超级金融帝国

超级金融帝国（精选7篇）

超级金融帝国 篇1

这一讲，我准备给大家讲一个故事，关于一个古老家族崛起的历史——罗斯柴尔德家族的金融帝国！

那么究竟罗斯柴尔德是什么？如果从事金融业的人从没听说这个家族，就如同一个军人不知道拿破仑，一个物理学家不知道爱因斯坦。但是，时至今日又有多少中国人知道它的存在？甚至于大部分美国人都不知道。其隐身能力不禁让人惊叹，甚至恐惧！

罗斯柴尔德家族的辉煌可以找出许许多多的理由，但我认为这其中最重要的一点却是，罗斯柴尔德家族的每一代子孙几乎都是金融方面的人才，并且极少犯错，这才是罗斯柴尔德家族昂然屹立，百年不倒的秘诀。金融界对这个家族是这样评价的：“严密的家族控制，完全不透明的黑箱操作，像钟表一样精确的协调，永远早于市场的信息获取，彻头彻尾的冷酷理智，永无止境的金钱欲望，以及基于这一切的对金钱和财富的深刻洞察和天才的预见力。”这也让我很好奇罗斯柴尔德家族是如何教导孩子的。

老罗斯柴尔德原名梅耶·A·鲍尔，是一个犹太人，他的父亲摩西是个流动金匠和放贷人，可以说罗斯柴尔德的骨子里就留着金融的血液！由于父亲早逝，13岁的梅耶从英国汉诺威的偶本海默银行学徒做起，接过了父亲的放贷生意。而敏锐的他发现，项各国的政府和王室放贷要比贷给个人的利润和保险系数高得多。所以，在一系列精心谋划下，借着祖传的对古代钱币的收藏和研究通过冯·伊斯托佛将军与德国威廉王子搭上了线，成为了宫廷正式代理人，并改姓为罗斯柴尔德，德文意为红色之盾。那么威廉王子是谁呢？在18世纪，他是以“租借军队给他国维和”闻名于世，为人嗜财如命。以至于美国独立战争时期，华盛顿对付的德国士兵比英国士兵还多!

而法国大革命之后拿破仑上台更是给了梅耶梦寐以求的机会。由于不愿再形势不明朗之前做出选择，威廉王子首鼠两端，拿破仑大兵压境，王子仓皇逃往丹麦，并把一笔300万美元的现金交给梅耶保管。而当他得到这笔还不属于他的巨款时，已经决定大干一场！他的五个儿子犹如吧、五把利剑奔赴欧洲的各个战场。

内森是梅耶的第三个儿子，也是最有胆识的一个，他的目的地是英国。当时英法互相封锁，靠着和弟弟詹姆斯走私赚了一大笔钱。后来英法大战，威灵顿公爵筹不到军饷，内森灵机一动。当时动因的共识正有一批黄金出售，但英国政府觉得价格太高，想等等再看。于是内森带着梅耶的300万美元和自己走私赚的钱购买了80万英镑的黄金，并抬高价格。英国政府眼见军情紧急，黄金价格连连上升，只能高价购买。大赚特赚之后，内森更要求护送黄金到威灵顿公爵军中，因为风险很大，英国愿意高价补偿。他让詹姆斯通知法国内森会运送黄金到法国，黄金流入法国会削弱英国的经济实力，而英国政府会因此愤怒。于是法国很高兴的下令全国警察护送。在两国的护送下，内森在巴黎将黄 1

金兑换成金币又偷偷转运给西班牙的英军。整个过程犹如好莱坞大片!

罗斯柴尔德家族自建立之处就建立了遍及全欧洲的情报组织，那些代理人被称“孩子们”。也正是这些“孩子们”为罗斯柴尔德家族的崛起作出了极大的贡献！在威灵顿公爵与拿破仑决战之时，整个伦敦最紧张的地方不是英国政府，而是英格兰银行。无数投资者都在等待。他们拿着英国公债债券祈祷。如果威灵顿公爵胜了，大家会赚得盆满钵满，但如果拿破仑赢了，那手中的债券会变得比废纸更加不值钱！

当拿破仑最终败于滑铁卢时，一名名为罗斯伍兹的罗斯柴尔德快信传递员看到了整个过程，他立刻骑快马到布鲁塞尔，再转道奥斯坦德港，乘坐有特别通行证的罗斯柴尔德快船来到英国，内森亲自接见了他。而这个消息比威灵顿公爵的信使快了整整一天！

内森面无表情的看向家族的交易员，接着海浪一般的抛售英国公债。所有的投资者都疯狂了，拼命地抛售手里的债券。很快，英国公债变成了废纸。然而这个时候，内森的交易员们又开始收购英国公债，吃掉了市面上的每一张债券。一夜之间，内森狂赚20倍，一举成为英国政府的最大债权人！主导了英国的公债发行。控制了英格兰银行。英国公债是以未来的税收保证，于是英国征税变成了罗斯柴尔德银行向人民征税，实际掌握了货币发行权。英国政府打了胜仗，却因为没有货币发行权而只能向私人银行借钱，每年支付8%的利息。内森毫不掩饰自己的骄傲，他写下这样的话语：我不在乎什么样的英格兰傀儡被放在王位上来统治这个庞大的日不落帝国。谁控制着大英帝国的货币供应，谁就控制了大英帝国。而这个人就是我！

詹姆斯是梅耶的第五个儿子，主要在法国活动。拿破仑战败后，法国急需经济支持，但詹姆斯却始终无法接近法国贵族圈子。于是，詹姆斯兄弟开始计划，先是隐蔽的买进法国公债，然后突然抛售，很快将法国公债变的一文不值。惊慌的贵族们虽然也知道可能是詹姆斯兄弟搞的鬼，但却只能妥协。国王路易十八召见了詹姆斯。很快，法国公债的价格便稳定下来，而“制止”债券崩溃，从危机中拯救了法国的的詹姆斯兄弟成了法国上下瞩目的中心，连他们的衣服样式了也成了法国的流行款式！詹姆斯坐拥6亿法郎，只在法国国王的8亿法郎之下，全法国银行家的财富加起来仍比詹姆斯少了1.5亿。巨大的财富赋予了詹姆斯可怕的权利，甚至能推翻政府。众所周知，法国梯也尔政府就是被他推翻的！

罗斯柴尔德家族的老二所罗门剑指奥地利。可惜，维也纳哈布斯堡王朝自恃神圣罗马帝国王室的身份，对所罗门很是不屑。在这样的情况下，所罗门找了一块垫脚石——奥地利外长梅特捏！梅特捏名震19世纪欧洲政坛，有她牵头建立的维也纳体系维持了欧洲19世纪最长的和平时期。在奥地利国力衰弱的局面下，梅特捏拉拢普鲁士、俄国组建神圣同盟，即遏制法国东山再起，又限制了俄国躁动的野心，同时联合压制了境内的民族主义和自由主义浪潮，控制了

国内的民族分裂分子，将制衡的精髓发挥得淋漓尽致！

1818年亚琛会议是商讨拿破仑战败后的欧洲权利分割的重要会议。正是在这里，所罗门和弟弟卡尔认识了梅特捏，并很快成为了哈布斯堡王朝的融资伙伴。1822年，所罗门还获得了男爵称号。在所罗门的支持下，奥地利开始频繁的出兵，到麻烦地区维护和平。原本就国力衰弱的奥地利陷入了债务泥潭，因此更加依赖所罗门的钱包。人们称1818年——1848年为“梅特捏时代”，而梅特捏身后却是罗斯柴尔德银行。1822年的维也纳会议上，罗斯柴尔德银行获得了利益最丰厚的中欧铁路项目。1843年，所罗门收购了Vitkoice联合矿业公司和奥地利-匈牙利冶炼公司，这两家公司都是当时世界上十家最大重工业公司之

一。人们笑言：奥地利有一个费迪南皇帝和一个所罗门国王“！

罗斯柴尔德老大阿姆斯洛留守德国，并成为了德意志联邦首届财长，罗斯柴尔德银行雨丝成为了德国金融界的中心。由于膝下无子，阿姆斯洛对年轻人特别关注，而其中最受他的赏识的便是后世著名的德国铁血宰相俾斯麦！俾斯麦担任宰相期间，得到了银行家布雷克劳德的支持，他这个人正是罗斯柴尔德家族的代理人。

老四卡尔在才能上是最平庸的一个，他前往意大利建立了那不勒斯银行，资助了梅特捏派往意大利镇压革命的军队，并迫使意大利承担了占领军的费用，还帮助他的朋友麦迪奇夺回了那不勒斯财政大臣的位子。渐渐的，卡尔成为了意大利宫廷的财政支柱，影响力遍及意大利半岛。甚至教皇格里高利十六世接见卡尔时，破例伸出右手让卡尔亲吻。

老罗斯柴尔德留下了森严的遗嘱：所有要职必须由内部人员担任，只有男性才能参与商业活动，只能在表亲之间通婚，绝不对外公布财产，财产继承不许律师介入，只有长子能够接班（除非家族一致同意次子接任）。任何反对遗嘱者静失去继承权。

战争从来都是银行家的喜讯，不管战争是胜还是负，政府都将陷入债务危机，平时消耗缓慢的商品会瞬间灰飞烟灭！老罗斯柴尔德的夫人临终之前说道：“如果我的儿子们不希望发生战争，那就没有人喜欢战争了。”

超级金融帝国 篇2

刘湃是土生土长的桦甸人。1985 年12 月, 桦甸市司法局公证处招工, 刘湃以优异的成绩考进司法局, 成了一名司法公证员。至于后来经商, 用刘湃的话说, 是婚姻发生了变故后, 使她有了证明自己“野心”的想法。

那是10 年前, 刘湃的家庭生活发生变化后, 白天, 她按部就班去工作, 晚间与书为伴, 日子倒也悠闲。然而, 如果只是沉溺于这种衣食无忧的生活, 刘湃也许会默默无闻一辈子, 这一片白桦林也会失去一个非常有激情的企业家。安于悠闲的生活不是刘湃的性格, 静下来的时候, 她一直在想, 要认真做点自己喜欢的事情。

恰好这时候, 桦甸市仿欧街有一家饭店要出兑。这时的刘湃, 手中一分钱积蓄都没有, 但为了圆自己的一个梦想, 她还是毅然向亲朋好友借钱, 兑下了这家饭店。这是1997 年1 月, 令人意想不到的是, 刘湃靠这个小饭店起家, 9 年后的今天, 拥有了属于自己的龙兴集团, 而且资产达到5194 万元。

刘湃说, 开饭店初期, 不仅是受资金的困扰, 对于经营, 她几乎是一窍不通。但做事认真的刘湃没有气馁, 她边干边学, 在实践中逐步摸索经验。就这样, 一年后, 刘湃不仅学到了很多经商经验, 也赚了第一桶金, 为她日后创办龙兴物贸有限责任公司奠定了坚实的基础。

饭店租赁期满后, 刘湃心里就合计着要开个大点的酒店。因为一年多的实践证明, 自己可以做得更好。这时候桦甸市一家副食城对外出租。刘湃立即向亲朋好友借钱, 并向银行贷款30 万元, 创办了当时桦甸市一流的酒店———龙兴大酒店。由于刘湃平时为人实在, 遇到困难的时候, 总是能得到很多朋友的帮助, 当时这个投资50 多万元的酒店从筹备到开业仅用了一个月。由于经营有方, 酒店的生意日渐红火起来。两年后, 刘湃再次投入资金, 把金城康乐中心租了下来, 建立了集餐饮、洗浴、住宿于一体的龙兴宾馆。现在, 龙兴宾馆和龙兴大酒店已成为桦甸市餐饮业的龙头企业。

加速发展:构建本地连锁零售业航母

在做强、做大餐饮业的过程中, 凭着商人的敏锐, 刘湃发现了一个新的商机———超市业。

刘湃说, 机遇要靠自己争取。这一次, 她依然没有犹豫, 办事雷厉风行的她立即筹措资金, 因为餐饮业的成功已不能留住她投资发展的步伐。就这样, 2002年, 在位于桦甸市大十字街, 一座占地面积10580 平方米的大型超市在鞭炮声中开业了。与此同时, 刘湃又创办了物贸有限责任公司。

