财务比率八篇

财务比率 篇1

一、财务比率的概念及意义

数字实际上是一种思维。财务的比率分析就是延续这样的思想, 比率分析就是将一个数字与另一个数字相比而得出一个比率, 并且评价这个比率是否反映出公司的弱点或实力。财务比率分析一是纵向的期间比较, 以此确定经营成果或财务状况是否取得了改善或是更加恶化 (趋势分析) ;二是比较财务数据之间的结构关系, 以此确定哪一个部门或哪一项工作表现更出色 (结构分析) ;三是横向的行业比较, 以此确定公司的表现是否优于竞争者, 最终为企业的经营及财务状况正确定位。

IBM的最新广告利用张衡发明的地动仪说明实时响应能力:当地震波到达时, 地动仪内部的一根立柱就会倒向发生地震的方向, 该方向的龙嘴随之张开, 吐出一个小铜球, 掉到下方的蛤蟆口中, 给人发出地震的警报。财务比率起的也是类似的作用。

二、关于企业生死的财务比率解读

财务比率可以有很多种, 一般常用的也有十几种。实际上如果你愿意, 你可以做任意的比率计算, 只要你能明白比较的意义。比如:把损益表里的所有数字除以销售收入, 可以看出每卖出100元的产品或提供100元的服务时, 成本是多少钱, 各种费用是多少钱, 最终能盈利多少钱, 这样可以很快发现利润被哪种费用消耗掉了。

把资产负债表上的所有数字除以总资产, 可以看出资产的分布情况;除以销售收入可以看出每卖出100元的产品和提供100元的服务时, 多少资产 (如存货) 被占用了, 或者多少借款被占用了。财富500强的美国公司通常用的四种财务比率来衡量企业的生死存亡 (流动比率、负债权益比、利润率、净资产收益率) 。笔者的观点是:任何单一的财务比率不足以衡量企业的生死存亡, 只有构建一个指标体系, 分析其风险影响程度, 才能揭示企业的生存危机。

第一个指标是资产负债率, 国资委对央企这一指标的监管要求是:超过70%是重点关注对象, 超过85%的是重点监控对象, 同时也是对央企高管的主要绩效考核指标。说其是生死比率是因为其直接揭示了资产与负债的关系, 资不抵债也就是说资产负债率大于100%, 就应该申报破产。财富500强的美国公司最常用的四种财务比率, 排除了该指标, 而更关注流动比率, 即流动资产与流动负债的比率, 也就是企业的短期偿债能力, 也许是因为赔老本的企业很少的缘故。流动资产和流动负债都是指企业短期的可变现的权利和义务, 流动比率反映的是资产的流动性, 就是俗话说的量入为出。企业要有一定的短期偿债能力, 流动资产一般应该是流动负债的1.5倍至2倍。在流动资产中, 去掉变现能力相对弱一些的存货外, 剩下的如现金和应收账款, 一般应该大于流动负债, 否则日常的现金流就会出现问题。这种测试方法也叫酸性测试, 好像企业的PH值试纸一样。从这个意义上讲, 资产负债率高的企业, 流动比率也一般更低。所以, 完全可以用流动比率来代替资产负债率衡量企业的生死存亡。但事实上有多数企业出现负资产, 仍未破产。除了体制的原因外, 主要是有现金流, 特别是对哪些轻资产经营的劳动密集型企业或技术服务企业。可见, 短期的负资产不能致企业于死命。

第二个指标是负债权益比, 指全部负债占股东权益的比率。股东权益的来源有两个:一是股东的资本投资, 二是企业盈利, 借债本身并不能增加股东权益。负债权益比反映的是资产负债表中的资本结构, 显示财务杠杆的利用程度, 所以也叫财务杠杆。举债经营如同它山之石, 借用好了可以攻玉, 借用不好容易砸自己的脚。负债权益比是一个敏感的指数, 太高了不好, 资本风险太大;太低了也不好, 显得资本运营能力差。在美国市场, 负债权益比一般是1:1, 在日本市场是2:1。在我国根据国资委对央企资产负债率超过70%重点关注的监管要求推算为2.8:1。长期贷款时, 银行看重的就是负债权益比, 长期负债如果超过净资产的一半, 银行会怀疑企业还贷的能力。德隆投资公司的资金链条之所以突然断裂, 一个重要原因就是因为负债权益比太高, 银行不敢再向其融资了。这个指标之所以是生死比率依赖两个原因:一是企业实现的收入规模, 二是企业的收入利润率是否高于同期贷款利率。所以这个指标只有与利润率、收入负债率综合考虑才能揭示企业风险程度。

