关于美国投资银行发展的研究

关于美国投资银行发展的研究（共8篇）

关于美国投资银行发展的研究 篇1

题目： 关于美国投资银行兴衰发展的研究

专 业： 金融管理与实务

系（部）： 金融系 班 级： 理财06302 学 号： 0630220242 姓 名： 胡瀚 指导教师： 张立勇 职 称： 副教授

湖北经济学院法商学院教务部

制

目录

一、目录···························································2

二、本文摘要；关键词···············································3

三、正文

投资银行的定义与美国投资银行的发展过程··························4 金融海啸与美国投资银行的现状····································5 美国投资银行兴衰过程的启示······································7 参考文献···························································10

[摘要] 美国投资银行的发展，从最初的产生，到1933年《格拉斯·斯蒂格尔法》商业银行和投资银行分业经营，再到1999年《1999金融服务现代化法案》重新允许以银行控股公司的形式进行混业经营，直到最近的金融海啸致使美国五大投行全军覆没，期间有兴盛过也有衰落直至本次危机美国独立投行的消失，从很多角度说明并反映了投资银行在资本市场的重要作用。市场不断变化导致对投资银行业务需求的不断变化也从一个侧面反应了金融市场和资本市场的发展。作为此次金融海啸中受创最重的行业，对其发展以及兴衰原因的研究也显得十分重要。本文将从对于美国投资银行发展的研究出发，详细研究美国投资银行的发展过程和兴衰始末，由此找出美国投资银行在本次危急中衰落的根源，并引以为鉴为我国金融机构在危机后的发展总结出一些值得借鉴的经验。

关键词：投资银行，金融海啸，衰落原因，启示

一、投资银行的定义与美国投资银行的发展过程

（一）投资银行的界定

1、投资银行的定义

投资银行在各国的称谓不尽相同。在美国称投资银行，在英国称商人银行，在日本称证券公司，在法国称实业银行。

投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。

经过最近一百年的发展，现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。

2、投资银行与其他金融机构的区别

与商业银行相比，尽管在名称上都冠有“银行”字样，但实质上投资银行与商业银行之间存在着明显差异：从市场定位上看，银行是货币市场的核心，而投资银行是资本市场的核心；从服务功能上看，商业银行服务于间接融资，而投资银行服务于直接融资；从业务内容上看，商业银行的业务重心是吸收存款和发放贷款，而投资银行既不吸收各种存款，也不向企业发放贷款，业务重心是证券承销、公司并购与资产重组；从收益来源上看，商业银行的收益主要来源于存贷利差，而投资银行的收益主要来源于证券承销、公司并购与资产重组业务中的手续费或佣金。

投资银行区别于其他相关行业的显著特点是，其一，它属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；其二，它主要服务于资本市场，这是区别商业银行的标志；其三，它是智力密集型行业，这是区别其他专业性金融服务机构的标志。

（二）美国投资银行的发展过程

1、投资银行的起源

现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由十八、十九世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变而来的。在美国，投资银行往往有两个来源：一是由商业银行分解而来，典型的例子如摩根士丹利；二是由证券经纪人发展而来，典型的例子如美林证券。

投资银行的早期发展主要得益于以下四方面因素。

（1）贸易活动的日趋活跃。伴随着贸易范围和金额的扩大，客观上要求融资信用，于是一些信誉卓越的大商人便利用其积累的大量财富成为商人银行家，专门从事融资和票据承兑贴现业务，这是投资银行产生的根本原因。

（2）证券业的兴起与发展。证券业与证券交易的飞速发展是投资银行业迅速发展的催化剂，为其提供了广阔的发展天地。投资银行则作为证券承销商和证券经纪人逐步奠定了其在证券市场中的核心地位。

（3）基础设施建设的高潮。资本主义经济的飞速发展给交通、能源等基础设施造成了巨大的压力，为了缓解这一矛盾，十八、十九世纪欧美掀起了基础设施建设的高潮，这一过程中巨大的资金需求使得投资银行在筹资和融资过程中得到了迅猛的发展。

（4）股份公司制度的发展。股份制的出现和发展，不仅带来了西方经济体制中一场深刻的革命，也使投资银行作为企业和社会公众之间资金中介的作用得以确立。

2、美国投资银行的发展

（1）20世纪前期，西方经济的持续繁荣带来了证券业的高涨，把证券市场的繁华交易变成了一种狂热的货币投机活动。商业银行凭借其雄厚的资金实力频频涉足于证券市场，甚至参与证券投机。

（2）美国投资银行与商业银行的分离发生在1929年的大股灾之后，经济危机直接导致了大批投资银行的倒闭，证券业极度萎靡。这使得各国政府清醒地认识到：银行信用的盲目扩张和商业银行直接或间接地卷入风险很大的股票市场对经济安全是重大的隐患。1933年，美国国会通过《格拉斯·斯蒂格尔法》使得商业银行和投资银行的业务严格分离，并进行分业管理，结果一大批综合性银行被迫分解为商业银行和投资银行，其中最典型的例子就是摩根银行分解为从事投资银行业务的摩根士丹利以及从事商业银行业务的摩根大通。

（3）经过经济危机后近三十年的调整，投资银行业再次迎来了飞速的发展。七十年代以来，抵押债券、一揽子金融管理服务、杠杆收购（LBO）、期货、期权、互换、资产证券化等金融衍生工具的不断创新，使得金融行业，尤其是证券行业成为变化最快、最富革命性和挑战性的行业之一。

（4）1990年以后，投资银行的格局逐渐发生了变化。首先，兼并风潮席卷美国金融界，出现了花旗集团、摩根大通（即JP摩根）、美国银行等大型金融集团，它们都希望进入对利润丰厚的投资银行领域，直到1999年美国《1999金融服务现代化法案》允许银行控股公司可以不受限制从事证券承销，买卖以及共同基金业务，保险业务。此后投资银行和商业银行混业及其全球化发展的趋势已经变得十分强大。

二、金融海啸与美国投资银行的现状

（一）美国投资银行的现状

1、金融海啸前的美国投行近二十年来，在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势下，投资银行业完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框架，跻身于金融业务的国际化、多样化、专业化和集中化之中，努力开拓各种市场空间。

（1）投资银行业务的多样化趋势。

六、七十年代以来，西方发达国家开始逐渐放松了金融管制，允许不同的金融机构在业务上适当交叉，为投资银行业务的多样化发展创造了条件。到了八十年代，随着市场竞争的日益激烈以及金融创新工具的不断发展完善，更进一步强化了这一趋势的形成。之后，投资银行已经形成了证券承销与经纪、私募发行、兼并收购、项目融资、公司理财、基金管理、投资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业务结构。

（2）投资银行的国际化趋势。投资银行业务全球化有深刻的原因，其一，全球各国经济的发展速度、证券市场的发展速度快慢不一，使得投资银行纷纷以此作为新的竞争领域和利润增长点，这是投资银行向外扩张的内在要求。其二，国际金融环境和金融条件的改善，客观上为投资银行实现全球经营准备了条件。随着世界经济、资本市场的一体化和信息通讯产业的飞速发展，昔日距离的限制再也不能成为金融机构的屏障，业务全球化已经成为投资银行能否在激烈的市场竞争中占领制高点的重要问题。

（3）投资银行业务专业化的趋势。专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个金融体系多样化发展过程中，投资银行业务的专业化也成为必然，各大投资银行在业务拓展多样化的同时也各有所长。例如，美林在基础设施融资和证券管理方面享有盛誉、高盛以研究能力及承销而闻名。（4）投资银行集中化的趋势。近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争，如收益债券的运销、欧洲美元辛迪加等，各大财团的竞争与合作使得金融资本越来越集中，各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银行公司收购英国的华宝等。大规模的并购使得投资银行的业务高度集中，1987年美国25家较大的投资银行中，其中最大的3家、5家、10家公司分别占市场证券发行的百分比为41.82%、64.98%、87.96%。

2、次贷危机与美国投行

2001年，受到互联网泡沫破裂和911空难的冲击，美联储担心经济下滑，连续大幅度的降息，使得利率达到1%，超低的利率水平和充足的流动性导致了大量购房的需求，大量的资本涌入房地产市场，在几年之间美国很多地方房价上涨了80%到一倍以上，巨大的利益大大刺激了投机性需求和金融机构的超强放贷心理，于是次级按揭贷款大量出现。

次级抵押贷款一开始深受信用程度较差和收入不高的购房人的追捧，主要原因一是抵押贷款中介的误导，二是购房人本身金融风险意识不强。中介在营销贷款时打的旗号是：超低的月供，零首付，免税收，甚至可以在贷款前几年只付利息就可以了。收入不高不具备还款能力人群也可以贷款买房，即使利率调高，还不起贷款，但由于房地产升值，只要他们把房子出手，风险也是可控的。

超低的利率，超高的住房需求，带动了一波以房价为主的持续上涨的资产市场。2000～2006年，全美房价上涨了80%~100%以上，涨幅为历史之最，房地产市场空前的繁荣。但也为以后危机买下了伏笔。

2003年开始，全世界大宗商品开始一轮大牛市。石油、有色金属、粮食等等均在暴涨。大宗商品价格上涨，通货膨胀出现，为了抑制通货膨胀，美联储不得不加息，从2004年4月开始到2006年6月，美联储连续加息17之多，利率由原来的1%增加到5.25%，这时候贷款利率达到了8%，次级贷款利率10%~11%。加重了购房者还贷负担，受到加息的响，从2006年8月开始，美国房地产市场见顶，房价开始走低。次级贷款人没有办法归还贷款，房子也没有办法出售和抵押融资，于是违约率大幅增加，链条上第一个环节出现断裂。

链条上的第二个环节次级房地产贷款公司，为了分散风险，他们把自己的债权、债券以及其他资产，出售或抵押给投资银行，一方面分散了自己风险，另外一方面得到了资金支持。

链条第三个环节是投资银行，投资银行整合改造从房贷公司得到的债权或资产凭证加上自己的资产和业务，和成一种担保债务凭证，让全世界的投资者购买（保险公司，投资基金，对冲基金，银行等等一系列的金融机构）

至此，由次级贷款引发并被投行们放大的危机彻底爆发形成一场席卷全球的金融海啸。

3、金融海啸与美国投行的衰落

美国投行在迅速发展的过程中也留下许多致命的“硬伤”，这些无法回避的缺陷使整个投资银行业在金融海啸中最终走向衰落。

（1）过分发展的金融创新。在美国投行的发展过程中，资产证券化与金融创新成为了其新的高利润业务点，但是作为中间商的投资银行进行的资产证券化却缺少相信的风险控制及监管，其金融创新更是让各种交易极不透明、风险控制极不完善的金融衍生产品充斥了整个市场，最终导致了危机并且迅速蔓延形成波及整个金融业的骨牌效应。

（2）不合理的薪酬激励体制。跟据研究机构Equilar的报告显示，雷曼兄弟首席执行官里查•福尔德（Richard Flud）从1993年到2007年，他共计获得4.66亿美元的收入，其中其他股权收益部分占了整个收入数字的78％。并且根据雷曼的员工激励计划，截止到2007年11月30日时，可供但尚未发放的股份共有8230万股。在类似于这样的薪酬结构的刺激下，似乎已经没有谁还有清醒的头脑去重视公司的长期利益，所有人都想一夜之间将自己持有的公司股票升值，华尔街的精英们已经被绿油油的美刀遮住了双眼，于是便产生了所谓的“羊群效应”，最终导致了华尔街的疯狂和危机。

（3）股权激励导致的股东地位被弱化。据统计，在华尔街五大投资银行中，第一大股东持股比重超过5％的只有一家。其中高盛的第一大股东持股比重仅为1.72％。而这五大投资银行平均内部持股比重为24.9％。股权的过分分散直接导致了股东对公司控制力和决策权的下降，而公司内部人员持股上升则削弱了传统的委托代理所产生的制衡作用，进一步导致了公司经营活动的短视性。

（4）过高的负债率导致的经营风险。公司的经营活动受资本规模的限制，而短视性的逐利活动带来的直接后果就是大规模的举债。当公司的收入和债务一起急剧增长后，公司的经营风险便暴露无遗。雷曼在今年年初的财务杠杆率为32，在市场向好时，这一切都不是问题，公司为了扩大经营规模甚至刻意追求更高的财务杠杆率。但是风险之所以可怕正在于其潜在的破坏性。当经济进入下行周期时，坏账及连锁性信用危机便可直接将高负债的公司压垮，贝尔斯登便是先例。

（5）信息披露机制的疏漏。尽管之前的安然事件和世界通信公司（WorldCom）已经给美国的信息披露制度敲响了警钟，但是美国公认会计准则(GAAP)依然强调“相关性”(relevance)和“可靠性”(reliability)的信息披露规则，而忽视了“可比较性”（comparatively）和“可理解性”（understandability），从而方便了中介评级机构从中作梗，直接导致了一些金融公司美化财务状况的结果。

（二）美国投行的出路——独立投行的终结

次贷危机引发的金融危机对全球投行业务带来了革命性的影响。投行业作为一个独立行业已然终结。

自从1999年美国国会通过《1999金融服务现代化法案》正式解除金融行业分业经营的限制禁令后，众多投行在面临困难或价格合适时都纷纷投身商业银行的怀抱。从前很多令人敬畏的名字如第一波士顿、所罗门兄弟等逐渐从人们的视线中消失。尤其是次贷危机以来，这个趋势愈发明显。

