相关比率分析六篇

相关比率分析 篇1

一、收益评价指标体系的构成———定量分析法

收益质量是指会计收益所表达的与企业经济价值有关的可靠程度。本文根据中成药上市公司的特点, 将中成药上市公司的收益质量归结为真实性、现金协同性、持续性、成长性、稳定性、安全性, 并选择了以下指标进行收益指标分析 (见表1) , 指标性质分为正向、逆向和适度指标三类, 其中正向指标与收益质量呈正相关关系, 逆向指标与收益质量呈负相关关系, 适度是介于正向和逆向之间的指标。

二、样本选取与数据来源

(一) 样本选择

本文主要以证监会行业板块分类的医药制造业中的58家中成药行业上市公司为研究对象。选择中成药上市公司作为研究对象是因为此类公司的共性表现为:产品生产成本占主营业务成本的比率普遍低于销售费用占主营业务成本的比率。

在58家中成药上市公司中, 企业之间销售费用占营业总成本的比重差异巨大, 有的企业的比例高达60%以营业总成本的比例排名。

本文根据上述数据, 选择了不同区间的上市公司中大众知名度较高的20家上市公司作为样本, 研究销售成本占营业总成本比重的高低与上市公司收益质量之间的关系, 具体的样本数据如表3所示。

(二) 数据来源

样本公司的数据来源于上市公司咨询网、上海证券交易所、深圳证券交易所及各上市公司网站公布的上市公司年度报告等资料。

三、研究过程及结论

(一) 分析采用的方法———因子分析法

本文利用上市公司收益质量的多维度特点, 完整、客观地选择了16个能够反映中成药上市公司的细分指标, 从中提炼出几个重要的因子, 以公因子来代替原财务指标, 根据贡献率为权数赋予四个主要因子来建立综合评分模型, 以此结果来计算中成药行业上市公司收益质量的因子得分。

(二) 分析过程 (见表5-表9)

该分析过程采用SPSS中的分析—降维—粘贴数据的步骤来做因子分析法, 通过KMO测定值和Bartlett检验, 以及共同性检查、方差贡献率的计算, 旋转成分矩阵的正交旋转得出因子得分, 最后计算出我国中成药行业上市公司收益质量综合评价得分。数据的整理分析均借助于EXCEL数据和统计分析软件SPSS来完成。

(三) 分析结论

从下页表9中成药上市公司综合收益质量排名可以得出如下结论:

1.2013年本文选取的20家中成药上市公司中, 收益质量最好的企业为千金药业, 收益质量综合得分为14分, 主要原因是主营业务利润率为49.11%, 现金流量比率为35.89%, 净利润增长率为38.13%, 现金比率为27.33%, 销售毛利率为50.34%, 资产负债率为35.33%。以上数据表明, 千金药业股份有限公司利润率较高, 净利润增长较快、资产负债率正常是其收益质量较高的主要原因。

2.2013年本文选取的20家中成药上市公司中, 收益质量较好的企业为东阿阿胶和同仁堂, 综合收益质量得分为10.88分和10.49分, 共同特点表现为具有较高的主营业务利润率、现金流量比率和现金比率, 以及较正常水平的资产负债率。

3.收益质量较差的三家上市公司分别为汉森制药、武汉健民和益盛药业, 收益质量综合得分分别为-1.92、-3.05、-3.21, 其中汉森制药和益盛药业共同表现为:较低的主营业务利润率和现金比率, 较低的经营现金净流量与净利润的比率, 较高的资产负债率;武汉健民收益质量较低的主要原因为主营业务利润率较低。

4.比较上述6家公司的销售费用占销售成本的比率分别为:千金药业36.36%, 东阿阿胶34.98%, 同仁堂20.63%, 汉森药业63.66%, 武汉健民13.68%, 益盛药业54.11%, 由这些数据可知, 销售费用占销售成本比率为50%以上的四家企业中, 有两家的收益质量综合得分为负数;销售费用占20%-40%之间的8家企业中, 有三家的收益质量综合得分超过了10分。综合以上数据可以得出上市公司收益质量与销售费用占销售成本的比重呈反比例变化。