第三个指标是利润率, 包括毛利润率和净利润率。毛利润率指毛利润与销售收入的比率, 毛利润率反映的是产品本身的获利空间的大小。净利润率指净利润与销售收入的比率, 反映企业经营活动的盈利能力。利润率是损益表的重要指数。但是, 毛利润高并不一定意味着净利润高, 管理成本控制起着关键作用。把当期银行贷款利率 (最新短期贷款年利率为5.4%, 中长期贷款年利率为5.31%) 作为机会成本考虑, 企业的净利润 (息税前利润) 率应该不低于6%。利润率反映企业的亏盈状况, 但亏损并不能致企业于死地, 只有持续的亏损导致资不抵债, 导致现金流断裂的那一天, 才会破产。而且利润作为高管层主要的业绩指标, 常常被操控, 多数企业的利润是做出来的, 不是算出来的。所以, 利润率还算不上高风险指标。

第四个指标是净资产收益率, 也叫权益报酬率 (ROE) , 是净利润与股东权益的比率, 它衡量公司股东的每一块钱的盈利, 所谓一本万利指的就是10000:1的净资产收益率。对于投资者来说, 衡量一个项目或金融产品是否值得投资, 一个重要标准就是净资产收益率, 1 5%是很多投资者的底线。紧抱价值投资原则不放的沃伦·巴菲特最看重的财务比率就是净资产收益率, 他所管理的资产公司平均年收益率都在30%以上。

净资产收益率将利润表和资产负债表联系起来, 揭示经营与投资的关系。杜邦公司的一名销售人员唐纳森·布郎发现, 净资产收益率与销售利润率、总资产周转率、权益乘数 (广义财务杠杆) 正相关。

通过提高销售利润率, 加快资产周转以及合理利用财务杠杆, 可以改善净资产收益率。从而发明了杜邦分析法。利润率低必导致净资产收益率低, 但如果总资产周转率和财务杠杆高的话, 也可实现预期的权益报酬。

第五个指标是计算净资产收益率涉及的总资产周转率, 总资产周转率主要受应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率的影响, 一般企业的应收账款周转率是4.5次, 平均80天周转一次 (西方是15天) ;存货周转率是6次, 平均60天周转一次;固定资产周转率是4次, 平均90天周转一次;总资产周转率是3次, 平均120天周转一次。

第六个指标是收入负债率, 对于一个国家来讲叫GDP负债率, 是一国的外债余额与经济总规模 (GNP或GDP) 的比率, 用于测度一国经济增长对外债的依赖程度, 或一国外债的整体风险。国际公认的标准是负债率应该控制在20%以下, 即20%是所谓的“警戒线水平” (郎咸平教授在《新帝国主义在中国2》中对此的观点是60%) 。笔者的观点是40%, 因为经营活动产生的现金流远远小于利润表上的账面收入。研究人员发现, 在一般的传统企业中, 由于应收账款和库存的影响, 现金的增长往往只是销售增长的平方根, 比如销售增长1倍, 现金只增长41%, 这与计算经济库存量的原理一样。

迪拜危机是因为迪拜达到了103%, 希腊危机是因为希腊2009年达到了99%, 美国2009年已达到了90%, 当美国达到150%时, 宋鸿斌先生在《货币战争》断言:美元破产, 2024年世界将出现新的统一货币。“黄金的重新货币化, 将使中国改革30年积累的2万亿美元的财富遭到彻底地洗劫, 相当于中国13亿老白姓为西方白干了30年。”考虑到企业创造的产值, 只有收入实现后才能转化为货币和债权, 所以用收入负债率指标来衡量企业的生死更准确。它直接把资产负债表与利润表联系起来, 揭示了负债占收入的比重。这就是许多企业虽然负资产但仍未破产的原因之一。这也是重要的生死比率。

第七个指标是现金转换周期 (Cash Conversion Cycle, 简称CCC) 。

CCC=应收账款回收天数-应付账款周转天数+库存周转天数

该指标用来衡量现金的周转速度。商业活动中有一个很简单但很重要的资金流动循环:现金购买库存-库存产生销量-销售带来应收款-应收款必然转化为现金, 如图1所示。

在这个过程中, 最重要的是速度。理论上说, C C C的天数是零最好, 这样就不需要用自己的钱, 至少是流动资金就可以赚钱了。如果速度太快, 该指标是负数, 戴尔电脑公司的财报公布的CCC是负数, 因为它的库存时间为零, 而应付款的时间远远长于应收款的时间。它的现金周转快到可以从中盈利的程度。它不用向外融资, 它可以借钱给别人, 或者做短期投资, 用钱赚钱。

国内一些零售业利润的真正来源并不是靠销售商品, 而是靠赚取负利率, 一些大卖场普遍以90天为借款期限, 如果3个月的销售款不用还, 一天销售10万的话, 90天就有900万, 大卖场手中就一直有大额现金在流动, 而且销售额越大资金额也越大, 但把这部分的钱存在银行, 就会有源源不断的存款利息。如果速度太慢, 就无法减少资产以获取现金来偿还债务, 只有通过外部融资, 而代价就是融资成本。如果放弃外部融资, 结果就是现金流断裂, 导致企业破产。该指标揭示了管理资产负债表的重要意义:减少应收款的时间, 加快库存的周转期, 延长应付款的时间, 这样可以在收入和费用没有变化的情况下, 加速流动资金的周转, 提高变现能力, 用钱来赚钱。应收账款周转天数与应付账款周转天数是一个实物的正反面, 实际上平均存货周转天数60天, 也就成了CCC的健康指标, 也是企业必需的流资规模。