2007年8月开始贝尔斯登旗下基金瓦解。2007年底至今年初花旗、美林、瑞银等因次级贷款出现巨额亏损，美国政府和六大房贷商提出“救生索计划”。2008年3月美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，美联储紧急注资。摩根大通银行以2.36亿美元——即每股2美元的贱价收购了贝尔斯登。2008年9月15日，拥有１５８年历史的雷曼兄弟公司不得不申请破产保护，在信贷危机冲击下，公司持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌，将公司活活压垮，公司股价一年内已下跌了近９５％。2008年8~9月，美国第三大投资银行——美林，6月30日前一年时间内，公司抵押贷款相关业务净损失大约190亿美元。不得不在 9月15日美林公司同意以大约440亿美元的价格将自己出售给美国银行。9月21日，美联储宣布，已经批准了美国最后两大投资银行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。

至此美国五大投资银行全军覆灭，也宣告独立投行时代的终结。

三、美国投资银行兴衰过程的启示

（一）对于投行经营模式的反思

经过此次金融海啸，投行分业经营模式由美国五大投行的全军覆没证明其势必寿终正寝。混业经营是未来投行业务发展的方向。

1、独立的投行业务模式的消失表面看是金融危机的产物，而实质上是分业经营和混业经营两种经营模式竞争的结果。以德意志银行为代表的全能银行与摩根和高盛为代表的独立投行模式相比有如下优势：一是强大的资本金实力和信誉，二是严格的外部监管和资本金约束，三是广泛的营业网点和多业务之间的协同效应，最后是保守的风险管理文化。在上世纪90年代开始的混业经营的浪潮中，其他各类金融机构尤其是商业银行凭借强大的资本金实力和各业务间的协同效应全面开展与传统华尔街投行在各项业务上的竞争。在经纪业务、承销业务、财务顾问业务等传统以提供中介服务无法撬动更大利润的逼迫下，独立投行在竞争中纷纷处于下风。投行开始利用自营业务来获取更大利润，有数据表明，1992年自营业务占美国投行营业收入的三分之一，到了2002年这一比例便上升到三分之二。在上世纪末和本世纪初以高盛和摩根为代表的美国独立投行纷纷放弃保守的合伙制文化上市融资转换为股份公司，扩充资本金来获取自营业务的资金优势。这种从合伙制向公司制的转变使得股东利益开始与银行家利益分离，为了获取高额的分红，公众公司的CEO们开始不惜一切代价地抬高杠杆率、放大资金效应以博取短期高额利润。据测算，美林的杠杆率从2003年的15倍飙升至2007年的28倍，摩根士丹利的杠杆率攀升至33倍，高盛也高达28倍。高杠杆率伴随的必然是高风险，金融危机的发生给这些投行们带来灭顶之灾，次贷危机引发了大量债券价值重估迅速干涸了其资本金，华尔街的投行不得不一个个走向破产的道路，而硕果仅存的摩根和高盛也不得不寻求向银行控股公司的转变以换取生存的空间。混业经营的全能银行虽然也受金融危机的影响亏损累累，但其凭借低杠杆和雄厚的资本金实力、稳定的资金来源和便捷央行借款通道具有更强的对抗金融危机的能力，相对严厉的监管和保守的风险管理策略也使得这些全能银行遭受的损失相对较小。

在类似于凤凰涅磐般的蜕变，投行业实现了从分业向混业的彻底转变，混业经营的银行控股公司模式凭借其诸多优势成为未来投行的主要发展模式。

2、加强监管是投行业务发展的必然趋势。投行业务纳入银行金融控股公司的框架后，必须接受传统商业银行的监管，置于巴塞尔协议的资本金约束下，去杠杆化是首要任务，杠杆比例将大为降低，衍生品交易市场也将纳入监管的范围，衍生品交易将大为减少。杠杆比例的大幅降低将迫使投行业务重新回到以提供中介服务为主的发展道路。预期未来在全球范围内，投行的中介服务业务竞争将更加激烈。

（二）对于中国投行的发展的启示

1、通过对华尔街的观察可以比较确信地说，对于整个行业来说，投资银行业确实已经终结了。比较具有讽刺意味的是，投资银行业，可以说全球的投资银行业，是因为1929年的大危机，大萧条而产生的，而这次投资银行业又是因为2007 ~2008年这场金融的大风暴所消失的，这是非常值得回味的一段历史。

而投资家的行为越来越短期化，今朝有酒今朝醉的这种心态是造成大的金融危机的一个最重要的原因。最后投资银行走到了极端发展的过程，是因为他所谓的高的杠杆率，这些倒下的投行有些杠杆率达到30倍，40倍，甚至有些达到80倍。对于五大投行来说，不是大家要它终结，而是一个事实。可以预见的是，未来投资银行的模式跟以前的是完全不同了，虽然投行的业务本身还存在的。IPO，企业的并购重组等，但是作为行业是消失了。

虽然华尔街投行在此次金融危机中损失惨重，但中国由于资产证券化率低和经济实力不断增强，最有前景投行业务将出现在中国。

我国资产证券化率非常低，承销业务空间巨大，券商并购咨询业务和资产管理业务刚刚起步，中国投资银行业务还有巨大发展空间。华尔街五大投行没有一家失败于原本的投资银行业务，投行业务在今后的金融市场中有其内在的市场需求和生命力，是直接金融所必要和必需的职能，与信贷、保险、信托等共同构成金融业务的整体。

2、从我个人的角度来看待美国投资银行此次衰落过程。我觉得现在华尔街大的金融机构纷纷倒下的核心问题，是负债的比例过高，资产扩张的倍数远远地超出了资本金。比如，雷曼的资本金只有200亿美元，但是他的资产是6700亿。高杠杆的问题，未来会是美国及世界必须借鉴的教训。杠杆比例，不能超过对商业银行的12.5倍，高杠杆是造成投行们纷纷垮台的核心问题。而美国投行的问题在哪？就是他们的业务扩展得太大了，业务的品种太庞杂。华尔街的薪水是全世界最高的，人才是最优秀的。但是，全世界最优秀的人才，不可能把所有的业务都理解了，而且如此庞大的网络都能够理解。

投资银行的倒下可以从他们的发展路径去发掘。首先投资顾问是投行的传统业务；到了20世纪80年代，资产管理业务开始壮大；到90年代中期的时候，并购业务成为了投资业务的主要业务之一，已经占了投资银行业务的40%左右，个别到了50%。在互联网业务起来了以后，PE等业务发展起来；网络泡沫破灭以后又抓住了次贷业务的产品，推动了美国的房地产业的发展，也给投资银行赚到了很多的钱。但是这些业务却离他的本源业务越来越远，这是投行现在消失的一个重要原因。

原来美国政府为什么不管投行呢？因为投行是炒作的东西，美国政府是不用管的，这次，是用银行来管，作为独立的投资银行业没有了，但是投资银行的业务还是有的。所以将来的格局，投行的一种形势是应该在金融控股公司底下，有投资银行业务。具体的业务怎样做？我认为跟原来独立的投资银行是有很大不同的，现在应该就有资本充足率的要求，限制新的投资银行的业务，尤其是衍生产品的业务。投资银行业务会做，但是杠杆倍数不能扩得太大，你的产品的创新不能无限制的创新。反过来你的业务能够做，但是活力相对降低了，更多的是扩展到了原来的商业银行。无论是高盛、摩根、还是花旗银行，都会做原来的业务，都会变成金融超级市场这样的一种模式，这是一种模式。另外一种模式就是发展一些精品的小的投资银行，这种投行又开始追寻到几十年前老牌投行的理念，注重和客户的关系。另外还有一块，就是最近几年非常活跃的私募的股权投资基金，这些公司以前是在做股权的并购，慢慢地发现，它是可以做顾问的，慢慢的他也开始做一些投行业务，而且这种业务越来越多。

但是对于金融衍生产品的发展，还是有一些限度。就像巴非特说过，衍生金融产品，衍生金融交易，是全球市场的大规模的杀伤性的武器。现在，杀伤性大规模的武器爆炸了，所以我说，衍生工具这一点是值得大家反思的。这对于中国来说是有借鉴意义的

对于国外出现的问题，我们很自然就会联想到了国内，中国应该对自己有一个判断，人家是创新的过度，是监管不够，我们是监管过度，创新不足。

华尔街出现了问题，并不是什么都不行了，必须客观地分析它。它已经200多年了，投行业发展了100多年了，里面肯定有很多很好的经验，值得我们学习。但是有一些确实是不行的，特别是导致金融破产的东西，要回避它。

中国很幸运地一直没有受到金融海啸直接的冲击。在之前的危机中，中国更多的是隔岸观火，只有一些海外资金受到了很大的冲击，但中国经济并没有遭受太大的影响。至今为止，危机对中国最为直接的影响是雷曼破产事件，它将世界经济疾速推入了衰退之中，从而造成了全球大宗商品需求和价格迅速下降，将中国对国内通胀的最后担忧彻底解除，这也成为了中国这个经济周期政策开始放松的分水岭。由于中国资本项目的封闭与贸易的开放，金融危机对中国的影响要比经济危机要小得多，不过，中国在之后的危机中要直接面对外部需求萎缩的冲击。

再回顾金融监管，由于中国政府一直实行了非常谨慎的态度，很多中国的政策似乎对这次危机有先见之明，如对外资金融机构在华开展业务需要注册法人银行的要求，就有效地防范了外资金融机构在危机关头从中国抽调资金、补救其本土窟窿的渠道。世界金融要建立新秩序，监管方面的改革可以在中国参与不深的情况下进行。但世界货币体系的有效改革则需要中国在其中发挥关键的作用，人民币也一定要在新体系里扮演核心角色之一。但中国是不是应该开放人民币自由兑换则是需要深思熟虑的，不可太过着急，更不可一蹴而就。

参考文献

关于美国投资银行发展的研究 篇2

随着中国金融业全面开放,中国将进一步融入全球化的金融市场,一方面中资银行将与外资银行展开全面的合作,另一方面外资银行将给中资银行带来巨大的冲击和挑战,市场竞争将日益加剧。中国投行在取得一系列可喜成绩的同时也产生了许多的问题,这为投行业健康发展埋下了极大的隐患。在此背景下,本文通过对美国投行业的分析,并将中美两国投行业在业务发面做进一步的比较,试着探析中国投行业在未来如何更好地发展。

一、次贷危机前后美国投资银行的业务分析

1.摩根士丹利的收入结构和变化。摩根士丹利的收入主要由投资银行业务、佣金收入、资本交易业务、利息与股利收入、资产管理费收入以及其他收入组成,其中利息与股利收入是大摩业务收入的最大来源。次贷危机爆发后,投资收入和利息与股利收入出现了明显的下滑,总收入虽然出现大幅度减少,但相对于其他投行,摩根士丹利的总体表现尚能令投资者满意。

2.高盛集团的收入结构及变化。从收入类型来看,高盛集团主要投资银行业务、资产管理与证券服务业务、交易和代理投资业务以及固定收益类业务四部分组成,其中占比最大的是固定收益、外汇和利率产品等低风险收入。从2005—2008年高盛集团都维持了较为稳健的业务结构,特别是由于低风险业务占比较高,使其较其他投资银行拥有较为稳定的业务收入,也是其在次贷危机冲击下仍保持较为稳定发展态势的主要原因。

3.美林集团的收入结构及变化。美林集团净收入在危机爆发前后有巨大的差别,其中佣金类收入、账户管理以及利息类业务收入相对稳定,而与资本交易业务以及衍生品交易业务相关的收入受次贷危机影响很大,是其出现近十年来的首次亏损的主要原因。由于亏损巨大,美林不得不在2008 年申请破产,最终被美国银行收购,从而结束了近一百年的独立投行的生涯。

4.雷曼兄弟的收入结构及变化。2004—2007 年,雷曼兄弟在总收入上保持了逐年增长的态势,而2008 年上半年实现收入只有186.1 亿美元,净利润则为-24.08 亿美元,主要原因是证券资产经营相关的业务收入占其业务结构的很大比例,使其在此次次贷危机冲击下出现巨额亏损,金额高达34.34 亿美元,可以看出过度依赖证券经营业务是导致其破产的重要原因。

5.贝尔斯登的收入结构及变化。全球票据交换业务、资本市场和财富管理业务是贝尔斯登主要收入来源的三个部分,其中来自资本市场的业务净收入占比最大。在其三大业务收入中,全球票据交换和财富管理两项业务收入并没有明显的变化,而资本市场业务收入在2007 年第四季度出现了9.56亿美元的巨额亏损,也是最终导致贝尔斯登收入大幅缩水的原因。由于持有大量有毒资产包括债务抵押债券(CollateralizedDebt Obligation,CDO),及投资者对其信心下降并兑现大量现金,导致濒临破产而被摩根大通收购。