此前, 为了使超市和物贸公司树立起一个良好的品牌形象, 刘湃和公司的管理人员对冠名问题反复研究, 最后一致认为, “龙”是中华民族精神的象征, 包含“不屈不挠, 诚实守信”的寓意, “兴”则是兴旺发达的写意。以“龙兴”作为企业的名称, 其含义就是, 秉承诚实守信的中华民族的传统美德, 使企业不断发展壮大。于是, 他们把物贸公司和超市全部冠以“龙兴”二字, 既是美好愿望的表达, 又打造了良好的品牌形象。如今, 龙兴超市经营的商品已经超过2 万多种, 超市还设有龙兴小吃城和龙兴服装超市, 极大地方便了消费者。

为了把真诚的服务带给百姓, 刘湃还提出了“微笑像春天般温暖, 服务如夏天般火热”的服务宗旨, 并且把这一宗旨深入每一位员工的心里和行动中。现在, 这座商品琳琅满目的大型立体化商场凭借这些已经深入桦甸消费者的心里, 同时为企业创造了丰厚的无形资产。

树立起良好的品牌形象之后, 居安思危, 刘湃意识到, 桦甸市的超市业发展很快, 大大小小四五十家。在竞争这样激烈的形势下要想站住脚, 经营上必须有新招法。经过一段时间的市场调查后, 刘湃决定借鉴世界最大的连锁经销商沃尔玛的成功经验, 构建农村新型物流体系, 把龙兴超市向乡镇拓展, 打造桦甸市连锁零售业的航母。

超前意识带来的是快速发展。从2003 年初~2004 年末, 刘湃先后在常山镇、临江林区、北台子乡、金沙乡、榆木桥子镇、二道甸子镇创办了6 个连锁超市, 在吉林省内率先实现了小超市大连锁和开创了超市下农村的先例。刘湃说, 零售业是世界上最大的市场, 零售业连锁化是整个零售业发展的趋势, 超市今后的发展方向将继续以“便民、利民、为民”为原则, 继续发展连锁规模, 争取在桦甸市16 个乡镇, 每个镇都设有龙兴超市的连锁店。

扩张战略:建立“龙兴”农业帝国

餐饮业和超市业做大后, 刘湃并没有因此而满足。她开始谋划下一步怎样走。2002 年以前, 她在企业发展方向上始终侧重服务业, 但总觉得发展视野窄, 难以有更大的提升空间。对此, 刘湃说, 要寻求大发展, 必须要放开视野, 依据自身的特点, 向关联经济拓展。

从2002 年到2003 年, 在资金极其紧张的情况下, 刘湃先后注入资金50 余万元, 种植了19 万株红松、杨树和落叶松等, 如今, 原来那片曾经荒芜的地方已经成为透射着无限生机的人工林区。到目前为止, 刘湃绿化荒山的总面积已达到200 多公顷, 植树40 万株, 成为桦甸绿化荒山的状元。2002 年8 月, 刘湃又在二道甸子镇荒沟庙村, 投资245 万元, 种植参籽5500 公斤, 建成了面积160 公顷的吉林省最大的野山参种植基地。种植的林下参在2010 年以后即可有计划采挖, 预计可实现产值2 亿元。

随着企业的发展壮大, 如何进一步提升企业竞争力和更快地把企业做大做强, 又成了刘湃思考的新课题。经过细致考察和科学论证, 刘湃结合桦甸市八山一水一分田的实际情况, 毅然决定投资农业产业化项目。2005 年3 月, 她组建了吉林省龙兴生态农业开发有限责任公司。通过两年来不断地投入, 公司规模迅速扩大, 现在已经形成了以北五味子和野山参种植为主, 以穿龙薯蓣和玉竹种植为辅, 以红松母树林营造为补充的种植基地体系。目前, 公司已被列入省农业产业化重点龙头企业。

为进一步拉长产业链条, 推进企业升级, 刘湃还建成了占地面积10000 平方米的中药材粗加工厂。与此同时, 实行以公司+基地+农户的模式, 带动桦甸市周边地区1000 多户农户开展产业化经营。现在这个公司已被吉林地区列为农业产业化的重点龙头企业。公司下辖龙兴野山参种植园、龙兴北五味子基地、龙兴穿龙薯蓣基地、龙兴中药材良种繁育基地、龙兴林药基地、龙兴绿色生态园、龙兴林蛙养殖基地、龙兴中药材加工厂等12 个基地和一个工厂, 实现了中药材的供、技、产、销一体化。

依据桦甸市得天独厚的橡树资源, 2006 年刘湃又投资580 万元, 成立了桦甸市龙宇天然食品开发实业有限责任公司, 变废为宝, 利用超微粉碎技术生产加工橡子淀粉, 产品全部销往日本和韩国。现在公司已具备年生产橡子淀粉800吨, 加工橡子5000 吨和收贮橡子仁10000 吨的生产能力, 预计年产值可实现1200 万元, 创汇120 万美元。

永不满足:在学习中提升自己, 打造精彩未来

在回顾近10 年的创业经历时, 刘湃说, 为人真诚、一诺千金, 是她做人的准则, 更是她经商的原则。

刘湃说自己很幸运, 在创业和发展过程中, 得到了很多人的支持。比如说资金问题, 在最初创业过程中所需要的资金, 多数都是朋友提供的, 没有他们的支持, 企业不可能发展到今天。一个人的人格魅力是无形的资产, 培育得好, 才能衍生出无穷的价值!

刘湃的魅力还体现在管理上。她说, 一个企业的成功关键取决于管理。而管理中, 人事管理尤为重要。刘湃对员工的管理特别人性化。员工工作满一年的, 每年上浮一级工资;员工每年有7 天带薪假期;怀孕生产的女工可带薪休假一个半月;无偿为中层以上干部办理按揭贷款购房……刘湃对员工常说的一句话是, 你身上有很多优点。这种人情化的语言一下子就拉近了与员工的距离。

在员工们的心里, 刘湃不仅亲和力很强, 勤奋好学的劲头也成了大家学习的典范。每天不管多忙, 刘湃都要挤出一两个小时的读书时间。刘湃说, 现在一天不学习, 思想就会滞后。无论是经济、法律、文学、历史方面的书, 刘湃都爱读。在刘湃的办公室里, 记者看到, 书籍占据了半壁江山。她坦言, 每年购书就得花去近万元, 但刘湃认为值!作为一名私企老板, 她不放弃任何一次学习的机会。有一次, 省里有关部门邀请一位国际上著名的教授讲授企业经营管理。她闻讯后, 立即驱车前往长春听课。为了能听得更清楚, 她不惜花800 元钱买了一张前排的票。听完课还花600 元买了一套讲授的光碟。

为了充实自己, 刘湃还到清华大学去学习EMBA。经商这些年, 她已深深地认识到, 要想把企业做大做强, 就必须了解国家的经济形势和政策走势, 只有认清市场形势才能拿出适应企业的经营策略, 而要做到这些, 只有不断加强学习。在清华大学, 刘湃在课堂上领略了国内众多经济学家的风采, 也使她的视野和思路更加开阔了。

刘湃的乐于助人也很有名。几年来她向慈善总会、学校、贫困者捐款20 余万元。刘湃说, 钱并不多, 却代表了她的一片心意, 企业发展了, 能尽自己的微薄之力帮助别人是义不容辞的责任。搞企业不仅仅是赚钱, 而是要创造更多的社会价值, 承担更多的社会责任。一个人只有把自己的利益和家乡以及社会的利益紧紧联系在一起, 她才能成为有价值的人。

为了使家乡变得更加美丽, 2007 年伊始, 刘湃决定进军房地产业。随后, 做事雷厉风行的她立即组建了龙兴房地产开发有限公司, 聘请了大连万达集团高管人员为房地产开发公司的总经理, 并找到长春工程设计院为所开发楼盘进行设计……刘湃把自己即将动工兴建的小区命名“龙兴水岸华城”, 建筑面积13.5万平方米。她说, 在自己热爱着的这片土地上, 她不仅要改变家乡的人居条件, 还要创造桦甸市的物业之最。3 年后, “龙兴水岸华城”将成为桦甸市一道靓丽的风景线。

“超级英雄”撑起漫威帝国 篇3

漫威展台如今的门庭若市不禁使人回想起2006年其首次参加圣迭戈国际动漫展时的门可罗雀。当时，名不见经传的乔恩·费儒（Jon Favreau）带着由他编剧兼导演的《钢铁侠》前来参展，却遭受冷遇——这部电影当时完全不被看好，因为幕后制作者班底中没有大腕儿级的人物，而扮演钢铁侠的小罗伯特·唐尼（Robert Downey Jr.）又是刚刚从吸毒阴影中走出的过气明星。无数人提前开始惋惜漫威砸进去的1.8亿美元投资，但不久之后，他们就被这部电影火山爆发般的表现震得目瞪口呆——2008年暑期上映《钢铁侠》以北美3亿美元、全球5亿美元的票房成绩一战成名，完美地打响了漫威的名号。

也是在几年前的圣迭戈国际动漫展现场，有影迷提问漫威旗下的超级英雄是否会出现在同一部电影中？漫威影业总裁凯文·费奇（Kevin Feige）回答：“谁知道呢？这对漫威影业来说将是一次全新、具有重要意义的尝试。目前我们拥有钢铁侠、绿巨人、雷神、美国队长等人物的所有权，我只能说，这绝不是巧合。”听到这话，影迷们都情不自禁地欢呼起来，因为他们知道凯文·费奇言出必行，他既然这么说，那就一定已经有了一个充分酝酿的计划。

后来，凯文·费奇回忆，在影迷们欢呼雀跃的那一刻，他的心里产生一个新的念头：拍摄制作一系列相互关联的影片，用电影的方式来展现漫画的“连续性”，从而创建电影版的漫威漫画体系、电影全集或电影“宇宙”。

漫威、DC恩仇录

古语道：英雄不问出处。

但对于美国大银幕上和漫画中的超级英雄们来说，虽然他们拯救世界的套路如出一辙，但其实如同金庸小说《笑傲江湖》中的华山派分为对立的剑宗和气宗一样，这些超级英雄也壁垒分明，不能逾界半分——蜘蛛侠、钢铁侠、雷神、美国队长、X战警、绿巨人、神奇四侠、超胆侠、灵魂战车、惩罚者等属于漫威阵营；而超人、蝙蝠侠、绿灯侠、绿箭侠、守望者、水行侠等属于D C漫画阵营（D C Comics），两大阵营已彼此较劲了七八十年。

漫威和DC两家漫画公司均成立于20世纪30年代，是美国漫画产业的双璧，经过数十年的发展，各自旗下都拥有数千名超级英雄的显赫阵容，可谓势均力敌。从1940年开始，他们就经常让旗下的超级英雄们互相串门，联络感情。当然同一阵营内的英雄们走亲串户就更频繁了。很多时候，不同漫画里的主角出现在一个故事里，或联手对敌或互相较劲，像开派对一样热热闹闹，比如蜘蛛侠曾在与大反派“屠杀”作战时，险些被杀死，最终在神奇四侠的帮助下才反败为胜；也会有一些漫画中的配角自立门户，但发生的故事仍和主线息息相关，如蝙蝠侠的助手罗宾，后来拥有自己的地盘，成为超级英雄“夜翼”。

当电影技术发展到能够将美国人的超级英雄梦搬上大银幕之时，漫画英雄大片的时代也就渐行渐近了。D C漫画的两位当家人物——超人和蝙蝠侠率先发威，《超人》（Superman）四部曲统治了上世纪七八十年代的电影银幕，不仅让超人成为美国精神的代言人，还成为了火爆全球的偶像；到上世纪90年代，《蝙蝠侠》（Batman）正传四部曲的风头一时无两，蒂姆·波顿（Tim Burton）、乔治·克鲁尼（George Clooney）、妮可·基德曼（Nicole Kidman）、施瓦辛格（Arnold Schwarzenegger）等当今影坛威名赫赫的明星大导，都在该系列里留下了令人难忘的印记。《蝙蝠侠》系列成功的背后，是華纳影业的强力支持。早在1969年，DC漫画即被时代华纳集团收购，将DC旗下享誉美国的超级英雄搬上银幕，是华纳影业的辉煌策略。

此时，漫威的超级英雄们还在沉睡。然而，谁也未曾料到他们将后发制人。

1997年，蝙蝠侠正传第四部《蝙蝠侠与罗宾》（Batman and Robin）虽群星汇聚却口碑不佳，DC漫画随之一蹶不振；而此时，苏醒的漫威英雄们开始攻城拔寨。当时好莱坞的电脑特效技术突飞猛进，也让逢上好年景的漫威英雄们能以比前辈《超人》《蝙蝠侠》更加炫酷威猛、更加天马行空的方式出现在观众面前。