5.综合20家中成药上市公司的财务数据并结合综合收益质量得分, 可以看出较低的经营现金净流量与销售收入的比率、经营现金净流量与净利润比率会降低收益质量, 较高的资产负债率、销售费用比率以及现金比率会降低企业的收益质量。

6.中成药行业上市公司收益质量的财务策略为:保持较高的销售毛利率、主营业务利润增长率, 以及适度的销售费用比率、现金比率。经营策略为:通过适当的销售宣传, 提高企业产品在市场中的占有率, 加强企业货币资金的周转使用, 合理安排企业主营业务成本的结构, 不要将大量的广告投入作为企业产品销售增长的重要依托。

综上所述, 收益质量是一个多维的概念, 不同行业企业有着不同的特点, 根据企业特点挖掘差异, 对其进行综合收益质量分析, 本文结论有一定的指导意义, 但是这种分析思路是否能够成为中成药行业上市公司收益质量分析的重要方法还有待进一步的研究。

摘要：中药是中国的国粹, 目前国内中成药上市公司有58家, 大多数公司都有着自己的保密配方、招牌产品, 销售费用占营业成本的比率有的公司已经高达60%, 究竟是什么样的原因导致了中成药行业销售费用如此之多, 大量的广告投入是否真的能够提高上市公司的收益质量, 上市公司的综合收益质量与销售费用占销售成本的比率之间的关系是否具有相关性?本文对此进行探讨。

关键词：上市公司,收益质量,因子分析法

参考文献

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[2] .张莉芳.刍探上市公司收益质量评价方法[J].财会月刊, 2006, (11) .

相关比率分析 篇2

一、企业在财务管理方面的主要内容

(一) 财务管理工作综合性比较高

伴随管理模式的不断分工、不断分权, 企业管理也越来越专业, 在社会经济飞速发展的背景下, 对财务管理实现其运用价值的愿望也更为迫切。企业要想提升其效益、获取更多的利润, 就必须对其所有物质基础方面、经营过程方面及经营结果方面进行全面、科学的规划并且对其严格管控。所以, 对企业管理而言, 财务管理既具有独立性又具有综合性。

(二) 财务管理具有广泛性

由于财务管理主要是对企业资金运用的情况和其价值形态方面进行管理, 因此贯穿于企业的各个环节。对于企业之中的其他部门而言, 财务部门对其资金运用进行科学、合理的指导、约束等, 以此方式使得财务部门和其他部门建立起联系, 并为企业获取更多的经济效益提供保障。

(三) 财务管理的灵敏性较强

目前在我国, 对于中小型的各企业而言, 其市场竞争越来越激烈, 使得这些企业必须提高其财务管理的灵敏度。因此, 财务工作者需结合企业特点, 制定出各种财务管理相关政策, 以便对其成本、利润及风险等进行管控, 通过此方式来使企业财务管理更具灵敏性。

二、财务比率相关内容及其分析

(一) 对偿债能力方面的分析

所谓偿债能力, 即企业对于到期需还债务的偿还能力。对于偿债能力方面的分析主要可从短期和长期这两方面来分析。所谓短期偿债方面的能力, 主要指的是企业面对到期账务, 在比较短的时间内对其进行偿付的能力, 这也是衡量一个企业是否可以持续发展的重要标准。所谓长期偿债方面的能力, 主要指的是企业在面对未来债务的时候进行偿还的能力。对企业进行偿债能力方面的分析不仅可以衡量其财务情况及其在经营方面的能力, 还是对企业进行财务分析的关键要素。对企业而言, 资产负债率=总负债额/总资产额。其中负债率的高低不仅体现了企业进行资金筹集时有哪些资金是通过举债获得的, 还体现了企业在进行清算的时候对债权人进行保护的能力高低。负债率假如过高则无法保护债权人的利益;负债率假如在其许可范围内, 则可起到保护作用。对企业而言, 其和股东间的借贷关系主要体现为资产方面的负债率。企业进行财务管理时, 其负债率的多少是受其筹资决策所影响的。对企业而言, 其筹资方法假如合理、有效, 则企业各部分便可获利, 企业也可以顺利发展。