二、中美投行业务比较

1.业务类型比较。从国际投行发展历程来看,早期业务主要是承销、交易和经纪业务,随后逐渐扩展到财务顾问、资产证券化、重组并购、资产管理、结构化融资、股权直接投资、衍生产品交易等业务。目前中国投资银行主要从事证券承销和经纪这些本源业务,各家投行的金融服务并无多大的差别,只有部分规模较大的投资银行从事其他业务,但是在业务经验、企业信誉等方面和国际知名投行仍有很大差距。西方投资银行经历了百年的发展后,其业务范围广泛,从上面对于五大投行的业务分析可以看出差距。

2.业务结构比较。从业务结构来看,五大投行形成了包括证券、银行和保险等业务在内的综合经营模式。美国华尔街知名投行,无论是资本规模、创新能力、市场地位还是客户基础,都处于全球顶端。同时各大投行也拥有自己擅长的领域:美林证券公司擅长资产管理;高盛公司则长于担任被购买方的财务顾问。相对而言中国的投资银行业务结构相对单一,缺乏核心竞争力使得中国投行在国际竞争中处于劣势。

3.业务收入比较。金融危机对华尔街的金融巨擘们产生了巨大的冲击,可是据汤森路透数据显示,华尔街金融公司仍占据了2011 年亚太投行市场(不包括日本)收入前十位,平安证券紧随其后,位列十一。收购与兼并、风险管理等策略性业务是否属于投行的主要业务是区分一个国家的投行是否进入现代投资银行的主要标志,从中可以看出中国投行和知名投行之间的巨大差距。

4.业务创新比较。美国投行的业务创新主要表现以下几个特点:(1)创新方式以衍生性为主,原发性为辅。金融工程的广泛应用,使得基础性金融工具,如基金、各类期权、互换等被大量挖掘;(2)信用类金融衍生产品大量出现,成为市场的重要组成部分。在过去十年间,新的信用衍生产品不断涌现,在国际金融市场中重要组成部分;(3)产品复杂性大幅增加,不确定性因素加大,2008 年金融危机的爆发就是金融创新过度疯狂的力证。虽然不比西方,但中国投行在金融创新方面仍然取得了可喜的成绩,特别是2003 年至今,随着银行业改革的深化和金融市场的不断成熟,监管和市场制度的不断完善,极大地激发了中国投行业的金融创新需求,金融创新已经成为中国金融业不断发展的外在压力和内在动力。特别是近几年中国资本市场出现了一类被称为“本土新型投行”的投资公司,在美国又被称为“精品投行”,是一批具有全新功能定位和价值取向的中介机构。他们的出现实际上与中国企业、尤其是中小企业对资本的日渐渴求,对投资银行业务的多样化需求趋势有极大的关系。

5.风险管理比较。通过对五大投行的资产负债项目的分析我们看出五大投行的资产负债结构存在流动性风险隐患:当市场向好时,投行有能力将其持有的证券资产及时变现用于债务偿付,但是当市场出现波动,市场信心动摇,其所持有的证券资产无法迅速变现,必将导致巨大的流动性风险。

相对于西方投资银行源于内部压力而采取的风险控制管理,中国证券公司往往是基于外部的压力,如监管部门在政策法规上对防范风险作了最新规定,或为应付人民银行或证监会的检查,即便成立了风险控制部,却难以真正起到风险控制的作用。

三、启示与建议

1.拓展业务盈利渠道多样性,建立中国本土的竞争新模式。在金融改革大环境下敢为人先,不断培养自己的核心竞争力,证券公司应从中国的实际国情出发,开拓出符合中国国情的新业务,走差异化发展道路,增加创新业务的拓展,促进中国投行业务新发展。本土财务公司要想在金融市场存活并且有很好的发展,除了不断掌握公司重大投资项目的同时应加强与他们的更全面的联系,分析企业的优劣势,为企业设计资本扩张计划,为企业寻求潜在的投资者,并把企业的股票推销给这些投资者,在企业需要资金时,利用与商业银行、保险等金融和非金融机构的密切关系,还可以为企业设计出各种筹资方案,如进行项目融资、发行可转股债券、发行公司债券等。

2.提高金融创新能力,建立有效的创新激励约束机制。从未来的竞争形势来看,金融创新是必要的,投行可以从以下几个方面进行:(1)金融工具的创新,如支付方式、期限性、安全性等方面具有新特征的有价证券、汇票和金融期货交易对象。(2)金融市场的创新,随着证券交易的国际化和不断进步,金融业不仅可以从事跨越国境的股票交易和债券与股票,基本形成了一个全球性的金融市场。(3)金融制度的创新,这也是当今中国资本市场最迫切需要的,通过调整金融政策、一定程度地放松金融监管,如建立新的组织机构、实行新的管理办法来维护金融体系的稳定。

3.加强金融风险管理,完善上市公司信息披露机制。中国的投资银行应该建立“风险管理摆在第一位,发展摆在第二位,在控制风险的前提下拓展业务”的发展战略,树立“风险管理高于一切”的经营理念,在借鉴国外投资银行风险管理先进经验和技术手段的基础上,完善体系提高技能。完善上市公司信息披露机制是控制金融风险的重要举措,健全法律法规,确保披露信息及时、真实和完整。监管部门应当以日常信息披露监管为主线,打击虚假披露为重点,结合上市公司的风险管理水平制定不同的披露标准,加大处罚力度,落实监管责任制度,增加金融监管决策的透明度和保障公众知情权,提倡“强制”披露和“自愿”披露相结合,防止市场欺诈行为。

4.加大金融科技投入,注重培养专门人才。人才是未来投行发展的生命线,积极发展金融机构与高校的联合教育培养,适当转变高校理论研究和教学方向,使其更加适应现代金融市场对人才的需求标准,对提高国内金融风险管理水平具有根本性的意义。

摘要：资本市场在国民经济发展中具有不可替代的作用,而投资银行是其重要的组成部分,其作用不言而喻,金融危机的爆发使全球经济陷入衰退阶段。中国投行业发展在近十几年的发展中取得了巨大成就的同时也遇到了许多问题,通过对中美两国投行业业务进行比较,从中国投行发展现状出发,探究其发展缓慢的原因,并提出相应的改进措施。

关于我国城市商业银行的发展研究 篇3

关键词：城市商业银行 发展路径 政策选择

一、城市商业银行发展路径现状分析

自1995年我国首家城商行深城市合作银行（即现平安银行）成立伊始，来不及化解原各城市信用社风险“后置”的各类风险，即逢亚洲金融危机爆发，大多行出现经营困难，甚至个别行出现支付危机。最严重的如汕头城市合作银行在1999年初出现支付危机，被国家勒令停业整顿（实际上，已资不抵债，关门清偿债务）。面对严峻形势，各城商行在监管部门（人民银行）和地方政府的大力支持下，创造性地探索不良资产处置方法，采用优质资产置换不良资产等重组措施，消化财务损失，强化一级法人体制，初步摆脱了困难，并开始探索实施现代公司制度

自从上海银行在宁波成立我国城商行首家异地分行以来，我国优势城商行启动体制,机制的深层次改革，引进国际先进银行战略投资者，引资引智相结合， 引进其先进的风控技术和产品开发能力，实现了经营管理水平质的飞跃, 探索以扁平化管为核心的风险管理体系，内控管理体系更加完善。

最突出的是南京银行、宁波银行、北京银行在2007年成功实现了在我国A股资本市场上市， 率先实现向优质银行的转变。当然，城商行的快速发展主要得益于我国长期持续健康的经济高速发展。综其发展路径或出路，不外乎以下几种：

第一：依靠自身、自我发展、自成一体的城商行。

第二：通过上市直接融资，扩大股本，解决资本充足率的问题，使银行在业务扩张中无后顾之忧。

第三：通过联合重组，优化资产质量，壮大银行实力，实现规模经营和跨区域发展。

二、城市商业银行发展中存在的问题

2004年，银监会出台《城市商业银行发展与监管纲要》。2005年，银监会还具体要求各家城商行要在“全面提高宏观意识，全部了解金融形势，全面树立风险观念，全面掌握监管知识”的基础上，认真落实各项监管要求，确保协调健康发展。要继续以降低不良贷款为目标，采取切实措施，全面改善资产质量。要树立经济资本理念，形成资本约束，制定科学的发展战略，保持合理的发展速度，各行都能建立起以经济资本为核心的考核体系。要建立起长效资本补充体制，尽快满足资本充足率要求。从2005年起， 绝大多数城商行要逐年补足各项准备，2009年拨备要达到150%以上；要继续积极稳妥引进战略投资者，优化股权结构；要进一步完善公司治理，城商行建立起合理制衡的“三会制度”和有效地运行的决策、执行、监督与约束机制；要大力推动以扁平化管理为核心的风险管理体系建设，建立起高效的风险控制系统，做好风险防范工作；要提高透明度，所有城商行都要全面真实地向社会公众披露信息，主动接受社会监督。

更进一步分析，不管是我国监管当局、地方政府、还是城商行自身经营者，在城商行发展上还存在认识上，政策扶持措施上或自身素质上的问题。

特别是全球金融危机爆发以来，美国中小银行关闭（倒闭）150多家中小银行的讯息更加“牢固”了这种观念，对专司中小企业金融业务的专业特色银行的定位不大认同（虽然有包商银行、浙江泰隆商业银行、台州市商业银行的成功经验），认为做小企业风险较大（的确社会环境没有专门扶持中小企业的配套政策）；爱做政府基础项目，中长期贷款，集团客户追求规模观念和全国范围内的网点布局。

现在银监会对商业银行的监管标准是一样的，对城商行垮区设点上也有规模上的要求，如达到一定的资产规模才能在东部发达城市设分行， 达到1000亿元以上才能在北京、上海、深圳等地设分行，间接上诱导了城商行发展追求规模。在税负上各类城商行也无差别政策，不利于鼓励城商行走社区银行、特色专业银行的发展道路。政策上的不配套和观念认识上的误区导致了我国城商行发展同质化严重，不但与股份制银行、国有银行发展战略雷同，在城商行之间的定位也雷同。

三、路径选择的政策建议

纵观国内城商行的改革发展路径，各行根据所处地方环境与自身状况决定了各地城商行采取了不同发展道路。银监会监管二部肖远企主任在今年的全國城商行发展论坛会议上也指出：只能小部分发展成为国内影响力较大的大银行；小部分发展成特色专业银行；小部分发展成在某经济紧密区域具有较大市场牵头作用的银行，其它大多数要发展成主做社区金融业务的小型银行， 提供精细化的服务。

在城商行发展道路上，可有以下优化途径：

政策上扶持。一是银监会在支持城商行异地设分支机构上要取消有规模上的要求，要从严控制其异地设分支机构的数量，除个别有向全国性银行发展的城商行外，只能在省内或同一经济紧密区设分支机构。二是人民银行、财政部、税务总局对专司小企业（规定一定比例以上）的城商行要在存款准备金比例、营业税率、税内核销不良贷款比例等政策上给予鼓励扶持。

政策上宣传、指导，改掉“大而不倒”的观念。从信贷信中度、高管薪酬等多方面抑制不顾自身的内控驾驭能力而一味盲目扩张的城商行。

第三，地方政府、城商行高管们要有清醒的认识，要牢固树立市场定位，不动摇、不摇摆，在自身熟悉的领域区域，做深做细，发展为社区银行，发展为专业特色银行，也会有大作为，也会取得社会效益和经济效益双赢的局面。

参考文献：

[1]全国城市商业银行发展论坛第十次会议(2010.4 重庆)材料

[2]许小萍.城市商业银行要走差异化、特色化发展道路[J].中国金融,2010(8)

[3]标本兼治是城市商业银行科学监管的必然选择[J].中国金融,2010(12)

关于美国投资银行发展的研究 篇4

2018年美国EB-5投资移民的发展趋势是什么？ 本文由十六年美国律所背景的兆龙移民整理

2017年已经谢幕，2018年如期而至。回顾2017年，相较于往年的政策变更，EB-5美国投资移民区域中心计划的短暂顺延在2017这个财年越发频繁，也让每个美国EB-5投资移民申请人的心情也随之起伏跌宕。数次的短暂延期，充分说明了国会各利益阵营关于EB-5美国投资移民修法的博弈已极具白热化，但是也可以看出双方达成一致的趋势越来越明显，而美国EB-5投资移民涨价和TEA定义变条款仍然是变法共识。展望2018年，美国EB-5投资移民将会出现怎样的改革发展趋势?兆龙移民专家在此对2018年EB-5美国投资移民的改革发展形势做了如下预测与分析: 关于涨价：放眼全球热门移民国家，美国的门槛已经是最低的了，而且是在各国都提升投资金额的情况下一直维持50-100万美元的金额。虽然美国已经高喊要提升金额好几年了，但目前一直维持原来的价位上。兆龙移民认为，2018年EB5投资金额的提升应该是不可避免的了。虽然目前EB-5延期到2018年1月19日，移民局改革方案一旦实施，首当其冲，就是大幅增加最低投资额，投资人移民将要花3倍的钱、解释3倍的资金来源：

1.目标就业区(TEA)项目的投资额，从100万涨到180万;2.非目标就业区(non-TEA)项目的投资额，从50万涨到135万;移民局官网截图

这就意味着，2018年2月份起，移民美国需要至少拿出135万美元，还要解释135万美元的资金来源。关于目标就业区(TEA)的认定主体和认定标准的修改：这意味着投资人想要以较低投资额，投资到目标就业区项目，将更加困难：

1.将当前州政府决定TEA定义的权利，收归移民局。

2.关于目标就业区的认定，可以使用连续的多个人口统计区(censetract)，但是要求包含所有与项目所在地相连的人口统计区。移民局给的图示案例

移民局统一认定，自然意味着各州自行决定时的变通变得不再可能。尤其是，移民局提出的目标就业区认定标准比现在大多数项目所使用的任意选定人口统计区严格很多。按照新的标准，许多现在的项目都可能不再符合目标就业区的标准，要想投资大城市的房地产项目，可能需要投资180万美元之巨了!