漫威的《X战警》（X-Man）最先被20世纪福克斯公司拿来试水，结果影片以7500万美元成本斩获1.5亿美元票房，大获成功。紧接着，索尼也收入了《蜘蛛侠》（SpiderMan）的版权，并砸下巨额制作经费，雄心勃勃地展开三部曲计划。2002年，《蜘蛛侠》首部刚一上映就创造了首周票房破亿的影史纪录，同时开启了漫画超级英雄主宰暑期档的时代。 从此，好莱坞的暑期档正式提前到了5月第一周，而每年这个时候，基本上都是由一部漫画英雄大片打响暑期档头炮，这一格局一直持续到今年的《钢铁侠3》，而且在可预见的未来，还将持续下去。

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《蜘蛛侠》正式拉开了好莱坞漫画英雄时代的帷幕。此后，无数大大小小的超级英雄走马灯般登场，环球影业的《绿巨人》（Hulk）、20世纪福克斯公司的《神奇四侠》（Fantastic Four）和《超胆侠》（Daredevil）、狮门影业的《惩罚者》（The Punisher）等等，你方唱罢我登场。

不甘心将大好江山拱手相让的DC漫画派出资深干将《超人归来》（Superman Returns）和《蝙蝠侠前传》（Batman Begins）追赶潮流，但2006年运气不佳的《超人归来》被《加勒比海盗2：聚魂棺》（Pirates of the Caribbean： Dead Man’s Chest）击败，几乎血本无归，超人卷土重来的野心也就此灰飞烟灭。而《蝙蝠侠前传》则意外地在导演克里斯托弗·诺兰（Christopher Nolan）和主演克里斯蒂安·贝尔（Christian Bale）的演绎下重焕生机，如今已成为好莱坞口碑与票房综合效应无人能及的漫画英雄大片。但DC终究大势已去，独木难支，如今的银幕，大半还是漫威的天下。

没有漫画基础的影迷们似乎更偏爱漫威的作品，原因何在？有影评人这样总结：“历史更悠久的DC是传统的捍卫者，他们的英雄大多出身不凡、高大英俊、肌肉发达、谈吐不凡，不是外星名门之后，就是富豪世家之子，不仅熟读诗书，更精通十八般武艺，堪称完美；而与他们作对的反派则大多丑陋惊悚，行事疯癫，就差把‘坏蛋’二字刻于脑门之上。相比之下，漫威的英雄无疑更亲民，他们都是些平凡小人物，误打误撞拥有了某些异能，恍惚间就拯救了世界，而主角们的对头反而往往更富魅力，这些“坏人”英俊潇洒更兼艺高人胆大，还有着让人同情的悲惨过去。”

当然，超级英雄自身的魅力固然重要，但背后的推手更功不可没。

一开始，出品漫威英雄的电影公司很多，而出品DC英雄的电影公司只有华纳一家，因为漫威可以独立售卖版权，而DC早已被华纳收购——这也是DC处处落于下风的原因。不过，漫威虽然表面上看起来风光无限，但除了几百万的版权转让费，巨额的票房收益都被电影公司拿走。于是，漫威公司成立漫威影业，放手一搏，而敲门砖就是后来大获成功的《钢铁侠》。

《钢铁侠》成功之后，漫威影业放出了大量后续漫画英雄改编计划，清晰地勾勒出了一条走向《复仇者联盟》的路线图，也向好莱坞宣告了更为庞大的“漫画英雄体系化”的打造野心。2010年，《钢铁侠2》中塞缪尔·杰克逊（Samuel L. Jackson）飾演的“独眼龙”统领神盾局正式登场，片尾出现了陨落在荒原中的雷神大锤，环球影业的《绿巨人》中也植入了钢铁侠的身影；2011年，《雷神》和《美国队长》联手出击，“鹰眼”也在片中客串出场，而同年暑期档末尾则迎来了《美国队长》，片尾中复仇者联盟成员钢铁侠、美国队长、雷神、绿巨人、黑寡妇、鹰眼六大主力首次集体亮相，引得死忠影迷尖叫一片。

漫威的超级英雄们精明地走上了集团化作战的道路。而与此同时，DC按照流水线模式打造的《绿灯侠》（Green Lantern）2011年暑期在票房和口碑上完败于漫威的《雷神》和《美国队长》，《蝙蝠侠》前传系列也于去年华丽地画上休止符，导演诺兰和主演贝尔均明确表示不再续约，到此为止。

强人凯文？费奇

回到2013年美国圣迭戈国际动漫展现场。今年展会上最振奋人心的消息，是华纳宣布计划2015年上映的《超人：钢铁之躯》续集，不再是单纯的超人电影，而是超人与蝙蝠侠联手出击，电影名即为《蝙蝠侠大战超人》（Batman vs. Superman）。导演扎克·施奈德（Zack Snyder）表示将与大卫·S·高耶（David S. Goyer）合作影片剧本，预计2014年开拍，克里斯托弗·诺兰担任监制。演员方面，《钢铁之躯》的亨利·卡维尔继续饰演超人，蝙蝠侠的扮演者则是近年来偏重于导演事业的本·阿弗莱克。华纳还透露，集结蝙蝠侠、超人、绿灯侠、闪电侠、神奇女侠等的影片《正义联盟》（Justice League），有望于2017年公映。在此之前，华纳还将在2016年先行推出《闪电侠》（The Flash）。

如此看来，D C的超级英雄集结号已吹响，“正义联盟”之战势在必行。现在影迷们最关心的问题是：“凯文·费奇如何吹响漫威的应战集结号？”不过，更妙的问题是：“舍凯文·费奇其谁？”

作为漫威影业的掌门人，在过去的13年中，每一部电影或电视节目，只有银幕或屏幕上有漫威旗下的角色，那么幕后就一定有凯文·费奇的身影。如果把漫威的电影帝国比作一幢建筑，那么，他就是首席建筑师。

一开始，作为漫威漫画骨灰粉的他凭借在漫威漫画方面的丰富知识储备与漫威结缘，使他成为首部《X战警》的联合制片人，也是从那时开始，他把漫画“翻译”成电影的独特能力每每令与他合作的电影人觉得不可思议。

“迪士尼使我们形成了一个规模相对较小、合作亲密无间的智囊团，”凯文·费奇说道，“面对数十亿美元的项目，他们会把不到10个人召集到一间屋子里问：‘你们觉得什么最酷？’”

眼下，凯文·费奇同时协调和掌控着六七部处于不同阶段的电影的筹备、拍摄或制作。

当编剧们和导演们加盟漫威项目后，他们便很快就能明确知道需要做的一切。“在加盟之前，他们就已经形成明确的想法了，剧本已经有非常完善的草稿大纲。”《美国队长2：冬日战士》的导演之一安东尼·罗素（Anthony Russo）说，“他们对自己的需求所有很好的创意和想法支撑，也知道并能够提供我们所需的东西。”

凯文·费奇会定期与剧组中的作家编剧会晤聊天，从漫威漫画中为他们提供灵感和素材来源，他检视每一套戏服和每一个演员的剧中定妆，这就是他的工作。“基本每一个步骤都要凯文·费奇把关。”安东尼·罗素说：“他是个天才，现在圈里能够编剧、导演、制片人三位一体的，除了他再找不出第二个。”

“目前，我们的电影计划已经排到了2021年。”凯文·费奇说，“这些计划能否全部实现？我不敢打百分之百的包票，但在2006年时我们排到2015年的那些计划，目前正一一变成现实。”

超级金融帝国 篇4

金融帝国 2 攻略

1.初期准备 难度选最高，把随机事件关掉，否则工厂动不动就烧没了可是很让你窝火的。这 样下来，难度是 188%，好象是吧？ 1.资本的原始积累是肮脏地～～～～～～ 第一步，暂停游戏，这项工作最好在游戏一开始马上进行，因为此时各公司还没 有开厂开店，股价都在１０.００，而且都保有大量现金． 第二步，进入股市，抛掉个人所持所有总公司股票．建议自己留下１％以下，为 以后回购打下基础． 第三步，发行新股圈钱，发行价格设为最低，数量设为最高．持续发行到无法再 发行为止．好了，现在你的公司应该有７亿＋的现金了．先不要高兴，这７亿只 是你的本钱，不是你的成果 2.我为刀殂，人为鱼肉 第四步，选准一个 NPC 公司（我们暂且称为 A 公司），用总公司现金买进 5%，再卖出，这时 A 公司的股价应有一点下跌。再买再卖。直到把 A 公司股价打压 到 0.11 元左右。此时，全部买进。剩下 NPC 持有的一点，买不买随你。此时已 经控制了 A 公司，A 公司的现金已经成为了你纵横股市的一把刀（不要兼并）第五步，以总公司为打压工具，将另一个 NPC 公司（称为 B 公司）股价打压到 0.10 元左右。第六步，用 A 公司现金收购 B 公司全部散股，NPC 的买不买随你。OK，两把尖刀铸成，现在手上控制了 A 和 B 两家公司，你已经铸成纵横股市的 倚天屠龙，一统天下指日可待~~~ 3.股票是用来“炒”地~~~~~~~~~~ 第七步，用总公司现金打压另一 NPC 公司（称为 C 公司）的股票到 0.10 元左右。第八步，用 A 公司全部现金低位建仓 C 公司股票。资金不够了是吧，用 B 公司 现金继续买进。最好 100%控制，否则 C 公司的小散户跟着你喝汤了 第九步，B 公司向 A 公司回购 C 公司股票。A 公司再向 B 公司回购 C 公司股票。这样反复来回对倒，拉抬 C 的股价，此时 C 的股票一路飙升。

第十步，当 C 公司股票上到一定价格的时候，A 和 B 公司的财力已经不能再拉抬 股价了，怎么办？派发！先抛持有 C 股份少的，例如 A 公司，抛售全部 C 公司 股票，然后 B 公司也同样全抛，股价应声落地，散户全部套牢。此时 A 和 B 公司都有大把的资金在手了。但我们并不满足。我们的目标是要站 在高山的顶端俯瞰山脚下微软的 GATES。重复第 8-第 10 步，循环几次。4.兔死狗烹 A 和 B 公司都有了超乎想象的庞大现金。（数量根据你的勤奋程度而定）但这些 钱还不属于你，至少还不属于你的总公司，你的总公司还是那么可怜的几亿。现 在是吃掉 A 和 B 的时候了。用 A 公司兼并 B 公司，B 公司的现金会全部流入 A。再用总公司兼并 A 公司，A 公司的现金全部

流入总公司。好了，世界清净了，你的总公司的现金已经足以买 下整个地球了。5.完壁归赵 总公司有数不清多少个 0 的现金了，但它仍然不属于你。作为这项炸开喜马拉雅 山，让印度洋的海风吹到青藏高原的伟大创举的缔造者，你本应该拥有更多。现 在是时候了。最后，用个人全部资金购买总公司股票，然后用总公司资金向散户回购全部股票，直到你个人１００％控股。从此以后，由于公司现金多，所以净值高，你的股价 会疯涨到几十万上百万/股。6.还没完呢~~~ 现在你有了公司 100%的股份，公司又有了那么多的现金。接下来怎么办是你的 事了。但在下还是有一点小建议，听听无妨。1.科技垄断。建设 N 个研发中心吧，每个中心一种科技，全部调到 5-10 年，上 到汽车电脑下到针头线脑一个科技也别放过。金融 2 里有多少种产品（成品、半 成品全算），我们就盖它多少个研究所。2.资源垄断。买下所有的油井、矿井、木材厂吧，缺省设为内销，任何产品多少 钱都不卖。3.媒体垄断。每个城市买下 2-3 家媒体，多余的一律买下扒掉。广告投入最高，广告价格最高。4.店面设置。品牌策略不要用单一品牌策略，有 BUG 的。建议每家店只卖一种产 品，由 2 工厂负责供应。如下图：

采购 1—销售—广告 A | | / | 销售 —库存—销售 | / | | 广告 B—销售—采购 2 按 1 店面 2 工厂/城/产品的规划，把市面上所有产业依次铺下去，很快你就超级 赢利了。现在你的竞争对手很惨了，一没你这样想亏都亏不完的资金，二没你这么牛的科 技研发群，三弄不到任何资源，四又没地方打广告（你控制的媒体广告单价都太 高了）。现在他们唯一能做的也就是种种菜养养猪或者盖点写字楼什么的了。不 出几年，你的对手会纷纷的死去，又有新公司加入，又死去。反正 NPC 一般是 越混越穷。如果你心怀仁厚，就放 NPC 一马，让他们安心做个农民好了。如果象我这么黑 心大财主的话就连菜篮子工程也一手包办了。