(二) 对营运能力方面的分析

所谓营运能力, 即通过企业所有资产进行周转的速度来体现其对资产方面的利用率。其中周转速度同资金流入经营各个环节的速度成正比, 即周转速度快则经营效率便高。对于资产周转效率而言, 主要通过营业收入的净资产额比上平均资产的总金额所得, 不仅综合反映了企业在资产运营方面的效率, 还反映出企业在经营过程中所有资产的流转速度, 可以对企业在其资产管理的质量方面和效率方面进行综合评价。通常, 企业资产进行周转的次数同其运营能力是成正比的。因此, 企业经常以薄利多销的形式来提高其资产进行周转的速度, 以此获得最多的利润。

(三) 对盈利能力方面的分析

所谓盈利能力, 即企业获得利润方面的能力, 通常体现为某时期内企业获得利益的金额多少和获得利润的水平如何。其中销售净利率=净利润/销售收入, 从中可以看出, 销售收入和净利润之间的关系。假如企业要对其生产方面及销售规模方面进行扩大, 且不降低其净利率, 则不仅要提高销售收入还需提升其净利润。通常, 企业在实施经营过程中, 由于销售规模不断扩大, 所以费用也不断增加, 导致其净利润呈现负数。所以, 企业财务工作者需密切关注当销售收入每次多出一块钱时, 其净利润会发生怎样的变化, 通过此变化程度来衡量销售收入使企业获利多少。对其销售净利率进行分析, 可以使企业进行扩大销售的过程中, 改善其经营管理模式, 获取最大利润。

三、财务管理过程中对财务比率进行分析的相关应用

(一) 对财务进行分析的必要性

(1) 财务分析对于投资决策所起到的作用, 其一, 通过财务分析, 企业可以清楚掌握其经营方面及财务方面的状况, 对其日后销售状况、成本结构可能发生的变化及盈利能力进行预测, 有助于企业做出合理的投资决策。其二, 通过财务分析, 企业可以对其经营方面及财务方面的风险进行评估, 对其资本成本进行有效管控, 有助于企业做出合理的投资决策。 (2) 财务分析对于筹资决策所起到的作用, 对企业而言, 产权比率对资本结构会造成影响。其一, 对于企业财务部门的经理而言, 其能够对财务进行分析, 并与企业在销售方面的预期进行结合, 制定预计资产负债方面及预计利润方面的表格, 对其日后进行外部融资方面的缺口进行计算。除此以外, 企业还能够通过参照以往时期的产权比率, 对其目前财务水平进行分析, 从而为未来选择合适的负债率, 以此确保企业的顺利发展。

(二) 管理过程中财务比率的表现形式

对于企业管理而言, 利用财务比率进行分析的方法十分有效。这种方法主要是利用比例分析法来分析财务报表, 对其数据进行对比分析, 从中获得有用的信息。例如企业具有的实力、发展前途、所面临的各种危机等。

四、财务比率的主要分析方法

(一) 杜邦分析法

(1) 对于西方国家的财务管理学家而言, 在杜邦分析这一体系中将使股东获取最大利益作为企业的目的, 且将股东在权益报酬方面的利率作为衡量其财富的标准。在杜邦分析这一体系中先对各不同财务比率间存在的逻辑关系进行分析, 再将其股东在权益报酬方面的利率划分为资产净利率方面及权益乘数方面, 并且再对其进行细分。该体系主要从企业财务状况方面和经营状况方面入手, 对企业做出有效评价。 (2) 在此体系中股东在权益报酬方面的利率等于销售获得的利润率乘以资产周转率再乘以权益乘数。 (3) 该体系的作用主要体现为其将各种原本十分抽象化、难以理解的财务比率进行整合, 将其纳入“股东财富”这样一个框架之中, 有条不紊的把财务分析贯穿于企业的各个环节和领域, 这样不但体现出西方国家在管理学方面的经典之处, 还与企业具体经营活动进行结合, 便于企业和其他利益相关者获取清晰、全面的会计信息。该体系通过数学运算把财务报告中原本独立的数据进行关联, 便于企业和各利益相关者的理解。除此以外, 该体系还揭露出在资本结构方面和资本成本方面其驱动作用的因素。总而言之, 该体系不仅有利于在进行存货管理、筹资和销售时做出科学、合理的决策, 还便于企业建立健全的内控体系。

