个投资合作合同或称为联合体协议。在各投资者分担项目开发过程中的合作可行性研究、聘用专家和其他开发性工作所支出的费用，各方的基本承诺以及如建设、材料设备供应、运营和维护等主要工作范围。这些都是投资合作协议所包含的主要内容。在这些协议规定的内容之中，对项目中标后签字各方提供权益资金的数量是最为重要的规定。为了保证项目运作成功，协议中还规定，在需要的情形下，各投资方应当采取备用股本或附加债务的形式对项目提供额外资金支持。适当的保密协议适用的情形是当项目涉及需要在各方之间交流但具有保密性的专利资料时，或者可以另行签订这类保密协议时。
(三)股东协议
在投资合作协议的基础上，股东协议是指在协议各参与方中建立长期有约束力的契约关系。公司章程、公司法律地位、合资协议等是股东协议的主要内容。在项目公司成立的时候，建设承包商、材料设备供应商、政府机构或公用事业局、运营商、股本投资者和金融机构等联合体的成员可能会有所变动。联合体成员在签订股东协议或项目公司合同后就成了项目公司的股东。
(四)特许权协议
项目公司和政府在项目开发和运营过程中的权利与责任是由特许权协议来予以规定的，特许权协议是BOT项目合同框架的中心，它对BOT项目的基本结构起着决定性作用。BOT项目特许权协议的具体条款会因项目融资结构和项目所在地的法律体系等因素的差异而有所不同。第二章第二节将专门对BOT项目的特许权协议进行详细阐述。
(五)融资协议
基于通过项目来进行融资安排，BOT项目的融资额度非常大，其资金来源也非常广泛。毋庸置疑，在BOT项目合同框架中，融资协议也具有相当重要的地位。融资协议在特许权协议的基础上成了支撑合同的中心。贷款合同和参股合同是根据其资金来源的不同对融资协议进行的分类。其中，参股合同对股东的出资额予以了规定。
通常商业银行会组成辛迪加在典型BOT项目的融资过程中提供建设贷款和长期融资。在我国BOT项目融资实践中，一般来说，项目公司会分别与多家银行直接签订贷款协议。不管是采取哪一种方式，不同的债务来源或结构在不同的融资阶段都可能涉及。而部分的BOT项目在资本市
场发育更为成熟且出现了强大的机构投资者时也可以直接通过发行存单或债券来解决融资问题。此外，政府也会给某些BOT项目提供直接贷款，或者当没有人愿意提供贷款时，如发生不可抗力的况下，项目公司也可能从政府那里获得备用贷款。
(六)保险合同/担保合同 1．保险合同
事故险、第三者责任险及其他的商业保险是BOT项目所需要的保险。目前在国际保险市场上多种适用于BOT项目的险种已经开发出来了。政府和贷款人对保险费用的认识以及这种费用是否可以直接或间接地计入项目的总成本中，这些因素都可以在很大程度上决定BOT项目购买何种保险。政府在很多情况下还可以提供备用贷款，从而得以覆盖类似的风险。
2．担保合同
贷款协议中非常重要的支撑协议之一即担保合同。通常而言，贷款协议谈判的过程极为复杂而艰难，其谈判成果包括了贷款协议本身以及担保协议和其他支撑协议。较为完备的担保安排通常是贷款人对项目的要求。
(七)承包建设合同
承包建设合同是指由承包商与项目公司签订的，规定由承包单位负责项目建设、项目公司或发包人支付价款给承包商的合同，合同内容主要涉及勘察、设计、施工三个方面。通常来说，BOT项目的建设承包合同宜采用总承包合同形式：总承包合同由项目公司与总承包商签订；按照合同规定，总承包商可以自主选择分包商，并将部分专业性工作转由分包商完成，或者是转由项目公司指定的分包商完成，并负责对其工作进行协调和监督。此时，项目公司与分包商只发生间接关系，而与总承包商发生直接的关系。
(八)产品/服务购买合同
项目收入须足够支付项目公司的运营费用、支付贷款本息和股本回报，这是项目自身的盈利能力的体现，它决定了BOT项目能否成功实施。在或取或付的BOT项目中，项目公司会要求政府保证以约定的价格购买项目公司最低额的产出量，并与之签订购买协议。举例来说，在火电厂项目中，政府在特许期内无论是否用电都应当以最低购买量为依据支付电费给项目公司，至于超出部分则另外计算。
购买合同适用于任何向购买者提供服务和产品的长期项目，如电厂、水厂、通信等BOT项目。但是，对于像高速公路这样的BOT项目，其运营收入更多地是由项目自身的市场条件来决定 的，在这种情形下，通常项目公司会要求政府对高速公路的最低车流量以及合适的收费结构予以保证。
(九)供应合同
稳定的原材料、设备和燃料的持续供应，得以保证项目公司的正常运营，这是签订供应合同的主要目的。BOT项目的整个建设运营期都贯穿着供应合同，通常大概长达15～30年。当然，也不是说所有的BOT项目都会签订供应合同。不过，基于BOT项目的特殊性，在大多数的电厂、水厂项目中，这项合同的签署却是非常有必要的。设施能否正常运转和产品能否正常生产在电厂等项目中是由燃料的供应所决定的。项目公司需要供应商承担这部分风险，以保障项目成功目标的实现。贷款银行要求的抵押担保之一也包括了这一合同内容。所以，就算是基于这个原因，供应合同也必须贯穿于整个BOT项目运营期。
通过建设承包商直接或间接地与不同的原材料、设备和燃料供应商接触，项目公司会努力寻求稳定可靠的供应来源。有的时候，政府下属的供应商也会和项目公司签订供应合同，此时项目公司往往会要求政府出具针对供应商的履约保函。总而言之，与其他传统的基础设施建设的供应合同相比较，BOT项目中的供应合同也并没有体现出什么实质上的差别。
(十)运营和维护协议
项目的运营和维护在许多BOT项目中并非由项目公司自己来承担，而是外包给有丰富经验的专业运营公司。涉及运营维护的相关标准以及相应的惩罚和奖励的条款是运营和维护协议里所要包含的内容。
第三部分 BOT项目运作程序
通常而言，BOT项目多适用于那些投资规模大、风险因素多、建设运营周期长的大型基础设施项目，因此，只有遵循一定的程序才能够成功运作好BOT项目，必须要妥善安排BOT项目中的每一个因素。
一、BOT项目运作阶段划分
从BOT项目产生到完成期间内，BOT项目的整个生命周期是由各个有规律变化发展的阶段构成的，这是结合项目管理知识体系对项目生命周期的定义所得出的结论。项目从产生到完成的内在规律性是BOT项目的生命周期的体现。虽然不同的BOT项目所经历的时间可能会有所差异，但它大致所经历的阶段和在各个阶段所表现出的目的性特征基本上却是一致的。BOT项目运作从生命周期理论及BOT项目的特征来看基本上可划分为如下几个阶段：
(一)项目前期开发阶段
从项目发起人提出项目直到项目公司组建都属于项目前期开发阶段，这一阶段是以为BOT项目建设准备条件作为主要目的的，其工作任务包括编制各项文件、确定项目法人、确定项目资金来源和特许权协议条款等。通常政府会作为BOT项目的发起人，政府根据地区发展规划需要而提出项目，不过也有根据市场需要由投资者向当地政府提出项目的。
(二)项目实施筹备阶段
项目前期开发阶段的工作很大程度上会与项目实施筹备阶段的一些工作出现重叠。组建项目公司直到项目开工都是该项目实施筹备阶段的内容，这一阶段以组建完成项目公司、办理相关建设手续、正式签订各项合同文件等为主要目的。该阶段的工作类似于传统建设项目的前期准备工作，但是其也具备明显的BOT模式特点，即其会涉及组建项目会司的工作，所以也将这一阶段单独划分出来作为项目实施筹备阶段。
(三)项目建设实施阶段
与一般项目的建设阶段相类似，从项目开工直到工程竣工验收为止均是BOT项目建设实施阶段的内容。
(四)项目运营维护阶段
从项目竣工验收或试运营直到项目移交都是项目运营维护阶段的内容，该阶段在BOT项目生命周期中时间最长，特许权协议的规定决定着这一阶段的时间长短。
(五)项目移交过渡阶段
政府和项目公司在运营维护阶段的后期都会划定一段时间作为项目移交的过渡阶段。在这一阶段政府能够有充足的时间来适应如何运营项目，在项目移交后也就不至于影响到项目运营。BOT项目结束的标志即特许期届满并完成移交工作。可是，就项目生命周期而言，项目并不是彻底结束了。因为在完成这些移交工作后，通常政府部门或投资者还会评价项目、总结项目经验并得出启示，从而可以为下一次可能参与的BOT项目提供借鉴。
二、BOT项目运作程序
实践中每一个BOT项目都各有其特点，其实际运作过程也存在差异，统一规范的运作程序也并没有形成。我国BOT项目建设不同地方都有各自的特色，现在也已经过了BOT项目试点阶段；不过，就一般情况而言，基础设施BOT项目的基本运作程序所涉及的主要工作内容还是基本相同 的。时间跨度大、工作内容繁杂而且许多工作都有交叉搭界的情况，这是BOT项目运作的普遍特点。项目发起人和贷款人在一些BOT项目中并没有参加所有的工作，如政府就是项目发起人的项目、贷款人仅仅签订了传统贷款协议的项目。
(一)项目策划与立项
政府在传统的政府投资项目运作过程中编制项目建议书和可行性研究报告是通过聘请咨询公司或者设计院来实行的，对项目的规模、技术、经济等方面的内容进行优化是通过召开咨询会议或审查会议等方式来实现的，项目的确定则是通过发改委审批的方式来实施的。BOT项目不同于传统的政府投资项目，确定项目建设的必要性和可行性并深入研究确定项目规模及需要达到的目标是其在这一阶段的主要工作内容。
1．项目策划
项目策划阶段必须确定的原则性问题之一即项目是否具备合理的投资价值，或者投资者是否得到政府允许能够获得合理的投资回报。是否具备投资价值决定着BOT模式项目是否能够取得成功。对于那些不能盈利的项目，除非政府或者公共机构对其进行投资建设，或者由政府采取财政补贴等方式确保项目投资者能够获得合理的回报，否则投资者是不会青睐这些项目的。
2．项目立项
所谓项目立项是指，项目发起人提出项目建议书或预可行性研究报告的准备工作，而发改委则以有关法律规定为依据并以文件形式对项目发起人提交的项目建议书进行批复的全部过程。根据国家基本建设程序完成BOT项目立项，这是非常有必要的。因为如果在项目尚未立项的情形下就先进行招标工作，而一旦确定了投资者后政府又不批准项目，那么这将会极大地损害投资者的利益。所以，一般来说，招标工作的开展会以项目立项通过的审批文件作为依据。
目前我国BOT项目立项实践中，外资BOT项目必须获得国家发改委的批复，而内资BOT项目则只要由地方政府批复即可(国家有专门规定的投资项目目录除外)。发改委对于前期准备工作不足的情形也可以不批复项目建议书或预可行性研究报告，而是先批复允许其进行项目融资招标，而这种批复也可作为招标工作开展的依据。
3．关于项目建议书、可行性研究报告和初步设计的编制
基础设施建设的重要工作也包含了项目建议书、可行性研究报告和初步设计的编制。项目建议书是必须要先制定的，在项目建议书得到发改委审批通过后，再开展项目的可行性研究工作；专家论证了可行性研究报告后，才能够最后审定项目。事实上，这也是一种常见的审批程序，是
列入备选项目和建设前期工作计划决策的依据。这三个文件特别是可行性研究的编制很大程度上影响着整个项目的运作。
(1)项目建议书
所谓项目建议书，又称立项报告，它是以国民经济的发展、国家和地方中长期规划、产业政策等为依据，项目投资者向政府主管部门上报的对拟建项目提出的总体框架性设想。论证项目建设的必要性是项目建议书的主要内容，所以其建设方案和投资估算都比较粗糙，而投资误差大约为±30%。这种项目建议书在项目的立项审批工作中目前比较常见，项目建议书的制定能够有效减少项目选择的盲目性，同时它也是进行可行性研究报告编制的依据。
通常政府有关部门会作为项目发起人来进行大型BOT项目的项目建议书的编制，以便更好地监管项目建设，并报送国家或省发改委审批；而投资规模较小的BOT项目则可以由作为项目发起人的民间投资者来进行编制。
(2)可行性研究报告
以前一阶段的项目建议书获得发改委审批通过为前提，可行性研究报告就项目市场、技术、财务、工程、经济和环境等方面分别进行详细分析。BOT项目的可行性研究报告不同于传统的建设项目，项目风险评估会受到更多的关注。
在现行许多BOT项目中，尤其是在投资规模较大的基础设施项目中，政府会委托咨询机构对可行性研究报告进行编制。例如，在高速公路项目中，《经营性公路建设项目投资人招标投标管理规定》(交通部令2007年第8号)规定，编制项目可行性研究报告是开展项目法人招标的基本条件。也就是说，政府或项目发起人必须进行可行性研究报告的编制，这是政策上进行的规定。然而，如果是由政府进行可行性研究报告编制，则其侧重点在于对国民经济和社会效益的评价，进行融资的要求自然也是其研究深度所达不到的。而作为投标人的投资者通常都需要重新就项目的技术、经济等问题进行认真和深入的研究。这无疑会导致资源重复投入而引起浪费等问题，而且合同谈判的工作量也会大大增加。对于投资规模较小的BOT项目，可行性研究报告只由作为投标人的投资者编制即可，该可行性研究报告可以用来作为投标书的一部分内容。投标人通过对项目的技术、经济和法律等方面进行可行性研究，控制项目风险；而且，由于投标人自身所具备的技术和经验优势，其甚至还可以提出有价值的技术方案和引进先进的技术方案。
(3)初步设计
以批准的可行性研究报告或设计任务书为依据可以编制初步设计文件。在准备投标书的过程中，一般投资者会针对项目的技术方案提出意见，并在组建项目公司后完成初步设计以及施工
图设计。但是，就我国目前BOT项目实践而言，大多数BOT项目仍是由政府直接委托设计院完成初步设计的，这是基于更好地控制和监管项目风险的需要。
(二)项目法人招标准备与资格预审
上一阶段的工作完成后，项目法人招标准备与资格预审工作即可由政府着手实施。整个前期开发阶段都包含着项目法人招标工作。为了能够更为合理地安排确定项目法人，对项目法人的招标一般要采用竞争招标方式。公开招标和有限竞争性招标是竞争招标的两种形式，BOT项目中经常会使用到这两种方式。在公开招标的情形下，所有合格的、有意参加投标的投标人都可以有均等的机会来参加项目投标，这可以使政府获得最低的项目成本，但其会带来较大的工作量。在有限竞争性招标的情形下，虽在一定程度上弥补了工作量过大这一缺陷，但相应的其竞争性又会有所减少。政府对项目的掌控能力决定着采用哪一种方式招标。一般来说，此项工作至少需要15周的工作时间，而且政府有关部门的工作效率很大程度上对其也会产生重大影响。
1．成立招标组织
招标委员会和招标办公室构成了主要的项目法人招标组织。从已有的BOT项目来看，这项工作对于落实项目基本条件、加快招标进度和提高工作效率意义重大。一般来说，在招标委员会中，主任职务由政府主管领导担任，委员会的成员由发改委、财政、税务、土地、价格等主管部门的主要负责人担任，对招标过程中的重大事项进行研究并做出决策是招标委员会的主要职责。负责办理招标具体事宜的单位通常会设立一个招标办公室，该招标办公室的职能就是贯彻执行招标委员会做出的决策，而该办理招标事宜的单位既可以是行业主管部门，也可以是政府授权的国有企业。
2．聘请咨询或顾问机构
投融资咨询机构、律师事务所和设计院等属于这些咨询或顾问机构。在特许权协议签订之前，政府和投资者必须就项目的金融、法律、技术等问题做出细致、完整、严密的规定。否则，“千里之堤崩于蚁穴”，一个看似微小的疏忽很有可能会导致严重的后果。要么项目失去公平，政府处于不利地位；要么招标可能因此失败、项目流产，甚至可能会严重地危害到政府和国家的利益。所以，聘请的咨询或顾问机构能够凭借其在招投标、投融资等方面的经验优势，协助政府实施充分和细致的招标准备工作，设计出更加严谨和符合规范的项目结构，尽可能地使项目风险降低，而项目成功率也得以大大提高。
3．研究项目技术问题