超级金融帝国 篇5

“很难想象在十九世纪中期，美国政府是彻底腐败成了什么样子。”作者言简意赅，行文结构分明，从各个角度解读了华尔街的历史，描绘了美国的金融经济的历史。全文少有难以理解的地方，过于空无的展望实在是缺乏说服力。借由培根的话说：“读史使人明智”，只有读史学史才能在历史长河里捕捉到那番风浪当时有多激荡。读完这本书，我有两个感想。

第一，经济全球化是当时世界经济发展的潮流所指，而作为经济全球化的出发点就是自由贸易，无论是对外贸易还是对内贸易。上世纪三十年代，经济大萧条袭击了美国的经济，美国经济受到了空前的打击。知道四十年代的第二次世界大战才将美国从深坑中拉上来，美国在二战期间通过军火贩卖赚得盆满钵满，加上二战对于其他参战国的巨大影响，战后经济大萧条也是顺了美国经济萧条的名号，除了多年以来已然形成的经济形势意外，就是外国对于自己的打击。美国当时经济大萧条的最关键的缘由就是当时在位的总统胡佛，他自华盛顿采取新的举措和政策，诚然违背了自己在获取民心竞选是的高谈阔论：“我们要拯救美国农业！”

那其他行业呢？农产品的关税提高了，其他行业就不乐意了。大家都在国会进行游说宣传，希望得到“公平”对待。而上层处理的不当导致经济紊乱直到崩溃萧条。胡佛一意孤行，在上世纪三十年代初签署相关法案于关税方面对农业、工业产品的关税进行了大幅度的提高。明眼人们联合反对，可是经济学家们的努力被无视。这一政策举动直接导致其他国家为报复美国对自身造成的损失，立马提高了对美国的关税，这样子做世界的经济贸易体系的下场就是崩溃。不出所料，始作俑者重罪难逃，当时美国联合储蓄的利率是定于远高于当时实际水平的，意思就是赚得更多，赔也会更多，世界经济崩溃，对于美国来说更是雪上加霜。

第二：历史的发展总是螺旋式上升，前进的。社会是不断发展的。而这螺旋式就是市场在投机者们疯狂的行动，投资者们不断的操纵，立法者们不断的推动中一次次踏足山巅，又一次次坠入低谷，循环往复中这样的经济又慢慢的成熟，在失败中寻找成功，因为那一次成功就足以让自己在资本主义的国度有头有脸。

历史上美国就经历过很多次经济危机，不论是国内的南北战争，还是第一次世界大战，国家根基受到动摇之时，人们都觉得作为领头羊的美国应该最先分崩离析，然而战争后收益的总是美国，南北统一后的共同发展，一战二战后美国经济的腾飞，美国世纪到了，他不但成为了实业头号种子，也成为了金融头号玩家。

与美国不同的是，十九世纪中国处于清朝时期是贸易保护的，闭关锁国弱小到被侵略者用洋枪大炮伺候，曾经那么繁荣富强位于世界之巅的国家却被人随意宰割，直到高举共产主义旗帜的先锋者们的奋斗。

超级金融帝国 篇6

金融学（第二版）

精编版

[货币银行学]（第四版）ECONOMICS OF MONEY AND FINANCE

幻灯片2

编

著：

幻灯片3 总 目 录

第一篇

范畴

第二篇

金融市场与金融中介

第三篇

现代货币的创造机制

第四篇

宏观均衡

第五篇

几个金融理论问题

幻灯片4 第一篇 范畴

 第一章 货币与货币制度  第二章 信用  第三章 金融

 第四章 利息和利率  第五章 外汇与汇率

幻灯片5 第二篇 金融市场与金融中介  第六章 金融市场概述  第七章 金融市场机制理论  第八章 金融中介机构  第九章 存款货币银行  第十章 中央银行

修订本 2009年元月

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幻灯片6 第三篇 现代货币的创造机制

 第十一章 现代货币的创造机制

幻灯片7 第四篇 宏观均衡

 第十二章 货币需求、货币供给与货币均衡  第十三章 开放经济的均衡  第十四章 通货膨胀与通货紧缩  第十五章 货币政策

幻灯片8 第五篇 几个金融理论问题

 第十六章 几个金融理论问题

幻灯片9

错误！未找到引用源。幻灯片10 第一篇 目录

第一章 货币与货币制度 第二章

信用 第三章

金融

第四章

利息和利率 第五章

外汇与汇率

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错误！未找到引用源。

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幻灯片12 第一章 目录

第一节 经济生活中处处有货币 第二节 货币的起源 第三节 形形色色的货币 第四节 货币的职能 第五节 货币的界说 第六节 货币制度 第七节 国际货币体系 幻灯片13 第一章 货币与货币制度

第一节 经济生活中处处有货币 幻灯片14 第一章第一节 经济生活中处处有货币 经济生活中处处有货币

1.钱、货币、通货、现金是一回事吗？银行卡是货币吗？

Money 与 Currency的异同——

2.现代市场经济中，极难找出与货币没有任何联系的事物和地方。幻灯片15 第一章第一节 经济生活中处处有货币 货币流通

1.个人有货币收支，经营单位有货币收支，财政、机关、团体有货币收支，金融机构有货币收支，有对内的货币收支，有对外的货币收支。这些货币收支构成整个国民经济中所有的现实的货币收支。

2.这些收支紧密连结在一起，此收彼支，此支彼收，由此及彼，连绵不断。3.这个连绵不断、割裂不开的货币流，称之为货币流通。幻灯片16 第一章第一节 经济生活中处处有货币 货币在对外交往中——外汇

1.一切外国的货币都是“外汇”(foreign exchange, exchange)。

2.对于外国人来说，人民币RMB 是他们国家的“外汇”。幻灯片17 第一章第一节 经济生活中处处有货币 货币的权势

1.为什么“钱能通神”？

只要货币存在，货币的权势就是客观必然！

2.道德的、法律的约束，会把货币的权势约束在社会可以接受的限度之内。

但约束并不可能使之消除；必然存在的只能是约束与反约束的持续较量。

幻灯片18 第一章 货币与货币制度

第二节

货币的起源 幻灯片19 第一章第二节 货币的起源 古往今来对货币起源的论证

1.主流观点：肯定物品交易的发展，导致货币的出现。

也多有人强调，货币是由睿智的统治者制定的。但这样的论点也并不否定交换发展的背景。

2.物物交易为什么必然演进到通过货币的交易？

对此，有种种论证：

幻灯片20 第一章第二节 货币的起源 古往今来对货币起源的论证

3.在西方古典经济学的基础上，马克思从商品和商品交换着手，对货币问题作了系统的理论阐明。

基础理论：劳动价值学说；

具体推导：价值形式的发展必然导致货币的产生。幻灯片21 第一章第二节 货币的起源 古往今来对货币起源的论证

4.现代西方经济学中，从交易社会成本角度的论证：出发点不是物物交易的困难，而是交易成本高的必然趋向交易成本低的规律。

物物交易与通过货币交易分别需要的交易网点数量(设 n 指商品数量)：

幻灯片22 第一章第二节 货币的起源

只要是市场经济，就不可能离开货币

1.一切企图取消货币的行为，都在碰得头破血流之后而被迫放弃。

2.20世纪，以扬弃商品、市场为目标的计划经济，实际上也把取消货币的任务推至“遥远”的将来！幻灯片23 第一章第二节 货币的起源 货币范畴是不是永恒的存在？

有生就有死。

货币有“生”——它并非古已有之；那是否就可认定：它必将有“死”——消亡？

这个问题涉及基本的货币理论，可以思考，但无需急于予以回答——这需要足够的理论准备。幻灯片24 第一章 货币与货币制度

第三节

形形色色的货币 幻灯片25 第一章第三节 形形色色的货币 历史上的货币形态

1.种种实物货币——货币最古老的形态：

中国最早的货币是“贝”。古书有“夏后以玄贝”的说法，考古屡有证实。

世界其他地区也多有使用

贝的。荷马史诗中，经常用牛

标示物品的价值；马可波罗游

记中记载：中国吐蕃地区用盐

块作货币。

幻灯片26 第一章第三节 形形色色的货币 历史上的货币形态

2.金属货币，其中，金属铸币流通了几千年，直到上世纪中，在世界上才基本成为货币的历史形态。

（中国的刀布、五铢、开元通宝）

幻灯片27 第一章第三节 形形色色的货币 历史上的货币形态

（中国的银元）

幻灯片28 第一章第三节 形形色色的货币 历史上的货币形态

⑴金属作为币材的优点：一是价值比较高；二是易于分割；三是易于保存；四是便于携带。

中国的晋唐两代，帛曾充当主要币材，与铜币并行流通——具体条件下，不理想的材料也可充当币材。

⑵铸币的界定：铸币是由国家的印记证明其重量和成色的金属块。所谓国家的印记，包括形状、花纹、文字等。

幻灯片29 第一章第三节 形形色色的货币 历史上的货币形态

⑶称量货币：中国的元宝。

⑷劣币驱逐良币律：

西汉贾谊：“奸钱日繁，正钱日亡”，从而“法钱不立”。

幻灯片30 第一章第三节 形形色色的货币 历史上的货币形态

3.用纸做的货币：

⑴银行发行的银行券（二章四节有说明）；

⑵国库发行的纸币；

⑶两者之间的区分。

幻灯片31 第一章第三节 形形色色的货币 历史上的货币形态

⑷始于南宋的大规模纸币流通——世界最早。幻灯片32 第一章第三节 形形色色的货币 当代货币的种种形态

1.不兑现的银行券及硬辅币。

2.账簿上的货币——存款货币：可签发支票的存款与定期存款。3.以电磁信号为载体的货币。幻灯片33 第一章第三节 形形色色的货币 外汇存在的种种形态

1.比较确切地说，外汇不仅是指外国的货币（外国的钞票和硬币，外币的存款），而且还包括：

⑴ 用外币标示的有价证券；

⑵ 限定用于国际支付的本国货币„„

2.更精确的定义见于 IMF 和各国有关外汇法规的释义，属专业从业人员需掌握的知识。幻灯片34 第一章第三节 形形色色的货币 电子计算机与无现金社会

首先，电子计算机运用于银行的业务经营，使很多种类的银行卡取代现钞和支票。是否它们终将取代现金，并出现无现金的社会？

同时，由于互联网迅速覆盖全世界，是否有可能使得处于电磁信号形态上的货币成为货币的主要形态？

这样的趋势将使货币本身乃至市场经济的运作发生怎样的变化？ 幻灯片35 第一章第三节 形形色色的货币

货币的形态为什么不断由低级向高级演进

思考这一问题，有两点提示；或许应该说，思考任何经济问题，都不可忽视这两点。

1.效率；

2.节约（社会费用，交易成本„„）幻灯片36 第一章 货币与货币制度

第四节

货币的职能 幻灯片37 第一章第四节 货币的职能 最基本的职能

1.赋予交易对象以价格形态；

2.作为购买和支付的手段；

3.作为积累和保存价值的手段。

幻灯片38 第一章第四节 货币的职能 赋予交易对象以价格形态

1.经济生活中的交易对象多种多样，但都有价格。2.价格是价值的表现：

人们无不承认交易对象都有价值，但什么是价值，则有种种理论解释；

而对价格如何表现价值，也即价格形成的规律，同样有种种理论解释。

幻灯片39 第一章第四节 货币的职能 赋予交易对象以价格形态

3.价值、价格，这是经济学里面的一大门学问。

就本教程来说，是以经济学课程已有的讨论作为给定的前提；

本教程所关注的，只是货币度量价格的种种有关问题。幻灯片40 第一章第四节 货币的职能 货币单位

1.任何价格，都是货币单位的倍数；没有货币单位，谈不上货币的度量。2.抽象想来，度量单位越稳定越理想；

但能够保持稳定的，相对说来，只是货币单位的名称；而货币的“值”，不论人们做出怎样的努力，自古及今，却总是不停地波动。

幻灯片41 第一章第四节 货币的职能 货币单位的“名”

1.世界上林林总总的货币名称：

一般规律：（国名）＋（货币单位名）2.中国货币的特殊叫法：“法”币；“人民”币。

3.货币单位的的名称大多与衡制的单位名称有渊源关系，如中国的“两”，英国的“镑”。幻灯片42 第一章第四节 货币的职能 货币单位的“值”