(二) VAR分析法

(1) 所谓VAR指的是“在险价值”, 即基于一定程度的市场风险, 金融资产方面或者证券组合方面的收益波动范围。从某种意义而言, 在险价值就是在一定市场风险的前提下获得的投资报酬。 (2) 其公式为P=a, 这里的ΔPΔt小于等于VAR, 此公式中P指的是资产价值获得的损失低于可能获得损失的最大值的概率;ΔP指的是特定时期Δt内持有的某一种类型的金融资产的价值出现损失的额度;VAR指的是既定置信水平a前提下的在险价值, 也就是可能出现的损失最大值;a指的是既定置信水平。 (3) VAR具有的作用便是面对市场风险企业可以及时进行掌握并且做出计算, 确定其必要报酬利率。VAR的应用范围十分广泛, 可对各种类型的风险收益进行衡量。此外, 通过在险价值还能够体现出平均风险部分和溢价风险部分, 便于企业面对这些风险及时做出反应。由于目前市场经营环境日益复杂化, 所以企业应采取动态的管理模式。但是财务比率具有静态性, 故而需与财务数据相结合, 通过VAR分析法, 有效评估其收益浮动区间, 对各种类型的风险进行准确识别。由此可见, 企业通过财务比率的方法进行分析的时候, 需与实际经营数据进行联系, 以为企业提供决策依据作为最终目的。除此以外, 企业还应该对各种风险进行有效分析, 将其各项收益进行折算, 以风险报酬的形式体现, 再计算出相应的财务比率。

五、企业在管理过程中运用财务比率的发展趋势

所谓财务分析, 就是针对企业在经营状况方面及经营成果方面做出的评价, 对企业经营管理环节起到监督作用, 并为企业做出前景预测、重要决策、实施战略部署提供重要的依据。对于财务管理而言, 财务分析是其重要的组成部分, 在其管理过程中发挥着重要作用。企业对财务采取定期分析或者不定期分析, 能够对其过往经营状况有所了解, 对目前经营状况进行评价, 对未来经营状况做出预测。总而言之, 利用财务比率的方法对数据进行分析, 可以非常直观的体现出企业在资金流动方面、负债水平方面和偿债能力方面的状况, 对其经营风险做出正确、有效的评价。所以, 在企业中充分利用财务比率法进行分析可体现其综合素质, 提升其获取利益的能力。除此以外, 通过财务比率的方法进行分析, 可科学、合理的计算出未来外部融资的金额。基于以上几点, 企业还应该依照其负债结构对其日后在债务融资方面及股权融资方面进行确认。

六、结语

总之, 利用财务比率对企业财务进行分析不但有助于企业掌控其财务状况, 也有助于企业管理者进行合理的投资、筹资决策。目前, 对于上市公司而言, 其管理模式越来越科学, 因此, 利用财务比率进行分析的方法也将在企业管理中越来越重要。

摘要：对于企业发展而言, 财务管理发挥着不可替代的重要作用。伴随财务管理模式的不断发展, 财务管理的工作内容也发生了巨大的变化。其工作内容在先前的基础上不断的发展、完善, 在当代企业管理中的地位至关重要。

关键词：企业管理,财务管理,财务比率分析

参考文献

[1]石丽华.基于财务管理在企业中作用的探讨[J].财会学习, 2016, (19) .

[2]王晓花.会计信息化对企业财务管理的影响及对策[J].财经界 (学术版) , 2016, (19) .

[3]文晓琼.论财务管理中的税收策划[J].经营管理者, 2016, (26) .