兆龙移民 www.zhaolong.net

随着EB-5美国投资移民改革接近尾声，2018年作为投资人最需要的是时间，过度观望就是移民路上最大的拦路虎。一旦犹豫，政策可能改变，最佳的移民机遇可能已经悄悄流逝。一旦确定移民目标之后，就应该尽快递案申请，千万不要因犹豫错过EB-5美国投资移民的黄金申请期。因此，为避免新一轮短暂延期后EB-5改革一旦落实所带来的诸多变数，建议已确定移民美国、且资金条件成熟的投资人，尽快赶在2018年1月19日前递件移民局，抢搭现行50万美元低门槛的移民政策“末班车”。

关于美国投资银行发展的研究 篇5

1,要围绕自己的论题,到各种金融期刊,经济期刊,论文集,金融统计报表,金融年鉴,政府文件,以及其他文献资料中搜集资料,并结合自己的论文进行必要的调查研究。2,要对所选课题中已有的结论和材料进行分类排队,弄清主次真伪,以便有重点,有计划,有目的地加以利用。经过筛选,有的用于总论点,有的用于分论点;有的用于叙述,有的用于论证;有的加以详细阐述,有的用于旁证补充,以使有用者适得其所,对无用者加以扬弃。

3,要对搜集来的材料在消化的基础上,进行认真刻苦的研究,努力做到由此及彼,由表及里,去伪存真,去粗取精。特别是对于他人的研究成果和见解,要采取严肃科学的态度,合理借鉴或以此为起点开展新的研究,有时可以对他人的论点进行补充或赋予新意;有时可以对他人的某些观点提质疑,通过摆事实,讲道理,指出他人的不足之处;有时可以在他人成果的启发下,把其没有讲到,没有讲充分的地方指出来,并经自己的完善和开发,探索和开辟出新的领域。总之,在完成课题,动手写作之前,应尽可能地搜集,了解他人对这一课题的研究成果,以从中得到启发。

4,做好数据处理。数据是金融论文写作的重要资料,数据主要从有关的刊物,年鉴等处取得。对数据的处理主要包括:详细列出有关数据;对某些数据根据需要进行整理和运算;保留科学的有代表性的数据;运用图表显示变化的规律和在不同变化条件下的数据状态;对数据进行必要的分析,得出正确的结论。三,提炼观点

一定的观点可能在实践中形成;也可能在占有大量材料的基础上形成。无论哪种情况,观点的形成和提炼都有一个或长或短的过程,都是对材料进行深入理性的分析,科学的综合和反复思考的产物。在提炼观点的过程中思考篇章布局。金融论文写作的基本思路为:提出问题,分析问题,解决问题。安排好章节结构,可以使文章条理清楚,观点明确,给读者以逻辑缜密,层次分明,浑然一体的感觉,有利于论文质量的提高,取得良好的社会效益。四,精心撰写

一篇好的金融理论文章,必须形成自己的理论系统,使观点与材料高度统一,形成一个有机的整体。要鲜明地提出问题,严密地分析论证问题,科学地解决问题。

关于我国网络银行业务发展的对策探索

【摘要】网络银行业务已经在我国展开并得到发展，随着网络交易的频繁和需求的扩大，网络银行业务已成为当前银行竞争的焦点。本文在国内网络银行基本情况的基础之上就网络银行发展遭遇的问题进行分析，并提出发挥整体优势、更新银行经营理念、加强网络银行的网络安全等措施以促进网络银行更好更快的发展。

【关键词】网络银行发展问题对策

随着网络信息技术的迅猛发展，从发达国家到发展中国家，都普遍重视网络银行业务的发展。在我国，网络银行已成为各商业银行实现业务创新、提升品牌形象，、提高综合竞争能力的重要手段。在这种情况之下，就网络银行业务发展对策进行探索，对各商业银行顺应趋势合理经营运作具有重大的意义。

一、网络银行相关概述

网络银行，以网上银行、电话银行、手机银行等为典型代表，是依托信息技术以及各类网络载体而兴起的一种新型的银行服务。这种服务具有强适应性、便利性、个性化等特点，作为金融创新与科技创新相结合的新形式，其产生的效益和影响非常广泛，并且有利于维系客户、降低成本、提高效益，是国内各商业银行和外资银行竞争的重要手段之一。自1998年中国银行首次建立网上银行以来，网上银行业务在我国迅速发展，根据中国金融认证中心(简称CFCA)发布的数据显示，我国网上银行总体发展继续保持快速增长的势头，用户量及交易量高速增长，2008年网银用户已经达到5800万人。尽管受到全球金融危机的冲击，2009年中国网上银行总体上依然保持了向上发展的态势，尤其是个人网银业务。过去的一年内，在行业主管部门、各商业银行以及CFCA等相关机构的大力推动下，个人网银市场逆市而上，展现了强劲的发展势头。

二、我国网络银行发展中遇到的问题 1．我国网络银行发展不平衡。

① 银行间的发展不平衡。此种情况表现在:工商银行、建设银行、招商银行等为首的先驱者已经走在了网络银行业务发展的第一阶梯，在客户群、业务发展上形成了一定的规模。相较之下，一些中小银行机构业务范围局限，发展缓慢滞后。② 地区之间的发展不平衡。此种情况体现在东、中、西部的发展不均衡以及城市与郊县乡村发展的不均衡。③ 网络银行具体业务发展不均衡。从我国网络银行业务范围来说，业务范围内的品种大同小异，创新能力略显不足。产品可替代性强，缺乏个性化、人性化。简言之，即传统的银行业务在网上实现而已。在此情况下，网络银行仍然有很多待挖掘的业务潜力。

2．我国网络银行发展观念亟待改变。

外资商业银行发展网络银行最根本的目的是为了“追求利润最大化”，因此其战略决策和经营管理方式完全是市场利润导向，在此种目的的指引下发展迅速;而由于历史原因和所处的发展阶段，国内网络银行尚未将全方位服务作为网上银行业务的基本定位，这种认识上的局限性严重制约着网上银行业务的发展。造成的问题体现在:

① 基本定位模糊，导致我国银行经营尚未以客户为中心，为客户提供个性化服务。缺乏对大量管理信息、客户信息、产业信息的收集、储存、挖掘、分析和利用，从而阻碍了以客户为中心、个性化及高附加值业务的创新。② 由于外部环境不稳定造成国内商业银行抱着等待、观望的态度，虽有一定道理，但是最终却导致金融业的网络建设缺乏整体规划，陷入恶性循环。

3．我国网络银行发展面临的外部环境问题严峻。

① 信用机制不健全。互联网具有充分自由开放、不设防护、管理松散等特点，网上交易双方互不见面，交易的真实性不易考察和验证，我国的社会信用体系尚未建立，网上银行缺乏应有的信用环境。② 法律法规不完善，监管制度不健全。我国的金融立法相对滞后，网络银行的政策法规建设不够健全，网络银行监管机制落后。虽然我国已先后发布实施了《网上银行业务管理暂行办法》《中华人民共和国电子签名法》，但现有的法律依然远远不能满足网络银行业务监管的需要。目前，网络银行采用的规则大多数都是协议，出现争端时责任的认定、承担、仲裁结果执行等复杂的法律关系问题是现有条件下难以解决的。③ 网络安全问题令人担忧。通过互联网进行交易，相关信息的可靠性、稳定性、安全性是最关键的因素，我国大部分计算机硬件设备主要依靠从国外进口，许多国产的安全产品，其核心技术也是国外的，这些都成为网络金融安全的隐患。

三、促进我国网络银行健康发展的对策

1．利用整体优势，均衡发展国内网络银行业务。相对于外资商业银行，我国商业银行具有网点多而全的优势。因此应该充分利用整体优势，针对各个地区银行的特点和优势，进行分析利用，从而扬长避短。

1．1不同地区各银行根据自身特点选择相应的策略重点。例如:对于国有银行，应重点进行银行业务整合，充分发挥网上银行业务重组和再造功能，将网上银行从简单的服务渠道，转为真正意义上的交易处理和服务平台，加大力度进行业务创新;对于地区性商业银行，则应瞄准目标市场，采取集中化策略，发展区域性网上银行业务。

1．2加大金融创新力度，扩大网络银行业务范围。金融创新主要体现在银行经营体制的创新与基于市场和客户需求的金融产品的创新两个方面，只有将两者结合起来，才能改变依托于传统银行的国内网络银行产品和服务过于单一的局面，通过确立各自的优势业务，逐渐形成各具特色的网络银行品牌，开拓属于本土的网络特色业务。

2．转变传统观念，明确网络银行的发展战略。2．1 明确基本定位，真正实现“客户化”。今天的中国金融业正步入客户主导的买方市场，随着外资银行的纷纷进入，国内金融业竞争的加剧，要想发挥后发优势，建立核心优势，在竞争中脱颖而出，最有效的措施就是以客户为中心，关注客户忠诚度、关注客户需求。从长期战略发展的角度出发，建立完善的客户服务体系，在目前国内普遍建立的客户服务中心基础上，规范对客户投诉、咨询、建议等一系列制度，更好的维持客户的满意度。

2．2借鉴国外先进模式，追求利润最大化。以“追求利润最大化”为经营目标，对银行经营体制进行改革，建立完善的网络银行组织管理体系，最终通过银行———客户关系的不断增值，实现银行利润最大化的目标。在国外先进成功模式的指导下因地制宜，完成由传统商业银行管理向现代商业银行科学管理的转变。

3．加快信用法规建设、注重安全防范，营造良好外部环境。

3．1建立和完善个人信用体系。应充分利用网络银行信息量大，数据资料处理迅速便捷等特点，建立起统一、科学的个人信用评价制度和便捷的信用信息网络系统。

3．2建立和完善各类有关网络银行和在线支付的法律法规。弥补法律条文漏洞，对危害网络银行交易犯罪行为进行严惩，根据网络银行的实际情况，修改或制定适用于网络银行操作运行的法律规范，同时我国应加强与世界各国金融司法部门的联系，制定共同打击全球性网络金融犯罪风险责任承担的国际条约，确保网络金融业的顺利发展。大力营造网络银行发展的外部环境，扩大网络银行的生存空间。

3．3加强网络银行的网络安全。一是从银行防范，建立严密的安全体系，保证网络银行的安全运行;二是从客户防范，客户的安全意识是影响网络银行安全性的重要因素，客户要防止自己网络银行账号及密码流失，不随便点击恶意网站;三是建立全国统一的认证中心，充分发挥第三方认证机构的中立、权威的作用;四是加快电子化应用环境风险防范，如加大对计算机物理安全设施的投入和严格中心机房的管理制度等。

参考文献:

［1］2009－2012年中国银行业运行动态及发展前景咨询报告［R］北京:慧典市场研究报告2010．

［2］沈红梅胡士平我国网络银行发展中的问题与对策［J］合作经济与科学2009． ［3］班波关于网络银行业务发展问题的思考［J］华北金融2007．［4］陈毕生我国网络银行发展存在的问题及对策［J］商场现代化2008． 中国网络银行业的竞争趋势与对策1 中国网络银行业的竞争趋势

在金融网络化、电子化、全球化和一体化的趋势下，目前中国本土银行市场上的竞争呈现了两个新动向：（1）加入WTO以后，随着中国金融市场的不断开放，银行业的竞争从原有的四大国有商业银行“寡头垄断”的竞争势态演变为国有商业银行、股份制

中小银行和外资银行共同参与的“多极”竞争势态；（2）国内外的参与者无一例外地瞄准了“网络银行”这个新兴市场，因此可以预测网络银行将成为今后银行业的竞争焦点。在网络经济的全新经济形态和我国特殊的竞争形势下，重新审视银行业生存和竞争的行业环境，才能为银行业的战略分析提供一个切入点和基本框架。“波特五要素理论”从行业的进入威胁、现有的竞争对手的竞争、卖方的讨价还价能力、买方的讨价还价能力以及替代威胁五个要素出发，分析行业的现状和未来趋势，仍不啻为一个很好的工具。1.1 进入者的威胁将加大 在2001年，中国银行市场的总额达到1.9万亿美元，并在过去5年中，以每年约15%的年均综合增长率扩张，银行资产相等于国内生产总值（CDP）的160%以上。中国银行市场的持续增长和长远潜力引起了全球的瞩目，必将使它成为国内外银行业积极争夺竞争的主要战场。但在金融市场的不断开放，网络银行蓬勃发展的趋势下，原有的国有商业银行将面临着进入者强大的威胁。（1）网络银行降低了行业技术壁垒和资金壁垒，打破了传统银行借助资金、技术和网点等优势实现垄断的局面。（2）网络银行是外资银行“进攻”中国市场的有力武器。随着加入WTO的一系列金融市场开放承诺的兑现，外资银行参与本土竞争的业务壁垒和政策壁垒渐渐消失了。（3）网络银行竞争优势和全新的经营理念及模式，给新进入者带来强大的生命力和活力，是其迅速生存、发展和壮大的根本原因。