一般来说，政府会聘请设计院来完成项目技术问题研究工作。虽然在招标前政府并不需要规定投标人使用哪一种技术方案，但是，招标文件必须对技术标准、规划条件、环境保护、工艺
和设备水平等方面予以明确要求。这是因为该BOT项目最终是将移交给政府的，而且BOT项目大多又是大型基础设施，是需要由政府在移交后进行长期运营使用的。为此，作为技术顾问，设计院应当对上面述及的问题进行细致而周密的研究，并在招标文件中予以详细而清晰地说明。
4．组织项目法人资格预审
招标工作中一个相当重要的环节就是组织项目法人资格预审。由于BOT项目的结构非常复杂，需要投入大量的开发费用，而且开发周期都很长，所以必须对投保人进行资格预审，否则投标人的投标风险将很大，并对投标人的积极性和项目成功的可能性造成极坏的影响。资格预审应当在正式投标前进行，只需选定几家具有较强竞争力的投标人并邀请其参加投标，这样一来就能使招标工作量大为减少，并可使招标质量有效提高。通常整个资格预审工作大约需持续5～6周时间。一般来说，在进行资格预审工作的同时也可以开展法人招标准备工作，这样的话也不会对项目开发进度造成影响。以项目前期工作的准备情况为依据，资格预审期限也可以适当予以延长，从而使更多的潜在投资者对项目信息进行了解，并使项目竞争的激烈程度有效增强。
(1)资格预审的目的 资格预审的目的在于：
①使投标人的投标风险大为减少；
②使评标阶段的工作时间缩短，并相应地使评标工作量和评标费用也得到降低； ③对于不合格或资格较弱的投标人及时予以淘汰，他们在购买招标文件、进行现场考察和投标的工作费用也能够相应地减少；
④能够确定那些在财务、技术和经验等方面具有明显优势的投标人参与投标；
⑤作为项目的投资者要参与项目投标，必须严格履行协议且没有违法行为，所以要充分了解投标人的法律能力；
⑥政府可能会将项目授予不合格的投标人，通过资格预审可以排除这一风险，从而使政府能够选择到最合适的投资者；
⑦对投标人的财务、技术方面的能力，特别是从事类似BOT项目开发的经验和经历要进行充分的了解。
(2)资格预审文件的内容
招标委员会应当认真进行资格预审文件的编制，以达到资格预审的目的。为达到资格预审的要求，资格预审文件中必须对投标人应提供的详细资料进行明确。资格预审文件应包括的基本内容如下：
①项目概述
所谓项目概述，通常由技术顾问完成，即将有关项目基本情况向投标人进行介绍。项目的历史背景、项目建设的条件、项目的基本描述、有关图纸情况、项目所在地社会经济发展状况以及对项目范围的描述等都属于项目概述应包含的内容。
②政府对项目的支持
政府对项目的具体支持在特定BOT项目中邀请投标人参加资格预审时应当予以明确，投标人据此做出是否参加资格预审和投标的决定。
③需要提交的资料
资格预审需提交下列资料：投标人的融资能力和银行对投标人出具的资信证明，投标人的公司结构或组织机构、投标人过去三年经审计的财务报告等财务状况，包括未来项目公司中主要成员的情况的投标人的组织机构，投标人作为BOT项目发起人在过去五年里的经历以及目前正在进行或将要进行的项目，并简要说明该项目。
④资格预审的评审
以实施项目的指导思想为指导，对不同因素的权重进行确定，然后统一给每个投标人的申请文件打分，最后凭打分结果来确定最终投标人名单。政府机构应当对投标人的名单进行批准。
⑤资格预审的预期进度表及其他
提交资格预审申请文件截止日期、资格预审邀请、工作内容、资格预审结果公布、招标文件的发售、投标人提交建议书、标准结束、对特许权协议进行草签、开工等时间安排以及一些补充内容等都是资格预审的预期进度表的主要内容。
充分竞争能够得到确保之后，为提高招标效果还应当尽量减少招标评标的工作量，通过资格预审的投标人宜为3～5家，其数量不宜过多。
5．设计项目结构
管理程序会因地方政府及其职能部门的不同而不同，而不同类型的BOT项目也会各有其特点和要求。因此，应该对项目结构进行合理设计，要求设计时应当以项目本身的特点和政府在本项目上确立的目标为依据，并要在设计出的项目结构的基础上逐项对项目的各种条件予以落实。通常而言，如果咨询公司在BOT项目方面具有丰富经验，那么其就可以协助政府设计和制定出一个合理的项目结构，并协助政府使各项条件能够有计划地、系统地进行落实，从而给招标的顺利进行打下了坚实的基础。
6．编制招标文件、特许权协议草案等
政府对招标文件和特许权协议草案的编制需要以确定项目结构并对项目基本条件予以初步落实为前提。政府对于技术、经济、法律等方面的要求必须在招标文件中予以详细说明，投标人据此可以尽量充分和准确地对政府意图予以领会，并且可以区分出投标人必须遵守的强制性要求与允许由投标人建议的可协商要求。项目的技术方案和实施方案并不需要在招标文件中予以详细说明，项目在规模、技术、经济等方面的方案只需要勾画出初步的轮廓即可。这样一来，就有利于促使投标人提出关于项目构想和设计方面的新观点，使他们各自的技术和经验优势能够得到充分发挥，最后政府就能够在各项投标方案中选择出一个最佳方案作为其实施方案。
签订特许权协议需要以招标文件作为基础。项目涉及的主要事项，对政府提供的各种支持条件或者承诺予以明确，这都是特许权协议应当规定的内容。政府在选择投资者时的要求和标准，预期项目方面的要求和标准，特别是明确定义如公共开支最低，或者对整个经济而言项目的投资费用最低，或者最终消费者支付的价格最低等主要目标，上述这些都是评标标准应该予以体现的内容。招标文件的重要组成部分包括特许权协议草案。在投标书中，投标人可以修改所附的特许权协议草案，接着就修改草案投标人与政府将进行充分地谈判，最终双方达成一致，签署特许权协议。在编制出一份比较合理的特许权协议草案的情形下，就能够更为顺利地开展接下来的工作。
(三)投资机会分析
资格预审通过之后，以充分的市场调研为基础，以招标文件的内容为依据，投标人应当进行可行性研究，即对项目建设经济、技术方面的内容进行全面地分析论证，并科学、准确地做出项目投资财务效益分析，科学预测项目产品市场和回报，为了防止项目半途失败和大量的人力、物力、财力浪费，对项目将来也许会出现的问题必须予以全面考虑，并制定措施以防范和控制风险。投标书的大部分内容在进行投资机会分析时也就确定了。
(四)项目法人投标 1．准备投标书
BOT模式多适用于一些大型的基础设施建设项目，往往只有由多个各有所长且实力雄厚的法人或其他组织密切合作、优势互补，才能够成功完成BOT项目的建设与运营。所以，以专业优势互补为原则，对项目感兴趣的投资者在确定项目可行后一般会结合为一个联合体，共同提出一份标书以响应招标要求。
初步投资合作协议将由联合体成员签订，他们需要认真进行可行性研究，并选出代表与贷款人协商，尽力争取获得贷款承诺。一般需要大约20周的时间来实施整个准备投标书的工作。
(1)投标书的一般性内容
一般投标人的标书应当针对招标文件做出积极响应，其主要内容如下： ①产品的价格或服务费用；
②所建议的融资结构与来源及投资回报预测； ③涉及产品的数量和质量、项目寿命等履约标准； ④所提供的产品或服务的性能或水平和设施的类型； ⑤维修计划； ⑥风险分担；
⑦施工技术、进度安排及项目竣工日期； ⑧价格调整原则或调整公式； ⑨不可抗力事件的规定。(2)投标书的重点内容 投标书的重点内容如下：
①运营方案。支持实现资金计划的重要内容即是运营方案。而运营方案在国家体育场项目评标中则是最为重要的因素，融资方案反而退居其次。
②技术方案。对项目技术方案的拟定，有时根据招标文件的深度要求需要达到初步设计深度；为了更好地完成项目建设，投标书可以修订项目的一个或几个方面内容或者另外提出替代性方案。
③融资方案。介绍项目的资金结构、各股东的出资情况、项目的财务安排和融资资金来源即获得的融资初步意向书以及还贷计划等，这些都是融资方案的内容。
④投标保证金。在开标之时，投标人必须随其投标书一起递交投标保证金。一般会规定投标保证金的金额不得低于项目投资估算的0.5%，投标保证金的形式包括保付支票、银行汇票、银行保函、信用证等。在一定程度上投标人的实力向招标委员会予以了表达。
⑤特许权协议草案的修改。以招标文件中所附的特许权协议草案为依据，结合自身特点，投标人可以提出修改如收费方案与标准、特许权期限、风险分担、建设期限等各项条款，从而给以后的正式特许权协议谈判指明方向。
2．评标与决标
评标准备、投标人澄清标书、评标委员会评标并完成评估报告、推荐中标候选人和确认评标结果等都属于评标的主要工作。评标准备工作时间不包含在这项工作内，一般这项工作需持续3～4周，而评标准备工作由招标委员会在投标人准备投标书期间同步进行。
评标专家工作组和评标委员会即领导小组，这两级共同构成了评标机构。商务、技术、法律和财务等方面的专家组成评标专家工作组，承担评标的具体工作任务并负责编制评标报告。审定评标报告的工作则由评标委员会负责，所推荐的中标人通过后，还需上报经有关政府部门批准。与投标人进行合同谈判的前提就是政府有关部门先对中标的投标人予以批准。
评标标准会在招标文件中予以列出，但通常也只是予以原则性说明。评标专家工作组为了在评标过程中评选出最具竞争力的投标人，评标标准应当进行细化，并要综合评审投标人在融资、设计、建设和运营维护等方面提出的建议。评标标准的主要内容一般包括如下一些方面：
(1)维护措施是否落实，资金安排是否得当。
(2)融资结构是否可靠，股本金、债务资金分配比例是否适宜，融资方案是否落实。(3)分配风险是否合理，避险与保险措施是否合理。
(4)实施BOT项目的建议、对特许权期限的要求、收费标准、提供质量较高的项目可行性论证文件、建设期限等各项指标是否先进、可行。
(5)是否提出较为合理的针对不可抗力事件的要求等。
(6)联合体各个成员方的资信程度。投标人的资格需要重新进行审查，这是因为在资格预审后可能最后参加投标的投标人会有所变化，经过一段时间后投标人本身的情况也许也会变动。
(7)项目运营方案是否合理。(8)收费方案是否可行。
以评标标准为依据逐项进行加权打分，根据得分排名顺序，政府按最高开始的排名投标人进行合同谈判，不言而喻，那些得分高的前几家投标人就会成为最具备竞争力的投标人。总之，只有那些具备BOT项目开发经验、有实力且对特许权期限和建设工期要求短和收费合理的投标人，政府才会对其优先予以选择。
(五)合同谈判
BOT项目涉及“一揽子”合同。政府和中标人在签订特许权协议之前，对合同的谈判和修改都应准备花费足够的时间和精力。各合同细则一般并不包含在BOT项目的招标文件之中，因此，招标委员会在决标后应当邀请中标者与政府进行合同谈判。BOT项目的合同谈判时间通常需要12周左右，这是比较长的，而且合同谈判过程往往极为复杂。BOT项目合同包括特许权协议、融资合同、建设合同、供应合同、运营和维护合同、保险合同、担保协议等，有的项目甚至有几十个协议。中标人能够为项目筹集资金，而且政府能够把项目授予最合适的投标人，这是谈判应当达到的结果。当政府与排名第一的中标候选人没能达成协议的时候，政府就会与排名第二的中标候选人继续进行谈判，并依次类推。
政府在需要的情形下可以根据约定的条款承担购买项目产品或服务的义务，如约定或取或付义务；以协商确定的条款为依据，中标人应承担合同项下规定的服务义务；政府应确保中标人获得的项目独占权以及确保工程实施的各项许可。上述这些都是政府与投标人签订的合同中必须做到的。
作为合同谈判的关键一环，特许权协议谈判必须得到其他协议的支持。因为特许权协议在BOT项目一系列合同中地位是最重要的。特许权协议对政府和项目公司的权利和义务进行了规定，它决定着协议双方当事人的风险和回报，在整个特许权期限内都产生法律效力。融资合同、承包合同、供应合同及其他必需的支撑合同等，特许权协议在通常情况下必须得到以上所述协议的支持才能够正式签署。而草签特许权协议的合同条款又对这一系列支撑合同能否顺利签署产生着决定性的作用。在特许权协议各项条款得到基本确定后，双方将草签协议。此外，中标人将获得一定时间进行项目融资，对项目资金来源进行确定，完成其他合同谈判工作，使初步设计进一步深化。作为具有限制性条件的BOT特许权，草签协议还将成为中标人进行项目融资以及其他合同谈判的凭证和依据。
(六)项目融资谈判
合同谈判包括项目融资谈判，项目融资谈判时间需要12～16周左右，而整个项目运作过程则均贯穿着项目融资。项目融资作为一种融资方式，它是以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的。项目融资在大多数情况下股本投入只占10%～30%，而剩余部分的融资则是采取无追索权或有限追索权方式进行。
贷款人、项目公司、融资顾问、项目投资者、产品购买或服务接受者、供应商、承包商等都可以成为参与融资的利益主体，与传统的融资方式的主体比起来，BOT项目融资主体要多得多，而这是由BOT项目结构的复杂性所决定的。在众多BOT项目融资主体中，投资银行、财务公司或商业银行融资部门通常会成为融资顾问。项目融资顾问将会深入而广泛地研究BOT项目，在制定融资方案时对投资者予以协助，并签订相关谅解备忘录、保密协议等。正是基于融资顾问在BOT项目中拥有丰富的融资经验和资源，能发挥重要的作用，非常有必要在进行项目融资谈判时聘请融资顾问。
BOT谈判是非常有必要的，还贷款的资金来源和安全保障的融资方式、国内资本市场的发育程度及复杂性、项目本身的风险性质、项目发起人的股本承诺程度如投入比例以及其他许多因素都可以对BOT项目的融资过程的复杂程度产生直接影响。而事实上，BOT项目的融资过程其实是可繁可简的。
(七)组建项目公司
项目公司是BOT项目运作的直接主体。其建立过程如下：投资者在取得一定的合同谈判成果后进行可行性研究报告的报批，国家或省级主管部门审批通过可行性研究报告后，在融资顾问的协助下在工商部门注册成立项目公司，并注入股本金和进行公司章程的编制。
(八)正式签订合同
BOT项目前期开发工作的完成的标志事件包括：项目公司在条件成熟时与政府或其授权单位正式签订特许权协议，然后与贷款人签订融资协议及其他支撑合同。BOT项目也有失败的可能，这是双方都不愿看到的结果。政府以合同为依据取消草签协议的结果适用于当中标人无法在规定时间内完成融资或者其自有资金不到位的情形，此时，政府会转而与第二候选人进行项目谈判。从已有记录来看我国真正失败的BOT项目并不多。因为通过二次谈判或后期运作，许多失败项目在后期也能够取得成功，只是需要相应地增加开发周期和开发费用。
(九)项目实施筹备
项目公司在我国诸多BOT项目中通常会通过公开招标的方式选择设计、施工等单位。合同谈判工作此时由于要组织公开招标也会变得更为复杂。同时，项目融资工作变得相对简单，与外
资BOT项目相比，我国内资BOT项目中贷款人对项目的参与程度要低一些。从项目公司组建开始，直到办理完各项开工手续为止，这都属于项目实施筹备阶段。
(十)项目建设实施
具体的项目建设实施是从项目公司按照国家有关规定办理开工许可证后进入的。项目从设计、建设到运营和维护都必须确保能够完全按照政府和中标人在合同中规定的要求来进行，这是因为该项目归根结底还是要由政府或其指定机构接管，并在相当长的时间内继续运营。宜采用固定价格的总承包方式来进行BOT项目的建设，其具体方式既可以是将工程设计、施工、设备采购的一项或者多项发包给一个工程总承包单位，也可以是将工程的设计、施工、设备采购一并发包给一个工程总承包单位。此外，项目公司一般还应当聘请独立的监理机构来监督设计、施工、费用控制和项目管理等，从而确保项目顺利执行。最后，政府在建设实施阶段应当实行其对BOT项目的监督权和检查权。