相关比率分析 篇3

关键词 相互关系；夏普比率；沪深股市；多重分形

中图分类号 F830.91 文献标识码 A

1 引 言

无论是证券投资者，还是证券监管者，都十分关注不同股票市场间的相互关系.当不同股票市场所面临的环境相似时，其相互关系可充分反映资金的流向以及市场效率.沪市和深市同处中国大陆，所面对政治、经济、法律等外部环境相同，所面临的市场监管、投资者结构、上市公司质量等内部因素相似，两市场间的相互关系更是受到了实业界与学术界的密切关注.众多学者指出，沪市和深市的收益、波动之间具有较强的相互关系.鉴于此，实业界和学术界常常以沪市为代表，把上证综指作为市场指数，认为沪市和深市具有同质性^[1].然而，股票市场的特征在于风险和收益两个方面，市场监管者、股票投资者并非单纯的关注风险或者收益.单纯的分析市场风险间相互关系或者单纯的分析市场收益间的相互关系对于投资者资产配置、监管者洞悉市场无济于事.因此，本文以夏普比率作为风险调整后收益的测度指标，对我国沪深股市的相互关系进行分析；以期弥补现有文献的空白以及为实业界提供一定的参考.

2 文献评述

国内外学者对不同市场间的相互关系常常从收益率或波动率相关性、均值或波动溢出效应等角度对其加以分析.Andrew 和 Helen （2004）^[2]发现亚洲成熟股票市场和新兴资本市场间存在显著的均值与波动溢出效应.Graham等（2012）^[3]发现22个新兴股票市场与美国股票市场间具有较强的联动性.近期，Loh（2013）^[4]进一步指出，欧洲、美国股票市场与13个亚太股票市场的收益率间有较强的联动性，但在金融危机期间也表现出一些差异性.此外，Thao等（2013）^[5]等国外学者也进行了类似研究.这些研究主要从收益率或波动率的角度对不同市场的相互关系进行分析，未曾考虑到股票市场是风险和收益的综合体.同时，其所使用的方法往往是线性的，随着中国股市的分形特征逐渐被众多学者发现^[6，7]，完全照搬上述线性分析方法分析中国股市难免有失偏颇.

鉴于不同市场间相互关系的重要性，国内学者也对此进行了大量研究.鲁旭和赵迎迎（2012）^[8]认为沪深港三个市场直接或间接引导对方，沪深股市对港市的信息冲击做出类似的反应，且与港市的动态关联性具有趋同性.周璞和李自然（2012）^[9]基于非线性Granger因果关系检验指出中国大陆股市和世界其他主要股票市场之间存在非线性信息溢出.董艳和梁满发（2013）^[10]指出香港和美国股市对上海股市存在明显的波动溢出效应.张瑞锋和汪同三（2013）^[11]利用上证指数和深圳成份指数的高频时间序列，分析了两个市场之间波动溢出效应.熊正德和韩丽君（2013）^[12]对中国汇市与股市间的波动溢出效应进行实证研究，结果表明，汇市与股市间在人民币持续升值阶段和持续震荡阶段均存在不对称的波动溢出效应.

由上可见，随着信息流动的加速，不同资本市场的收益率或波动率之间存在一定的相互关系.然而，现有研究仅仅从收益率或者波动率的角度来考察市场间的相互关系，未曾结合资本市场风险和收益的必须统一考虑的特征.独立的从风险、收益的单一角度分析不同市场间的相互关系不利于有效刻画资本市场的相互关系.同时，这些分析方法同样不能对股票市场的分形特征量体裁衣.因此，本文有别于既有研究，而以夏普比率作为风险调整后的收益指标，采用协整等传统方法和多重分形分析法对我国沪深股市的相互关系展开分析.

5 结论与展望

本文基于当前学者常常单纯的从风险或收益的角度来研究不同市场间的相互关系，忽略了股票市场是风险和收益的结合体的本质特征，不足以全面考察不同市场的相互关系的研究现状，以夏普比率作为调整风险后的收益，从把风险和收益作为整体的角度考察了我国沪深股市的相互关系.结果显示，我国沪深股市的夏普比率序列不稳定，呈现多重分形波动；两市场间的协整不明显，其相关性以多重分形的形式改变.当以风险和收益为整体评价两市场对信息的反应效率时，深市的效率要高于沪市.本文的结论对实业界进行时间投资有一定的启示作用，也在一定程度上弥补了现有研究的缺陷.