由于比率有时也会被操纵。一些国有银行为了降低不良贷款率, 争取早日上市, 会采用一些人为的方法, 比如大量增加贷款投放来做大不良贷款率的分母, 或者通过借新还旧的办法缩小不良贷款率的分子。如果单纯使用一种比率, 常常会被误导。好在财务报告之间存在一定的勾稽关系, 要想操纵所有的比率几乎不可能。所以, 以上涉及到大小共1 1个指标共同构成了财务生死比率指标体系, 用流动比率代替资产负债率, 应收账款周转率与应付账转周转率是一个实物的正反面, 看成一个指标 (第八个指标) 。存货周转率是第九个指标。以这九个指标建立起来的财务生死比率体系为企业提供了一套健康指数。

三、财务生死比率的健康指标和风险影响程度

如何衡量和评价一个企业的健康状况和风险程度, 就是对这九个财务比率指标的综合应用, 如图2和表1所示。在企业经营实践中, 当一个企业开始走下坡路, 经营状况逐步恶化时, 可测试这九个比率超过警戒指标的可能性和揭示的风险程度评估企业的风险高低。揭示高风险的财务比率有三个:收入负债率、权益回报率、现金周转速度;中度风险财务比率有三个:流动比率、负债权益率、利润率;低风险财务比率主要是计算高风险比率用到的附属指标:资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。

当一个企业流动比率小于2, 表明这个企业的日常现金流已有问题;加之财务杠杆超过2.8倍, 则表明债务危机出现;一旦收入负债率超过40%, 就会出现入不敷出、现金流断流、企业休克的情况。

当一个企业利润率下降, 但仍有盈利, 则可以加速资产流动和提高财务杠杆, 实现薄利多销, 以保证股东权益报酬。企业仍然可以持续经营。但这样会推动收入负债率的提高, 一旦收入负债率超过40%, 则企业就到了破产的边缘。

当一个企业出现亏损, 利润率负增长, 而流动比率大于2, 财务杠杆小于2.8, 则可缩短现金转换周期, 渡过难关。

当一个企业出现亏损, 利润率负增长, 而流动比例小于2, 财务杠杆大于2.8倍, 则只能加速企业的破产。这个时候恐怕只能考虑清产方案了。

摘要：财务比率揭示了企业的经营成果, 反映了企业的财务健康状况。本文解读了一系列财务比率指标, 分析了当比率超过警戒指标时相应的风险程度, 认为任何单一的财务比率不足以衡量企业的生死存亡, 只有构建指标体系, 分析其风险影响程度, 才能揭示企业的生存危机。

财务比率 篇2

一、个人理财与公司理财财务分析的区别

公司理财与个人理财中的财务分析都是通过编制财务报表, 按照一定的程序和方法计算系列评价指标, 对过去的财务状况进行总结性分析和评价、对当前财务状况进行调整、对未来的财务运作进行预测, 找出存在的问题并拟定发展的方向。但由于其财务分析复杂性不同, 与公司理财相比, 个人理财的财务分析有其独到的特点。

(一) 财务分析的目标不同

企业财务分析的主要目标是向外部投资者、债权人、内部经营管理者和政府部门以及监管当局提供有关企业可以利用的经济资源、外部要求、各类交易的发生和变动, 以及利润及其构成等各方面的信息, 以便各方了解企业的财务状况和经营成果, 并以此作为投资、信贷、决策的信息依据。而个人理财财务分析的主要目标是让客户了解他本身及家庭的财务健康状况, 并为理财规划师对其进行理财规划提供准确信息。因此公司理财和个人理财都以资产负债表和损益表为基础, 但使用的财务比率、计算方式、参照指标等是不同的。

(二) 没有严格的会计准则要求

个人和家庭的财务报表可以根据自己的需要和特点来进行编制。资产负债表和损益表也不需要像企业会计中严格对应。在企业的财务分析中, 根据谨慎性原则的需要, 需要对应收债款、证券投资、无形资产等各种资产项目计提减值准备, 而在个人理财中一般没有体现。因此个人理财的财务分析一般不严格依照会计准则进行, 往往需要理财规划师根据客户的实际情况进行调整。

(三) 会计基础不同

企业的资产负债表和损益表一般都是以权责发生制为基础编制的。而个人理财中个人及家庭财务状况大多以收付实现制计算。

(四) 准确性依赖于客户

公司理财中有专业和独立的会计对企业的财务状况进行记录和分析, 依照严格的会计准则和处理方法, 财务报表勾稽平衡, 能够较为准确全面的反应企业一定时期内的经营状况。而个人理财中能否提供准确的财务信息完全依赖于客户是否有记录收支状况的习惯, 是否能够提供准确的资产负债信息, 是否对相关的非财务信息有足够的估计。