(十一)项目运营维护
项目并非在建成竣工后就正式进入运营维护阶段，而是要先进入项目试运营阶段，其目的主要是检验项目建设质量并积累运营经验。而后进入的是项目投资者偿还贷款、收回成本、上缴税收与分得红利的正式运营维护阶段。项目风险随着各方现金流入也在逐步减少。我们从便于阐述的角度出发，将最终执行项目运营维护工作的主体都称为运营公司。运营方式包括项目公司自行组织运营或招聘专业运营公司组织运营。
政府在紧急状态下可以采取必要的措施来干预BOT项目的运营。举例来说，国家在发生紧急情况时，就交通项目而言，国家可以临时接管该项目，项目公司只有在紧急状态解除后才可以要求政府将项目归还。为了使项目公司能够积极主动配合政府的行动且最大限度地降低损失，政府对BOT项目采取措施并影响到项目运营时，应当尽一切合理的努力对项目公司予以通知。在基于政府原因给项目公司造成损失的情形下，政府应该负责进行补偿。总之，以监管项目的运营工作以及防止最终移交的项目不能继续运营为目的，在整个项目运营维护阶段政府也有可能会参与进来。
项目的运营效果受制于项目维护工作的好坏。因此，这要求运营公司必须具备较强的专业技术力量，良好的经验和业绩，以及较强的商业和合同管理能力。对于一部分相对独立的工作，运营公司也可将其分包给当地其他有能力完成运行维护工作的公司。在项目确定后，项目运营所需的外部协作条件一般也已经签约，这时只需对合同进行执行就可以了。
(十二)项目移交过渡
政府是BOT项目的最终所有者，项目移交完成之前通常都会有一段过渡时间，这是因为项目公司为保证顺利移交而有义务对政府人员进行培训。当项目公司超过了预期并使其全部的股本收益提前实现时，就可以将移交的日期提前；当非股本投资者和非项目公司所能控制的因素作用使其预期的收益到期没有达到时，其项目特许期也可以适当要求延长。总之，BOT项目的移交日期是可以进行改变的。我国的BOT项目都是无偿移交。当然，在发生如违约和不可抗力等情形时，也可能发生一些非正常情况的移交。政府接受项目移交后，可以自行决定是否继续委托原项目公司负责运营项目。在由原项目公司继续运营的情形下，此时项目公司的运营只是作为受政府委托，原特许权协议中授予的各项权利已不再由项目公司本身享有了。最后，完成移交后，整个BOT项目也就圆满完成了。
第四部分 BOT模式中政府作用与投资者能力分析
作为一种新型的融资和建设管理模式，BOT模式为基础设施建设资金不足的问题提供了一个全新的解决途径，它有效地减轻了政府的财政负担，同时也使项目的运营效率得到了提高。BOT项目成功运作的其中一个重要因素就在于如何充分发挥政府的作用，因为政府与BOT项目运作之间存在极为紧密的关系。与此同时，提高投资者的项目运作能力也显得极为重要，这时因为投资环境与政策法规不够完善以及实践经验缺乏等原因，在实际运作BOT项目时投资者也常常会遇到一些困难和阻碍。
一、政府在BOT项目中的作用
(一)合理的BOT框架中政府的角色和职责
依据所提供服务的属性，对政府和项目相关人的角色进行合理的界定并进行制度安排。如果能够同时有效地激励政府和投资者并能够维护公共利益的话，那么说明这种安排是有效的。以此为目标，对BOT项目运作过程中的职能应如表1－2所示进行分配。
表1－2 BOT项目中的政府与投资者职能分配表
特许权授予者、支持者、推动者和帮助者、管制者是政府在整个BOT的建设过程中所扮演的主要角色。
1．特许权授予者
特许权授予者的角色应承担下列工作：
(1)确定BOT方式项目，并制定BOT项目投资规划。
(2)管理法人招标过程。招标竞争是市场竞争，政府能否制定一套公平的招标程序和合同签订的程序在很大程度上决定着招标竞争公平与否。要使市场竞争的作用得到充分发挥，政府就必须重视对招标程序和过程的管理，否则将可能导致BOT项目失败。
(3)BOT项目时间长，投资风险大，投资过程中的不确定因素多，而且大量的投资需要不断地在实施的不同阶段进行追加。而制度是相对稳定的游戏规则。只有形成一个稳定和良好的法律体制、行政管理体制和较高的政府信用等级，政府才能够建立良好的公共关系，并形成一个充分竞争的招标市场。因此，形成一个良好的制度环境和公共关系环境也就显得极为必要了。
总之，上述内容就是以政府特许权的特点为依据，体现了在授予特许权的过程中政府应当扮演的基本角色。
2．支持者(1)制度支持
使BOT项目实施过程中的交易成本有效降低是制度核心功能的体现。相对于政策来讲，制度是比较稳定和长久的游戏规则。作为替代由政府直接提供公共服务的模式，作为公共服务提供的制度安排和一种融资方式，除了能够解决政府直接生产的资金不足以外，更为重要的是，与政府直接生产的管理成本相比，BOT模式进行基础设施建设的交易成本应该要少得多。因此，为了节约BOT项目运行过程中的交易成本，有必要提供相关的制度，并形成BOT运行的制度框架。
(2)政策支持
通常，在一定的时期内，为了达到政府自身的目标，政府会通过制定公共政策、阐述其意愿和目标对整个社会的价值进行权威性分配。政府应该建立一套明晰的政策框架，阐明发展战略、重点进行的建设项目、近期的发展目标，为投资者提供一个稳定的预期，以引导社会资本的进入。政府BOT项目政策的基本要素包括政府是否愿意采用BOT方式进行基础设施建设、怎样进行基础设施建设和基础设施建设的价值取向。
总而言之，政府的行为对于BOT项目的顺利推行至关重要，因为政府拥有BOT项目的特许权和管制权，同时拥有本国政治资源、经济资源和行政资源。政府需要对BOT项目的顺利运行提供支持，以使BOT项目能够顺利进行。
3．推动者和帮助者
作为一种公共事业社会资本化的形式，提供可收费公共物品是BOT适用的主要项目。通常该模式会涉及非常复杂的问题，而下面所述的几个问题是需要政府的推动和帮助来予以解决的：(1)定价问题，主要是投资者以什么价位对提供的产品和服务收取费用；(2)消费者偏好的显示问题，消费者的消费偏好将通过什么途径由消费者显示出来；(3)维护运营期过后的移交问题。这几个问题是从制度分析的角度提出来的。
4．管制者
为保证BOT项目的有效运行，政府必须制定比较完善的管制框架。一个好的政府管制体系和公正的政府管制系统既是保证BOT项目顺利运行的必要前提，也是维护项目相关人的利益和公共利益的有力保障。
作为政府干预经济的方式之一，政府经济管制主要是行政机构对市场、企业和消费者的直接干预。表1－3展示了一个成功的BOT项目管制框架的成功要素。
表1－3 成功的BOT项目管制框架的成功要素
政府对BOT项目管制的内容包括经济性管制和由工程内部性和外部性引起的社会性管制。常规的政府管制机构只在BOT项目特许期满项目移交后才进行管制。而BOT项目运作过程中，应由独立的BOT项目管制机构在管制政策制定后来负责处理出现的管制问题。
总之，要建立这样一套合同框架、利益框架和管制框架，它们公正、专业，能够有效地消除信息不对称和信息不完全，它们能够保证政府、投资者、公众三方都受益。
(二)政府角色的缺位、越位和错位
在BOT运营中政府有很多职能没有发挥或者没有发挥好，即所谓的政府角色缺位；政府本该扮演的角色没有扮演，而不应该做的事情又去做了，即所谓的政府角色错位；政府在打破统收统支的局面情况下仍然直接或间接地参与市场竞争，影响了市场的公平竞争，扮演不应该扮演的角色，即所谓的政府角色越位。政府角色的缺位、错位和越位都是BOT项目进程中较容易出现的问题。
1．政府角色的缺位
(1)在特许权授予过程中的政府角色缺位
对于针对特许合同和招标的一套良好的决策咨询机制，政府还尚未建立起来，因此某些合同的质量仍是值得怀疑的。在授予特许权的时候，一个适应市场竞争的体制也没有培育出来，政府没能严格控制项目的交易成本、风险和运营等方面。最终，在与社会资本进行谈判的过程中，政府常常处于弱势。
(2)政府作为管制者角色的缺位
作为管制者，政府角色缺位的表现包括：缺少对管制的过程参与，管制能力较低，政府与管制机构职责不分，管制的透明性、可预见性不强等。甚至到目前为止，我国BOT项目运作中政府还没有设立一个单独的管制机构来进行管制，更不用说我国常规管制体系的完全建立，在启用常规的管制机构进行管制的时候，管制的疏漏问题常常会出现。
(3)政府作为支持者角色的缺位
提供制度支持和政策支持是政府作为支持者所应履行的主要职能。
在制度支持方面，制约我国BOT项目健康、持续发展的瓶颈即制度不健全，很多地区良好的投资环境、金融环境缺乏，在竞争的过程中缺少市场规则，统一、明晰、公平的法律环境以及精简、高效、协调、公正的行政管理体制更是缺位，如此一来，BOT模式也就难以发展起来。在政策支持方面，当政府政策支持过量时，容易导致公共利益项目过于偏重投资者利益；而当政府政策支持不足时，政府与项目投资者之间因制度不健全而利益失衡。
(4)政府作为推动者和帮助者角色的缺位
在BOT项目运作中，由于制度不健全和激励不足，政府对公共利益的保障或者疏漏，或者手段和程序不规范，或者不符合法治理念，这些都会导致政府就提供必要的担保、税收减让和竞争承诺等方面缺少意愿和能力。然而，作为推动者和帮助者，政府理应将精力放在公共利益的表达、综合和协调上，从而建立合理的行政程序以使公共利益的优化得到保障；放在BOT项目各个阶段的衔接上，从而使BOT项目过程得以协调；放在分析宏观政策变量对BOT项目的影响上，从而准确地提供相关的优惠政策。而那些政府追求政绩的短视行为造成与BOT项目时间跨度长的内在特征发生矛盾，往往在缺少责任追究制度的约束下会导致最后无法保证移交的工程质量。
特许权授予者、管制者、支持者、推动者和帮助者，是政府在一个规范的有效率的兼顾公平的BOT项目中所扮演的角色。BOT项目的运作主要是由政策推动，政府角色的缺位是由于政府的基础设施建设体制没有根本改变，从而导致政府的职能也没有发生改变。
2．政府角色的错位与越位(1)缺乏决策论证
有些政府部门在BOT项目特许权授予阶段的决策过程中缺少民众参与，缺少科学论证，没有将重点放在一套明晰的管制框架和合同框架的建立上，结果等项目进入运营阶段后，公众开始反对签订的BOT合同时，政府就陷入两难，无法平衡公众和项目投资者之间的利益。而有些政府部门则干脆用权力来干预合同的实施，结果导致丧失了政府信用和交易费用攀升。
(2)对投资者的不正当干预
有些政府在采用BOT的形式进行基础设施建设时，由于存在建设和经营不分、政企不分的问题，使很多招投标徒有其表，而社会成本增加、工程质量降低往往都是由于政府不当的干预和寻租所引起的。而在我国基础设施建设的实践中，政府往往还不愿意采用BOT的方式，这是源于传统的高度集权的建设体制的深刻影响。
(3)公共利益的忽视
作为“掌舵”者，BOT模式中政府应当要对各方的利益予以平衡，而一旦政府的角色出现错位或越位，那么BOT项目在重视效率的时候必将损伤公平。
在BOT项目建设实际中，我国政府官员在招标和规划阶段常常将其主要精力放在政绩上，而较少关注项目的合理性，没有统筹基础设施项目涉及的多方面利益。尤其是在城市现代化的进程中，城市变迁过程中的公民权利被一再忽视，很多地方政府只顾招商引资，“经营城市”成为时髦的口号，而只关注政绩和项目投资者的利益却损害公民权利的事件却不断在上演着。而政府在处理投资者和公民权利之间发生的冲突时，往往倾斜于投资者的利益，损害了公共利益。
(三)政府在BOT项目中的职能定位
政府需要转变其职能，在BOT项目中扮演正确、适当的角色，完善BOT项目运作的有关制度建设，提高政府的管理效能，构建统一的BOT项目政策框架和法律框架，从而有力推动BOT模式在我国更好、更有序地发展。
1．完善BOT项目运作的有关制度建设
政府应当从单一的政策推动走向制度建设，以更好地推动BOT模式的发展。下面将介绍几个具体应包括的制度：
(1)建立BOT项目特许权授予制度
特许权属于政府的特权，政府对于特许权的授予承担着政府责任。与特许权授予制度相配套的强制性招投标制度、特许权授予的程序制度、听证制度及责任追究制度等制度都有必要建立起来。在特许权的行使过程中，这些制度是兼顾公共利益与社会资本利益、实现利益平衡、达到公共事务良好治理的有力保障。
(2)建立专门的BOT项目管制体系
与常规的管制机构不同，在进行BOT项目的运作过程中，政府应当综合考虑组织独立的BOT项目管制机构来实施对BOT项目的监管职责。管制机构主要在涉及竞争程度、绩效、服务系统之间的链接和BOT项目相关的社会性管制、赔偿责任以及定价等方面发挥其作用。管制职能的分配既可以是分散在不同的常规管制机构中，也可以是由BOT项目领导小组在其下属设立一个协调机构，专门对常设管制机构与BOT项目运作过程中具体的、多样化的管制内容的矛盾进行协调。通过公正、透明的程序，并以法律和特许合同为依据，该协调机构可以对基础设施建设的全部过程进行管制。通常而言，这个协调机构也是相对独立的。
(3)建立BOT项目规划制度
对于可收费的公共物品，以基础设施的特点为依据进行分类，一般除了特殊原因外都应采用BOT的方式来进行运作。中央和地方的权利义务划分纳入一个制度框架之中，并最终形成协调的责任分担机制，这是十分有必要的。对于基础设施建设的决策权力，中央和地方政府应当予以合理划分。其中，应由国家进行统一规划和安排的项目包括属于整个国家范围、事关国家战略的基础设施工程，而应由地方政府规划的项目属于地方性的可收费公共物品。
2．提高政府的管理效能(1)选择有吸引力的项目
投资者和债权人贷款所要考虑的首要问题就是项目本身能否产生预期足够的收益，这是因为BOT项目完全依赖于项目建成后的运营收益，投资者和贷款人只对具有良好的收益保障的项目才会感兴趣。所以，政府在项目初期应该对项目进行认真规划，认真进行可行性研究，以使项目的吸引力增强，并且在可行性研究中应该证明在不同的方案之下项目的财务和经济均是行得通的。
①一揽子计划应有一个介于垄断和竞争之间的平衡
有时只有令政府拥有垄断权或一定程度的垄断权，才能够在BOT项目中对项目的最低现金流入进行保护，如此一来，在项目计划中就应当对一定的垄断权予以规定，并且也要对项目提供一定程度的竞争保护。但是，竞争保护不能因为过高的垄断权而损害公众利益和政府利益，也不得因此而使得投资者获得过高利润。
②项目类型的选择
BOT方案在理论上是可以适用于经济的任何部门的。只不过它要求在项目期内收益来源的提供必须有保障。政府所属的购买者、商业用户或个人消费者都可以构成收益来源。政府的直接支付也可能构成收益的一部分甚至全部。
③政府在选择项目时，项目规模要足够大
BOT项目前期费用都比较高，且无论项目大小其前期工作量基本上差别都不大，这是由BOT项目的复杂结构所决定的。当选择较小的BOT项目时，其前期费用占投资的比例很大，在财务可行性方面这样的项目难免就会遇到障碍。
(2)选择有实力的投资者
招标和谈判是进行投资者选择的两种主要方法。用谈判方式选择投资者的话，那么其成功的机会很小，这是由BOT方式需要落实大量条件所决定的，而且谈判方式往往要付出较大的代价，容易导致消费者对政府产生不满和批评。而用招标方式选择投资者的话，政府要实施一系列细致而具有决定性的工作，具体包括准备招标文件、对投标人进行资格预审、通过资格预审的投标者准备投标书、评标与决标、合同谈判和签署特许权协议等程序和阶段。这一系列工作是整个BOT项目能否成功的基础和关键。总之，选择合格的有实力的投资者将成为BOT项目成功运作过程中极为关键的一步。
(3)合理的风险分配