本文的研究主要聚焦于我国沪深股市以风险和收益作为整体时的相互关系问题.根绝其结论，以下问题需要进一步研究：

第一，虽然沪深股市的投资者结构、上市公司质量等内部因素相似，当相似不等于完全相同；那么，相似中哪些差别致使了两市场的效率不同便具有一定的意义.该问题的解决不仅有利于监管者监管市场，也有利于投资者选择投资市场.

第二，两市场夏普比率自身及相关性的多重分形波动表明，其相关性变化过程中可能存在长记忆性、混沌等特征，此时，利用近几年发展起来的门限及分数维协整是否能得到更加清晰的结论也尚未可知.

参考文献

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公司财务比率分析 篇4

（一）变现能力分析

1． 流动比率=流动资产/流动负债

2． 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

（二）营运能力分析

1．存货周转率=营业成本/平均存货（次）存货周转天数=平均存货*360/营业成本（天）

2．应收账款周转率=营业收入/平均应收账款（次）

应收账款周转天数=平均应收账款*360/营业收入（天）

3． 流动资产周转率=营业收入/平均流动资产（次）

4． 总资产周转率=营业收入/平均资产总额（次）

（三）长期偿债能力分析

1． 资产负债率=负债总额/资产总额*100%

2． 产权比率=负债总额/股东权益*100%

3． 有形资产净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）*100%

4． 已获利息倍数=税息前利润/利息费用（倍）

（四）盈利能力分析

1． 营业净利率=净利润/营业收入*100%

2． 营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%

3． 资产净利率=净利润/平均资产总额*100%

（五）投资收益分析

1． 市盈率=每股市价/每股收益（倍）

2． 股利支付率=每股股利/每股收益*100%

3． 每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数

4． 市净率=每股市价/每股净资产（倍）

（六）现金流量分析

1． 流动性分析

（1）现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务

（2）现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债

（3）现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额

2． 获取现金能力分析

（1）营业现金比率=经营现金净流量/营业收入

（2）每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数

（3）全部资产现金回收率=经营现金净流量/资产总额

3． 财务弹性分析

（1）现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金

股利之和

（2）现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利

4． 收益质量分析

（1）营运指数=经营现金净流量/经营所得现金

=经营净收益+非付现费用

相关比率分析 篇5

关键词：供应链,商业信用,预付比率,资金约束,订货决策

0 引言

在企业竞争已经扩展到“供应链竞争”的时代,供应链内的资金流与物流、信息流的协调性对提升整体的运作效率具有重要意义。为解决供应链中资金分配不平衡的问题,避免因部分企业的资金缺口而导致供应链整体的运作难以为继,在供应链内实物流动产生资金流动的同时,也会对依靠供应链外部融资或内部融资作出选择。其中,内部融资模式因更贴近供应链的实际物流和信息流状况,有利于提高供应链整体的运营效率和灵活性,且更关注供应链整体利益,成本也相对较低,是供应链内各企业的首选融资方式。

商业信用就是内部融资模式的主要方式之一,供应商通过为下游企业提供合理的赊销额度(或预付比率)、信用期等方式,一方面将有效解决供应链上的资金薄弱环节,使供应链上中小企业(零售企业)可以获得短期外部“资金”,缓解其资金压力;另一方面可以吸引更多的下游零售企业销售自己的产品,从而扩大产品在零售阶段的货架占有量,提高销售速率,继而增加市场份额[1]。