1.金属铸币时的“值”：

“重如其文”；文重分离——“七钱二”；

英镑（重1镑的金=金币46.725镑——1816）2.没有金流通的“金平价”：

US$1=0.888671g ——1934 3.黄金非货币化之后的货币 “值”：

a.购买力； b.汇率 幻灯片43 第一章第四节 货币的职能 货币购买力

1.货币购买力基本是指对商品、服务的“购买力”。2.货币购买力与商品、服务的价格水平互为倒数。3.“货币购买力”这个词的不同用法。

关于货币购买力高低的波动，是本教程的核心问题之一。幻灯片44 第一章第四节 货币的职能 交易的媒介和转移价值的手段

1.它们有流通手段、购买手段和支付手段等等名称，是正在流通着的、现实的货币。2.经济生活中对货币的需求首先就是指对这些正在流通着的货币的需求：

MD = PQ/V 3.货币流通速度V，实际是一个比值：

PQ : MD 幻灯片45 第一章第四节 货币的职能 保存价值的手段

1.积累和保存价值，是社会经济生活中的必然要求；货币是实现要求的必然手段之一。2.保存价值的贵金属形态；保存价值的现代货币形态。它们的异同。

3.积累和保存价值必须以现实的货币进行，用于这方面的货币构成货币需求的另一部分。4.但它们是不流通的货币。幻灯片46 第一章第四节 货币的职能 货币职能图示

错误！未找到引用源。幻灯片64

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幻灯片65

第二章 目录

第一节 信用及其与货币的联系 第二节

高利贷

第三节

信用活动的基础

第四节

信用的形式

第五节

股份公司 幻灯片66

第二章 信 用

第一节 信用及其与货币的联系 幻灯片67

第二章第一节 信用及其与货币的联系

什么是信用

1.在中国的传统文字中，如果是讲道德规范、行为规范，是一个“信”字；

如果讲的是经济范畴，与之相当的是“借贷”、是“债”，等等。幻灯片68

第二章第一节 信用及其与货币的联系

什么是信用

2.作为一个经济范畴的信用，是借贷行为的集合。

借——以归还为义务的取得；

贷——以收回为条件的付出。

3.贷者之所以贷出，是因为可以取得利息；借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。

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第二章第一节 信用及其与货币的联系

信用的产生及其与货币的联系

1.逻辑推论，私有财产的出现应是借贷关系存在的前提条件。

2.其所以出现这种行为，显然是为了满足在不同所有者之间以不改变所有权为条件的财富调剂的需要。幻灯片70

第二章第一节 信用及其与货币的联系

信用的产生及其与货币的联系

3.信用与货币，它们之间自古以来就存在着紧密的联系, 如货币借贷。

但无论是货币，还是信用，却很难从逻辑上推导出谁应成为谁的前提条件。

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第二章 信 用

第二节 高 利 贷

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第二章第二节 高利贷

高利贷的特点

1.极高的利率是界定高利贷的基本特征。它广泛存在于古代； 2.现今，在最发达的国度中也并未销声匿迹。

在现代经济中，银行体系的利率是标准；极大地高于银行体系水平的借贷，通常视为具有高利贷性质的借贷。幻灯片73

第二章第二节 高利贷

对高利贷的态度

1.西方历史上的主流：道德上视之为罪恶；政策上的取缔。

2.中国历史上的主流：谴责贷者；救助借者；但却没有从根本上反对借贷。幻灯片74

第二章第二节 高利贷

我国的民间借贷

1.当前的民间借贷是否是高利贷？

2.当现代的信用体系尚不足以满足经济生活中的借贷需求时，民间借贷的存在不可避免；

蔑视、谴责，否定不了它的存在；简单禁止必将是禁而不止。

3.应取的对策。幻灯片75

第二章 信 用

第三节 信用活动的基础 幻灯片76 第二章第三节 信用活动的基础 “信用经济”

 有一种说法，认为现代经济可以称之为“信用经济”。理由是债权债务关系无所不在，相互交织，形成网络，覆盖着整个经济生活。 作为经济强国的美国，它的债务负担之大如同它的财富之多一样地出名。截至2007年，美国债务总额为48.8万亿美元，相当于GDP13.8万亿美元的3.536倍。

《联邦储备公报》，2002(10)。幻灯片77

第二章第三节 信用活动的基础 债权债务关系覆盖整个经济生活

1.在商品货币关系下，经济行为主体的经济活动都时时伴随着货币的收收支支：

收大于支——盈余；收不抵支——赤字。

2.任一经济行为主体的货币收支盈余，都同时意味着对应经济行为主体的负债；

任一经济行为主体的货币收支赤字，都同时意味着对应经济行为主体的资产。幻灯片78

第二章第三节 信用活动的基础 部门的划分及其一般的盈余/赤字规律

将具有相同经济活动性质的经济行为主体分别归类，划为部门；一般划为 5 部门：

⑴ 个人部门；

⑵ 企业部门；

⑶ 政府部门；

⑷ 国外部门；

⑸ 金融部门。幻灯片79

第二章第三节 信用活动的基础

信用关系中的个人

1.把所有的个人作为一个整体，几乎在任何国家中，通常是大多数年份盈余，从而是货币的主要贷出者。

2.个人货币收入与个人可支配货币收入。

3.可支配货币收入分割为消费与储蓄的规律： “预算约束”与“跨时预算约束”。

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第二章第三节 信用活动的基础 信用关系中的其他经济行为主体

1.信用关系中的企业：资金融入者；

2.信用关系中的政府：一般是货币资金的需求者；

3.国外部门——盈余赤字互见；

4.信用关系中的金融机构：作为媒介的，它们有自身的经营收支，或盈余、或赤字。但作为金融媒介，它们还有资金聚集和运用的债权债务对比；这是调剂资金功能的反映。幻灯片81

第二章第三节 信用活动的基础

资金流量分析

1.从货币收支的盈余或赤字的角度建立分部门的数量模型，并据以进行统计分析。2.模型依据的恒等式：

Y = C + I + X－M

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第二章第三节 信用活动的基础

资金流量分析

3.资金流量模型：

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第二章 信 用

第四节 信用的形式 幻灯片84

第二章第四节 信用的形式 信用是借贷资本的运动形态

1.借贷资本，是指处于借贷关系中的货币资本。

2.他首先是资本；但与用于生产、流通、服务的实际资本有别：他并不参与实体资本的运作过程，但有收入——“利息”。好像货币与生俱来有一种自我增殖的天然属性，就如同树能自己结出果实一样。关于这方面的深入研究是经济学的重要内容

3.在《金融学》的领域中，对借贷资本的分析，是从运行机制的角度考察借贷资本与实际资本这两者之间的相互作用。幻灯片85

第二章第四节 信用的形式

商业信用

1.典型的商业信用，是作为卖主的企业以赊销方式对作为买主的企业所提供的信用。2.在商业信用中包括两个同时发生的经济行为：买卖和借贷：就买卖行为来说，在发生商业信用之际已经完结，就与通常的现款买卖一样；而在此之后，它们之间只存在一定货币金额的债权债务关系。

3.交易，是市场经济的基本联系形式；与交易相伴而生的商业信用，必然是基本的信用形式。

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第二章第四节 信用的形式

商业票据

1.本票与汇票——期限不超过1年。

汇票必须经过债务人“承兑”方才有效； 2.票据的“无因性（抽象性„„）”和“不可争辩性”。3.商业信用在中国。

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第二章第四节 信用的形式 银行信用与商业信用

1.由金融机构——主要是银行——作为媒介的信用；借贷的对象，直接就是处于货币形态的资本。

2.商业信用的发展日益依赖于银行信用。而商业票据贴现和抵押贷款，则是银行发展过程中首先扩展的主要业务。幻灯片88

第二章第四节 信用的形式 银行信用与商业信用

3.票据贴现：

直接支持商业信用中的卖主，间接支持商业信用中的买主。

4.银行承兑票据：

直接支持商业信用中的买主，间接支持商业信用中的卖主。幻灯片89

第二章第四节 信用的形式

银行券

1.银行家的票据。2.“可兑现”。

3.银行券与纸币的相互转化。

1914年

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第二章第四节 信用的形式

国家信用

1.国家从国内以借入方式筹款是内债；从国外以借入方式筹款是外债。

2.在国家信用中，中国的统治者对百姓——特别是对农耕贷放，是持续几千年的国家理财政策，极具特点。

3.在现代经济中，要求“既无内债，又无外债”，是不符合生活实际的观点。4.国债的规模允许有多大，这是一个需要专门讨论的问题。幻灯片91

第二章第四节 信用的形式

消费信用

1.现代的消费信用是与商品，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。2.放在现代经济背景上考察，消费信用可以促进经济的增长；

如果消费需求过高，生产扩张能力有限，则会加剧市场供求紧张，促成虚假繁荣。

3.现代经济的发展，不能没有消费信用。幻灯片92

第二章第四节 信用的形式

国际信用的形式

1.国外商业性借贷。2.国外直接投资：

国外的直接投资，不完全等同于简单借贷，但投资一旦跨出国界，立即构成国与国之间债权债务总体的一部分。幻灯片93

第二章第四节 信用的形式 我国对国际信用的利用

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第二章 信 用

第五节 股份公司 幻灯片95

第二章第五节 股份公司

股份有限公司

1.有限责任股份公司是现代经济生活中大中型企业的主导组织形式，其特征：

——公司的资本通过发行股票方式筹集；

——股票是公司的所有权证，持有人为股东，股东对公司只负“有限”责任；

——股东不能退股，但可以出售、转让；

——股东有投票权；但大量小股东，所以买股票，勿宁说是选择一种保存自己财富的形式；

——经营由专门的经理人员进行„„ 幻灯片96

第二章第五节 股份公司

股份公司与信用

信用关系的普遍发展是股份有限公司存在的前提条件：

⑴ 货币资金的借贷市场极大的拓展，使股票的发行和转让成为可能；

⑵ 投资而只负有限责任的创意，是“投资”准则与“借贷”准则融合的产物。幻灯片97

第二章第五节 股份公司 股份制下的所有权与经营权

1.股份公司的出现使得：

⑴资本从私人的变成“社会的”，从而所有权和经营权必然分离；

⑵经理人员形成了一个阶层，所有权已不再是发挥资本职能的前提。2.这在社会经济制度发展中的意义无疑极为重大。

马克思曾认为，这 “是资本再转化为生产者的财产所必需的过渡点”。幻灯片98

第二章第五节 股份公司

股份公司在中国

国外直接投资和外债******00300000外商直接投资流入额外债总额***0199519971998百万美元1.19世纪后半叶，先是洋务派创办了一些近代军用工业，随后，又兴办了一些官办、官商合办的民用工业，这是中国最先采取股份公司形式的一批企业。

1999幻灯片99

第二章第五节 股份公司

股份公司在中国

2.计划经济无股份制的存在余地。

3.在改革开放政策下，进入90年代，股份公司得到了十分迅速的发展。

发展前景依然存在许多需要探索和解决的课题。幻灯片100

错误！未找到引用源。幻灯片101

第三章 目录

第一节 “金融”及其涵盖的范围

第二节

金融范畴的形成及其界定 幻灯片102

第三章 金 融

第一节 “金融”及其涵盖的领域 幻灯片103

第三章第一节 “金融”及其涵盖的领域 金融这个由中文组成的词所涵盖的范围

1.在中国的日常生活中，“金融”概念大体覆盖：

——与物价有紧密联系的货币流通；

——银行与非银行金融机构体系；

——短期资金拆借市场；

——资本市场；

——保险系统；

——国际金融等方面。幻灯片104

第三章第一节 “金融”及其涵盖的领域 金融这一由中文组成的词所涵盖的范围

2.近年，有一种理解，即认为“金融”仅指资本市场。

稍宽一些，指金融机构和金融市场的微观领域。

比较 “1” 和 “2”，可以粗略地以“宽”口径、“窄”口径加以区分。

幻灯片105

第三章第一节 “金融”及其涵盖的领域 “金融”这个中文词并非古已有之

1.由“金”与“融”组成的“金融”这个词始于何时，无确切考证。估计应在19世纪后半叶（也许还早一些），即现代西方文化东渐之际。

2.现在，在工具书中都是把“金融”与Finance对译；在日常交往中，人们也是简单互译。3.作为经济范畴，中文的“金融”与西文的Finance能否全然等同视之？ 幻灯片106

第三章第一节 “金融”及其涵盖的领域

西方人对finance的用法

1.最宽泛的诠释：货币的事务、货币的管理、与金钱有关的财源等。

具体包括财政 public finance；公司理财corporate finance；和个人理财personal budget。2.最狭窄的诠释：与资本市场有关的运作机制。