假如让投资者承担全部项目风险，根据风险定价原理，即风险与回报是对等的，那么项目收费必然将非常高，极有可能会超出用户和政府的承受能力。所以，政府应该适当承担一些可以控制的风险，以保证项目的财务可行性。
(4)改变政府内部管理体制
改变政府内部管理体制，应采用下列方式：
①克服领导对重大基础设施项目随意决策的弊端，建立决策的咨询制度和参与制度，听证会的召开适用于诸如基础设施的需求、价格方面的决策，公众、专家、投资者三方的意见应当予以综合考虑，以尽量平衡公共利益和投资者利益。
②奖励成功推进BOT方式的官员；对于造成重大失误的，则根据原因追究责任和进行惩罚。应当完善BOT项目责任追究制度，使决策权力与责任一致。
③从审批型政府到“掌舵”型政府可以体现其管理理念的转变，在政企分开的前提下，政府应当从行政审批走向制定招投标的规则，将主要精力放在设计、制定和监督执行特许权协议上。
④为防止职能机构之间推诿扯皮，应当建立一套合理的BOT项目行政流程，即以合同和绩效为依据来设计政府的行政流程。
⑤政府应当以合同和法律为依据，对政府与社会资本之间的关系进行调整，由于政府自身的信息和专业缺陷，其应当或者借助于中介组织，或者提高人员的素质和专业知识水平。
⑥协调税收、外汇、管制机构之间的关系，应当建立统一的BOT项目协调机构，从而为BOT项目的全过程提供一站式服务。
总之，政府的管理理念和管理方式应当适应BOT的要求。BOT模式要求政府内部管理体制进行改变。
3．构建统一的BOT项目政策和法律框架
我国到目前为止都还没有形成一套统一的BOT政策和法律框架，而随着我国市场经济的发展，社会资本的所有主体不能为原有的政策框架所涵盖；对于BOT项目运作来说，其法律规制多分散在不同的法律条款当中，法律条款的不统一使得BOT项目也难以完全适用，甚至有的条款之间还会形成冲突和矛盾。所以，形成统一的政策和法律框架是十分有必要的。政策和法律的稳定性、普遍性是市场经济和BOT项目得以顺利推行的有力保障。
(1)BOT项目政策框架
①对于投资的方向应当通过产业政策来进行引导；
②遵守WTO的原则和相关规定，应当给予外资、民间资本和国有资本相同待遇，在政府税收优惠、价格补贴、政府担保等方面予以平等的待遇；
③为保证公平的竞争，应采取公正透明的强制性招投标程序。(2)BOT项目法律框架
有必要进行BOT项目立法，制定BOT项目相关的法律，以统一BOT项目的法律框架。通过法律明确政府的权利和义务，并规定履行这些权利和义务的方式、手段；制定责任追究制度和赔偿制度，规范政府的担保行为；通过法律区分政府作为BOT项目的民事主体和行政主体，以清晰界定政府的角色。
二、投资者的项目运作能力
只有相应地提高投资者的投资决策能力、项目融资与资金控制能力、建设管理能力、运营管理能力及风险管理能力，才能够提高投资者的项目运作能力。这是通过对多个BOT项目的运作过程进行实践调研和分析后得出的结论。
(一)投资决策能力
投资者的投资决策是成功运作BOT项目的基础，获得特许经营权是BOT项目运作中最为主要的部分，投资者在项目法人招标过程中需要付出相当大的投入来提出一揽子投资计划。对于投资者来说，BOT项目竞标成功的关键在于能否从众多的BOT项目中选择合适的项目进行运作，并
通过投资机会分析提出一揽子投融资、设计、施工和运营的计划和安排，特别是能否提供一揽子具有吸引力的财务安排。下面所述几方面有利于提高投资者的投资决策能力。
1．做好项目的可行性研究
为确定项目的可行性，通常投资者在项目初期会分别就项目市场、技术、财务、工程、经济和环境等方面内容进行分析。与传统建设项目的可行性研究相比，BOT项目的可行性研究在财务上和经济上项目的可行性更为突出，而且应该对在不同方案下项目的财务和经济均具有可行性进行证明，包括要证明项目收费是能够为用户或政府所接受的。另外，与传统的建设项目的第二个不同点在于，BOT项目的可行性研究报告更关注项目风险评估，需进行风险分析和制定防范措施，要建立一套项目可行性评估测算体系，科学地测算和比较项目公司的利益，对项目风险因素应进行确定，并系统评估项目各参与方的关系和项目要采取的合同类型、合同特点等。总之，从对BOT项目运作的经验来看，采用BOT模式进行基础设施建设需要进行的前期研究工作要求的深度较高、涉及面较广。
2．善于分析和把握投资机会
我国已开始越来越关注BOT模式在基础设施项目建设中的运用模式，BOT模式也逐渐成为各地方政府解决地方建设资金不足的有效手段之一。而有实力的投资者应该对此发展趋势予以积极把握。在对投资环境进行分析和评估以后，投资者要选择有利时机、结合自身优势以实施完成投资过程。并不是说，一个投资环境总体水平不是很高的区域就一定没有投资机会，而在一个相当优越的投资环境区域也不一定处处都是投资机会。此外，在投资环境总体不好的情形下，好的投资机会很有可能没有被人注意到而轻易失去了。因此，投资者要善于分析和把握投资机会。
3．尽早介入项目运作
项目风险会随着BOT项目的建设和运营周期长、投资额大等特性的逐渐暴露而相应地增大，所以，项目投资者只有越早介入项目才能够越有利于控制风险。为尽早地掌握项目的基本情况，在项目建议书获得批准后投资者宜跟踪和介入项目。
4．提高特许权投标能力
投标人的技术方案的吸引力、一揽子财务安排、融资能力、投标人的实力、建设和运营能力、技术转让程度等都是项目法人招标过程中需要逐项进行评价的。所以，为了提高中标率和减少投标成本，在进行了充分的市场调研的基础上，投资者应该科学准确地分析、预测和研究项目标准规模、项目的价格、投资估算、竞争力、投资风险、融资渠道以及财务评价等，提出科学的具有竞争力的方案。
(二)项目融资与资金控制能力
值得投资者认真研究的问题之一就是如何确定合理的融资结构和资金控制手段，使项目公司能够分散风险，降低融资成本，提高自有资金回报率以及促进项目的建设和运营。其实，BOT模式从一定程度上来说就是一种项目融资的方式。获得项目特许权后，BOT项目的投资者将组建项目公司负责项目的建设和运营。除了股东向项目公司投入的股本金外，其他BOT项目的资金主要都是通过各种其他渠道去筹集的，而不同的融资成本和风险将随着不同的融资渠道而产生。
1．充分利用资本市场，拓宽融资渠道
投资者对于一个优质项目，通常可以直接借助资本市场拓宽并优化项目融资渠道；对于一般性项目，为保障项目建设资金，可以通过资本市场信息选择融资渠道；当然，还可以在项目的建设运营过程中调节资金的余缺时对资本市场予以合理利用。举例来说，为保证项目资金安全与保值增值，使融资成本有效降低，可以利用项目的风险准备金或浮游资金去购买一些流动性强、风险小的短期票据。总之，项目融资与资本市场密不可分，为保证项目的成功和提高资本回报，投资者必须积极探索和寻求合适的融资方式，尽量拓宽融资渠道，以期进一步优化项目资金结构。
2．科学制定融资方案，保障运作资金链
在制定融资方案时，投资者需要做到以下几点：一是必须全面了解和掌握项目情况和项目特点，与金融机构接触之前必须先对有关政策进行了解，权衡利弊，制定切实可行的融资方案；二是选择合作的金融机构时应当以项目的大小为依据，最好与已经建立了良好合作关系的银行合作，尽量避免找临时合作伙伴，从而可以减少融资难度和融资成本，确保各环节资金链的流动性与连续性。总之，项目的前期策划对整个融资运作来说是非常关键的，前期必须充分分析和论证项目，项目融资取得成功的第一步即要先确定合理的融资方案。
3．科学的用资计划，强化资金监管
在项目建设阶段，为确保项目专款专用，承包商必须在项目公司指定的银行开设专户，资金监管协议应当由项目公司、银行、承包商三方共同签订；为防止项目建设资金被个人或团体非法挪用或侵占，应当建立印鉴监管制度；实行部分费用包干制度，从而有效激发用资者潜能；为有效控制成本，应当强化节俭理念，建立用资计划申报、审批制度。在项目运营阶段，项目还贷付息的资金源主要依赖于运营收入的及时、足额回笼，这也是投资者投资项目获取利润的唯一保障。所以，运营阶段资金与成本控制虽是项目融资的末端环节，但其对项目成败也起着决定性的作用。
总之，进行资金管理与控制的前提在于拥有科学合理的用资计划，严密的资金监管措施是项目融资成败的关键控制点，也是项目融资的重要环节。
4．合理组合融资，降低融资成本
长期贷款成本高且缺乏灵活性但风险相对较小，短期借款偿债风险压力大但成本较低且灵活便捷，权益资金成本高但风险小、具有无偿性。总之，不同的成本与风险对应着不同来源的资金。为降低融资成本与风险，可以将不同期限、不同风险的资金来源进行组合融资，这样一来就可以同时保障资金供应和缩短资金在项目上的滞留时间。这体现了项目实际资金需求的不均衡性特点。
5．严格制定融资协议，防范融资风险
股东信誉与项目融资表外的负债优势在融资运作过程中应当予以充分利用，为分担融资风险，可以实施项目借壳资本运作，然后通过同业资金拆借与银行贷款、信贷资金等方式组合。应当以项目设计与相关计划为依据，在融资谈判时详细测算项目建设期资金余缺状况，确定项目资金需求量和需求的时间，合理预期市场状况，分析运营期现金流量状况，并客观合理地评估项目经济强度。在项目融资合同中，应当确定合理还款方式与还款期限，明确放款条件与程序，为防范利率风险还可以结合利率市场情况考虑采取利率互换、利率期权等方式。
(三)建设管理能力
BOT项目涉及面广、复杂程度高、协作难度大，是一个相当复杂的系统工程，所以，对BOT项目公司来说，其建设管理能力也应当具备更高的水准。
1．强调合同化管理
(1)严格合同执行，规范各方行为
为确保项目建设管理沿着正常的轨道运行，应当全面把握合同条款，对业主、承包商、监理和设计单位的建设行为依法进行规范；以合同为项目建设管理的依据和基础，按合同约定办事，科学、规范地管理合同，严格执行合同，对于建设过程中出现的问题和矛盾要依靠合同来解决。
(2)把好合同内容关
为保证和协调当事各方之间的关系，客观上要求必须制定一系列合同或协议，这是因为BOT项目通常会面临许多不确定的因素，风险也很大。正基于此，在签订各类合同之前投资者必须进行风险评估，签订的合同必须要能够理顺各方法律关系，并且均衡地分配项目的利益；在合同谈判过程中，应当灵活运用博弈的思想来分配平衡各方的权利和义务。
(3)利用合同合理规避风险
为了确保BOT项目的顺利实施并实现各参与方之间权利、义务的对等和利益平衡，可以利用合同条款来合理有效地进行风险分担和规避，在参与者之间合理分配各种可能预见的项目风险。
2．重视项目的协调管理
投资者应当准确把握外部环境冲突、利益相关者、项目组织系统内部的动因，灵活运用各种协调管理方法和手段，全面理解项目协调管理的内容，做好项目的协调管理工作，有效地开展各种协调管理活动，尤其是对于利益相关方以及项目内部之间、内部与外部之间要予以充分协调管理。总之，BOT项目环境因素复杂，涉及众多利益相关方，在项目运作过程中，BOT项目的成败会直接受到项目协调管理的好坏的影响。
3．充分发挥股东各方优势，提高项目管理能力
对项目实施管理的项目公司是由各个项目股东共同组建的，在投资合作协议的框架要求下，项目股东各方要构建成一个坚强有力的战斗集体，遵守诚信原则，团结、友好协作，分工负责，所有工作都要从项目整体建设利益考虑，维护股东各方共同的利益，充分挖掘股东各方的潜力和优势。同时，项目公司必须加强内部各部门的协作，提高工作效率，建立健全各项管理制度。
4．建立以流程为中心的目标控制体系
在BOT项目运作过程中，项目公司直接参与项目投资和管理，承担项目债务责任和项目风险，它处于项目运作中心地位，它要对所有关涉BOT项目的融资、建设、验收、运营以及还债和偿付利息的事项承担职责。为提高项目的管理水平与效率，项目公司必须有机地结合项目的各参建方、生产阶段、管理要素，从而使得整个项目系统有序而高效地运行。在BOT项目的建设实施采用工程总承包或交钥匙总承包的方式下，对项目公司来说，能否选择到有能力的总承包商也是一大考验。所以，BOT项目运作成败的关键也在于项目公司是否具备较强的建设管理能力和较高的管理效率。
为保证BOT项目合同、风险、进度、质量与投资目标的实现，必须建立规范的管理流程。规范的管理流程可以减少工作中可能出现的问题，也有助于解决可能发生的冲突。总之，为了提高项目公司的管理能力，项目公司必须建立一套比较完善的以流程为中心的目标控制体系。
(四)运营管理能力
投资者的还贷压力和盈利水平很大程度上直接受到BOT项目建成后运营管理水平的影响。在项目运行阶段，项目公司很有可能将项目的运营分包给一家专业性公司，当然，运营维护商也可能是来自项目公司中的一个股东，或者是由项目公司自行组建负责运营。
1．委托专业化公司管理(1)严格财务管理
通过银行转账的方式，运营公司将收到的费用划给项目公司，每月结算一次。项目公司与运营公司通常会协商确定项目运营收费的分配比例，然后交由运营公司执行，运营公司对每日收到的费用是无权动用的。而到每月末时，根据合同规定，项目公司应按时支付下一月度的管理费给运营公司。采取节约自留超支自补的方式，运营公司自行调配使用管理费的开支用途，不必经项目公司批准。
(2)加强监督管理
项目公司根据合同规定成立监督机构，该机构负责对项目的运营管理实施业务监督。设备维护质量监督、日常收费监督和安全生产监督构成了监督机构的工作内容。检查是否有长短款，监督、检查运营公司是否按规定收取费用，检查有无贪污作弊行为，检查营业税的缴纳情况等即所谓的日常收费监督。监督机构的成员一般都是由项目公司派人组成的。
(3)重视合同管理
在进行委托管理时，项目公司要与委托方签订委托经营合同，而且还应建立健全合同保证体系，严格控制合同的变更，加强合同的监督与协调。委托经营方式，委托经营内容，委托经营双方的职责、权利和义务。委托经营的指标等，这些都是合同应当包含的具体内容。
总之，只要项目公司做出了分包运营权的决定，就存在一个对项目运营商的选择评价问题。在选择评价时，应综合分析项目运营商的管理经验、资源状况、技术水平以及价格等多项因素。为了达到以最合适的运营成本较好地完成项目目标的目的，就必须选择那些既具备雄厚的财力物力又拥有较强的专业技术水平和富有经验的专业运营公司。
2．项目公司自营管理(1)强化成本管理与控制
为了促进公司不断改善成本管理措施，提高企业的成本管理水平，项目公司应当建立健全成本核算制度，对项目成本计划进行科学编制，加强日常的成本审核监督，查找使成本升降变动的原因，挖掘降低生产耗费和节约成本开支的潜力，对各部门的成本管理业绩予以正确评价，并且要积极地定期开展成本分析。
(2)建立健全组织责任体系
建立健全组织责任体系应采取下列措施：第一，建立部门联动机制，加强组织协调力度。对内，要做好业务指导和协调、调度，明确收费、安全生产、养护维修、综合服务开发等各自的职责分工，对它们各自的业务关系要处理好；对外，为了给项目运营营造一个和谐的外部环境，要加强与当地公安、消防、安监、气象、卫生等部门的联系配合，组建快速联动反应机制。第二，建立强有力的组织领导体系，实行目标明确、责任落实、层层负责、奖惩分明的问责制度，层层明确责任人，把管理责任分解落实到每个人和每个环节。第三，积极开展全员管理活动，强化职工的主人翁意识，增强职工参与管理、遵章守纪的自觉性，加强管理宣传教育。
(3)加强收费管理
以特许权协议规定的收费权限和标准为依据，项目公司在进行收费管理时应当制定相应的收费管理规程，建立目标考核机制，加强对征收工作的组织领导，强化措施，与银行做好收费财务报表和收费账户管理，完善责任体系，定期通报收费情况和收费额度报表。总之，BOT项目运营管理中一项十分重要的工作就是收费管理，投资者回收投资和取得收益的直接手段也是通过收费管理来实现的。