资金约束和商业信用对供应链内企业决策影响的重要性,得到了许多学者的关注。Goyal考虑了存在延迟付款条件的EOQ模型[2]。苏欣等讨论了带有预算费用约束的报童问题,建立了带有一般费用约束、缺货预算费用约束、商品处理预算费用约束的三种模型[3]。Li等在资金约束下和需求不确定时研究了同时做出物流决策和资金流决策的动态模型[4]。Soni和Shah研究了在供应商提供了一个渐次的还款信用期的前提下零售商的最优订货策略问题[5]。Diwakar和Lei研究了资金限制下供应链上的协调,认为商业信用是目前供应商补贴零售商持有成本的最通用方法[6]。Huang在经济生产批量模型(EPQ)的基础上引进两阶段的延期支付[7]。Ho等以供应链总体利润最大化为目标,分析了生产商同时提供延期付款与价格折扣条款时供应链的最优控制策略[8]。于丽萍等通过分析商业信用对供应商与零售商各自目标利润及供应链的总利润的影响,建立了商业信用契约协调模型,推导了最优信用期和最优订货量[9]。张媛媛等研究了企业以仓单质押方式融资的贷款价值比的问题,并指出当第三方物流监管费用高于某一数值时,银行通过贷款将无利可图[10]。石岿然等分别考虑了分散化与集中化情形下零售商最优零售价格与商业信用期的合理范围[11]。

上述研究主要集中于延迟付款、信用期、价格折扣等因素进行分析,而供应商为零售商提供的赊销比例作为商业信用的主要形式之一,目前的研究相对较少。胡凯等人对供应链中的赊销价格和赊销比例进行了研究[12]。程红、汪贤裕讨论了存在商誉、产品残值等因素时的最佳赊销比例问题[13]。本文则研究了当市场需求不确定时,零售商在考虑赊销比例的基础上,如何基于自有资金情况进行综合决策的问题,以及供应商无法收回货款的风险与赊销比例、零售商决策之间的关系。

1 模型相关条件

假定在由供应商和下级零售商组成的供应链内,二者均是风险中性的,产品属于一次性季节销售产品。该产品单位进价为c,正常售价为p,处理价为c′

引理1:当q1>q0(c'-s)/[c(1+)+s-c']时,零售商将面临破产风险,破产风险为:

证明:当ξ0可得,时,因此对任意需求,利润均为正,无破产风险。同理,当(c(1+a)+s-c')q1-(c-s)q0>0,且时,y(ξ)≤0,零售商会面临破产,破产风险为(以下令破产风险为F((q0,q1)))。

由引理1可知,当市场需求不确定时,过多的拥有存货,零售商会因处理价格损失、存储费用损失,面临的破产风险将进一步增大。因此,合理的订货水平对提高零售企业盈利能力、维持供应链稳定具有重要意义。

我们假设市场需求足够大且可以用积分表示,零售商的期望利润分为三种情形:1)零售商仅使用自有资金增加库存;2)零售商赊购商品,但无破产风险;3)零售商赊购产品,并具有一定的破产风险。具体表现形式如下:

2 零售商赊购量的决策

首先,我们假定零售商可分两阶段决策,并已做出第一阶段决策:使用自有资金购买数量为q0的产品;在此基础上我们讨论当供应商的预付费率给定时,零售商如何基于q0来确定最优的赊购量q1*,以使利润达到最大化。

引理2:当预付费率给定时,零售商的最优赊购量q1*与q0的关系为:

由引理2可知,当供应商给予零售商较高的预付费率时,零售商可赊销商品的数量较少,因此不会发生破产风险;而当预付费率较低时,零售商可赊购的产品数量增多,同时市场需求的不确定性也很可能会使其无法实现正常盈利,进而可能承担较多的负债,面临一定的破产风险。

零售商只有在自有资金的订货量不足以达到最优订货量时,才会通过赊销来增加库存,以使订货总量尽可能的接近或者等于最优订货量。其中,零售商可订购的最大商品数量低于最优订货量时,零售商会充分利用赊销,且赊购量随着自有资金订货量的增加而增加;当可订购的最大商品数量超过最优订货量时,赊购量将随着自有资金定购量的增加而减少,直至不再赊购。

3 零售商的整体决策

在前面得到的最优赊购量q1*与使用自有资金订购的q0关系的基础上,我们进一步讨论零售商在已知自有资金x0和预付费率的情况下,如何来运用自有资金和商业信用进行综合决策,以使利润最大化。