不难想像，今后将有更多的参与者参与中国的银行业竞争。事实上，2002年8月28日香港东亚银行电子网络银行服务中国版正式启动，就拉开了外资银行出击中国内地网上银行的序幕。2002年11月6日渣打银行宣布已获准在中国内地推出互联网银行业务，在华历史久远的花旗银行早于2001年已经向央行备案，申请开展“个人网上银行”业务，汇丰银行作为第一家购买中国国内银行股份的海外商业银行，已在合作联盟的战略部署上迈出了第一步，此前也已经向央行递交了上述申请。外资银行积极推进其在华的网络银行业务，争夺中国内地市场的种种举措已经预示了今后中国银行业更加激烈的竞争。

1.2 现有银行之间的竞争加剧 在电子商务迅速发展强烈要求的外在推动和传统银行竞争中“存在和发展的本能需求”内在的激励下，我国的各个银行也意识到了网络银行时代的到来，因此“积极开展网上银行业务，争夺网上银行市场”成了目前中国市场上银行间竞争的焦点，目前有三股主要的竞争势力。

1.2.1 股份制中小银行（交通银行、招商银行等10个股份制银行）招商银行在新兴的股份制中小银行中可谓一枝独秀，率先在全国开展了网络银行业务，不但实现了立足而且一直保持着中国本土网络银行领域领头雁的地位。到2001年1月，在B2C方面约有20多万个客户，共完成交易金额366万元；B2B方面，网上企业银行安装数为1.6万户，交易金额6789亿元，交易笔数48万多笔45%的对私业务和15%的对公结算业务已经成为非柜台业务；95%以上的国内电子商务网站都采用了它的“一网通”为支付工具。

我国的中小股份制银行主要优势是体制先进，经营理念科学，资产质量和盈利能力均高于四大国有银行，机构灵活，业务转型快，金融服务效率和市场灵敏度高，更善于创新和快速对市场做出反应。另外，中小商业银行成立较晚，起点较高，计算机及其他电子设备较为先进，大多具有较好的电子化技术基础和人员基础，因此适合开展网络银行业务。

中小股份制银行的弱点往往是资本实力弱，经营规模小，抵抗风险能力弱，资金技术实力不足，机构网点欠缺，在品牌、声誉和公共关系等方面不及国有独资商业银行及各大外资银行。

但网络时代银行业的竞争秘诀不再是大吃小，而是快胜慢，网络为中小银行同大银行一决高下创造了条件。中小商业银行应该抓住这个契机，从批准市场着手，提供个性化的、专业化的品牌服务，在大银行尚未涉足的领域积极开拓，才能在剧烈的竞争中求得生存、发展和壮大。

1.2.2 国有商业银行 1999年以来，四大国有商业银行紧随招商银行之后，逐步涉足网络银行业务，真正拉开了中国网上银行市场的竞争序幕。

中国银行于1999年6月正式发布了网上银行业务和产品，提供了证券交易结合的“银证快车”服务和面向个人银行的“支付网上行”，并很好的将长城卡系列的一千多万用户结合起来，同时也成为国内对公服务最丰富的网络银行。

中国建设银行1999年8月开始正式开发，从网络客户群的培养和整体经营成本的降低出发，实施了营业初期目标市场定位于私人客户的业务发展策略。已开通的业务功能有：公共信息查询、账务查询（包含对公与对私）、转账（对私）、代理缴费、网上支付（B2C）、银证转账、挂失与信用卡申请、客户服务等。

中国工商银行2000年2月1日起正式在北京、上海、天津、广州四城市开通了对公的网上银行，单位客户通过中国工商银行的网络银行能实现账户查询、转账付款、企业集团理财、客户证书管理等；2000年中，又开通了查询账户余额、交易明细、对账但降低了经营成本，提高了服务质量和能力，更因其对中国国有银行网点优势的削弱能力将成为外资银行争夺中国市场的有力武器。

1.3 买方的讨价还价能力增大 长期以来，银行业一直具有典型的寡头垄断特征：单信息、网上挂失及换卡申请等业务的个人客户支付系统。目前其服务覆盖了31个城市。工商银行的重要特点是将对公服务作为网络银行业务发展的方向，进而推出了方便灵活、安全、具有信息增值服务的BTOB在线支付业务。

四大国有独资商业银行长期居于市场中的寡头垄断地位，主要优势是在品牌与声誉上树立了国家背景与国家信用的形象，资金实力雄厚，技术开发能力强，遍布全国的服务网点，使其享有绝对的市场份额优势，无论是对公还是对私业务，国有商业银行都具有良好的亲和力和较高的客户忠诚度。

其不可忽视的弱势是管理机制落后，经营理念陈旧，缺乏风险管理机制，资产质量和盈利能力较差，不良贷款问题严重，运营机构庞大，基础设施有待升级，已开发的电子系统兼容性和统一性较差。

电子商务和互联网在中国的飞速推进，发展网上银行的潜力不言而喻。但广大的国内企业客户和个人对互联网的应用十分有限，网络银行的目标市场还不成熟，这赋予了国有商业银行一个很好的机会：利用遍布全国的商业网点，良好的企业形象和客户惯性，积极市场，推出适合中国企业和个人的网络银行业务留住客户，改善不良资产和经营效率等问题，并有力抵抗外资银行的竞争。

1.2.3 外资银行 网络银行在国外发展很快，进驻我国的外资银行像花旗、汇丰等一般都具有了多年开展网上业务的实践经验，他们技术先进成熟，银行经营、管理水平高，信誉好，且服务范围广，提供的金融产品多，个性化服务能力强。中国的网络银行市场潜力巨大，前景诱人，像前文所提到的花旗、东亚、渣打等外资银行都在积极加快抢占中国市场的步伐。

外资银行的相对弱势是营业网点少，缺乏开展人民币业务的经验和人民币本币的来源，同时，外资银行欠缺本地化的优势。虽然WTO的加入，中国政府放宽了对外资银行经营和业务领域的限制，但至少到2006年才实现完全的国民待遇，因此给中资银行一个先下手、抢占市场的机会。

众多业内人士都预测加入WT0，银行的行业壁垒逐渐消失，外资银行必将抓住机会，积极推进对中国市场上的优质客户、高附加值业务以及银行人才抢夺，网络银行不

风险回避、产品同

一、标准化的利率与价格、有限的成本控制和产品创新以及无差别的客户服务。在网络时代，银行客户的市场力量随着信息膨胀和获取信息的快捷性提高而不断增强，导致交易谈判的优势向消费者转移，银行客户对银行服务的质量、范围、信息、收益率的要求越来越高，讨价还价的能力越来越强。网络银行必须摈弃传统的以产品为中心的经营理念，采取全新的以客户为中心的经营理念，创造性地利用网络为主的信息技术重新改造银行传统业务流程和恐龙式的庞大组织机构，废弃以职能分工为主的银行传统动作模式，为客户提供量身定做的产品和服务，提高客户的忠诚度，以优质服务留住客户，以创新服务吸引客户。

1.4 卖方的讨价还价能力增强 我国目前仍然采用利率管制，银行不能像国外的网络银行以较高的利率吸引存款。而且在同一的存款利率下，网络银行由于没有了传统银行时间、地域等的限制，扩大了储户的选择范围，而且服务内容和质量高度透明，在选择一家银行时，储户都可以获得充分的信息，进行全面的比较，使得银行吸引储户的难度增加，在谈判中力量较弱，而银行资金提供者储户的谈判力量增强。越发的凸现了网络银行时代“服务取胜”的关键和客户关系管理的重要。

1.5 替代产品和服务的威胁增大 技术的进步，金融一体化的发展，使得资本市场各行业的界限越来越模糊，未来的趋势将是银行、非银行金融机构、IT企业和电子商务企业等等都将为资金需求者提供的融资渠道，银行客户资源转移，业务经营回旋余地变小。网络技术的运用使银行业务的差异性很小，行业的进入壁垒较低。在此情况下，银行产品的可替代性越来越大。

（1）产品创新、服务创新是网络银行生存的命脉，未来网络银行必将向着个性化和专业化发展，但网络银行高度的开放性，难以建立起行业的技术壁垒，其提供的产品和服务也能轻而易举的被模仿。

（2）客户的转换成本几乎为零。网络使银行客户信息充分共享，瞬间做出快速反应，因而无限增加了提供服务的银行数量，曾经是寡头垄断的银行市场渐渐呈现了自由竞争的势态。在鼠标轻轻点击之间，客户在一家银行的服务和产品就轻而易举地转换到另外一家银行，而且不费吹灰之力。

以上分析显示了中国的银行市场正发生着深刻的变化：行业进入的威胁增大，现有竞争者的竞争在加剧和不断分化，买方和卖方的实力都加大，替代品的威胁也时刻存在。中国银行业的“四国”寡头垄断局面正在逐步打破，若要在今后的竞争中立足和发展，各个银行家都必须采取积极措施，协调和改变这五种要素，使自身在行业发展中占据有力位置。中国银行业在网络银行领域竞争优势的确立

网络银行是银行的电子商务模式，是网络经济不可或缺的支撑部分，必将成为21世纪信息时代经济的核心。紧紧抓住网络银行的契机，实现传统商业银行的改革，将有利于我国银行业获得强大的生命力和竞争优势：

2.1 成本优势 网络银行的建立和新市场的开发，不再凭借传统营业网点的扩张和分布，节省了大部分的房屋和人工费用，在线自动提供各种标准化的服务，也大大提高了银行的工作效率，而且降低了交易成本、银行组织内部信息传递成本和市场信息的收集成本，从而使银行的经营和运作更加有效。

2.2 业务优势 网络银行最突出的优势就是能够提供Anytime、Anywhere、Anybody的3A服务，因此它最大限度的扩大了客户范围和业务范围。同时，网络银行以客户为导向，信息的收集、传输和综合能力强，对市场更加敏感和反应灵敏，就能够抓准时机，为客户提供量身定做的金融产品和服务，以个性化和专业化的服务更好地赢得客户。

2.3 规模经济性优势和范围经济性优势 网络经济的发展对金融服务提出了整合和协同的要求，为适应这种国际金融发展的大趋势和提高自身的竞争力，网络银行通过积极的战略联盟和合作，具有灵活的组织结构和经营方式，未来的“金融百货商店”将比传统的银行更大的规范经济效应和范围经济效应。

2.4 联结经济性优势 信息在当前的网络时代是企业竞争的首选资源，信息的积累增值效应产生了的网络经济独有的联结经济性，网络银行具有更强的获得高质量的信息、传输信息、综合信息的能力，将是银行的重要资产和竞争手段。

由于网上银行这些得天独厚的优势，自安全第一网络银行诞生以来，网络银行很快成为西方银行业着重发展的领域。目前世界排名第一位的美国花旗银行，从1995年起就开始向客户提供网上服务；瑞士SEB银行和荷兰银行通过网上银行进行跨国收购；澳大利亚和新西兰也有多家银行提供网上金融交易；新加坡政府也在推动金融电子交

易，并决定于年之前建立人类第一个“无现金社会”。据IDC公司预测，2002年美国家庭拥有在线银行账户的数量将比2001年的1470万上升22%，达到1800万个，29%的家庭将使用他们的个人电脑接受网络银行服务。在全球范围内，网上银行的用户每年都在成倍地增长。中国网络银行发展对策

3.1 市场策略 通过上文对现有网络银行竞争者竞争势态也即对其的SWOT分析，不难发现国有商业银行、股份制中小银行和外资银行这三大集团，在竞争中各自具有自身独有的优势和机遇，但任何一方都不能战胜对手，达到完全的垄断地位，因此，扬长避短，找准适合自身的市场和客户群，而不是面向整个市场和全部客户，才是各个银行的首要战略任务。

外资银行不具备网点优势，培养市场的成本过高，发挥其外币经营的优势，它会直接选择业务增值程度高、网络使用频度高的这部分优质客户，即群体IV中的外币业务频繁的个人家庭和涉外交易的企业。

国有商业银行服务对象最广，涵盖了所有的群体，采用的战略应该是利用其自身的品牌形象和更好的服务来吸引和保持住原有的客户，尤其是群体IV中的大中型企业，同时利用庞大的网点优势和一贯的客户亲和力，培育群体Ⅲ（如学生、BtoC企业等）、群体Ⅱ（如个人投资者、中小企业等）和群体Ⅰ（如普通家庭、小型企业）向优质客户群转化。