(五)风险管理能力
主动控制是风险管理的核心，它要求对风险应事先预测，对产生风险的因素进行分析，并要寻找出解决的办法，进而减少或避免由风险事件所导致的损失。BOT项目的全过程中都存在各种风险，为了能够有效地控制与管理风险，投资者应当建立一个经验丰富的风险管理班子，加强自身的风险管理能力。
1．争取政府有力支持
(1)政府保证应写入特许权协议并履行承诺
在项目运作实践中，政府对投资者和项目的保证力度往往远远不够。其原因既是因为投资者仅仅在意识上有强烈要求，但在具体行为上没有予以落实；也是因为政府常常不愿意为此做出承诺。然而，政府保证意义重大。投资者进行项目可行性评估的重要因素之一即是政府保证与否，而项目能否取得成功的关键则在于保证的充分程度。虽然投资者非常有必要与政府建立良好关系，但是建立一些要求将政府保证的内容写入特许权协议的强制性约束条款也是更显得必要的；而且，为了使其产生有效的约束作用，投资者还需要仔细斟酌写入协议的条款。一般政府保证条款的内容主要包括以下几方面：保证有限竞争；保证税收减让优惠的获得，或者保证在税收变化时允许其调整产品或服务价格；保证高质量后勤服务；保证对BOT项目不实行国有化和征收等。
(2)努力争取优惠政策
一般来说，为了谋取发展，只要在国家允许范围内，当地政府在争取项目、筹措资金时给予更多优惠是无可厚非的。所以，通过谈判方式，投资者可以尽量要求当地政府给予最大限度地优惠政策和保障措施，只要保证是在该政府力所能及的范围内就行了。而且，为了保证优惠政策和保障措施的贯彻力度，还可以采取签订合同并在合同中设立执行的激励条款等方式来贯彻实施。
(3)与政府建立良好合作关系
当地已经具备良好的投资环境，这无疑是投资者非常希望的；然而，与当地政府建立良好的合作关系，这也是投资者所应当做到的。投资者应当将当地政府的积极性充分地调动起来，在诸如征地拆迁、审批报批、防止有人滋事等问题上能够得到其配合解决。当然，投资者也要在力所能及的范围内为当地百姓解决一部分问题，做出适当牺牲，主动处理好与当地民众的关系。并且，要与当地政府共同构建更加美好的未来愿景，要使本工程与当地合作的良好态度充分展现出来，从而激起投资者对当地其他建设领域投资的浓厚兴趣，而这对未来其他的投资者来说也具有绝佳的示范效应，更多其他的投资会因此被吸引进来，有利于促进当地发展，使当地政府减少对现有项目的短利行为，能够转而从长远利益出发。
总之，与其他性质的项目相比较，BOT项目更多地需要依靠地方政府的支持。因此，投资者在建设过程中应当积极主动地同地方政府建立良好的关系，与政府保持联系，向当地政府寻求更多的支持和帮助，从而保证项目建设过程中同政府有关的各种问题得以顺利地解决，有效降低项目风险，构筑和谐的外部环境。
2．按优势互补原则选择合作伙伴
BOT项目能否获得成功的关键因素之一是投资者的实力。从风险分担上来分析，如果只有一个投资者，那么所有的风险将全部由其承担。而至少有两个或两个以上的投资者则是比较理性的。此外，为促进项目的顺利运作，在选择合作伙伴时，投资者应尽量遵循优势互补原则，这样的话投资者在项目运作时就能使各自的优势得到充分发挥。而且，在投标前就把风险分担的原则问题谈妥，有利于避免中标后纠纷的出现。
3．正确把握风险分担的原则
风险分担原则的内容包括：(1)风险是否可控。(2)将风险分配给能够最好的控制该项风险且能产生最大的整体效益的那一方，这是投资者在风险管理工作中应当予以掌握的正确原则。同时，应尽可能地采取多种方法降低风险。(3)各方的风险承担能力。(4)当风险发生时，由谁承担损失。(5)对关键风险因素的确定。(6)风险在谁的控制范围内。(7)谁可以享有处理风险的最大
收益。(8)由谁处理风险对整个项目最为经济有效。上述几个方面都是合同双方在进行合同签约谈判时从风险分担及管理的角度应该予以注意和研究的内容。
4．设计合理的项目管理结构
bot融资模式概述 篇2
公共基础设施的建设在整个国民经济中占有重要地位, 主要是基于政府投资项目的固定资产投资, 由于其投资大、建设周期长等特点, 以及各国政府财政的限制, 政府开始邀请私人实体参与到资本密集的项目的融资、建设和/或运营的长期合同协议中。这种安排通常采取“建设—运营—移交” (Build—Operate—Transfer (BOT) ) 的形式;BT模式 (Build—Transfer) 即“建设—移交”是BOT模式的一种变换形式, 指一个项目的运作通过项目公司总承包, 融资、建设验收合格后移交给业主, 业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。本文将从产生背景、概念界定、运作程序、特点上对BOT和BT两种模式进行分析比较, 以便更好地认识和应用这两种融资模式, 为我国的基础设施建设做出更大贡献。
(二) BOT和BT概念的界定
BOT即Build—Operate—Transfer (建设—经营—移交) 的英文缩写, 是指政府部门通过特许权协议, 授权项目发起人/项目公司 (主要是私营机构) 进行项目 (主要是基础设施) 的融资、设计、建造、经营和维护, 在规定的特许期内向该项目 (产品/服务) 的使用者收取适当的费用, 由此回收项目的投资、经营、维护等成本, 并获得合理的回报。特许期满后, 项目公司将项目免费移交给政府, 转由政府指定部门经营和管理。所以, BOT一词可以意译为“基础设施特许权”。
BT即Build—Transfer (建设—移交) , 是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。BT模式是BOT模式的一种变换形式, 指一个项目的运作通过项目公司总承包, 融资、建设验收合格后移交给业主, 业主向投资方 (项目公司) 支付项目总投资加上合理回报的过程。政府通过特许协议, 引入国外资金或民间资金进行专属于政府的基础设施建设, 基础设施建设完工后, 该项目设施的有关权利按协议由政府赎回。目前采用BT模式筹集建设资金成了项目融资的一种新模式。
(三) BOT和BT模式的分析比较
1. BOT和BT模式产生的背景
(1) BOT模式的历史背景。20世纪70年代末到80年代初, 世界经济形势逐渐发生变化, 赤字和债务负担迫使一些国家开始改变原有的基础设施供应模式, 进而寻求私营部门的投资。各国逐渐重视挖掘私营部门的能力和创造性, 利用私营部门的资金进行基础设施建设。在这种背景下, BOT方式开始在一些国家得到应用和推广。BOT的概念已有上百年的历史, 主要起源于矿、石油、天然气等自然资源的开发项目。
自1984年土耳其首相Turgut O zal (奥扎尔) 首次应用于土耳其公共基础设施项目的私有化过程中后, 引起世界各国尤其是发展中国家的关注和应用, 是为大型项目筹资而采取的一种国际融资方式。目前, 发展中国家中共有200多个BOT项目正在实施, 例如, 土耳其的火力发电厂 (现代世界第一个BOT项目) 、菲律宾的诺瓦斯塔电厂 (国际上公认的第一个成功的BOT项目) 、中国的沙角B电厂 (现代世界第一个成功移交的BOT项目) 和来宾B电厂 (中国第一个国家级批准的BOT项目) 、英法之间的欧洲隧道 (世界上最大的BOT项目) 、马来西亚的南北大道、泰国的曼谷公路和轻铁、香港的多个隧道、澳洲的悉尼隧道和英国的曼彻斯特轻轨等等。
(2) BT模式的历史背景。BT模式是在BOT模式基础上发展起来的, 属于BOT的一个变种, 随着各国经济建设的高速发展及国家宏观调控政策的实施, 基础设施投资的银根压缩受到前所未有的冲击, 如何筹集建设资金成了制约基础设施建设的关键。原有的投资融资格局存在重大的缺陷, 金融资本、产业资本、建设企业及其关联市场在很大程度上被人为阻隔, 资金缺乏有效的封闭管理, 风险和收益分担不对称, 金融机构、开发商、建设企业不能形成以项目为核心的有机循环闭合体, 优势不能相补, 资源没有得到合理流动与运用。为了解决政府投资项目融资的难题, 同时为了使承包商 (或项目公司) 能够最大限度地参与到政府投资项目建设中, BT项目融资模式随之产生。比如, 我国的重庆菜园坝长江大桥项目, 北京地铁奥运支线项目以及一些大型的城市基础设施建设和公路、铁路等项目均采用了BT模式。
2. BOT和BT项目运作方式
(1) BOT项目的运作方式。首先项目发起方成立项目专设公司 (项目公司) , 专设公司同东道国政府或有关政府部门达成项目特许协议;项目公司与建设承包商签署建设合同, 并得到建筑商和设备供应商的保险公司的担保。其次专设公司与项目运营承包商签署项目经营协议, 项目公司与商业银行签订贷款协议或与出口信贷银行签订买方信贷协议;最后进入经营阶段后, 项目公司把项目收入转移给一个担保信托, 通过担保信托再把这部分收入用于偿还银行贷款。
(2) BT项目的运作方式。政府根据当地社会和经济发展需要对项目进行立项, 完成项目建议书、可行性研究、筹划报批等前期工作, 将项目融资和建设的特许权转让给投资方 (项目公司) , 银行或其他金融机构根据项目未来的收益情况对投资方的经济等实力情况为项目提供融资贷款, 政府与投资方 (项目公司) 签订BT投资合同, 投资方组建BT项目公司, 投资方在建设期间行使业主职能, 对项目进行融资、建设、并承担建设期间的风险。在项目竣工后, 按BT合同, 投资方将完工验收合格的项目移交给政府, 政府按约定总价 (或计量总价加上合理回报) 按比例分期偿还投资方的融资和建设费用。
(3) BOT和BT模式运作方式的不同点。BOT模式和BT模式的不同点主要体现在: (1) BOT模式中, 项目建成后, 需要经过运营期, 项目公司按照BOT合同约定的运营期限内, 对项目进行运营管理, 期满后, 政府 (或业主) 无偿收回项目及运营管理。BT模式, 不经过运营, 建成后, 直接交给业主。 (2) 在BOT模式中, 在运营期满后, 政府无偿的收回项目及运营管理和收益权, 不对项目公司支付任何费用;而BT模式中, 项目建成后, 项目公司把项目移交给业主时, 业主需支付BT合同中约定的报酬。
(四) BOT和BT模式的特点
1. BOT模式的特点
BOT能够保持市场机制发挥作用。BOT项目的大部分经济行为都在市场上进行, 政府以招标方式确定项目公司的做法本身也包含了竞争机制。作为可靠的市场主体的私人机构是BOT模式的行为主体, 在特许期内对所建工程项目具有完备的产权。BOT为政府干预提供了有效的途径, 这就是和私人机构达成的有关BOT的协议。尽管BOT协议的执行全部由项目公司负责, 但政府自始至终都拥有对该项目的控制权。在立项、招标、谈判三个阶段, 政府的意愿起着决定性的作用。在履约阶段, 政府又具有监督检查的权力, 项目经营中价格的制订也受到政府的约束, 政府还可以通过通用的BOT法来约束BOT项目公司的行为。
因此, BOT模式的主要优点如下: (1) 减轻投资建设公司的资金压力。政府通过BOT方式将基础设施的建设、经营、管理权有条件地让渡给其他投资者, 节省地资金用于土地前期开发或其他项目。 (2) 有利于提高项目的管理效率。采用BOT方式后, 该项目成为私人投资者的项目, 为了实现最大利润, 企业会加强管理、降低成本, 从而提高效率。 (3) 发展中国家可以通过吸收外国的资金, 引进国外的先进技术。可以及时满足社会和经济发展的需要, 尽快使一些国计民生的项目投入建设, 早日建成使用。
BOT模式主要缺点如下: (1) 可能导致政府失去控制。由于BOT方式是将基础设施在一定期限内全权交由私营机构建设运营, 所以在这段时间里, 政府将失去对项目使用权的控制 (有的还将失去所有权) 。 (2) 加重消费者负担。通常, 私营部门的借款费用高于国家借款的费用, 私人投资者必然要求较高的投资回报率。这最终将转嫁到使用项目的消费者头上如通行费、电费等的收取。 (3) 外汇流出。如果合同商是国外的, 项目产品又基本上在本国市场销售时, 在项目完成后就会有大量的外汇流出。 (4) 项目前期的了解、谈判过长, 使投标费用过高。机制不灵活, 限制民间资本运用引进先进技术和管理经验的积极性。参与项目各方存在某些利益冲突, 对融资造成障碍。
2. BT模式的特点
BT模式仅适用于政府基础设施非经营性项目建设;政府利用的资金是非政府资金, 是通过投资方融资的资金, 融资的资金可以是银行的, 也可以是其他金融机构或私有的, 可以是外资的也可以是国内的。投资方在移交项目时不存在投资方在建成后进行经营, 获取经营收入;政府按比例分期向投资方支付BT合同中的约定报酬。
BT模式的主要优点如下: (1) 有利于优化资源配置, 合理分散风险。项目实施BT运作模式, 对政府、民营资本、参建单位和社会都有一定的利益。利用BT模式有利于解决基础设施不足与建设资金短缺的矛盾, 引导和吸纳社会资金向基础设施投资流动, 使之成为新的经济增长点, 实现基础设施建设的良性循环。从而优化配置社会生产要素和有限资源, 合理分散和分担风险, 减少社会净损失。 (2) 提高运作效率和质量, 减少社会净损失。BT投资项目一般为经济发展的社会急需项目, 采用BT模式, 有利于在投资建设中引进先进的技术和管理方法, 有利于改善基础设施建设投资结构, 使项目尽早建成, 发挥作用。在各方互利互惠的前提条件下, 发挥自身的优势, 提高项目本身的运作效率和质量, 减少社会净损失。
BT模式的主要缺点如下: (1) 项目活动谈判时间长, 消耗大, BT项目都各具特色, 大多没有先例可循, 项目的发起人 (BT方) 和政府机构要花相当长的时间相互阐明各自的意愿。其中涉及到如何分担项目中风险问题往往是双方谈判中不宜达成统一的难题。BT模式的项目准备、招标、谈判、签署与BT有关的建设合同, 移交, 回购等阶段, 涉及到政府的许可、审批以及贷款担保等诸多环节, 操作的难度大, 人为障碍多, 而融资成本也会因中间环节增多而急剧上升。 (2) 项目相关方多, 协调沟通难度大, BT模式中, 涉及到的项目相关方很多, 而且很多参建方均有自身熟悉的项目操作模式和方法, 要在统一的项目模式框架下运作, 都存在较长适应和磨合期。并且, 虽然有着共同的利害关系和利益目标, 但也存在互相矛盾的局部利益。 (3) BT模式只适用于政府投资的非经营性投资项目, 适用范围窄, 存在的风险大。
(五) 小结
通过以上的分析和比较可以看出:BOT和BT两种项目融资模式没有本质的区别。BOT模式起源较早, 自上世纪引入我国以来, 对我国基础设施的建设、管理和技术的进步、经济的发展都起到了重要的作用, 目前已经成为一种重要的融资模式。而BT模式是在BOT模式的基础上发展形成的, 开始的时间较短, 近几年才引入我国政府投资项目中, 因此从经验和应用范围上都不如BOT项目那么成熟。目前, 这两种模式在我国都有了一定的发展, 但是由于存在的风险较大, 还没有广泛的应用与政府建设项目的各个领域, 因此这两种项目融资模式有待于进一步的完善和发展。
摘要：对BOT和BT两种模式进行了比较, 从两种模式产生的历史背景、基本要求、适用范围、融资形式及特点等方面进行阐述和分析, 说明这两种模式对提高我国公共服务设施建设的管理水平的意义和作用。
关键词：项目融资,BOT,BT
参考文献
[1]赵国富, 王守清.项目融资BOT与PFI模式的比较.建筑经济, 2007, (5) .