二、个人理财财务比率的应用

国内外对个人理财业务中的财务比率研究较少, 也没有达成共识的财务分析体系, 目前比较常用的是劳动和社会保障部的CHFP和中国注册理财规划师协会CFP提出的财务比率体系。

(一) CHFP对个人理财中财务比率的研究

CHFP主要要求理财规划师对客户的6项主要财务比率进行分析, 并依据财务分析的结果对客户现行财务健康状况进行分析, 结合对客户及其家庭未来的收入和负债情况的预测, 提出理财规划建议。

1. 结余比率=结余/税后收入

结余比率反映客户提高其净资产水平的能力。其中结余和税后收入均来自客户收入支出表, 一般认为该比率保持在0.3左右较为适宜。

2. 投资与净资产比率=投资资产/净资产

投资与净资产比率反映客户通过投资提高资产规模的能力。其中投资资产和净资产均来自客户资产负债表, 投资资产包括“其他金融资产”的全部项目和“实务资产”中房地产方面的投资及以投资为目的的收藏品。一般认为该比率保持在0.5或稍高较为适宜。

3. 清偿比率=净资产/总资产

清偿比率反映客户综合偿债能力的高低。其中净资产和总资产均来自客户资产负债表, 净资产等于总资产减去负债。一般认为该比率应该高于0.5, 保持在0.6～0.7较为合适。

4. 负债比率=负债总额/总资产

负债比率与清偿比率相加等于1, 同样反映客户的综合偿债能力, 其中负债比率和总资产均来自客户资产负债表。一般认为该比率应控制在0.5以下, 但也不应低至接近0的程度。

5. 负债收入比率=负债/税后收入

负债收入比率反映客户在一定时期财务状况良好程度的指标, 其中负债来自客户资产负债表, 税后收入来自客户收入支出表。一般认为该比率控制在0.4以下较为合适。

6. 流动性比率=流动资产/每月支出

流动性比率反映客户支出能力的强弱, 其中流动资产为客户资产负债表中“现金与现金等价物”项目, 每月支出来自于客户收入支出表中年支出除以12个月。一般认为该比率保持在3左右较为合适。

(二) CFP对个人理财中财务比率的研究

CFP要求理财规划师根据客户的家庭资产负债表和收支储蓄表分别进行负债比率、支出比率、储蓄比率分析, 还需要对家庭综合财务状况进行理财成就率、资产成长率、财务自由度进行分析, 并建立了致富公式, 对净资产成长率进行分析。

1. 负债比率=总负债/总资产

其中负债包括自用资产、投资性资产和信贷消费, 负债比率越高, 财务负担越大, 如果收入不稳定, 无法还本付息的风险较大。

2. 支出比率=总支出/总收入

影响家庭支出比率的因素有两个:消费负担率和财务负担率, 其中消费支出与总收入之比为消费负担率, 通常情况下边际消费负担率会随着总收入的增加减小。理财支出与总收入之比为财务负担率, 包括利息支出、保费支出、投资交易成本等, 一般不超过总收入的30%。

3. 储蓄比率=自由储蓄额/总收入

自由储蓄额为总收入减去总支出和已经安排的本金还款或投资, 可以用来实现一些短期目标、或用于提前还款以降低贷款的利息负担, 或用于增加投资以其净资产的迅速增长, 可以设定自由储蓄率10%为目标。

4. 综合财务比率

综合财务比率包括理财成就率、资产成长率和财务自由度。

(1) 理财成就率=目前的净资产/ (目前的年储蓄×已工作年数)

理财成就率计算的前提是储蓄增长率和投资回报率相等, 标准值为1, 该比率越大表示过去的理财成绩越好, 储蓄运用的投资回报率是影响理财成就率的重要原因。

(2) 资产成长率=资产变动额/期初资产= (年储蓄+年投资收入) /期初总资产

资产成长率表示家庭财富增加的速度, 通常情况下年轻人的资产数量较少, 资产成长率也会稍高, 若不考虑以上因素, 则积极储蓄并将其转化为投资的人, 资产成长率较高。

(3) 财务自由度= (目前的净资产×投资报酬率) /目前的年支出

财务自由度的目标值是退休时等于或大于1, 即包括退休金在内的资产, 风险较低的投资所获得的利息就可以维持家庭基本的生活水平。如果更早达到1的水平, 则可以更早选择退休或从事自己喜欢的职业。

5. 致富公式=净储蓄/净资产

致富公式也称为净资产成长率公式, 代表个人累积净资产的速度, 可以根据不同时期和状况, 通过提高储蓄率、提高投资报酬率、提高生息资产占总资产的比重、积极增加理财收入、有效利用财务杠杆等方式提高净资产成长率。