引理3:当供应商提供的预付费率和零售商的自有资金给定时,零售商的最优订货决策方案为q*=q0*+q1*,具体内容为:

其中F(qB)=(p-c-s)/(p-c');

当零售商基于商业信用和自有资金进行综合决策时,由引理3分析可知,若预付费率1-(c'-s)/c(1+)≤r≤1,零售商只有在自有资金不足以满足最优订货需求时,才会选择赊购来尽可能的达到或者接近最优订货量;其中,当自有资金小于rcqA时,零售商会充分利用自有资金,赊购量随着初始资金的增加而增加;当rcqA

由引理3进一步分析可知,较高的预付费率将使得零售商的订货决策受自有资金的约束进一步增大,因此,对于那些自有资金处于较低水平的零售商来说,应更加关注风险的控制,保证还款能力,以此来建立良好的商业信用,获取较低的预付比率,从而有助于更好的满足最优订货需求,获取更大的收益。

4 数值分析

设p=8,c=5,c'=3,s=0.5,a=0.05,需求分布是均值为1 000的指数分布,即时,零售商不存在破产风险,令r=0.6;当0

图1表示q1(q0)、q1(q0)/q0随q0的变化情况,由图1可知与q0满足单调递减的关系。图2可以发现,当预付费率较高时,零售商会充分利用自有资金进行订货,而赊购数量起初随自有资金递增,而后变为递减并在自有资金足够满足最优订货需求时不再赊销。由图3可知,当预付费率较低时,零售商自有资金达到一定水平后,其即使有足够的资金来支付货款,但也会通过赊销来进一步增加库存,并通过图4对比分析,表明在相同的资金水平下,供应商制定较低的预付费率会激励零售商订购更多的商品。

5 结论

相关比率分析 篇6

2013年6月25日, 某35 k V变电站1号主变压器 (以下简称主变) 于9时8分比率差动保护动作跳闸, 调度员立即于9时9分将2号主变投入运行, 但是2号主变比率差动保护也动作跳闸, 该站2台主变被迫停运。

2 现场处理

检修人员赶到现场后, 首先检查差动速断定值和二次谐波制动的比率差动定值, 发现均符合整定要求, 然后检查变压器二次电缆接线、电流互感器接线均正确, 最后建议将2台主变的比率差动保护软压板暂时退出运行, 以保证继续供电。于是上报有关部门批准, 退出比率差动保护软压板, 于9时42分投入2号主变, 运行正常。

次日, 检修人员重新敷设该变电站2台主变压器高、低压侧保护装置到GPS装置的光纤, 使2台主变压器高、低压侧保护装置均接同一GPS装置, 并将比率差动保护软压板投入, 至今未出现比率差动保护误动现象。

3 事故分析

由于该站在事故发生前不久进行了增容改造, 并由微机保护改造为数字化变电站, 站内设有2台GPS装置, 35, 10 k V保护分别接至2台GPS装置, 因此主变高、低压侧保护装置也分别通过光纤接至2套GPS装置。光纤电流差动保护要求被保护设备两侧保护装置的采样同时、同步, 因此时钟同步对光纤电流差动保护至关重要。检修人员通过测试继电保护的动作时间和数字信号传递到光纤的传输时间, 查看2套GPS时钟, 发现时间确实不一致, 初步确定比率差动误动作原因是主变两侧保护装置GPS计时不同步, 造成同一台主变高、低压两侧时间存在差异, 产生差流, 以致造成主变比率差动保护动作。在重新敷设光纤, 将主变高、低压侧保护装置接同一GPS装置后, 主变不再出现误动作现象。

4 防范措施

在保护整定工作和查找故障过程中, 检修和保护人员不但要考虑保护的基本原理及定值计算原则, 还要考虑实际工作中易出现的其他情况。在保证变压器差动保护两侧电流互感器的电压等级及变比、容量、接线方式符合要求的情况下, 对现场装置和二次回路进行改进, 以减少外部因素对差动保护的影响。