[2]郭捷, 胡美新.浅析BT投资建设模式的特征.商业时代, 2007, (2) .
bot融资模式概述 篇3
随着我国改革开放的不断推进和经济全球化程度的不断深化，中国经济已经越来越深地融入到了世界经济体系当中，将基于项目自身经济强度的有限追索的项目融资模式引入到政策性银行出口信贷实践中去，构建起基于项目融资理论的政策性银行出口信贷运作模式，突破大型“走出去”项目的融资瓶颈，把政策性银行对国家外经贸的支持和推动作用落到实处，以解决当前我国出口信贷在支持大型境外投资项目中受传统贸易融资模式限制而存在的固有缺陷，最终达到提高我国政策性银行出口信贷对“走出去”项目支持力度的目的。
一、出口信贷项目融资的含义
出口信贷是一个特定的融资范畴，是对货物出口和境外投资提供信贷资金融通的总称；项目融资是一种特定的融资模式，是对有限追索的具有类似信用保证结构的项目资金运作模式的总称。出口信贷中引入项目融资模式即是要通过项目融资这种特定的资金运作模式来对出口信贷项目进行操作，这一概念是相对于通过传统贸易融资模式对出口信贷项目进行操作而提出来的。项目融资模式下运作的出口信贷项目，贷款人将根据项目本身的经济强度而采取不同程度的追索权，是有限追索的融资模式，贷款人提供授信的主要信用支撑点是项目的现金流量和项目资产，贷款人将与借款人以及其它利益关系人一起在精心设计的信用保证结构框架下，在特定的期间和范围内，分担项目所具有的各类风险；在有限追索限定的范围内，项目一旦因风险发生而最终失败，贷款人将仅以项目资产受偿，其追索权不涉及项目以外的任何资产。出口信贷项目融资模式更适用于那些建设周期长、投资量大、收益相对稳定、受市场变化影响较小的出口信贷项目，最典型的就是境外承包工程和境外投资类的出口信贷项目，非常适用于通过项目融资模式来进行运作。
二、出口信贷项目融资可行性分析与项目投资结构设计
（一）出口信贷项目融资可行性分析
出口信贷项目融资的可行性分析主要包括对项目的基本资格进行审核、对项目技术经济可行性的分析、对项目风险的分析等三方面内容。
1.出口信贷项目基本资格审核。贷款银行受理出口信贷项目后，首先要对项目的政策性准入标准进行审核，确定该项目是否具备取得出口信贷的基本资格。审核借款人资格，根据项目的实际特点，确定是否适于采取项目融资模式安排融资。一般来说，对于一些境外出口信贷项目：如境外承包工程；境外资源开发项目；带动国内设备、技术、产品等出口的境外加工贸易项目、境外投资建厂项目和基础设施项目；提高国内企业产品研发能力和出口竞争能力的境外研发中心、产品销售中心和服务中心项目；开拓国际市场、提高企业国际竞争能力的境外企业收购、并购或参股项目等，这些项目往往金额大、期限长，除项目自身经济强度支撑外，借款人难以解决有效担保，因而比较适合通过项目融资模式进行安排。
2.出口信贷项目技术经济可行性分析。对于具备申请出口信贷基本资格的项目，贷款银行要对项目投资者所作的可行性研究的科学性、合理性进行独立论证，对于专业性强、比较复杂的出口信贷项目可聘请有关方面专家参与论证。项目的可行性研究就是指通过对项目的主要技术经济要素，包括技术、管理、劳动力、市场、原材料、能源、基础设施、环境保护、宏观经济环境等的分析，据以对项目做出综合性的技术评价和经济效益评价，获得项目净现值（NPV）、投资收益率（ROI或ROE）和内部收益率（1RR）等具体反映项目经济效益的指标。需要说明的是，贷款银行在这里所进行的可行性分析是建立在投资者可行性研究的基础上的，其重点在于对投资者可行性研究的科学性与合理性进行检验，从而对可行性研究报告的结论进行判断与校正。
如果申贷项目所作的可行性研究存在某些重大遗漏，贷款银行应当要求借款人对可行性研究进行补充修正；对于借款人可行性研究报告中的信息、数据和参数的准确性、及时性和科学性，贷款银行应当进行认定，特别是对于资源储量、原料供应、市场预测、定价模型、成本分析、贴现率等关键数据的科学性和准确性要进行深入分析与判断，因为一旦这些数据的准确性出现问题，将可能导致可行性研究的结果完全不可用，以此为依据实施的项目和提供的融资将不可避免失败的结果。通过对借款人可行性研究的补充与修正而得到的项目可行性分析结论，是贷款人进行贷款决策的重要参考依据。
3.出口信贷项目风险分析。可行性分析是项目投资者从资本获利的角度出发，侧重于分析项目出现好的可能性和程度，即在各项环境条件、参数等处于理想状态的假定基础上对项目的投资收益率、内含报酬率和投资回收期等指标所进行的分析预测；而风险分析则是贷款银行从贷款安全的角度出发，侧重于分析项目出现坏的结果的可能性和坏的程度，进而对项目未来的偿债能力做出判断。因此，贷款银行在对出口信贷项目经济技术可行性进行分析的基础上，还必须对项目进行风险分析，对有关的风险因素做出评价，判定项目的经济强度和各种风险要素对项目经济强度的影响程度。出口信贷项目的风险分析是决定贷款银行是否为一个项目提供融资的关键决策因素，并且为贷款银行通过投资结构、融资结构和信用保证结构的设计规避项目风险提供了重要的基础数据。
（二）出口信贷项目投资结构设计
1.项目投资结构设计的基本因素。贷款银行应当在一个出口信贷项目的运作初期就与项目主办投资者进行深入接触，并参与到项目投资结构的设计中去，以为项目的成功运作以及后续的项目融资奠定良好的基础。目前国际上较为普遍采用的投资结构有四种基本的法律形式：公司型合资结构、合伙制或有限合伙制结构、非公司型合资结构、信托基金结构。在对项目投资结构进行设计时需要考虑到以下几个基本因素：项目资产的拥有形式、项目产品的分配形式、项目管理的决策方式与程序、债务责任、项目现金流量的控制和税务结构等。此外，会计准则对于报表合并的规定、对投资可转让性的需要、对项目资金的考虑等也是设计项目投资结构所应当考虑的重要因素。
2.项目投资结构设计。贷款银行与投资人就出口信贷项目的基本情况进行深入了解后，应当与投资人共同研究设计与投资特点及融资要求相适应的项目投资结构。目前国际上较为普遍采用的投资结构有四种基本的法律形式：公司型合资结构、合伙制或有限合伙制结构、非公司型合资结构、信托基金结构。贷款银行在介入一个拟申请出口信贷的境外投资项目后，为确保项目运营以及项目融资能够顺利执行，需要与项目投资者（借款申请人）及有关各方就项目情况进行深入研究，对项目投资者从投资角度出发的需要以及贷款银行从融资角度出发的要求进行综合平衡，并结合项目本身的特点对项目投资结构进行设计。这一步的工作是至关重要的，它不但关系到项目今后能否成功运转，而且是项目融资信用保证结构的重要基础，是融资能否成功的关键。
三、出口信贷项目融资的BOT模式设计
（一）出口信贷项目融资模式的选择及其应考虑的主要因素
1.出口信贷项目融资模式选择。对于不同的出口信贷项目，由于贷款银行的不同、投资者的不同和项目自身特点的不同，其项目融资的具体模式可以归纳为以下几种类型：投资者直接安排融资的模式、投资者通过项目公司安排融资的模式、以“设施使用协议”为基础的融资模式、以“杠杆租赁”为基础的融资模式、以“生产支付”为基础的融资模式、以“黄金贷款”为基础的融资模式、BOT项目融资模式等。其中：投资者直接安排融资的模式、投资者通过项目公司安排融资的模式、BOT项目融资模式是最基本的项目融资模式，对于出口信贷实务操作比较适用，并且其它几种项目融资模式都是在这几种模式的基础上衍生的。
2. 出口信贷项目融资模式设计应考虑的主要因素：（1）如何实现有限追索。实现融资对项目投资者的有限追索，是投资者寻求项目融资模式的一个最基本的出发点，同时也是贷款银行根据专业判断所愿意承担的风险限度。贷款银行看待风险的态度、项目投资者承担风险的能力以及项目所处行业的风险系数、投资规模、经济强度等多方面因素都会对项目的追索形式和程度产生重要影响。因此在项目融资方案设计过程中，贷款银行与项目投资者之间将根据各自对风险的判断和承担能力，围绕追索的形式和追索的程度进行反复的权衡与谈判。（2）如何分担项目风险。在项目各有关当事人之间分担风险是投资者寻求项目融资模式的另一个着眼点，其核心内容就是如何在投资者、贷款银行以及其它与项目利益有关的第三方之间划分风险。例如：项目投资者一般需要承担全部的项目建设期和试生产期风险，但是在项目建成投产以后，投资者可能只需要以购买项目绝大部分产品的方式承担项目的市场风险；而贷款银行则有可能需要承担项目的部分经营风险。因此，如何分担项目风险与如何实现有限追索其实是同一问题的两个方面，它们的核心都是贷款银行与投资者对风险划分的权衡与博弈。除上述因素外，项目投资者在设计融资方案时还十分关注对项目税务亏损的利用和资产负债表外融资的实现等内容。
（二）出口信贷项目融资的BOT模式设计
BOT是Build（建设）、Operate（经营）和Transfer（转让）三个英文单词第一个字母的缩写，这种融资模式的基本思路是：项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供—种特许权协议（Concession Agreement），作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者来申请出口信贷，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。
1.BOT模式的组成人员。（1）项目的最终所有者（项目发起人）。项目发起人是项目所在国政府、政府机构或政府指定的公司。在BOT融资期间，项目发起人在法律上不拥有项目，也不经营项目，而是通过给予项目某些特许经营权（例如承购项目产品以保证项目的最低收益）和给予项目一定数额的从属性贷款或贷款担保作为项目建设、开发和融资安排的支持。在融资期间结束后，项目的发起人通常无偿地获得项目的所有权和经营权。（2）项目的直接投资者和经营者（项目经营者）。项目经营者是BOT融资模式的主体，通常是一个由项目经营公司、工程公司、设备供应公司以及其它投资者共同组成的一个项目公司。项目经营者从项目所在国政府获得建设和经营项目的特许权，负责组织项目的建设和生产经营，提供项目开发所必需的股本资金和技术，并申请出口信贷，承担项目风险，并从项目投资和经营中获得利润。（3）项目的贷款银行。BOT模式中的贷款银行可以是商业银行，也可以是政府出口信用机构、世界银行或地区性开发银行，或是上述金融机构组成的贷款银团。
2.以BOT模式建设项目并申请出口信贷的主要思路：（1）特许权协议是BOT模式的一个核心环节，主要包括三个方面的内容：一是批准项目公司建设开发和经营项目，并给予使用土地，获得原材料等方面的便利条件；二是政府按照固定价格购买项目产品或者政府担保项目可以获得最低收入；三是在特许权协议中止时，政府可以根据协议商定的价格购买(或无偿收回)整个项目。项目公司以特许权协议作为基础向政府出口信用机构申请出口信贷，政府出口信用机构可以将特许权协议的权益作为贷款抵押，并设计专门机构控制项目的现金流量。在一些情况下，政府出口信用机构还可要求项目所在国政府为贷款提供担保。（2）在项目建设阶段，工程承包公司以承包合同的形式（如“交钥匙”合同）建造项目，可以起到类似于完工担保的作用，有利于控制融资风险。（3）进入经营阶段后，经营公司根据经营协议负责项目公司投资建造的公用设施的运行、保养和维修，支付出口信贷本息并为投资财团获得投资利润。（4）项目公司保证在BOT模式结束时将一个运转良好的项目移交给项目所在国政府或其它所属机构。
3.BOT模式的主要特点：（1）从项目发起人（即项目所在国政府）的角度，BOT融资模式是一种有限追索的项目融资结构。项目的资金、经营管理以及各种风险均由项目公司承担。项目发起人承担的只是类似“无论提货与否均需付款”或“提货与付款”性质的经济责任，和一定数额的贷款或贷款担保责任。（2）项目直接投资者和经营者在BOT模式中所取得的出口信贷既可以是有限追索的项目融资，也可以是传统的公司融资。但是多数情况下，由于BOT模式的项目涉及巨额资金，又有政府的特许权协议作为支持，因此投资者会希望将出口信贷安排成为有限追索的形式。
四、结论
bot融资模式概述 篇4
一、政府市政建设中引进社会资本的模式比较 政府市政建设中引进社会资本的模式比较
二、什么叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式
1、BOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－运营－移交方式 BOT模式最大的特点就是将基础设施的经营权有期限的抵押以获得项目融资，或者说是基础设施国有项目民营化。在这种模式下，首先由项目发起人通过投标从委托人手中获取对某个项目的特许权，随后组成项目公司并负责进行项目的融资，组织项目的建设，管理项目的运营，在特许期内通过对项目的开发运营以及当地ZF给予的其他优惠来回收资金以还贷，并取得合理的利润。特许期结束后，应将项目无偿地移交给ZF。在ＢＯＴ模式下，投资者一般要求ZF保证其最低收益率，一旦在特许期内无法达到该标准，ZF应给予特别补偿。BOT融资模式
2、BT（Build Transfer）即建设-移交
BT融资模式是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，系指根据项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。
BT融资模式
3、TOT（Transfer-Operate-Transfer）即转让－经营－转让模式 TOT融资模式是一种通过出售现有资产以获得增量资金进行新建项目融资的一种新型融资方式，在这种模式下，首先私营企业用私人资本或资金购买某项资产的全部或部分产权或经营权，然后，购买者对项目进行开发和建设，在约定的时间内通过对项目经营收回全部投资并取得合理的回报，特许期结束后，将所得到的产权或经营权无偿移交给原所有人。
TOT融资模式
4、TBT模式
TBT模式就是将TOT与BOT融资方式组合起来，以BOT为主的一种融资模式。在TBT模式中，TOT的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成BOT.TBT的实施过程如下：ZF通过招标将已经运营一段时间的项目和未来若干年的经营权无偿转让给投资人；投资人负责组建项目公司去建设和经营待建项目；项目建成开始经营后，ZF从BOT项目公司获得与项目经营权等值的收益；按照TOT和BOT协议，投资人相继将项目经营权归还给ZF。实质上，是ZF将一个已建项目和一个待建项目打包处理，获得一个逐年增加的协议收入（来自待建项目），最终收回待建项目的所有权益。TBT融资模式
5、PPP（Public-Private-Partnerships）模式
一般而言，PPP融资模式主要应用于基础设施等公共项目。首先，ZF针对具体项目特许新建一家项目公司，并对其提供扶持措施，然后，项目公司负责进行项目的融资和建设，融资来源包括项目资本金和贷款；项目建成后，由ZF特许企业进行项目的开发和运营，而贷款人除了可以获得项目经营的直接收益外，还可获得通过ZF扶持所转化的效益。
三、BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式详解 PPP 20世纪90年代后,一种崭新的融资模式-PPP模式（Public-Private-Partnership，即“公共部门-私人企业-合作”的模式）在西方特别是欧洲流行起来,在公共基础设施领域,尤其是在大型、一次性的项目,如公路、铁路、地铁等的建设中扮演着重要角色。
PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：ZF部门或地方ZF通过ZF采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同（特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。ZF通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协定，这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。采用这种融资形式的实质是：ZF通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运营。PPP模式的内涵主要包括以下4个方面：
第一，PPP是一种新型的项目融资模式。PPP融资是以项目为主体的融资活动，是项目融资的一种实现形式，主要根据项目的预期收益、资产以及ZF扶持的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资。项目经营的直接收益和通过ZF扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，项目公司的资产和ZF给予的有限承诺是贷款的安全保障。
第二，PPP融资模式可以使更多的民营资本参与到项目中，以提高效率，降低风险。这也正是现行项目融资模式所鼓励的。ZF的公共部门与民营企业以特许权协议为基础进行全程合作，双方共同对项目运行的整个周期负责。PPP融资模式的操作规则使民营企业能够参与到城市轨道交通项目的确认、设计和可行性研究等前期工作中来，这不仅降低了民营企业的投资风险，而且能将民营企业的管理方法与技术引入项目中来，还能有效地实现对项目建设与运行的控制，从而有利于降低项目建设投资的风险，较好地保障国家与民营企业各方的利益。这对缩短项目建设周期，降低项目运作成本甚至资产负债率都有值得肯定的现实意义。
第三，PPP模式可以在一定程度上保证民营资本“有利可图”。私营部门的投资目标是寻求既能够还贷又有投资回报的项目，无利可图的基础设施项目是吸引不到民营资本的投入的。而采取PPP模式，ZF可以给予私人投资者相应的政策扶持作为补偿，如税收优惠、贷款担保、给予民营企业沿线土地优先开发权等。通过实施这些政策可提高民营资本投资城市轨道交通项目的积极性。
第四，PPP模式在减轻ZF初期建设投资负担和风险的前提下，提高城市轨道交通服务质量。在PPP模式下，公共部门和民营企业共同参与城市轨道交通的建设和运营，由民营企业负责项目融资，有可能增加项目的资本金数量，进而降低资产负债率，这不但能节省ZF的投资，还可以将项目的一部分风险转移给民营企业，从而减轻ZF的风险。同时双方可以形成互利的长期目标，更好地为社会和公众提供服务。
PPP模式的组织形式非常复杂，既可能包括私人营利性企业、私人非营利性组织，同时还可能包括公共非营利性组织（如ZF）。合作各方之间不可避免地会产生不同层次、类型的利益和责任上的分歧。只有ZF与私人企业形成相互合作的机制，才能使得合作各方的分歧模糊化，在求同存异的前提下完成项目的目标。
PPP模式的机构层次就像金字塔一样，金字塔顶部是ZF，是引入私人
ZF对基础设施建设项目有一个完整的政策框架、目标和实施策略，对项目的建设和运营过程的各参与方进行指导和约束。金字塔中部是ZF有关机构，负责对ZF政策指导方针进行解释和运用，形成具体的项目目标。金字塔的底部是项目私人参与者，通过与ZF的有关部门签署一个长期的协议或合同，协调本机构的目标、政策目标和ZF有关机构的具体目标之间的关系，尽可能使参与各方在项目进行中达到预定的目标。这种模式的一个最显著的特点就是ZF或者所属机构与项目的投资者和经营者之间的相互协调及其在项目建设中发挥的作用。PPP模式是一个完整的项目融资概念,但并不是对项目融资的彻底更改,而是对项目生命周期过程中的组织机构设置提出了一个新的模型。它是ZF、营利性企业和非营利性企业基于某个项目而形成以“双赢”或“多赢”为理念的相互合作形式,参与各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果，其运作思路如图所示。参与各方虽然没有达到自身理想的最大利益，但总收益即社会效益却是最大的,这显然更符合公共基础设施建设的宗旨。
PPP模式案例
北京地铁4号线在国内首次采用PPP模式,将工程的所有投资建设任务以7∶3的基础比例划分为A、B两部分,A部分包括洞体、车站等土建工程的投资建设,由ZF投资方负责;B部分包括车辆、信号等设备资产的投资、运营和维护,吸引社会投资组建的PPP项目公司来完成。ZF部门与PPP公司签订特许经营协议,要根据PPP项目公司所提供服务的质
量、效益等指标,对企业进行考核。在项目成长期,ZF将其投资所形成的资产,以无偿或象征性的价格租赁给PPP项目公司,为其实现正常投资收益提供保障;在项目成熟期,为收回部分ZF投资,同时避免PPP项目公司产生超额利润,将通过调整租金(为简便起见,其后在执行过程中采用了固定租金方式)的形式令ZF投资公司参与收益的分配;在项目特许期结束后,PPP项目公司无偿将项目全部资产移交给ZF或续签经营合同。
BT、BOT项目投融资方案 篇5
一、投融资方案
本项目的预计投资资金总额为万元,如果我公司有幸中标，我们拟准备万元的投融资额。我公司具有本项目开发、投资及销售的相关资质，同时与我公司长期合作的设备材料供应商可以欠部分设备材料款。故本工程我公司融资万元已完全能够满足本工程施工所需要的资金。我公司将遵守承诺，一方面利用我司长期结累资金万元（不包括已经提交的投标保证金万元），另一方面通过以下融资渠道，以满足工程建设，主要融资方式可分为债权融资和股权融资，具体又可分细为商业信用、内部融资、债务融资、项目融资等。
1、商业信用商业信用主要包括应付账款、应付票据、预付账款，材料商支持等，该融资方式应用灵活，操作简单，并且可以多次反复使用，财务成本为零，用此办法可融资万元。
2、内部融资面向企业内部的筹资，主要包括内部积累、资产变现、内部增资等。内部积累，指为了筹集企业长远发展的资金，通过减少企业利润分红来筹集资金的融资方式。该融资方式操作简单、成本低、风险小，但积累额度偏低，并且不分红影响中小股东利益，可能引起中小股东的不满。资产变现，指通过企业内部资产重组，通过剥离、出售部分资产来筹集资金的融资方式。内部增资，指向企业内部股东定向募集资金的一种融资方式。该融资方式操作简单，成本低，不用到期还款的压力，风险小，但受股东自身资金实力、对企业未来投资收益的预期等影响，用此办法可融资万元。
3、债务融资本处债务融资指通过民间或银行信贷筹集资金的一种融资方式，包括民间借贷和银行信贷等。民间借贷，以向其他企业或个人协议借款的方式筹集资金的一种融资方式。该融资方式优点之一是操作简单灵活，没有银行借款繁琐的手续和程序；其二是抵押和担保少；其三是借款归还可以适当延展，风险相对较小。其缺点是渠道有限，数量有限。银行信贷，该方式是目前外部融资应用最为常用的融资方式。银行信贷的优点之一是资金供应量大；其二是操作灵活，可以根据企业需要进行长、短期贷款搭配；其三是相对债权、上市、信托等渠道，手续相对简明，资金筹集费用低，用此办法可融资万元（证明材料：银行贷款意向书原件）。
4、项目融资前述均属于公司融资的范围，即以公司的名义，以公司的资产、未来的预期收益等为保障的融资方式。项目融资，则是以建设项目的名义，以该项目自身预期现金流量和未来收益、自身财产与所有者权益为保障来筹集资金的一种融资方式。包括信托贷款和股权信托两种方式。
（1）信托贷款是指信托公司通过信托方式吸收资金，用于向项目发放贷款的资金运用方式。该贷款类似于银行信贷，不同的是信托贷款的偿还方式比银行贷款灵活性大，企业与信托公司协商偿还方式，可以采取等本息、利随本清、到期一次性支付本息等。同时信托公司对信用风险控制要求严格，一般要求企业提供多种措施来降低信用风险，包括第三者担保、政府支持等。
（2）股权信托是指信托公司运用信托资金对项目进行股权投资，以股息、红利所得以及到期转让股权方式作为信托收益的一种资金运用形式。相对贷款类信托，信托公司承担的风险增大，一般要求制定相应的措施规避风险，包括对项目进行绝对控股、阶段性持股等。用此办法可融资万元。
5、综上所述我公司自有资金与融资总额为万元。
6、为确保本项目按进度计划顺利进行，根据本项目特点我们将采取如下具体措施：
（1）融资计划硬币投入资金计划超前，时间及资金数量须有余地。
（2）将整个项目分期、分段进行项目分解，工期目标分解，按各小项目的适应性安排施工，个主体项目的施工期错开。
（3）优化投资方案、优化配套机械设施对中期进度及投资目标进行跟踪管理。通过进度及投资计划的对比分析才去措施，做出调整，确保工期目标。
（4）充分发挥本项目经理部专业技术人才优势，遇到施工困难时发动技术人员集思广益为解决施工难题及时提出合理经济的方案。
二、公司对自有、融资资金的管理
（一）总 则
1、为了加强公司自有资金投资管理、规范投资行为，提高资金使用效率，保证资金运营安全，根据《公司法》、《证券法》、《公司章程》等，结合我公司实际情况，特制定本办法。
2、本办法所投资是指公司运用自有资金进行项目合作、股权投资等行为。
3、公司股东大会对公司投资有最终监督、管理、控制权。
（二）基本原则
1、风险最低原则。通过采取决策与执行相分离、业务操作与资金调度相分离的方式，使投资在严格控制风险的前提下，追求收益最大化。
2、专业化原则。投资必须以全面细致的分析为依据，制定明确的投资方案并实施。
3、规范化原则。投资必须严格执行公司决策程序，保证运作过程安全、高效、相互制约。
（三）审批权限
1、公司股东大会、董事会、董事长办公会、董事长在各自权限范围内对公司投资做出决策。
2、公司的投资的审批应严格按照公司章程规定的权限履行审批程序。
（四）投资运作
1、公司投资项目的选择和具体运作由投资管理部负责。投资管理部下设投资部负责组织实施方案设计、资金配置、组合管理和交易执行等。
2、投资管理部应及时掌握公司自有资金余额变化情况，安排适宜的投资项目。
3、投资管理部应于每月结束后一周内，就上月投资的情况向董事长进行书面汇报。
分管投资管理部的公司领导需定期在董事长办公会、董事会上通报投资的相关情况。
4、投资管理部在证券市场投资方案设计、合作交流、资金配置、组合管理和交易执行方面的有关方案，按事项的轻重，报公司董事长办公会、董事会备案或审批。
（五）账户管理及会计核算
1、投资管理部负责对合作券商、机构的信用状况、资金实力等进行考核,并选择合格的合作机构。
2、投资管理部负责公司投资账户的日常使用。
3、计划财务部负责公司自有资金的整体归集划拨和会计核算。
4、投资资金调拨程序应严格按照公司相关规定执行。
5、投资管理部应建立完善的投资交易记录制度,选派专人负责对每笔投资交易记录进行核对、存档，并在交易结束后一个工作日内将交易凭证交计划财务部进行帐务处理。
（六）风险控制及审计监督
1、投资管理部应该将投资业务决策和运作过程中涉及的投资计划、审批文件等交风险控制部审查、备案。
2、风险控制部按照相关内控制度对公司投资风险进行适时监控。
3、监察审计部负责投资执行情况的审计监督。监察审计部应定期或不定期对公司投资业务进行审计，确保相关操作部门按有关规定进行投资，发现违规行为，应及时向董事长汇报，并要求相关部门予以纠正。
（七）附则
1、投资业务的公司控股子公司及其下属子公司，须参照本办法制订各自的投资管理办法并报公司备案。
2、本办法未尽事宜，按国家有关法律、法规和《公司章程》的规定执行。
3、本办法由公司董事长办公会负责解释和修订。
bot融资模式概述 篇6
特许经营项目融资(BOT/PFI/PPP)是适用于基础设施、公用事业和自然资源开发等大中型项目的越来越流行的重要筹资手段，其中大家最熟悉的是BOT，即政府通过特许权协议，授权企业(包括外商、民企或国企)进行项目(主要是基础设施、公用事业和自然资源开发)的融资、设计、建造、经营和维护，在规定的特许期(通常为10~30年)内向该项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报，特许期满后将项目移交(一般是免费)给政府。在我国，BOT也常称作“特许权”、“特许经营”或“法人”招标，包括BOT、BOOT、BOO三种基本形式和BT、BLT、ROT、TOT、DBO、DBFO等十多种演变形式。BOT/PFI/PPP有许多优点。对政府而言，能减轻政府财政负担，加快发展基础设施、公用事业和自然资源开发，提供公共产品和服务，满足经济发展和提高人民生活水平需要；能充分发挥企业的能动性和创造性，提高建设、经营、管理效率和服务质量；能引进先进的管理和技术，促进本土企业水平的提高和有利于金融资本市场的发展等。对企业而言，能充分利用项目经济状况的弹性，减少资本金支出，实现“小投入做大项目”；能利用资产负债表外融资的特点，拓宽资金来源，减轻债务负担；能提高谈判地位，达到最有利的税收条件；能利用有限追索权的特点，加上其它风险管理措施，合理分配风险，加强对项目收益的控制和保留较高的投资回报率；能提高综合竞争力，创造较多商业机会等。因此，过去三十多年以来，BOT/PFI/PPP在全世界得到了广泛的应用。在我国，由于基础设施和公用事业还严重滞后，单靠国家财政拨款不能完全满足需求而且效率不高，大量发行国债又会加大政府的风险和偿债压力，而国内银行存款、民间和国外资金还比较充裕，因此，BOT/PFI/PPP自二十世纪八十年代以来在我国得到了较广泛的应用，在九十年代末达到第一轮应用高潮。随着2003年8月奥运主体(“鸟巢”)体育场以特许经营方式的发包、2003年10月“北京市城市基础设施特许经营办法”(2006年9月升格为“条例”)的施行、建设部2004年5月“市政公用事业特许经营管理办法”的实施和2005年2月国务院“关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见”的发布等，BOT/PFI/PPP已呈现出第二轮应用高潮的迹象。另外，国际工程项目的发包方式也已从传统的DBB发展为EPC总承包和BOT/PFI/PPP等方式，对承建商的项目融资、设计、建造、运营和管理等综合能力的要求越来越高。欧洲著名的DLA Piper机构于2007年推出的第五次欧洲PPP报告也显示，2005-2006年PPP在欧洲市场上增长了37%，已连续第三年取得两位数的增长，此类项目合同金额总值增至€730亿，而未来3~5年内实施的项目金额可能将超过€1000亿。美国著名的编制全球225家承包商排行榜的ENR也说明，以传统方式投标、承包国际大项目的日子已经一去不复返了。因此，国务院于2006年10月发布的“关于鼓励和规范我国企业对外投资合作的意见”也指明了方向，我国企业特别是承包商和供应商应积极学习和探索以BOT/PFI/PPP参与国际工程的新途径，提高企业的融资、运营和管理等综合竞争力，实现对外工程承包的“上台阶”发展。
bot融资模式概述 篇7
关键词：BOT,BOT模式,融资方式,基础设施,铁路融资
1 BOT模式的含义及特点
BOT是Build-Ope rate-Trans fe r三个英文单词第一个字母的缩写, 中文意思是“建设—经营—移交”。BOT实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式, 以政府和私人机构之间达成协议为前提, 由政府向私人机构颁布特许, 允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制, 但保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。当特许期限结束时, 私人机构按约定将该设施移交给政府部门, 转由政府指定部门经营和管理。BOT代表着一个完整的主要用于公共设施建设的项目融资模式。