三、对个人理财规划业务中财务比率应用的建议

(一) 重视财务信息的收集和财务比率的使用

分析企业财务状况的最为广泛使用的方法就是财务比率分析, 财务比率分析可以帮助我们了解企业在管理、市场营销、生产、研究和发展等方面的长处和短处。而在目前中国的个人理财业务中, 由于专业理财人员的缺乏和广大客户对理财规划业务认同感不足, 各大银行、基金公司、保险公司、第三方理财机构的工作重点更多的放在了客户当前富余资产的保值与增值, 而对客户本身的财务健康状况的分析仅作为参考指标或根本不进行。伴随经济和金融市场的高速发展, 越来越多的人开始重视自身金融资产的分配和家庭财务状况的整体情况。为此, 各金融机构的个人理财业务应更多的从客户利益出发, 以详细、认真的记录客户的财务信息基本情况并对各项财务比率进行系统分析为基础, 实事求是的帮助客户配置金融资产。

(二) 根据客户所处的生命周期设定适合的财务比率体系和参考值

目前个人理财业务中尚无广为认可的财务比率体系, 较为常用的是负债比率、流动性比率、投资净资产比率和财务自由度指标。对于处于不同生命周期的客户, 因其资产状况、家庭状况和理财重点的不同, 使用的财务比率体系和参考值都应有所调整。例如对于单身期青年人, 重点应保证储蓄比率和结余比率, 积累投资用的第一桶金;而对于已有子女的中年家庭, 应增加教育支出比率和保险比率的考虑;对于即将退休的中老年家庭, 应调整退休前后的生活费用提高财务自由度。同时针对不同的家庭情况和客户职业特点, 财务比率的参考值也应有所不同, 不能照搬国外的经验, 应结合中国国情, 根据职业、年龄、家庭状况、风险态度、城市地区等指标进行较大规模的数据调研, 得出实用的财务比率参考值。

(三) 通过财务比率的横纵向比较发现和解决客户的财务问题

对于企业理财而言, 单纯计算企业的财务比率只能反映企业在某一个时点上的情况, 只有把计算出来的财务比率与以前的、与其他企业的、和整个行业的财务比率进行比较, 财务比率分析才有意义。但目前的个人理财业务中基本只分析客户目前或当年的财务比率, 而很少就客户往年的财务比率或与客户类似家庭的财务比率进行横向和纵向的比较, 这一方面是由于对于财务信息分析的不重视, 另一方面是客户历史财务信息不完整, 无法进行比较。这样导致的直接问题是突发事件或短期财务信息变化可能掩盖客户家庭财务健康状况的本来面目, 导致所进行的理财规划产生偏差。因此要建立客户的财务信息档案, 积累客户财务信息, 跟踪客户财务比率, 对突然变化的财务比率要帮助客户认真分析原因, 剔除财务分析中的偶然因素, 提升财务分析质量, 为理财规划提供更准确的工作基础。

(四) 开发更为简便、全面的财务记录和分析软件

尽管伴随个人理财业务的逐渐兴起, 国内很多企业如金蝶的友商网、用友的伟库网、网大账本等已经开始提供个人理财的财务记录平台, 但相较Mint、Quicken、Yodlle和Microsoft Money国外比较成熟的理财软件, 国内的相关软件和平台尚缺乏客户数据与金融机构的连接, 所进行的记录也只能为客户本身提供简单的财务报表, 不完全适用于理财规划师的要求。因此各金融机构应为自己的客户免费提供好用、易用、功能适当的个人理财软件, 用于客户全面记录财务信息并进行简单分析, 并能够在客户授权下自动从金融机构获取财务数据, 即时更新财务信息, 同时在保证客户信息安全的基础上进行财务健康状况分析。

参考文献

[1]中国就业培训技术指导中心.理财规划师基础知识[M].北京:中国财政经济出版社, 2007 (11) .

[2]FPSCC.金融理财原理 (上) [M].北京:中信出版社, 2007 (2) .

财务比率的发展与创新 篇3

自20世纪90年代以来，企业的经营环境面临着巨大的变化，竞争在更大的范围内日益加剧。市场的瞬息万变和金融工具的难以捉摸更使得企业处于前景难以把握的状态之中。企业要生存发展，就必须具备战略眼光，制定战略目标，提高核心竞争能力，保持企业的可持续发展。为准确地了解企业所处的战略环境，财务比率分析广泛应用于企业估价、信用评估、财务困境预测、证券分析、收购和兼并企业中，并且得到了长足的发展与创新。

一、财务比率的发展

财务比率作为一种重要的分析工具，最早兴起于西方国家。以美国财务理论为代表的西方财务理论，对财务比率的分析与应用也走在了最前列。经济的不断发展，促进了财务指标以及财务比率的进一步发展。