在国外经济学界，这样的用法通行。上面提到的近年在我国开始流行的对“金融”的狭义解释，即来源于国外对finance的这种用法。

幻灯片107

第三章第一节 “金融”及其涵盖的领域

西方人对finance的用法

3.介于两者之间的诠释：货币的流通、信用的授予、投资的运作、银行的服务等。

如果上述两种口径以“宽”和“窄”表示，介于两者之间的可称“中”口径。

4.概而言之，西方对finance并非一种用法。不同的圈子、不同的场合，有不同的用法。多种用法并存不以为怪。

幻灯片108

第三章第一节 “金融”及其涵盖的领域

比较“金融”与“finance”

把中文的“金融”与西文的finance相比较，可列图如下： 错误！未找到引用源。幻灯片120

第四章 目录

第一节 利息

第二节

利率及其种类 第三节

单利与复利 第四节

利率的决定 第五节

利率的期限结构 幻灯片121

第四章 利息和利率

第一节

利

息

幻灯片122

第四章第一节 利息 人类对利息的认识

1.现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。

2.补偿由两部分组成：

⑴对机会成本的补偿；

⑵对风险的补偿。幻灯片123

第四章第一节 利息

利息的实质及其转化为收益的一般形态

1.关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。2.在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态：

资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本；

运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。幻灯片124

第四章第一节 利息

资本化

1.任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。

2.资本化公式：

P——本金

C——收益 r ——利率

CPr幻灯片125

第四章第一节 利息

利率的作用及其发挥作用的环境和条件

1.在市场经济中，利率的作用相当广泛：

从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；

从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。幻灯片126

第四章第一节 利息

利率的作用及其发挥作用的环境和条件

2.在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。幻灯片127

第四章第一节 利息

利率的作用及其发挥作用的环境和条件

1.在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。

对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益；

在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。幻灯片128

第四章第一节 利息

利率的作用及其发挥作用的环境和条件

2.改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显现。

要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，是经济行为主体真正成为市场经济所要求的经济行为主体；特别是国有经济的行为准则实实在在地基本符合市场经济的要求。

幻灯片129 

幻灯片130

第四章 利息和利率

第二节 利率及其种类

幻灯片131

第四章第二节 利率及其种类 基准利率与无风险利率

1.基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。2.在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于——

利率 = 机会成本补偿水平+ 风险溢价水平

所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。幻灯片132

第四章第二节 利率及其种类 基准利率与无风险利率

3.由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。

4.有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。幻灯片133

第四章第二节 利率及其种类

实际利率与名义利率

1.在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。2.考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。3.公式：

rip

R——名义利率；

i——实际利率；

p——物价水平

r1i1p1幻灯片134

第四章第二节 利率及其种类

实际利率与名义利率

4.名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。

5.我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。上世纪最后 15 年 7 次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。幻灯片135

第四章第二节 利率及其种类

实际利率与名义利率

幻灯片136

第四章第二节 利率及其种类

年率、月率、日率

1.利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。

2.基本形式——年率%、月率%、日率%。年利率、月利率和日利率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。3.中国的“厘”：

年率1厘，1%；月率1厘，1 ‟ ；日拆1厘，0.1‟。

幻灯片137

第四章 利息和利率

第三节 单利与复利

幻灯片138

第四章第三节 单利与复利

两种计息方法

1.单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和是：

中国的利率与通货膨胀率1979-200030一年期贷款利率25一年期储蓄利率居民消费价格指数商品零售价格指数20*********4959697-598SP1rn

C——利息额

P——本金

r——利息率

n——借贷期限

S——本利和

2.复利是将上期利息并入本

金一并计算利息的一种方

法。其本利和是：

SP1r幻灯片139

n

第四章第三节 单利与复利 复利是计息的根本方法

1.利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利； 2.只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。

3.因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。幻灯片140

第四章第三节 单利与复利

终值与现值

1.在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。2.未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本

金。这个逆算出来的本

金称 “现值”，也称“贴

现值”。算式是：

PS幻灯片141

11rn

第四章第三节 单利与复利

终值与现值 3.计算现值的经济行为，由来已久；自古及今，在借贷行为中的“倒扣息”、“贴现”等等，都在其使用的范围之内。

4.现值计算并不限于借贷领域，要加总不同时间的货币金额，比较不同时间的货币金额，还原为现值是基本方法。幻灯片142

第四章第三节 单利与复利 竞价拍卖与市场利率

在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。

拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比较，决定当前的利率。

这样形成的利率是市场利率。幻灯片143

第四章第三节 单利与复利

利息率与收益率

1.有一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。2.收益率实质就是利率。

作为理论研究，这两者无实质性区别。

至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯。幻灯片144

第四章 利息和利率

第四节 利率的决定

幻灯片145

第四章第四节 利率的决定 马克思的利率决定论

1.任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。

2.平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。3.至于处于中间何处？没有规律可以论证。

相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。幻灯片146

第四章第四节 利率的决定 西方经济学关于利率决定的分析

1.西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。幻灯片147

第四章第四节 利率的决定 西方经济学关于利率决定的分析

2.凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：

利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。S——边际储蓄倾向 I——边际投资倾向 幻灯片148

第四章第四节 利率的决定 西方经济学关于利率决定的分析

3.凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。

凯恩斯的理论，基本上是货币理论。

幻灯片149

第四章第四节 利率的决定 西方经济学关于利率决定的分析

4.可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。

可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：

L=L1+L2M1M2r1r2OM1M2IMSMDSI’Ir2r0r1SS’I’SO

幻灯片150

第四章第四节 利率的决定 影响利率的风险因素

影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：

——需要予以补偿的通货膨胀风险；

——需要予以补偿的违约风险；

——需要予以补偿的流动性风险；

——需要予以补偿的偿还期限风险；

——需要予以补偿的政策性风险„„ 幻灯片151

第四章第四节 利率的决定

利率管制

1.利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。2.利率管制的实施均有其历史背景。3.管制利率与提高资金效率存在矛盾。幻灯片152

第四章 利息和利率

第五节

利率期限结构

幻灯片153

第四章第五节 利率期限结构

什么是利率期限结构

1.各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。“期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。

2.一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率——如国债利率——的期限结构代表。

幻灯片154

S’I 第四章第五节 利率期限结构

即期利率与远期利率

1.“即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。2.即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；

3.远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。幻灯片155

如一年期和两年期的国债利率分别为2.25%和2.40%：

——两年期的国债1 000 000元，到期的本利和是

000 000×（1+0.024）2 = 1 048 600元

——持有两年期国债的第一年，应与持有一年期国债无差别；从道理分析，如按一年期国债利率计息；在一年期末，其本利和应是 000 000×（1+0.0225）＝1 022 500元

——如果买的就是一年期国债，这时就可自由处理其本利和。假如无其他适当选择，把本利和再买进一年期国债，到第二年末得本利和 022 500×（1+0.0225）＝1 045 506.25元

045 506.25，较之1 048 600，少3 093.75元。

——买两年期国债，其所以可多得3 093.75元，那就是因为放弃了在第二年期间对第一年本利和1 022 500元的自由处置权。这就意味着，较大的效益是产生于第二年。如果说，第一年应取2.25%的利率，那么第二年的利率则是

（1 048 600÷1 022 500－1）×100 = 2.55%

这个2.55% 就是第二年的远期利率。

幻灯片156

第四章第五节 利率期限结构

即期利率与远期利率

4.远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。

5.如以 fn 代表第 n 年的远期利率，r 代表即期利

率，其一般计算式是：

SSMSr1r0IMDIOM0M11rfn1n11rn1n幻灯片157

第四章第五节 利率期限结构

到期收益率

1.到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。

2.基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现金流的当前价值”相等，即决定当前实际起作用的利率。

“债券现金流的当前价值”是指：从当前到还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。幻灯片158

第四章第五节 利率期限结构

到期收益率

3.到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。

4.设还有n 年到期的国债券，其面值为P，按票面利率每期支付的利息为C，当前的市场价格为Pm，到期收益率 y，可依据下式算出近似值： CCCCPPmn1n1y1y21y1y

幻灯片159

错误！未找到引用源。幻灯片160 第五章 目录 第一节 外汇

第二节

汇率与汇率制度

第三节

汇率与币值、汇率的决定

第四节

汇率与利率、汇率的作用与风险

幻灯片161 第五章 外汇与汇率

第一节

外

汇

幻灯片162 第五章第一节 外汇 外汇界说再释

1.前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外币标示的有价证券。

2.《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。

幻灯片163 第五章第一节 外汇 外汇界说再释

3.在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的 “欧洲美元”和 “欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。

4.金的集中储备也视为外汇。

幻灯片164 第五章第一节 外汇 外汇的再界定

5.现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。

现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。幻灯片165 第五章第一节 外汇 外汇流程 某 国

对某国来说的“外国”

③进口一批货物，并承诺以

该“外国”的货币付款

错误！未找到引用源。

幻灯片176 第五章第二节 汇率与汇率制度 汇率种种

1.单一汇率与复汇率；

2.官方汇率、市场汇率、黑市汇率；

3.固定汇率与浮动汇率：

固定汇率，是第二次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则是在70年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。幻灯片177 第五章第二节 汇率与汇率制度 汇率种种

4.IMF对各国五光十色的汇率安排作如下分类：

⑴无法定货币的汇率安排；

⑵货币局制度；

⑶其他常规的固定钉住汇率安排；

⑷在水平带内的钉住；

⑸爬行钉住；

⑹爬行带内的浮动；

⑺不事先公布干预途径的管理浮动；

⑻独立浮动。幻灯片178 第五章第二节 汇率与汇率制度 固定汇率制与浮动汇率制的比较

比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。

其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。

两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。幻灯片179 第五章第二节 汇率与汇率制度 人民币汇率制度

1.以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制：

⑴实行单一汇率；⑵指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；⑶汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；⑷根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；⑸各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。幻灯片180 第五章第二节 汇率与汇率制度 人民币汇率制度

2.外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）汇率制；

IMF 则特别把中国的汇率安排划入该组织 “其他常规的固定钉住汇率安排” 项目之下。幻灯片181 第五章 外汇与汇率

第三节 汇率与币值、汇率的决定

幻灯片182 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 货币的对内价值与对外价值 1.币值是一个常用的概念。

从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”；

引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值”。

幻灯片183 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 货币的对内价值与对外价值

2.货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购买力可比，更是巨大的工程。

3.两种货币所以能相互兑换，在于有同一的、可比的基础：都具有购买力，都具有内在价值。但兑换比率却并不等于它们之间购买力的对比。

外汇作为一种商品，存在供求对比以及种种影响它们之间对比的因素。因而，一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。幻灯片184 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 货币的对内价值与对外价值

4.上世纪90年代中期，一方面是严峻的通货膨胀，人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币

在对外币的关系中却持续受到升值压力： 幻灯片185 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 汇率决定理论的基本内容

1.不同货币的可比性：铸币平价，金平价，货币购买力„

2.外汇的供求：多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值或升值压力这一基本判断。

3.制约汇率波动幅度的规律。

幻灯片186 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 汇率决定的国际借贷说

1.国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。

但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。

2.当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。幻灯片187 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 汇率决定的国际借贷说

3.外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而

它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水

平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期

值等因素。因而有均衡汇率模型： rfYd,Yf,Pd,Pf,id,if,re

幻灯片188 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 汇率决定的购买力平价说

1.这也是在金属货币流通条件下的古老理论。

金属货币流通的条件，金平价作为决定汇率基础好像没有讨论余地。但同等货币金属在不同国度却有不同的购买力。

而且，货币数量论从不以金含量来论证货币购买力。

因而有货币的汇率应由两国货币购买力之比决定的理论。幻灯片189 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 汇率决定的购买力平价说

2.货币购买力实际上是一般物价

水平的倒数，所以，汇率实际

是由两国物价水平之比决定。

3.这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。

具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。PArPB

幻灯片190 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 汇率决定的购买力平价说

4.不过，由于不同货币之间的购买力必然会相互比较，所以这一理论今天仍然有存在的根据。

但用以单独论证汇率，则不充分。幻灯片191 第五章第三节 汇率与币值、汇率的决定 汇兑心理说

1.汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混乱情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测——对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。

2.在经济不正常的情况下，人们心理预期确有一定的影响作用。不过，人们心理预期实际上离不开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。幻灯片192 第五章 外汇与汇率

第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险

幻灯片193 第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 汇率与利率

1.汇率与利率之间存在紧密的联系。

⑴对外开放的国家，如果利率水平有差别，其他条件不变，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量货币资本的流出流入，必将引起汇率的波动。