新兴的股份制中小银行机构灵活，业务创新能力强、转型快，应该采取新市场、新产品的开发战略，在外资银行和国有银行尚未涉足的领域里，提供个性化和专业化的服务与产品。

3.2 品牌策略 从五种竞争要素的分析中，我们看到网络使银行客户具有了更强的谈判能力和更大的价格弹性。全球网络银行的发展趋势也提示我们，树立银行的品牌形象，以“特色服务取胜”，增强客户的认同感和忠诚度将是今后网络银行成败的关键。国有商业银行以国家信用作保证，在广大客户中的形象和信誉良好，深受中国广大百姓和企业信赖，所以国有商业银行品牌战略的重点应该是抛弃陈旧的经营理念和沉重的官僚风气，提高服务质量和水平，创新服务品种，保证已有客户，发展吸引潜在客户。而股份制银行品牌战略的重点是突出业务的安全性和独特性，增强客户对银行的认同和信任，从而在部分专业化和个性化服务市场上长期吸引着大量的客户。

3.3 经营策略

（1）积极培育市场。网络银行的市场是广大的，但是比较国外，我国的信息产业还比较落后，电脑和网络的普及还不广泛，人们对网络银行的了解和认同还比较有限，本土银行可以利用地利人和的优势，积极宣传网络银行，普及其应用。

（2）电子商务是网络银行的商业基础，没有电子商务的发展，网络银行也无的放矢。因此携手电子商务共同发展，网络银行才能有广阔的天地得以施展。

（3）与其他金融机构建立战略联盟，朝着多元化的网上银行发展。自从1999年11月美国通过了《金融服务现代化法案》，允许商业银行、证券公司和保险公司跨行业经营，标志着银行再次混业经营的大趋势。由于我国基本国情的限制，银行开展混业经营还有待审时度势的考虑。但可以利用网络银行的优势，在政策允许的范围内，积极构建战略联盟，将会有利于为客户提供更多的增值服务，也有利于建立银行网络金融门户的地位。

3.4 成立行业规范和监督机构，完善网络银行的法律和法规 “入世”过渡期内，中国银行业不但受到国内金融法规约束，而且受到世界贸易组织规则和国际惯例约束，中国银行业必须积极转换体制，完善各种法律和法规，实现同世界贸易组织制度框架的全面接轨。尤其是网络银行对自身行业高度的规范化、统一化、国际化要求，中资银行应该抓住行业刚刚起步的契机，借鉴国外的先进经验，合理制定整个行业的“游戏规则”——服务规范和监管制度，在为整个行业指明发展方向的同时，也能使行业的先行者们巩固其领先地位，建立起利于自身的行业进入壁垒。小结

关于加快我市银行业发展的意见 篇6

各区、市人民政府，市政府各部门，市直各单位：

为进一步加快我市银行业发展，营造良好的金融发展环境，加大银行业对经济的支持力度，推进区域性金融中心建设进程，现结合我市实际，就进一步加快我市银行业发展提出如下意见。

一、进一步提高认识，明确目标，发挥银行业在支持我市经济社会发展中的重要作用

近年来，我市各级各部门认真贯彻国务院、省政府关于金融工作的一系列方针政策，进一步加强金融监管，完善银行业组织体系，支持银行业加快发展，有力地支持了全市经济建设。但同时也应看到，当前我市银行业的改革和发展还面临着一些亟待解决的问题：金融业的辐射力和渗透力不够强，银行发展空间不够宽泛；社会信用意识不强，银政、银企、银银合作平台建设尚处于起步阶段；信贷资产质量状况不容乐观，支持银行清收不良资产的合力还不强，金融发展的外部环境需进一步优化；金融经济良性互动发展的机制尚不完善，信息交流、对接方式、资金供求的市场化程度还不高，难以适应市场经济发展和加入世贸组织后金融对外开放的新形势。目前，我市正面临着前所未有的重大发展机遇，进一步树立和落实科学的金融发展观，保持金融经济协调快速发展，对于推动我市经济社会全面、协调和可持续发展，具有重要的现实和长远意义。各级各部门要切实提高认识，高度重视金融工作，采取有效措施，培育营造良好的金融环境，加大金融业的支持力度，进一步加快区域性金融中心创建步伐，促进经济金融的良性互动发展。

加快我市银行业发展的主要目标是：围绕全市区域性金融中心建设总体目标，通过宽领域地引进金融机构，使金融组织体系更加完善，竞争力明显增强；通过社会和经济环境的改善，确保金融市场更加安全、高效、稳健运行；通过金融先导作用的发挥，使金融在现代经济中的核心地位更加突出；通过不断深化金融改革，大力推进金融创新，提高金融服务水平，增强金融业聚集力和辐射力，促进全市经济持续快速健康发展。

二、进一步优化金融结构，完善金融组织体系

完善金融组织体系，增强金融机构辐射力，加快推进区域性金融中心建设步伐。要坚持数量引进和层次提升并重的原则，对尚未来我市落户的中资金融机构和知名外资金融机构分类排队，每年确定1—2户作为重点联系对象，增强招银引资的针对性和主动性。通过拜访、信函、邀请参加我市一些重大经济活动等方式，推介我市经济和社会发展情况，积极营造招银引资软环境。要抓住CEPA机遇，加大对香港金融机构的引进；要坚持多条腿走路的原则，各部门要加强联合沟通，建立引进金融机构联席会议制度，共同确定重点发展目标，重点引进辐射力强、知名度高的银行机构，并按各自职能搞好协调服务，形成对外招商的合力，确保3年内每年都有1户金融机构入驻我市，有关部门要主动做好后续服务，为新引进的机构在企业选址、工商注册、人员招聘等方面，提供支持和便利条件。要积极创造条件，支持现有金融机构升格或增资扩股，增强辐射力度，为外资金融机构开展人民币业务提供全方位服务，进一步提高金融层次和服务水平，形成有利于有序竞争和对外开放的金融环境。

三、调整优化信贷结构，增强金融对经济发展的支持力度

各金融机构要认真贯彻国家稳健货币政策，围绕经济发展和体制改革，坚持科学的金融发展观，正确处理调控与发展的关系，调整优化信贷结构，积极组织融通资金，明确利益回报机制和承贷主体，形成贷、用、还的良性运行机制，强化金融对经济建设的支持。各金融机构要结合自身业务特点，在信贷结构调整中做好以下工作：

（一）大力支持加工制造业发展。商业银行应结合自身实际，加大对产业集群化的信贷支持力度，对市政府确定的大项目，给予支持。重点围绕“三大特色经济”、“四大工业基地”和“五大产业集群”的建设和发展，搞好资金对接。要根据市政府发布的重点项目和重点企业资金需求信息，通过组织银团贷款、总分行联动贷款等多种形式，争取落实资金。

（二）加大对“三农”的资金支持力度。要把支持“三农”作为信贷工作的重点，加大对农村经济结构调整的信贷支持，支持农户发展种养业，支持“龙头”企业发展农产品深加工，支持订单农业和科技农业的发展；农村信用社在有序推进改革进程的前提下，要积极开创农村信用工程活动，广泛开展文明信用村和信用户评选活动，进一步加大对小额农户信用贷款的投放力度，扩大覆盖面，更好地支持农民增加收入。

（三）积极推动支持中小及民营企业的信贷服务创新。各商业银行要研究扶持中小及民营企业发展的具体措施，推动县域经济发展壮大，促进城乡经济协调发展。要不断创新服务体系，通过开办个人创业贷款、动产质押贷款、仓单质押贷款、知识产权质押贷款、出口退税托管账户贷款等新型贷款品种，完善信贷服务模式，解决中小及民营企业融资难问题。

（四）稳步推进消费信贷业务发展。在防范金融风险的同时，继续扩大消费信贷业务，重点规范发展住房按揭和汽车消费贷款，进一步落实国家助学贷款政策，拓宽助学贷款发放渠道，开办各种形式的助学贷款业务。要强化调查研究，扩大消费贷款领域，对实行产业化、投资主体明确、有偿还能力的服务业、旅游业、文化和卫生等领域，积极给予信贷支持。

（五）做好下岗失业人员小额担保贷款业务。要按照市场运作的方式，加强与劳动保障、财政、担保中心等部门协调配合，认真研究和完善下岗失业人员小额担保贷款管理办法。各商业银行要改进服务，简化手续，推动下岗失业人员能够及时得到小额担保贷款的支持。

（六）人民银行要进一步加大“窗口指导”力度，促进商业银行调整优化信贷结构。大力推广金融公共信息网络平台，定期发布符合我市实际和国家产业政策的重点项目目录等信息，以市场化手段推进银企合作；制定货币政策措施，积极引导外资银行利用外来资本支持本地经济发展；稳步推进商业承兑汇票业务发展，重点培育部分资信状况好、财务管理规范的企业签发商业承兑汇票，使我市签发商业承兑汇票再贴现受理企业稳步增加，进一步加大对法人金融机构再贴现力度，增加其资产流动性。

四、综合治理，提高社会信用，改善金融运行环境

（一）加大金融安全区创建力度。各区市要结合自身实际，认真分析现状，制定切实可行的创建方案，抓紧推进。已获得“金融安全区”称号的区市要努力提升层次，逐步向金融诚信区提升。有关部门要重点加大督导推进力度，总结经验，建立定期通报制度，强化宣传推动，对进度缓慢的要跟踪督导，确保金融安全区创建活动的进一步发展。

（二）加快社会信用体系建设。要建立健全符合市场经济体制要求的政府、企业和个人信用体系，尽快在全市范围内形成共享的信用资源和失信处罚机制。一是强化信用信息平台建设。各有关部门要密切配合，统一实施，分工负责，整合金融、工商、税务、劳动、司法、海关等相关信息资源，建设信用信息查询平台，形成信息共享机制。同时，人民银行要尽力争取总行个人征信系统在我市试点。二是大力推进和规范发展包括信用调查、信用征集、信用担保、信用咨询等信用中介服务组织体系。通过网络平台建立“黑名单”通报制度，建立失信约束和惩戒机制，使失信者得到应有惩罚。三是要逐步建立系统完善的信用征集机制。在建立企业和个人信息平台的基础上，政府有关部门要加强信息联网，形成信息采集全面、覆盖面广的综合性社会征信系统。同时，要加强调查研究，探索征信系统市场化运作的模式。

（三）加大对恶意逃废金融企业债务行为的打击力度，进一步优化金融发展环境。各有关部门要发挥在打击逃废银行债务方面的作用，完善金融维权联席会议制度，定期通报债权银行债权情况，按照集中研究、先易后难、区别情况、分类处置的原则，着力解决一批影响大、案值高的逃废债务案件，形成清收不良资产的合力。要规范企业改制行为，企业调整改制中凡涉及金融单位债务的，要吸收债权银行参加，听取债权银行意见，依法实施改制。要建立改制企业债务核对落实制度，对不落实银行债务的改制企业，在工商注册、税务登记、银行开户等方面建立联合制裁机制，从源头上制止逃废银行债务的行为。要切实加大胜诉案件执行力度，对具备偿还能力的企业，其主管部门应督促其履约，对恶意逃废债务悬空银行债权的企业，应通过行政、资金、结算限制、媒体曝光等方式进行制裁。针对金融单位处置抵债资产成本过高问题，在现行税制范围内，有关单位要研究金融机构在处置不良资产中的相关扶持政策。

（四）进一步整顿规范金融市场秩序。对各种社会乱集资、乱设金融机构、乱办金融业务问题，要及时组织开展专项治理，严格查处金融犯罪案件。各级要进一步落实对金融安全突发事件的防范处置预案，确保金融和经济安全。

五、切实转变观念，深化服务意识，促进金融经济互动发展

各级各部门要从实际出发，进一步更新观念，增强服务意识，提高行政效率，构建金融经济互动快速发展的良性机制。

（一）加强协调服务。各级政府要进一步改进对金融工作的领导方式，坚持服务不干预，积极配合支持金融监管部门的工作，支持各项金融改革，规范整顿金融市场秩序。要处理好支持金融与促进经济发展的关系，树立金融是现代经济核心的思想，进一步优化社会信用环境，促进银行业健康发展。

（二）建立经济与金融信息交流平台。一是要建立政府与银行机构联席会议制度。分析金融运行态势，通报经济发展情况、重点项目进展情况和有关经济政策信息，并征求金融机构的意见，为金融机构确定信贷投向、调整信贷结构提供依据。在制定经济发展战略和重大决策时，吸收金融机构参与研究论证，为项目确定融资及防范风险提供咨询服务，增强项目决策的科学性。同时，邀请金融机构参加招商推介会、经济洽谈会等活动，使金融部门提前介入，更多地了解有关项目信息，强化金融支持。二是要搭建银企合作平台，加强项目推介。各经济综合部门要按照各自职能分工，包装论证储备及前期工作，建立具有较强操作性可付诸实施的储备库，在此基础上，通过项目推介会、洽谈会、组织银团贷款等形式，定期向外发布推荐，畅通融资渠道，促进各金融机构与企业（项目）对接，及时落实资金，加快项目建设进程。要积极推行公开招标。对部分资金需求较大的项目要探索实行公开招标等方式，以提高市场化运作程

度，防止不正当竞争，降低融资成本，提高融资效率。三是要围绕四大产业基地、五大产业集群、城市基础设施建设、农业产业化、企业技术改造等举办专业性洽谈会、推介会，有针对性地解决银行找项目难和项目贷款难的问题。