自公元前2000年，古巴比伦王国颁布汉谟拉比法典开始至18世纪中期的产业革命，人们开始关注并陆续频繁地使用财务比率，如古老的计量指标、经营成本与收入的比率、营业比率、运转费用占总支出的比率和车站费用比率等。到20世纪初，资本主义经济从自由竞争过渡到了垄断竞争。由于规模迅速扩大，资金的短缺成为众多企业发展中的棘手问题，企业财务管理的主要职能也成为预测公司资金的需要量和筹集公司所需要的资金。在这个时期，企业的财务状况及还贷能力成为贷款人和其他债权人判断企业信用状况的主要依据，资产负债表成为证券分析师和信用评级机构甚至注册会计师的研究对象。对财务报表数据的广泛应用与对比分析，实质上大大地促进了财务比率的发展，财务比率理论开始确立。

（一）确定了财务比率的概念

财务比率是涉及两个会计数据的指数，常由一个数据除以另一个数据得到。它是对公司财务状况进行检查的工具。

（二）财务比率种类迅速扩大

这一时期，财务比率种类发展到五大类，主要有：清偿能力比率、财务杠杆比率、保障比率、周转率和盈利能力比率。具体有12种：流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率、已获利息倍数、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率、总资产周转率、销售利润率、投资回报率和权益报酬率。

1929－1933年，资本主义世界经历了历史上最严重、最深刻和破坏性最强的经济危机，大批企业倒闭，投资者和债权人蒙受了巨大的经济损失。这从客观上促使注册会计师、证券分析师和企业利益相关者等都从仅仅关心企业财务状况的资产负债表转变到更加关心反映企业盈利水平的损益表。反映市场价值的财务比率也开始出现在财务分析人员的计算指标之内，如每股收益、市盈率、每股市价/每股账面价值和股利支付率等。

（三）财务比率综合评价体系开始出现

任何一个财务指标都是从某一侧面反映企业的财务状况，而财务指标体系是各类各项指标的系统化，基本能够系统、全面、综合地反映企业的财务状况。财务指标体系不是一层不变的，企业可以根据面临的问题和需要设计相应的指标（体系）进行分析。

1.杜邦财务分析体系(The Du Pont System)

由于它首次系统地揭示了财务比率之间的内在联系而在财务分析中占据重要位置。这一体系认为，权益收益率（ROE）是所有比率中综合性最强、最有代表性的一个指标。它可分解为投资报酬率（也称为总资产收益率，ROI）和权益乘数两者的乘积。投资报酬率又可分解为销售净利率和资产周转率的乘积。

2.沃尔评分法

沃尔评分法是20世纪初基于信用评价所需而创立的一种综合评价法。在评分时，将企业实际值与既定的标准值比较，计算出相对比率，将相对比率与权重相乘，就可得到企业每项比率的实际得分。由于沃尔未能证明为何要选择这7个指标以及每个指标所占权重的合理性，存在理论上的弱点。但这并没有影响它在实践中的广泛应用。

二、财务比率的创新

（一）1987年，美国FASB发布了第95号会计准则——现金流量表，取代了APB意见书第19号《报告财务状况变动》

这一准则对1988年7月15日之后的年度财务报表有效，要求所有的企业将现金流量表代替财务状况变动表，作为财务报表的组成部分。

这样，现金流量表中的各项指标很快用于与其他指标对比分析得到新的财务比率。如将经营活动净现金流量与权益资本相比得到权益现金流量回报率；将经营净现金流量与股票数据相比，得到每股现金流量。有学者提出，如果用现金流量指标对杜邦财务分析体系中的一些财务比率进行替换，对企业财务状况和持续经营能力的分析将更为准确。

（二）非财务指标成为财务比率分析的有力补充

20世纪80年代，美国许多公司包括一些跨国公司已经意识到，过分偏重短期财务业绩是他们与日本公司竞争中处于不利地位的重要原因之一，于是他们开始把着眼点更多地转向对企业长期竞争优势的形成和保持上。通用、施乐、IBM等大公司都开始重视将生产能力、产品生命周期时间、客户的满意程度和保修成本等非财务指标作为财务比率分析的补充。

非财务指标的创新代表首推卡普兰和诺顿推出的平衡计分卡（BSC）系统。它将企业的多种目标通过财务、市场和顾客、内部流程和学习这四个维度联系起来，将企业战略转化为战术目标和指标。Gartner Group 调查表明，《财富杂志》公布的世界前1000位公司中有70%使用了平衡计分卡系统。

（三）EVA、MVA指标的出现对财务比率分析产生深远影响

1.EVA，即经济增加值

最早由Stewart 公司于1991年提出，其经济意义是企业税后净经营利润与投入资本（包括权益资本和债权资本）成本的差额。但是，对它的精确计算非常复杂，需要调整一系列的项目，有时可达到100多项。由于EVA提出了弥补资本成本的思想，树立了使用通过任何方式筹集的资金都要付出成本的观念。EVA实质上表明企业只有创造出超过资本成本的净利润才是有价值的。现在，EVA在美国已经得到普遍使用，理论界对其也给予了高度评价。AICPA（1995）在“关于财务管理的展望”一文中预测“EVA将替代EPS出现在华尔街日报每日股票和收益报告中”是有道理的。