⑵钉住汇率的国家和地区，在利率上必须跟着钉住货币的那个国家的利率水平走。否则，货币资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经受挑战直至被迫放弃。幻灯片194 第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 汇率与利率

2.实行外汇管制，是可以隔开利率与汇率的联系的。但必须是最严厉的管制。否则，它们之间的联系就可显现。

我国上个世纪90年代中期以后的几年，对应物价水平由升趋降，人民币存款利率一再下调。中一年定期居民储蓄利率从1996年的 7.47% 逐步下调到1999年的 2.25%。而同一期间，美国在通货膨胀的压力下，联邦基金利率一直维持在 5% 左右。相应地，中国的银行，其外币存款利率也不能不维持在4～5%的高水平上。幻灯片195 第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 汇率与进出口

1.本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。

2.这必须有一个伴随的条件，即进出口需求有价格弹性——进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。

3.汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。幻灯片196 第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 汇率与进出口

4.一国出口商是否可以从汇率贬值中得到额外利润，还以一国货币对内购买力不变为前提；国内物价上涨，就会对消额外利润，从而也就没有调低出口品在外国市场上价格的空间。

5.当竞争对手通过贬低各自本币汇率等措施加以反击时，竞争的优势即不复存在。6.汇率作用于进出口，是规律；但如果不具备必要的条件，作用并不会实现。幻灯片197 第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 汇率与物价

1.本币对外贬值，进口商品的国内价格上涨；本币对外升值，进口商品的国内价格降低。2.本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价；本币对外升值，有可能获得较廉价的进口品。

3.汇率的变动如果导致物价总水平的波动，其后果就不仅限于进出口，而是将影响整个经济进程。幻灯片198 第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 汇率与资本流出入

1.汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。

如果吸收投资国的货币对外比值下降并从而使利润汇回投资国的金额相应减少，或者其他不利的汇率变化，一国对外资的吸引力会由于汇率而减弱；相反的汇率变化也可能加强对外资的吸引力。幻灯片199 第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 汇率与资本流出入

2.对于短期资本流动，汇率的影响是直接的：

当存在本币对外贬值的趋势下，以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；反之，当存在本币对外升值的趋势，会引发资本的内流。幻灯片200 第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 汇率风险

1.汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利），被称为汇率风险。2.主要表现在：

进出口贸易的汇率风险；

外汇储备风险； 外债风险„„

3.为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等。幻灯片201

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幻灯片202

第二篇 目录

第六章 金融市场概论 第七章

金融市场机制理论 第八章

金融中介概论 第九章

存款货币银行 第十章

中央银行 幻灯片203

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幻灯片204

第六章 目录

第一节 金融市场及其要素 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 衍生工具市场 第五节 投资基金

第六节 外汇市场与黄金市场 第七节 风险投资与创业板市场 第八节 金融市场的国际化 幻灯片205

第六章 金融市场概述

第一节 金融市场及其要素 幻灯片206

第六章第一节 金融市场及其要素

什么是金融市场

1.金融市场是与商品市场；劳动市场并存、进行资金融通，实现金融资源配置的市场。

通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置。

幻灯片207

第六章第一节 金融市场及其要素

什么是金融市场

2.金融市场包括所有的融资活动：

——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；

——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；

——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。幻灯片208

第六章第一节 金融市场及其要素

什么是金融市场

3.市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，在金融市场上形成。

4.金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。幻灯片209

第六章第一节 金融市场及其要素 金融产品、金融工具、金融资产

1.商品市场上的交易对象是商品、服务产品；金融市场上的交易对象是金融产品。

就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。

对于持有者来说，则是资产——金融资产。

2.在金融市场上，人们通过买卖金融产品、转让金融资产，实现着资金从盈余的部门向赤字部门的转移。

幻灯片210

第六章第一节 金融市场及其要素 金融产品、金融工具、金融资产

3.金融资产的种类极多：

除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等；

即将讲到的各种金融衍生工具也是金融资产。幻灯片211

第六章第一节 金融市场及其要素

金融资产的价值

1.金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未来收益。

债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；

股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权„„

幻灯片212

第六章第一节 金融市场及其要素

金融资产的价值

2.金融资产与实物资产的联系：

在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。

但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化。幻灯片213

第六章第一节 金融市场及其要素

金融资产的特征

1.具有货币性和流动性：

金融资产的货币性质是指它们可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。

其它金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。

衡量非货币金融资产流动性的指标主要有 “买卖差价”、换手率等。幻灯片214

第六章第一节 金融市场及其要素

金融资产的特征

2.期限性：是指在进行最终支付前的时间长度。有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。

对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡量收益率。幻灯片215

第六章第一节 金融市场及其要素

金融资产的特征

3.风险性：是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。

其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难逆料。严重时，可以造成市场“崩盘”；可以造成投资者由巨富立即变为赤贫。

在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施至关重要。

幻灯片216

第六章第一节 金融市场及其要素

金融资产的特征

4.收益性：由收益率表示。收益率有三种计算方法：

名义收益率——票面收益与票面额的比率；

现时收益率——年收益额与其当期市场价格的比率；

平均收益率——将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。

在现实生活中，人们还会考虑通货膨胀对收益的影响。

幻灯片217

第六章第一节 金融市场及其要素

金融市场的功能

降低交易的搜寻成本和信息成本：

搜寻成本是指为寻找合适的交易对方所产生的成本；信息成本是在评价金融资产价值的过程中所发生的成本。

金融市场帮助降低搜寻与信息成本的功能主要是通过专业金融机构和咨询机构发挥的。

幻灯片218

第六章第一节 金融市场及其要素

金融市场运作流程

1.几个常用的概念：

——最终投资者、最终筹资者和中介机构；

——用最终投资者、最终筹资者和中介机构这组概念界定直接融资与间接融资。2.图示： 幻灯片219 错误！未找到引用源。

幻灯片306

第七章 目录

第一节 证券价格与市场效率 第二节 证券价值评估 第三节 风险与投资 第四节 资产定价模型 第五节 期权定价模型

幻灯片307

第七章 金融市场机制理论

第一节 证券价格与市场效率 幻灯片308

第七章第一节 证券价格与市场效率

有价证券的面值与市值

1.金融工具绝大部分都有面值。

钞票和一般银行存款，在通常情况下，面值之外，没有市场价格——市值、市场价值；或者说，面值是多少钱就值多少钱；

票据、银行大额存单、股票、债券等，通称有价证券，在其交易中均有不同于面值的市场价格。幻灯片309

第七章第一节 证券价格与市场效率

有价证券的面值与市值

2.不同于面值的市场价格经常波动。

不同类型的有价证券，价格波动幅度有大有小，差别极大。

3.影响证券价格的事件极多：这包括利率，以及经济周期、战争、自然灾害、政治事件等等。

证券投资的一项重要工作就是分析、预测各种可能发生或已经发生的事件对证券价格可能产生的影响。幻灯片310

第七章第一节 证券价格与市场效率

证券价格指数.证券价格指数是描述证券价格总水平变化的指标。主要有股票价格指数和债券价格指数。2.世界知名股价指数；中国主要的股价指数。

3.具体运用这些指数分析和决策时，需要了解各该指数的编制原则和具体计算方法。

幻灯片311

第七章第一节 证券价格与市场效率

研究市场效率的意义

1.金融市场的一个重要功能是传递信息。传递信息的效果，最后集中地反映在证券的价格上。

市场效率是指市场传递信息并从而对证券价格定位的效率。2.对于评价市场效率，有市场有效性假说：

假说将资本市场的有效性分为弱有效、中度有效和强有效三种。

幻灯片312

第七章第一节 证券价格与市场效率

研究市场效率的意义

3.在弱有效市场上，证券的价格反映过去的价格和交易信息；

在中度有效市场上，证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息；

在强有效市场上，证券的价格反映了所有公开的和不公开的信息。幻灯片313

第七章第一节 证券价格与市场效率

市场效率和有效性假说

1.证券的价格以其内在价值为依据：高度有效的市场可以迅速传递所有相关的真实信息，使价格反映其内在价值；反之则否。

也就是说，市场的有效与否直接关系到证券的价格与证券内在价值的偏离程度。

2.从维护市场交易秩序，实现“公开、公平、公正”的原则出发，需要推动有效市场的形成。

幻灯片314

第七章第一节 证券价格与市场效率

对有效市场假说的挑战

1.有效市场假说的论证前提：

把经济行为人设定为完全意义上的理性人；

他们的行为完全由理性控制；

他们是单一地从经济联系作自利的判断。

2.但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析：是有限理性、有限控制力和有限自利。

从而形成对有效市场假说的挑战。幻灯片315

第七章 金融市场机制理论

第二节

证券价值评估

幻灯片316

第七章第二节 证券价值评估 证券价值评估及其思路

1.证券的价值评估，也就是论证证券的内在价值。

2.被普遍使用的估价方法：对该项投资形成的未来收益进行折现值的计算，即现金流贴现法。

3.关键是选择可以准确反映投资风险的贴现率。

幻灯片317

第七章第二节 证券价值评估

债券价值评估

1.按还本付息的方式，债券大别为三类：

⑴到期一次支付本息；

⑵定期付息到期还本；

⑶定期付息、没有到

期日。

相应地，价值

的计算公式分别为：

幻灯片318

第七章第二节 证券价值评估

债券价值评估

2.债券的期限越长，其价格的利率敏感度就越大。

因此，投资于长期的证券，其价格变动风险大于投资于短期证券。

相应地，长期债券的利息率就要高一些，以补偿投资者所承担的风险。

幻灯片319

第七章第二节 证券价值评估

股票价值评估

1.一般公式：

幻灯片320

第七章第二节 证券价值评估

股票价值评估

2.企业的盈利，在其发展过程中，不是一成不变的，从而，股东可以分得的现金红利也不是一成不变的。

比如，处于创业期和增长期的企业，利润增速不稳定，但却比较高；进入成熟期以后，增长速度会降下来，但却趋于稳定。

因而，对股票价值的计算，还需要考虑根据企业在不同寿命期间利润以及红利的不同增长速度。幻灯片321

第七章第二节 证券价值评估

市盈率

1.市盈率：

股票市场价格每股盈利2.评价股票价值时一种相对简单的方法：

市盈率预期每股收益率

3.问题是如何选取作为计算依据的市盈率。4.我国的市盈率明显偏高的特点。

幻灯片322

第七章 金融市场机制理论

第三节 风险与投资

幻灯片323

第七章第三节 风险与投资

金融市场上的风险

1.风险指的是什么？

——未来结果的不确定性； ——未来出现坏结果如损失的可能性。

2.最概括的分类：市场风险、信用风险和操作风险；细分还有流动性风险、法律风险、政策风险，等等。幻灯片324

第七章第三节 风险与投资

金融市场上的风险

3.市场风险：指由基础金融变量，如利率、汇率、股票价格、通货膨胀率等方面的变动所引起的金融资产市值变化给投资者带来损失的可能性。

4.信用风险：指交易一方不愿意或者不能够履行契约义务，或者由于一方信用等级下降，导致另一方资产损失的风险。信用风险也包括主权风险。

5.操作风险：指由于技术操作系统不完善、管理控制缺陷、欺诈或其他人为错误导致损失的可能性。幻灯片325

第七章第三节 风险与投资

道德风险

1.道德风险：hazard 与 risk 在所有风险中，有其独特性。2.道德风险举例：

融资者对融资的发布和论证存在夸大或隐瞒（招股说明书、发债说明书、贷款申请书等等）：融资成立后，融资者不按约定的方向运用所融入的资金„„

金融机构掩盖或不顾自身经营中的问题，继续高息揽存、高风险投资„„ 幻灯片326

第七章第三节 风险与投资

道德风险

3.道德风险包含的范围极为广泛，保险、信托、监管等诸多领域无所不在。4.存在的温床：信息不对称——

由于金融活动各方对信息的掌握通常都有明显差距；信息掌握较差的一方，必然面对道德风险。

5.与道德风险经常并提的“逆向选择”。幻灯片327

第七章第三节 风险与投资 关键是估量风险程度

1.只要投资，就必然冒风险。进行风险无所不在的金融投资尤其是如此。

2.人们不会因为有风险就不去投资，问题是要估计投资对象的风险程度，然后根据对风险的承受能力和对收益的追求期望进行决策。

换言之，衡量风险的大小，是投资决策程序中的第一件事。幻灯片328

第七章第三节 风险与投资

风险的度量

1.风险的量化始于上世纪50年代。2.如果将风险定义为未来结果的不确定性，那么，投资风险就可定义为：各种未来投资收益率与期望收益率的偏离度。设 r 为投资收益率，为期望收益率，并用标准差σ表示收益率与期望收益率的偏离度，则：

r

第七章第三节 风险与投资

风险的度量 幻灯片329 C 表示投资的资产收入，如利息、股息等等； P1-P0 表示资本收入，即资本市价涨跌所带来的收入。CP1P0rP0

投资收益率：

ri1nPiri

期望收益率：

n2rirPii112

度量风险的标准差：

幻灯片330

第七章第四节 风险与投资

风险的度量 3.当一定统计期内已经实现的投资收益率变化及其发生的概率，基本符合正态分布时，测算标准差的意义在于：已知投资的期望收益率和标准差，即可计算收益率发生在一定区间的概率。