（三）提升地方法人金融机构质量。要加快市商业银行不良资产置换工作，深入研究，大胆创新，以降低置换成本为切入点，以多领域、多方式置换为主线，以清收和盘活不良资产为重点，优化商业银行资产结构，加快股权结构调整和历史遗留问题的清理，从源头上加强风险控制。要按照国务院、省、市统一部署，加快推进农村信用社改革。各区市要切实提高对农村信用社改革重要性的认识，采取综合措施，帮助解决改革过程中遇到的困难和问题，增强信贷服务能力，更好地发挥农村信用社在支持“三农”中的主力军作用。

关于美国投资银行发展的研究 篇7

关键词：社区银行,经营模式,村镇银行,农村社区商业银行

一、引言

美国社区银行已有100多年历史, 是美国银行体系中重要的小型商业银行, 具有与大型银行截然不同的金融功能。社区银行有两个基本特点: (1) 规模较小, 资产额介于两百万到数十亿美元之间, 组织结构简单, 分支机构有限; (2) 主要分布在小城镇和农村, 重点为辖区内中小企业、当地居民和农户提供金融服务。

根据美国独立社区银行家协会 (ICBA) 公布的数据, 2011年美国有7 000多家社区银行, 占银行总数的96.4%, 资产规模占全美银行资产总额的20%, 在美国各地有超过50 000个网点。从资产规模来看, 在全美所有社区银行中, 资产低于10亿美元的银行占91%, 资产低于1亿美元的占34%。

美国社区银行分布于全国各地, 形成了适应美国金融市场需求、独具特色的经营模式, 这既与社区银行正确的市场定位密不可分, 也与美国政府的政策扶持、健全的金融监管所形成的良好外部环境密不可分。我国村镇银行与美国社区银行皆为两国金融体系中的小型商业银行, 美国社区银行发展的成功之处值得我国借鉴。

二、美国社区银行的经营特点与优势

1. 广泛的金融产品和服务。

早期的美国社区银行经营业务主要是储蓄、兑现、简易结算三项。随着科技进步和金融产品与服务的不断创新, 现代美国社区银行为客户提供全能型金融服务以及形式多样的金融产品, 储蓄、信贷、投资理财、信用卡、借记卡、电子银行、自助取款 (ATM) 等业务应有尽有。但其最主要的业务仍是向客户提供零售服务, 包括中小企业贷款、农业贷款、消费者贷款等。社区银行既倚重传统存贷款业务, 又重视业务创新, 积极开发信托、保险、证券、咨询等新业务。通过业务创新, 社区银行为客户提供广泛的金融产品和服务, 以满足客户多样化的需求, 适应激烈的市场竞争。

2. 求异性市场定位战略。

美国银行体系中大中型银行与社区银行同时并存, 在市场激烈的竞争中社区银行始终以服务当地社区为总体市场定位, 将自己的客户群定位于辖区内居民和中小企业。这种差异性市场定位战略有助于社区银行将自己植根于所在社区, 与所在社区居民和企业保持密切的人文联系, 赢得社区内居民和企业的信任, 为业务开展积累忠实的客户群。差异化的定位为社区银行带来了竞争优势, 有效规避了与大型银行的无序竞争, 弥补了大型银行在小额借款人融资问题上的缺位, 使银行资金既来源于本社区, 又运用于本社区。

3. 关系型贷款竞争优势。

社区银行与大型商业银行在开展贷款业务时, 两者所依赖的信息全然不同。大型商业银行开展贷款业务主要依赖于客户所提供的正规的财务报告、易于估值和拍卖的担保品、支付记录等“硬信息”。然而中小企业、居民家庭、农户等客户很难提供大型商业银行所要求的“硬信息”, 因而他们的信贷要求往往被大型银行所拒绝。

与大型商业银行相比, 社区银行在收集、传递、使用客户“软信息”方面具有独特的优势。其给客户提供贷款以关系型贷款为主, 这正好可以满足中小企业、农户和居民家庭的借款需求。由于社区银行内生于社区, 立足当地社区, 具有强地缘性, 其员工及信贷经理大多来自所在社区, 与潜在的小额贷款者联系密切, 能够低成本或无成本地了解潜在客户的“软信息”, 在搜集客户“软信息”方面具备天然优势。同时, 社区银行组织结构简单, 分支机构有限, 信息传递链条较短, 这些“软信息”能够被有效传递和使用, 成为社区银行提供贷款时重要的决策依据。据统计, 100万美元以下的小额贷款占社区银行贷款总额的比例达17%, 而大型银行仅为5%。社区银行利用独特的信息优势, 向当地中小企业和居民、农户提供关系型融资, 建立起互惠共生关系, 形成了核心竞争优势。

4. 大份额的核心存款。

社区银行的核心存款主要以活期存款、小额定期存款、货币市场存款账户、可转让支付命令账户等形式存在, 在总资产中占有较大份额。美国社区银行立足于服务社区的市场定位, 使其和社区内的农场主、小企业和居民等存款客户之间建立了稳定的业务关系, 其资金来源相对比较稳定, 形成了以这些客户存款为主的核心存款。数据统计显示, 社区银行核心存款 (企业结算性存款和小额定期存款) 占其总资产的平均比重达79%, 而美国其他类型银行仅为50%。同时, 社区银行向小企业贷款时收取较高的放款利率, 使其给存款人支付较高的利率成为可能, 提升了社区银行吸收核心存款的竞争力。社区银行在经营中重视传统存贷款业务, 是其获得较高水平净利差、获得大额核心存款保持竞争优势的主要原因。大额核心存款使社区银行获得了廉价且稳定的资金来源, 经营保持了较好的流动性。

5. 外部良好的制度环境。

美国社区银行的市场准入制度有利于社区银行的创立。美国实行联邦政府与州政府都有权颁发银行执照的双重银行体制, 州政府对州立银行设立的资本金要求较低, 监管较为宽松, 使得数量众多、规模较小的银行选择州立银行的形式成立, 从而催生了大量的社区银行。在银行业发展历程中, 美国政府出台的《格拉斯—斯蒂格尔法》、《反托拉斯法》、《社区再投资法》和《小企业法》等法律, 鼓励银行业市场竞争, 反对垄断, 支持小型商业银行发展, 为社区银行的生存发展提供了良好的外部支持。同时, 为了防止社区银行面临经营风险, 倒闭后无法向存款人兑付存款, 损害存款人的利益, 美国对社区银行金融监管重点是在社区银行中推行存款保险制度, 建立起社区银行的公信力。

作为美国社区银行业的全国性行业组织, 美国ICBA在与政府和监管部门积极沟通谈判、降低社区银行经营成本, 维护社区银行行业利益方面发挥了重大作用。

三、我国村镇银行发展面临的问题与困难

2006年12月, 我国银监会放宽农村地区银行业金融机构准入标准, 允许农村地区按照相关规定新设立村镇银行。全国首批3家村镇银行自2007年3月成立以来, 村镇银行在全国31个省市陆续成立。根据银监会统计, 截至2013年10月13日, 全国成立村镇银行共有1 000家。村镇银行运行六年多来, 尽管其整体态势良好, 但还存在不少问题, 制约了其进一步稳定健康发展, 影响了其更好地发挥服务“三农”发展的金融功能。

1. 市场定位存在问题。

我国发展村镇银行的政策目标是服务“三农”, 但在实践中村镇银行市场定位与政策目标出现了偏差。从全国各地村镇银行的实际运营看, 村镇银行对定位于“农村社区商业银行”的独特性缺乏深刻认识, 对农村市场金融需求的特征缺乏必要的分析, 对农村社区信用与城市地区金融信用的差异性认识不足, 出现了与农村信用社、邮政储蓄、农业银行等农村传统金融机构经营模式雷同、主要客户雷同的现象。

从经营地点的选择看, 大多数村镇银行一般都选择县城或地级市为主要营业地, 真正将乡 (镇) 、行政村作为主要营业地的村镇银行较少。从银行布局来看, 村镇银行主要集中在江苏、浙江、广东、内蒙古以及云南等省份, 并且主要集中在经济相对发达的区县, 其贷款规模占全国村镇银行很大的比例。从村镇银行的发起人制度看, 村镇银行的主要发起人必须是出资额最多的银行业金融机构, 其最低持股比例不得低于15%, 这使村镇银行难以脱离现有的金融机构而独立存在, 其发起人必然沿袭传统的“大项目、大城市、大客户”的信贷经营模式, 将服务对象定位于中高端客户, 将短期内实现利润最大化作为自身最大的追求目标, 忽视了农户的金融需求, 致使村镇银行市场定位与政策目标出现差异。

2. 金融基础设施建设滞后。

我国村镇银行普遍存在网络化、信息化等金融基础设施建设滞后的问题, 限制了业务范围的拓展。由于种种原因, 大多数村镇银行既与人民银行支付结算系统无缘, 也与全国银联业务往来不多, 导致其网络化金融处于“孤岛”。目前, 我国中西部欠发达地区的大多数村镇银行基本上没有加入人民银行大小额支付系统、银行卡跨行支付系统、电子对账等支付结算系统, 同时也没有加入全国银联, 大多数村镇银行不能发行银行卡, 不能实现银行间直接汇兑, 不具备现代银行的结算功能, 不能充分享受现代化支付体系带来的便捷服务, 无法与农村信用社、邮政储蓄、农业银行等传统金融机构竞争, 使得村镇银行在当前我国“打工经济”盛行的农村地区丧失了天然的竞争优势。而现代支付结算系统不健全, 营业网点少, 阻碍了村镇银行对来源于农村外出务工收入存款的吸收, 限制了村镇银行新兴的电子银行、电话银行、网上银行等金融产品和服务的开发。

3. 信誉认知度不高。

我国村镇银行成立的时间普遍较短, 网点覆盖率不高, 在当地农村社区宣传力度不大, 农民对其缺乏必要的了解, 与传统农村金融机构农村信用社、农业银行、邮政储蓄银行等相比, 农民对村镇银行的认可程度较低, 对村镇银行的品牌信任度不高。加之村镇银行现代支付结算体系不完善, 缺乏对绝大多数农村居民的吸引力, 以致大部分农民不敢也不愿将个人存款放到村镇银行。不少村镇银行通过提高定期存款利率, 免开户费、免账户管理费、免汇款业务手续费的经营策略, 以增加农户存款的吸引力。

由于村镇银行信誉认知度不高, 出现了吸储难贷款易, 存贷比过高, 使其经营面临流动性风险。澳洲联邦银行 (济源) 村镇银行2011年2月在河南济源开业, 注册资金8 000万元。到2012年3月底, 该行存款余额3 400万元, 贷款8 500万元, 存少贷多使该行信贷资金非常紧张, 不得不向人民银行申请支农再贷款以维持其业务开展。

4. 风险控制能力较差。

村镇银行注册资本普遍偏低, 以致在经营中出现资金不足, 抵御风险能力较差。其市场定位与农村信用社、邮政储蓄银行等传统农村金融机构的趋同, 加剧了村镇银行等金融机构对相同客户的市场竞争, 而村镇银行为了扩张业务、争夺客户, 往往降低信贷标准、违规放贷, 这无形中增加了信用风险。除此之外, 农村金融生态环境差, 部分农民诚信缺失, 借款不还的道德风险也使村镇银行面临信用风险。

尽管我国一直在积极倡导农业生产方式从传统“靠天”农业向现代科技农业转型, 但是这一进程非常缓慢, 欠发达的中西部农村地区仍以“一家一户分散经营”为主, 农业保险“缺位”, 抗风险能力低, 面对自然灾害等风险, 农户往往力不从心, 难以抵御, 从本质上决定了村镇银行向农民发放的生产性贷款必然面临严重的系统性风险。

5. 政府扶持政策不到位。

尽管政府出台了鼓励村镇银行发展的多项政策, 但仍然存在政府扶持政策的“缺位”, 如村镇银行行业整体的网络化、信息化基础设施建设急需人民银行、银监会等部门协调解决, 村镇银行行业整体要实现与外部金融机构的网络连接正常化, 要纳入人民银行支付结算系统, 实现通存通兑、代收代付等基本业务的正常化, 仅靠一两家村镇银行自身很难解决, 需要人民银行、银监会、信息部等主要部门出台相关政策, 给以协调解决。政府主管部门对村镇银行行业整体发展关注度不够, 其相关信息在银监会、人民银行等部门的网站上发布不及时, 数据统计资料查询难。

在税收方面, 村镇银行的营业税和企业所得税税率分别为5%、25%, 远高于农信社的3%、12.5% (中西部地区全免) 的水平。与农村信用社相比, 村镇银行在税收方面受到的是“非国民待遇”。

在降低村镇银行涉农生产性贷款的系统性风险, 构建农村银保合作机制方面, 政府主管部门的政策支持力度不够。尽管2009年中央1号文件早就明确提出要“探索建立农村信贷与农业保险相结合的银保互动机制”, 但在继续推进银保互动机制的建立方面至今没有具体措施, 这在一定程度上阻碍了村镇银行涉农贷款业务的拓展。

四、对我国村镇银行发展的启示

尽管我国村镇银行目前面临着一些不容忽视的问题, 但这些问题是可以逐步解决的。村镇银行代表了我国农村金融机构组织创新、制度创新、技术创新的方向。村镇银行的发展对于打破农信社等少数金融机构长期垄断农村金融市场、改进农村金融服务、加速农村金融改革、促进“三农”建设具有重要意义。