但是，EVA 也同样容易被人为操纵，且信息含量存在局限性。2001年8月，Sterm–Stewart公司与《财经》杂志合作发表了1999年和2000年中国上市公司财富创造和毁灭排行榜。其所公布的EVA排名中，蓝田股份1999年排名4，2000年排名20；银广夏1999年排名272，2000年排名14；而这两个公司后来均被证明因造假而终止上市。计算EVA的公式如下：

EVA＝税后净营业利润－投入资本成本＋调整项目

＝NOPAT－（债务资本＋权益资本±调整项目）

×税后资本成本

EVA是一个绝对值指标，为方便不同企业之间的相互比较，可以将EVA与其他相关指标进行对比分析。一些文章中认为EVA之所以应用不广泛原因在于它是一个绝对值指标，这种说法应该说是错误的。EVA可用于与其他财务指标进行对比分析：

（１） 资产EVA比率＝，表示企业占用1元资金能为企业带来的经济增加值，这一指标可以用于不同资产规模企业之间进行比较。比率越大，企业就越优秀。

（２）负债EVA比率 ＝ ，表示企业单位负债所创造的经济增加值，通过这一指标，债权人可以衡量所借出的资金在投放企业所取得的效益。该比率越大，企业就越优秀，债务就更有保障。

（３）权益EVA比率 ＝ ，又被称为资本效率比率。表示企业投资者投入1元所能创造的经济增加值，该比率越大，企业投资的回报就越大，投资价值就越大。《财经》杂志曾将这一比率称为EVA率或资本效率，并通过分析发现，近年来我国资本市场的EVA率走势与权益收益率、EPS的走势基本一致。

以此类推，还可将EVA与其他相关的指标进行比较分析得到所要的对比数据，如销售EVA比率和现金流EVA比率。从这个意义上说，EVA其实是与利润、净利润或者经营活动产生的净现金流量、自由现金流量性质一致的指标。只不过，它是基于经济学中经济利润的理论基础，对现行通用会计理论下的会计利润需要作一系列调整来得到它的准确值。而这种调整的复杂性和判断的不准确性，从一定程度上决定了它无法与传统会计收益指标如净利润、每股收益、权益收益率一样通用。所以，准确分析EVA的实质，去除给它蒙上的层层面纱，有利于我们正确使用这一指标。

2.MVA

它是总资本数量（权益资本＋债务资本）的市场价值与股东和债权人投资于企业的资本数量之差，即

MVA＝资本（企业整体）的市场价值－占用的资本

当MVA＞0，说明投资者认为企业总资本的市场价值大于投入资本的价值，企业“创造价值”；反之，说明投资者认为企业总资本的市场价值小于投入资本的价值，企业“损害价值”。

以MVA衡量企业是否创造价值适宜于两个条件：一是企业应是上市公司；二是资本市场必须是“有效的”，或者说是“公平、公开、公正和诚信的”。

根据上式，价值创造（MVA）的主要影响因素有：

（１）企业的经营获利能力——ROIC：与价值创造成正比，即企业的经营获利能力愈高，价值创造愈大。ROIC的高低取决于“经营利润率”、“资本周转率”和“实际税率”，前二者与MVA成正比，后者与MVA成反比。

（２）企业使用每单位资本的平均费用——WACC：与价值创造成反比，即企业使用资本的成本愈高，价值创造愈小。

（３）企业的增长能力——固定增长率：与价值创造成反比，即高速增长的企业不一定创造价值，而低速增长的企业不一定损害价值。

企业要实现“价值创造”，应采取提高经营利润率、加快投入资本周转速度、 减少实际税率、适度增长和降低WACC等等策略。

在我国，财务比率也处于不断的发展中。1999年，财政部会同其他部委联合颁布了《国有资本金效绩评价规则》及操作细则。通过建立8项基本指标、16项修正指标和8项评议指标三个层次，对企业的资本效益状况、资产经营状况、偿债能力状况和发展能力状况四项内容进行评价，初步形成了财务指标与非财务指标相结合的绩效评价指标体系。

2002年，财政部会同国家经贸委等部委对企业绩效评价体系作了修订，重新颁布了《企业效绩评价操作细则（修订）》，指标由原来的32项降为28项。除以上20项财务比率指标外，评价体系中还包括经营者基本素质、产品市场占有能力、基础管理水平、发展创新能力、经营发展战略、在岗员工素质、技术装备更新水平和综合社会贡献等8项非财务评议指标，与财务指标一起综合反映企业的整体发展水平。

总之，通过对上述财务比率发展创新分析可以发现，财务比率作为一种财务分析工具或绩效评价工具总是处于不断的演变之中。可以说，社会经济的不断发展，社会经济内容的日益丰富、日益复杂，为财务比率的创新与应用创造了良好的条件。而财务比率的创新与广泛应用，反过来将促进社会经济的快速发展。