BOT融资模式的基本思路是:由项目所在国政府或所属机构对项目的建设和经营提供一种特许权协议 (Concession Agreem e nt) 作为融资的基础, 把原本属于政府支配、拥有或控制的资源委托财团法人 (主要指私营部门) 进行一揽子承包投资, 由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资, 并承担风险, 开发建设项目在限定的时间内———在特许期内经营该项目并获取商业利润, 然后根据协议在特许期届满时将该项目转让给所在国的政府机构。
BOT既是一种融资方式, 又是一种投资、建设和经营方式, BOT项目融资只是利用BOT方式进行公共项目建设的一个关键环节, 并不是全部过程。BOT实际上至少包括以下几种基本方式:
1.1 BOT (Build—Operate—Trans fer) 即“建设—经营—移交”, 是最典型的形式, 通常称之为“标准BOT”。
当政府给予某些公司新项目建设的特许权时, 通常采用这种形式。私营机构愿意自行融资建设某项基础设施, 并在一定时期内经营该设施 (但无所有权) , 然后将其移交给政府部门或其它机构。
1.2 BOOT (Build—Ow n—Operate—Trans fer) , 意为“建设—拥有—经营—经交”。
私营机构或某国际财团融资建设基础设施项目, 项目建成后在规定期限内拥有所有权并进行经营, 期满后将项目移交给政府, 项目公司在特许期内既有经营权又有所有权。
1.3 BOO (Build—Ow n—Operate) :
意为建设—拥有—运营。这种方式是开发商按照政府授予的特许权, 建设并经营某项基础设施, 但并不将此基础设施移交给政府或公共部门。
尽管叫法不同, 具体操作上也存在一些差异, 但它们的结构与BOT并无实质差别, 所以习惯上将上述所有方式统称为BOT。
融资功能是BOT模式的主要功能。BOT系列项目的投资主体是私营公司项目主体, 是东道主政府的基础性项目。因此出现了带资承包方式, 即由私营公司及财团进行融资承包建设项目, 这种功能不仅可以解决发展中国家资金短缺的问题, 更重要的是可使发展中国家摆脱债务危机的困扰, 使项目风险分散或转移。从融资方式看, 有汇集自有资金、银行贷款、出口信贷、银团联合贷款以及与有经济实力的外国公司合作承包等。
2 BOT模式的优缺点
BOT是一种集融资、建设、经营和转让于一体的多功能投资方式。对地方政府来说, BOT融资方式有以下明显优势:
2.1 便于筹集与利用项目的急需建设资金。
一般情况下, 基础设施建设往往严重滞后, 成为经济发展的瓶颈, 需要政府加以改善, 而建设的基础设施项目需要巨额的资金, 但政府又无力解决, 采用BOT方式就可在一定程度上缓解政府由于种种原因而不能满足其基础设施建设庞大的资金需求的矛盾。因而BOT方式是减轻政府公共部门负担, 缓解基础设施项目建设资金短缺矛盾的有效方式。
2.2 可以有效转移风险。
由于基础设施项目的建设运营具有长期性和不定性的特点, 在项目的整个建设运营过程中存在着一系列风险, 采用BOT方式后, 风险转移到项目承建者和运营者, 对于政府来说, 无疑可以避免因风险可能造成的损失。
2.3 减轻相关连带责任。
由于BOT项目融资的全部责任转移到项目发起人或项目承建者, 不需要政府对有关项目借款、担保、保险负连带责任, 这样就大大减轻了政府的债务负担, 使政府不必为偿还债务而承受大的压力。因此, BOT方式是减少政府债务特别是减轻外债责任的一种良好形式。
2.4 实现对成本预算的控制。
无论在哪一个国家, 完成国有项目建设都特别容易超支, 工程结算总是需要调整概算。而采用BOT方式, 通过承包人的投资收益与他们履行的合同的情况相联系, 以防超支, 有利于承包人通过有效的设计, 严格控制预算, 保证项目按时、按质完成。
2.5 满足公众的公共需求。
采用BOT方式, 可使本来急需建设而政府目前又无力投资建设的基础设施项目因其他资金的进入, 在政府有能力建设前就提前建成并发挥作用, 从而可以提前满足社会和公众的需求。同时, 一旦项目进人实施阶段, 项目的设计、建设和运营效率都比较高, 这就使项目的承办者或运营者以更好的服务或更低的价格使社会和公众受益。
2.6 可吸收国外先进技术和管理经验。
由于BOT项目常常是由国外、境外发达国家和地区具有实力的私营机构来承包, 因而必然采用先进的技术和实施先进的管理。所以, 政府可以从项目的建设运营中学到先进的技术和管理经验。
当然, 采用BOT方式, 其存在潜在的负面效应也不应忽视。对东道主政府而言, 同样需要在实际操作中密切关注:
由于BOT方式是将基础设施项目在一定期限内全权交由承包商建设运营, 所以在特许权规定的期限内, 政府将失去对项目所有权及经营权的控制。
由公营机构转移过来的某些风险将在私营机构较高的融资费用中得到反映。一般情况下, 私营机构借款的费用高于国家借款的费用;同时, 私人投资者在承担投资风险的同时, 要求有较高的投资回报率 (高于公营机构要求的回报) 。
尽管采用BOT方式后项目建设进程加快了, 设计也比较好, 但项目投标的实施过程比较长, 政府很容易失去对设计过程的控制。
如果承包商是外国的, 而项目产品又基本上在本国市场销售, 那么在BOT项目完成以后就会有大量的外汇流出。
3 BOT模式的广泛应用
近年来, BOT项目在世界各国得到了蓬勃发展, 不论在发达国家还是在发展中国家, 都非常看好BOT方式, 并被当作一种各国通用的模式而广泛运用于大型项目, 特别是在基础设施领域, 向世人展示了它良好的绩效。如英法海底高速铁路隧道工程项目就是发达国家运用了BOT融资相当成功的案例;在20世纪末的10余年时间里, 亚洲地区每年的基建项目标的高达1300亿美元。许多发展中国家纷纷引进BOT方式进行基础建设, 如泰国的曼谷二期高速公路、巴基斯坦的Hah River电厂、马来西亚南北高速公路都是发展中国家经营BOT模式成功案例之一。发展中国家通过经济改革, 将大量的国际资本运用于国内基础设施建设中, 对发展中国家经济起了积极作用。随着全球经济的发展, 广大发展中国家经济复苏并迅速增长, 同时也面临人口增加、资源短缺、城市化和环境污染等问题的巨大压力, 在能源、交通、供水、通讯等基础设施项目方面投资需求剧增, 国家公共部门投资难以满足需求, 利用私人力量进行投资建设成为必然。由于BOT项目的最终所有权属于政府, 保证了国家对基础设施项目的主权, 因此, BOT已成为发展中国家、地区减少主权借款和吸引国内外直接投资基础设施的有效手段, 具有广阔的应用前景。
4 甘肃省铁路基础设施建设滞后
随着我国建设资金短缺和基础设施不足的矛盾日益突出, 采用国际上流行的BOT方式加快基础设施的建设已是时代发展的必然。我国铁路建设速度远远跟不上经济发展的需要, 其中资金短缺是一个突出的问题。而甘肃省铁路建设尤其滞后。甘肃省铁路位于全国铁路网西部东端, 是西北路网枢纽, 处于亚欧大陆桥在中国境内的重要区段, 东连西安, 西通乌鲁木齐, 南接西宁, 北往银川, 是西北交通运输和经济建设的大动脉。有陇海线:天水—兰州西、兰新线:兰州西—柳沟、包兰线:惠农—兰州东、兰青线:兰州—海石湾、干武线:干塘—武威南、宝中线:崇信———迎水桥6条干线及红会 (红会—白银西) 、石汝 (石嘴山—汝箕沟) 、嘉镜 (绿化—镜铁山) 、玉门南、银新 (银川—新城) 等5条支线。甘肃省境内全长2013公里。 (铁道年鉴2008年版) 而到2008年底, 全国铁路营业里程已达79687公里, (2009年6月1日, 2008年铁道统计公报) 甘肃省铁路营业里程仅为全国的2.526%, 差距非常突出。
5 BOT模式融资的思考
铁路建设的决策部门应充分认识到BOT模式的积极应用价值, 如BOT方式运用于经营性铁路建设项目中可以减少这类项目对国家投人的依赖, 还有利于铁路建设项目引进先进技术。同时BOT方式把融资者、承包商等各方面的经济利益联系在一起, 往往能充分调动各方面的潜能, 引进或创新技术, 从而缩短工期、节约资金, 还可以避免国家的债务风险。BOT项目的贷款风险由私人财团承担, 政府不须提供项目投资、贷款的担保, 从根本上避免了国家的债务风险。国家可以集中资金进行长大干线、路网枢纽和国土开发等公益性较强的铁路建设。因此, BOT方式的出现, 已成为铁路建设融资的新途径, 并为进一步深化铁路建设投融资体制改革和铁路管理体制的改革, 提高铁路项目的经营效率, 起到积极作用。我国各级地方政府对利用BOT方式的积极性也很高, 如海南省以股份制公司形式, 向国内外筹资, 进行东线高速公路、三亚凤凰国际机场的建设, 采用的就是BOT融资方式。此外, 广东沙角B电站、广州北环高速公路也是采用BOT方式建设的。甘肃省已有兰州市数座污水处理厂———西固、雁滩、盐场等污水处理厂也采用BOT项目签约。不过, 在铁路建设方面, BOT投融资方式的应用还是空白。甘肃省在基础设施建设实践中也积累了一些宝贵经验, 这无疑给我们把BOT投资方式引人铁路建设提供了契机。所以我们应该在未来铁路建设中充分利用国内、外在该领域的成功经验, 借助BOT方式的优势, 开拓我国地方铁路投融资的新局面。
我们要重视BOT投融资模式对公共项目建设的积极意义, 在甘肃省铁路项目建设中积极引入BOT模式, 充分发挥其能有效分担风险, 控制成本预算, 满足公共需求的长处, 可同时也必须清醒地认识到我们铁路行业利用BOT模式存在的不少制约因素。如有关BOT融资模式的管理机构和法规有待建立, 尚未研究制定铁路项目实施BOT的发展政策, 项目实施规划以及具体的法规如政府管理机构, 审批程序等, 也没有建立统一的管理机构来规范和指导BOT的实施;并且工程项目前期工作滞后, 而铁路项目实施BOT往往需要进行大量的前期工作, 进行详细深入的财务和技术可行性研究。目前铁路项目立项审批仍须国家计划安排, 远未市场化, 且缺少有深度研究的项目储备。由于BOT投融资模式还必须涉及到政府、贷款人、投资商、金融机构和运营管理机构等众多部门和组织, 具体操作中的谈判程序比较复杂, 前期谈判成本费用比较高, 因此, 利用BOT模式必须稳妥谨慎, 事前要选择好合适的项目, 做好准备工作。
参考文献
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[5]宋玉琪.浅议BOT融资方式在我国基础设施建设中的实施[J].丹东纺专学报2003年 (3) .
bot融资模式概述 篇8
关键词：BOT融资模式；基础设施建设；民间资本
随着我国城镇化水平的提高，道路、桥梁、隧道等公共基础设施的需求也不断增加。由于公共基础设施建设项目具有规模大、建设周期长、资金需求量大等特点，单纯依靠传统的政府财政投入、土地政策等投融資模式，已远不能满足城镇化基础设施建设中巨大的资金需求。合理运用私营部门数量庞大的闲置资金参与公共项目建设成为各级政府的新选择，公私合营模式应运而生。公私合营模式中的BOT模式是我国进行基础设施建设最常用的一种投融资形式。
一、BOT融资模式的内涵
BOT 是Build-Operate-Transfer的缩写，通常被译为“建设——经营——转让”，是私营部门参与公共基础建设的一种投融资方式。即私营部门与政府公共部门签订特殊的经营合同，私营部门负责基础设施的融资和建设，并和政府约定在特定的经营期限内拥有项目标的的经营权，在经营期结束后，基础设施的所有权转让给政府部门。在实际的运用过程中，BOT模式可进行变换，因而它是一系列投融资模式的总称。
二、BOT融资模式的特点和优势
（一）合作共赢是BOT融资模式的基础
在以往传统的投融资方式中，政府部门几乎承担了公共基础设施建设的全部资金和风险。BOT融资模式引入私营部门，政府部门和私营部门之间持久稳定的伙伴关系贯穿项目建设的始终，两部门诚信合作、互惠共赢是项目成功的基础。深圳沙角B电厂建设项目是我国第一个成功运用BOT模式进行投融资的基础设施建设项目，也是第一个已正式移交的BOT模式项目。该项目中外资方香港合力电力（中国）有限公司负责项目的全部外汇资金并组织项目建设，两部门之间，风险公担、利益共享，降低了政府部门的风险和压力。
（二）特许经营是BOT融资模式的核心
BOT融资模式将私营部门的闲置资金成功引进公共基础设施建设，其核心是给予私营部门特许经营权。江津长江公路大桥是全国第一座县级单位自筹资金（含引进外资）为主修建的长江大桥，也是第一座中外合作建设的长江大桥。该项目成功的关键是给予外资方马来西亚南发集团长达25年的收费权。特许经营权是私营部门收回项目建设成本及获得收益的重要途径，同时也是BOT融资模式能否成功完成基础设施建设的关键因素。
（三）拓宽公共基础设施的投融资渠道
相较于财政投入、土地财政等传统的投融资模式，BOT融资模式引入私营部门，拓宽了公共基础设施的投融资渠道，较大程度的减轻了财政资金的压力，在基础设施建设中被广泛使用。晋侯高速公路是山西省、中国交通建设集团公司首次运营BOT模式进行融资。该项目中建设方中国交通建设集团公司和陕西国能集团在项目公司分别占股89.78%和10.22%，减轻了政府财政资金的压力。
（四）引入私营部门先进的管理模式和运作机制
BOT融资模式在引进私营部门资金的同时，授予私营部门特许经营权，通过两部门的长期合作，也引入了私营部门先进的管理模式和运营机制，以改善和提高政府公共部门的运作绩效。例如北京地铁4号线建设项目中，香港地铁公司将其在香港地铁的运营经验和服务理念复制到4号线。此次合作不仅解决了城市轨道交通设施建设中的资金需求，也引进了香港地铁建设和运营先进的管理模式，对今后的运营将带来积极的促进作用。
三、完善BOT融资模式的建议
（一）完善价值评估体系
我国目前已进入城镇化的高速发展时期，BOT融资模式在基础设施的建设中也越来越被广泛使用。特许经营期限的设定是建立在项目投资价值基础之上的，加之BOT项目本身就是一项复杂的系统工程，内部关系更是错综复杂，对该类项目进行准确的价值评价便成为工作进程中的一个难点。因此，健全的价值评估体系，在合理评价项目的融资规模的同时，还能较为准确的估算项目建成后的现金流，有助于合理的设定特许经营期限。
（二）完善相关法律法规
在晋侯高速项目建设中，由于相关的政策文件不健全，且缺乏可操作性，导致项目在具体操作时，执行的随意性很大，项目实际投资额远远超过预计投资额，增加了投融资成本。目前，BOT融资模式是我国基础设施建设中普遍采用的投融资的方式，完善相关的法律法规，有助于规范投融资环境，吸引更多的民间资本参与公共基础设施建设。
（三）积极引导内资参与BOT项目
在运用BOT融资模式进行基础设施建设时，往往倾向于外资的引进，而国内私营部门的参与相对较少。近年来，随着我国经济的快速发展，民间积累了大量的闲置资金，积极引导内资参与BOT项目，不仅有助于解决公共基础设施建设的资金需求问题，同时也能拓宽民间资本的投资渠道，有利于金融市场的健康发展。
总之，随着我国城镇化进程的不断推进，公共基础设施建设仍存在着较大的资金缺口，BOT融资模式作为我国基础设施建设中广泛采用的投融资形式，具有拓宽投融资渠道，减轻财政资金压力的优势，但是BOT融资模式的成功运用需要具备一定的条件，因此，完善相关的法律法规和价值评估体系，对合理引导境内外民间资本参与公共基础设施项目，加快我国基础设施建设进程具有积极的推动作用。（作者单位：河南财经政法大学）
参考文献：
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