为了促进村镇银行能够长期、持续、健康、稳定发展, 我国可以借鉴发达国家如美国社区银行的发展经验, 引导村镇银行定位于“农村社区商业银行”, 构建差异性竞争优势, 开展关系型银行业务, 完善村镇银行作为现代金融机构的金融基础设施建设, 政府部门为村镇银行提供积极的扶持措施和配套政策。具体有如下几点建议:

1. 明确市场定位。

我国村镇银行与美国社区银行皆为中小型商业银行, 美国社区银行经营的成功之处值得我国村镇银行借鉴。我国村镇银行首先要借鉴美国社区银行的市场定位, 即在我国新型城镇化引领经济转型升级的宏观经济背景下, 将自己定位于“农村社区商业银行”, 为辖区内农户、个体工商户、中小企业等提供金融支持, 弥补大型商业银行以及传统农村金融机构在农村地区金融服务的“缺位”, 使自己成为现代金融体系延伸农村社会最有效的现代金融机构, 扎根农村, 长期经营。

各地村镇银行应根据各自所处地域的经济发展现状, 充分考虑到农民的状况, 深刻认识其市场定位的阶段性, 即:经济欠发达地区的村镇银行应积极帮助贫困农民转变为专业养殖、种植农户, 从扶贫转向与农户共赢;经济发达地区的村镇银行应服务现代农业发展, 与当地农民、农村经济组织、民营企业建立起长期合作共赢关系, 助推农业产业化经营, 实现村镇银行的商业化运作。

总之, 我国村镇银行应坚持立足县域、服务“三农”、支持“小微”企业的发展模式, 与大中型商业银行展开错位竞争, 不断通过金融产品和服务的创新, 满足农村经济发展对现代金融服务的多层次、多元化需求。

2. 开展关系型银行业务。

村镇银行定位于“农村社区商业银行”, 将带来经营模式的革命性改变, 经营地域将从县城或地级市转移至乡镇, 村镇银行主要业务将会被限定在地域范围较小的农村社区内, 银行员工及信贷经理来自于村镇银行所在地区, 这样, 村镇银行将逐渐融入农村社区的熟人社会中, 从而具备“地缘、信息、人脉”等优势, 并在对农户等服务对象“软信息”的收集、传递、使用方面独具优势, 从而有利于拓展关系型银行业务, 彻底扭转其社会公信力较弱、社会认知度不高, 吸收存款难, 发放贷款信用风险难控制的局面。

村镇银行积极开展关系型存款和关系型信贷业务, 可以培养一批忠实客户, 获取稳定的资金来源, 形成大额核心存款, 有利于降低信用风险, 提高银行信贷资产的质量。村镇银行开展关系型银行业务, 正好能够适应农村金融小额零售为主, 需求分散化、个性化、多样化等特征, 满足农户随存随取、存贷方便、快捷, 应急用钱的金融需求, 这为村镇银行提供了广阔的发展空间。

3. 政府提供必要的支持和配套政策。

我国村镇银行由于发展时间短, 在金融基础设施建设、资产规模、客户基础、从业人员专业素质等诸多方面都处于劣势, 与农信社、邮政储蓄等机构市场竞争, 必然处于不利地位, 村镇银行要生存发展离不开政府的政策扶持。美国社区银行发展的成功经验表明, 政府的政策扶持给社区银行创造了良好的外部环境, 社区银行离不开政府的政策扶植。同样, 我国处于发展起步阶段的“弱稚”村镇银行急需政府大力支持, 以提供必要的信息化技术支撑以及促进其发展的相关配套政策。具体建议有以下四点:

一要推进村镇银行整个行业的网络化、信息化基础设施建设, 为此要物色一个牵头部门, 建议设立村镇银行行业协会, 由行业协会加强与人民银行、银监会、银联等部门和机构的协调和联系, 解决行业发展的基础设施短板问题, 并及时发布有关村镇银行发展的新信息。

二要加强对村镇银行的风险防范, 村镇银行基础薄弱, 抗风险能力低, 应尽快建立农村银保合作互动机制, 以降低村镇银行农业贷款的系统性风险。

三要出台针对村镇银行的税收优惠措施, 降低营业税及企业所得税的税率, 实现村镇银行与农信社享有同等的“国民待遇”。同时要出台相关法律法规, 鼓励村镇银行对所在社区农户和中小企业提供贷款, 并加大涉农贷款税收减免优惠力度、财政补贴的力度。

四要利用各种媒体加大对村镇银行的宣传力度, 提高村镇银行的知名度, 增强村镇银行的公信力, 为村镇银行行业发展创造良好的外部环境。

参考文献

[1] .王晓静.美国社区银行发展及其对我国村镇银行的启示.改革与战略, 2012;12

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[5] .刘春航.美国社区银行的经营模式及启示.中国金融, 2012;14

[6] .杨德平, 鲍国良.村镇银行的制度创新.中国金融, 2013;12

关于美国投资银行发展的研究 篇8

关键词：PE；高新技术；中小企业

中图分类号： F832 文献标识码： A 文章编号： 1673-1069（2016）24-21-2

0 引言

作为一种金融创新，私募股权投资基金（PE）是实体经济和资本市场发展到一定阶段的产物，并且伴随着经济发展不断创新和成长。PE产生于20世纪中期，美国现已成为全球最大的私募股权投资市场，私募股权投资基金的产生对美国经济发展起到了关键作用。

1 美国PE发展的历史阶段

美国私募股权基金是伴随着资本主义市场经济发展而兴起的，大体经历了萌芽、成长、快速发展、繁荣及成熟五个发展阶段。

1.1 萌芽阶段（19世纪末到20世纪60年代）

19世纪末，部分富有的个人投资者逐渐选择投资于石油、钢铁、铁路等高风险的新兴产业。美国第一家真正意义上的私募股权投资公司成立于1946年，波士顿联邦储备银行的行长拉尔夫？弗兰德斯和哈佛教授乔治·多里特成立了美国研究与发展公司（ARD）。当时美国中小型企业融资困难，导致创新企业生存困难，数量严重不足，ARDC的目标便是通过私营机构解决中小企业融资难题，并为其提供专业管理服务。ARDC的资金不再单纯来自个人，还来自于保险、信托等机构投资者。这标志着美国私募股权投资业的模式由个人直接投资向专业的机构管理投资转变。

1.2 成长阶段（20世纪60—70年代）

1958年，美国通过了《中小企业投资法》，允许小企业投资公司（SBIC）从政府获得低息长期贷款。美国私募股权投资基金在政府推动下迅速发展，投资主要集中在电子、医学等技术领域创办和扩张公司，但整体行业仍不成熟。

20世纪70年代，由于股市危机、越南战争、原油危机及经济滞胀，SBIC的作用开始下降。1971年，美国推出了更适合小企业的纳斯达克股票市场。1978年，美国允许养老金以有限合伙人（LP）的身份投资私募股权投资基金，进一步促进了美国私募股权投资基金组织结构的转型。

1.3 快速发展阶段（20世纪80年代）

80年代，硅谷的微机产业继续高速增长，同时配套的软件行业开始蓬勃发展。英特尔、微软等高科技公司在风险投资的支持下迅速成长。1987年发生的美国股灾促使风险投资机构转向并购投资基金、增长型基金。

80年代的高杠杆时期也迎来了并购基金杠杆收购（简称LBO）的繁荣，吸引了银行、保险公司、养老基金以及个人等众多参与者。1979—1989年，交易金额超过2.5亿美元的收购超过2000宗， KKR、贝恩资本、黑石集团、凯雷集团等表现出众。

总结美国的经验来看，LBO具有以下特点：

①平均杠杆融资比率高达90%。银行贷款作为优先级资金，约占60%；次级债、可转债和优先股等夹层债券，约占30%；购并者以自有资金只占10%。②被收购的目标公司具备以下特点：其一，有可抵押融资的资产；其二，有可分拆的业务单元；其三，有改善经营、增加收入的余地。并购之后，私募基金通过专业化管理，帮助公司提升业绩、抬高股价，并通过分红、出售股票、资产剥离等方式实现退出。

管理层收购（MBO）是此阶段并购浪潮中涌现出来的对大型企业并购的投资方式。MBO主要通过管理收购方式来支持企业的重组重建，一般是对现有企业存量股权进行售让。MBO可以有效激励内部积极性、降低代理成本、改善企业经营状况。企业通过MBO转型升级后，并购基金再把它卖给其他战略投资者或者重新推荐上市来实现退出。美国公司实行MBO的原因主要有：上市公司希望“非市场化”；多元化经营集团为提高竞争力而剥离或出售其他业务，专注其主营业务；公营部门为了提高效率而私有化。MBO多依赖银行贷款、债券等外部融资，融资手段多样、灵活。美国相政府在立法和税收上都给予相关支持，极大促进了MBO的发展。

1.4 繁荣阶段（20世纪90年代到21世纪初）

第三次科技革命让美国及其他发达国家进入以信息技术、生命科学为代表的数字和网络时代。戴尔、雅虎、亚马逊、谷歌等在风险投资的支持下获得了巨大的成功。繁荣的股票市场是PE发展的另一重要动因。私募股权投资规模迅速扩张，市场股指节节上升，IPO空前繁荣。2000年第一季度，纳斯达克指数创下了历史最高——5048点，私募股权投资的规模超过了210亿美元。

这一阶段，并购基金更加偏向于长线投资，为企业管理团队和股东提供投资厂房、管理层激励方案等策略帮助企业发展。投资者采用滚动整合并购战略，先由并购基金先收购一个“平台公司”，再通过平台公司收购同行业的其他公司，对行业进行整合，培育出该行业的龙头企业。

1.5 成熟阶段（2000年以后）

PE尤其是风险投资基金的高回报吸引了越来越多的机构或个人投资者持续跟进，合伙人队伍也日益壮大。2000年，互联网泡沫破裂对美国实体经济造成了极大的冲击，同时美国股市急剧下滑，IPO 市场大幅萎缩，PE的退出渠道受到严重影响。

随着美国经济的复苏，PE活动日趋频繁。进入21世纪，PE开始通过IPO募集资金，基金管理公司也通过IPO提升公司的品牌影响力和抗风险能力。2011年，全球PE投资约为2740亿美元，其中美国PE投资金额达到了1440亿美元，占到全球总额的一多半。时至今日，美国已成为全球最大的私募股权投资市场，私募股权投资在美国已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。

2 美国私募股权投资发展对我国的启示

2.1 通过增量投资，私募股权投资有效推动了科技创新发展

私募股权投资可有效推动科技创新，促进中小企业发展，培育高新技术产业，并可为多层次资本市场培育上市资源。美国从60年代的半导体、大型计算机到70年代的微处理器、微型计算机，从80年代的电脑软件到90年代的网络、生命科学，每个阶段都有一大批如谷歌、微软、雅虎、苹果、甲骨文等优质的企业，在私募股权投资的支持下迅速成长并成为国际知名企业，为投资者带来了丰厚的回报。

2.2 私募股权投资通过存量股权受让，提升了企业的竞争能力，促进了产业升级

PE的加入通过股权配置、提高管理水平、调整企业战略计划等方案，提高了企业的核心竞争力，促进产业向高新技术领域发展，优化了资源配置。例如，2006 年在PE退出时美国的平均企业价值从12亿美元增长到22亿美元，增加超过了80%，私募股权投资基金的平均续存期为三年。

2.3 私募股权投资拓宽了企业的投融资渠道

融资方面，私募股权投资可为中小企业、寻求并购的企业，甚至是有财务困境的企业提供长期资金。投资方面，私募股权基金的资金来源渠道多样，包括养老基金、捐赠基金、金融投资机构以及个人和其他非金融机构等，私募股权基金也为这些投资者的资金提供了高收益回报的投资渠道。对于融资企业而言，通过私募股权融资不仅能获得资本支持，私募股权基金背后的律师、会计投资咨询等中介机构，还能提供公司治理、财务管理等智力支持，给企业带来管理、技术、市场等专业技能。私募股权投资机构与其投资企业利益关系一致的体制特点，使私募股权投资机构可以为企业提供策略、融资、上市和人才等全方面支持，二者相互促进、共同繁荣。

2.4 新常态下，私募股权投资基金将成为我国经济转型发展的必然选择

首先，我国实施创新型发展战略，需要私募股权投资基金发挥资本要素作用。私募股权投资基金本身的组织形式和运作模式就是一种金融创新，是创新型经济的有机构成部分。私募股权投资基金用市场力量牵引资本为创新经济融资，促进创新创业发展。

其次，有助于落实国家“供给侧改革”的战略方针，促进产业结构调整与资源配置。我国多数行业存在产能过剩和过度恶性竞争的情况。国家推出“供给侧改革”的战略目标，并购需求将有进一步释放。同时，资本市场日益成熟，配套融资渠道和退出渠道等问题已逐步解决，职业经理人队伍也逐渐壮大，PE投资的市场环境已经成熟。在供给侧改革的大背景下，中国各行业将通过兼并重组积聚优势生产力。