幻灯片331

第七章第三节 风险与投资

资产组合风险

1.资产组合的收益率：

rp幻灯片332

i1nwiri

第七章第三节 风险与投资

资产组合风险

2.资产组合风险：

多种资产的收益率之间的相关关系：可能是正相关，可能是负相关，也可能是不相关。

正相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度就越低；负相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度就越高。幻灯片333

第七章第三节 风险与投资

资产组合风险

3.资产组合风险公式：

n22pwii2wiwjijiji10ijn 

p

p

p

p

表示组合的风险度，下标 j 表示第 j 种资产，pij表示第 j 种资产收益率和第i 种资产收益率之间的相关系数。

幻灯片334

第七章第三节 风险与投资

投资分散化与风险

1.投资分散化可以降低风险,这是极其古老的经验总结。

2.通过增加持有资产的种类数就可以相互抵消的风险称之为非系统风险，即并非由于“系统”原因导致的风险；投资分散化可以降低的就是这类风险。3.对于系统风险，投资分散化无能为力。幻灯片335

第七章第三节 风险与投资

投资分散化与风险

4.系统风险与非系统风险：

幻灯片336

第七章第三节 风险与投资 p有效资产组合

1.风险与收益是匹配的：期望高收益率必然要冒高风险；追求低的风险则只能期望低的收益率。

2.资产组合理论：在相同的风险度上，可能存在很多组合，其中只有一个收益率最高，是有效组合；其它的则是无效组合。

正确的理念应该是：在同等的风险下应取得最高收益。

幻灯片337

第七章第三节 风险与投资

有效资产组合

选择 n 种资产进行投资，对它们的任何一种组合都可以形成特定的“组合风险”与“组合收益”。图中，落在 BAC 区间内的任何一点代表在 n 种资产范围内所组成的某特定组合的组合风险与组合收益关系。其中，只有组合风险与组合收益的交点落在 A-C 线段上的组合才是有效组合。

A-C线段为“效益边界线”。3.资产组合的曲线

与效益边界：

幻灯片338

第七章第三节风险与投资

最佳资产组合

1.效益边界的原理展示，追求同样风险下最高投资收益的理性投资人所应选择的资产组合区间——AC线段，而不是哪一个确定的点。2.具体选择哪一个点，取决于投资人的偏好：对于不同的投资人来说，是否“最好”，取决于他对风险的承受能力。

幻灯片339

第七章 金融市场机制理论

第四节

资产定价模型

幻灯片340

第七章第四节 资产定价模型 资产定价模型要解决什么问题

1.资产定价模型要解决什么问题?

——寻找适当的贴现率，并从而确定资产的价值。

2.资产定价模型主要是资本资产定价模型 CAPM；后来有多要素模型和套利定价模型之类的发展。

了解资本资产定价模型，首先需要了解资本市场理论。

幻灯片341

第七章第四节 资产定价模型

资本市场理论

1.引入无风险资产进入资产组合，则新构成的组合包含一种无风险资产和一组风险资产组合构成的特定组合。

一种无风险资产——国债；

一组风险资产——股票——组合（股票市场所有资产的组合，在一定意义上可以代表社会所有风险资产的集合）；这样的风险资产组合称之为市场组合。幻灯片342

第七章第四节 资产定价模型

资本市场理论

2.用 F 和 M 分别代表一种无风险资产和市场组合，则新的资产组合等于 F + M。资产组合的收益：

r—期望收益率 w—比重 rpwfrfwmrm

资产组合的风险：

p22wff22wmm2wfwmfmfm12wmm

f =0，从而相关系数 f,m =0 幻灯片343

第七章第四节 资产定价模型

资本市场理论

3.资本市场线(CML)： 斜率：（rm—rf）/ m 幻灯片344

第七章第四节 资产定价模型

资本市场理论

在资本市场线上，所有的点均表示一种无风险资产 F 与市场组合 M 这两者的任意一种组合所对应的风险与收益。

其中，rf —M 线段上的点表示 wf 与 wm 在0、1之间相互消长的变动。在这个线段上，对于 F 和 M 的投资都是正方向的。

在 M 点向右上方延伸的线段上，所有的点则代表与如下一种情况相对应的风险与收益：无风险资产投资 F 为负，而市场组合 M 的投资比重大于1。当以无风险利率借入无风险资产并用以全部投资于风险资产组合时，这时的无风险资产投资 F 为负。幻灯片345

第七章第四节 资产定价模型

资本市场理论

4.资本市场线的论证以三个基本假设为前提：

⑴假设资本市场是完善的市场，所有的投资人都是市场价格的接受者而非操纵者；

⑵不存在交易成本以及干扰资金供求的障碍；

⑶存在一种无风险资产，可以允许投资者投资或借贷。幻灯片346

第七章第四节 资产定价模型

资本市场理论

5.资本市场线的代数式：

rprfrmrfmp

阿里金融的“水下帝国” 篇7

10月16日，蚂蚁金融服务集团宣布正式成立，阿里巴巴创始人之一，被誉为“阿里金融女王”的彭蕾出任蚂蚁金服CEO。

10月21日，恒生电子股份有限公司发布公告称，浙江融信取得其控股公司恒生集团 100%的股权，并已完成相应的工商变更程序，而马云直接持有浙江融信99.1365%的股份。本次交易完成后，马云将通过恒生集团间接拥有上市公司恒生电子 20.62%流通股股份的权益。

业内分析人士认为，无论是成立蚂蚁金服还是收购恒生集团，阿里都意在打造阿里的金融生态圈。

蚂蚁金服：阿里金融帝国再起航

蚂蚁金服脱胎于阿里小微金融服务集团，旗下拥有支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷以及筹建中的网商银行等业务，几乎囊括了阿里集团所有的金融服务。阿里此次将旗下的金融业务全部放到蚂蚁金服旗下意味深长，其互联网金融业务虽然在业内占据巨大优势，但是却存在碎片化的短板，此次整合，阿里意在整体推进互联网金融业务。蚂蚁金服成立后，业务将覆盖互联网金融“存、贷、汇”三大板块，通过余额宝提供存款业务，通过阿里小贷提供贷款业务，通过支付宝提供支付结算业务，通过资产证券化实现融资，此外还涉及担保、保险、基金等。而银行牌照的获取则可使其更便利地从事贷款、支付结算等业务。

拓展金融市场是阿里成立蚂蚁金服的另外一个目的。一直以来，无论是支付宝还是阿里小贷等金融业务都是依托于互联网，因此，虽然阿里的金融业务着眼于“小”，但互联网发达地区成为阿里金融业务的主战场。随着互联网在三四线城市甚至农村的快速普及，阿里旗下支付类业务的增长趋势也发生了变化。数据显示，支付宝过去半年的新增用户当中，一、二线城市占48%，三、四线占52%；支付宝钱包过去半年的新增用户，一、二线城市占49%，三、四线城市占51%；三、四线城市均超越一、二线城市。蚂蚁金服要将互联网金融业务的拓展重心倾向三、四线城市，金融服务面向广大 “草根”消费者和小微企业，向城镇及农村金融机构包括农信社、村镇银行等倾斜，实现金融业务的“下沉”。根据蚂蚁金服此前透露的消息，未来蚂蚁金服将向城镇及农村金融机构包括农信社、村镇银行等开放云计算、大数据等技术，帮助这些技术实力薄弱、资金有限的农村金融机构拓展网上支付等服务能力，让这些农信社的用户通过手机上的支付宝钱包就能获得网上支付、转账、理财、保险等一系列金融服务，同时也将在更多国家提供基础性的金融服务。

然而，金融业务也只是阿里集团的整体布局之一，真正的目的是实现马云在2012年网商大会上提出的“平台+金融+数据”的架构和规划。阿里巴巴IPO完成了第一步，形成以电子商务为主的平台业务，而蚂蚁金服将会是马云接下来的重中之重，旨在打造阿里的金融平台。业内人士预计，蚂蚁金融上市以后这家公司的规模和影响或将超过阿里巴巴。虽然在蚂蚁金服成立大会上彭蕾表示蚂蚁金服并没有把上市作为目标，但是相当一部分观察人士指出，上市将成为蚂蚁金服几年内的重要目标，而且纯内资的股权结构意味着蚂蚁金服将在国内上市。

恒生：阿里梦寐以求的行业大佬

无论是恒生集团还是恒生电子，都并不为人们所熟知，但恒生电子却几乎垄断国内金融机构IT系统供应。

恒生电子总部设在杭州，主营金融IT产品与服务业务，涵盖银行、证券、基金、信托、保险、期货等金融市场的各个领域，是国内唯一一家能够提供全面解决方案的“全牌照”IT服务公司。其2012年年报显示，恒生电子在基金、证券、保险、信托资管领域核心市场占有率分别达到93%、80%、90%、75%，在证券账户系统、证券柜台系统、银行理财业务平台、信托核心业务平台、期货核心系统的市场占有率分别达到57%、43%、85%、41%、42%。

更重要的是，恒生IT金融系统几乎协助各大金融机构掌握和管理其重要商业数据，而马云曾经表示，未来阿里巴巴和阿里金融本质上都是一个数据公司。2009年9月，阿里巴巴集团成立子公司“阿里云”，专注于云计算领域的研究和研发，目标是要打造互联网数据分享的第一平台，成为以数据为中心的先进的云计算服务公司。2013年11月，“阿里云”宣布将整合阿里巴巴旗下各方面资源推出阿里“金融云”服务，旨在为银行、基金、保险等金融机构提供IT资源和互联网运维服务。通过支付宝平台，阿里巴巴积累的用户消费习惯数据已经具备横向数量和纵向时间的广度；但在金融领域，阿里仍然缺乏交易和投资的大数据资源，而恒生电子的数据积累正是阿里所欠缺和梦寐以求的。

通过上述分析不难看出，阿里控股恒生电子其实是看上了恒生电子手中的金融数据，其目的，是通过介入金融行业的 IT系统服务，一举获得客户交易习惯、数据及行业交易数据，为未来的“金融云 ”做基础。业内分析人士表示，阿里巴巴收购恒生电子，意味着其在证券、基金，甚至银行的IT系统服务方面将获得较多优势，同时“金融云”平台的步伐也将大为推进。

投资合作：构建阿里生态

无论是阿里 IPO之前还是之后，阿里在A股和港股的投资从来没有停止，收购恒生电子虽然是通过马云个人控股的浙江融信，但几乎没有人怀疑这是阿里巴巴在金融领域的又一次扩张。阿里巴巴集团公关总监顾建兵曾经向媒体表示，阿里巴巴的投资合作都是为了更好地完善阿里巴巴的生态圈建设。业内人士认为，金融、大数据、O2O是阿里巴巴集团投资的核心所在。

金融方面，蚂蚁金服的业务虽然曾经遭到诸多银行的“围堵”，但依然与一些银行建立合作关系。2013年9月，民生银行与阿里合作设立直销银行；2014年3月中信银行和阿里推出网络信用卡，同时还是余额宝唯一监督行和托管行。此外，阿里于2013年11月参股中国平安推出的首家互联网保险公司众安保险，并以19.9%的持股比例成为第一大股东。

O2O也是阿里投资的重要组成部分，2014年3月，阿里以53.7亿元港币投资银泰商业以期打通线上线下的未来商业基础设施体系。此前，阿里宣布以28.22亿港币投资海尔集团子公司海尔电器，其中18.57亿元投资海尔电器旗下日日顺物流，构建家电及大件物品的物流及服务网络。

对于阿里倾力打造的阿里云，此番拿下恒生电子将使其大数据分析进一步完善，而数据建设则吸引了更多A股和港股上市公司与阿里巴巴的合作。2013年11月，波导股份与阿里云OS系统合作重返手机市场；2014年1月，阿里云与华数集团、浙大网新联合共同推进国内首个社保云系统； 2014年2月东软集团与阿里云签订三年战略合作协议，共同推进云服务业务。