公司财务比率分析 篇4

（一）变现能力分析

1． 流动比率=流动资产/流动负债

2． 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

（二）营运能力分析

1．存货周转率=营业成本/平均存货（次）存货周转天数=平均存货*360/营业成本（天）

2．应收账款周转率=营业收入/平均应收账款（次）

应收账款周转天数=平均应收账款*360/营业收入（天）

3． 流动资产周转率=营业收入/平均流动资产（次）

4． 总资产周转率=营业收入/平均资产总额（次）

（三）长期偿债能力分析

1． 资产负债率=负债总额/资产总额*100%

2． 产权比率=负债总额/股东权益*100%

3． 有形资产净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）*100%

4． 已获利息倍数=税息前利润/利息费用（倍）

（四）盈利能力分析

1． 营业净利率=净利润/营业收入*100%

2． 营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%

3． 资产净利率=净利润/平均资产总额*100%

（五）投资收益分析

1． 市盈率=每股市价/每股收益（倍）

2． 股利支付率=每股股利/每股收益*100%

3． 每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数

4． 市净率=每股市价/每股净资产（倍）

（六）现金流量分析

1． 流动性分析

（1）现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务

（2）现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债

（3）现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额

2． 获取现金能力分析

（1）营业现金比率=经营现金净流量/营业收入

（2）每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数

（3）全部资产现金回收率=经营现金净流量/资产总额

3． 财务弹性分析

（1）现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金

股利之和

（2）现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利

4． 收益质量分析

（1）营运指数=经营现金净流量/经营所得现金

=经营净收益+非付现费用

财务比率 篇5

中国石油化工集团公司 (英文缩写Sinopec Group) 是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团中国石油化工集团公司, 主要从事石油与天然气勘探开采、管道运输、销售;石油炼制、石油化工、煤化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运;石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务;技术、信息的研究、开发、应用。

2014年, 中国石化对营销策略进行了调整, 建设山东, 广西, 天津液化天然气 (LNG) 工程, 元坝气田17亿立方米/年天然气试采项目, 涪陵页岩气田项目;启动了销售业务重组, 引入社会和民营资本, 实现混合所有制经营改革。尽管该公司在我国石油行业占据领导地位, 公司战略为公司带来了诸多优势, 但在经营中也面临如下问题:

(1) 2014年, 国际原油价格上半年高位震荡, 下半年单边大幅下挫, 进入第四季度出现“断崖式”下跌。普氏布伦特原油现货价格全年平均为99.45美元/桶, 同比降低8.5%。2014年国内天然气需求保持增长, 国家进一步调整了非居民用存量天然气价格, 国内天然气价格与可替代能源价格逐步接轨。

(2) 2014年下半年随国际原油价格下挫, 国内成品油连续降价11次。受宏观经济放缓影响, 国内成品油需求增速放缓, 境内汽油需求仍保持增长, 但柴油需求同比略有下降。据统计, 2014年国内成品油表观消费量 (包括汽油、柴油和煤油) 为2.69亿吨, 同比增长2.0%。

(3) 2014年, 化工产品价格持续下跌。

(4) 石油行业在我国属于垄断行业, 企业之间竞争力较小, 造成企业人员多、负担重、效率低下。

(5) 石油行业固定资产比重较大, 资产的流动性较弱, 企业应该预防所带来的财务风险

综上所述:公司所处的行业及外部环境的变化很大程度上会对公司业绩产生影响。

二、财务比率分析

为便于进行比较分析, 根据中国石化2014和2013年报的数据计算了两年的有关财务比率;同时为便于同类公司间进行比较分析, 根据2014年报计算了中国石油、石化油服有关财务比率, 如图所示。

(一) 短期偿债能力分析

短期偿债能力主要由流动比率、速动比率、现金比率等财务指标来体现。从相关指标可以看出, 公司的流动比率和现金比率有所下降, 速动比率有所上升, 但这三项指标均远远低于行业平均值, 因此, 中国石化的短期偿债能力较弱。

流动比率是用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还负债的能力。一般情况下, 国际上通常认为最合理的指标为2, 但可与行业平均值持平。2014年, 中国石化的流动比率为0.596, 远远小于标准值, 且低于行业平均水平。速动比率衡量流动企业流动资产中可以立即变现于偿还流动负债的能力, 一般来说标准值在1左右, 2014年中国石化的速动比率为0.285虽然较2013年有所上涨, 但仍低于行业平均水平。中国石化速动比率的上涨主要是由于占流动资产比重较大的存货由于原油、成品油价格下跌而减值。现金比率假设现金资产是可偿债资产, 表明每一元流动负债有多少现金资产作为偿还保障, 中国石化现金比为1.671%, 远远低于标准值20%。

通过资产负债表我们可以得知, 2014年企业的营运资金为负, 即流动负债大于流动资产, 且短期借款占流动负债主要部分其增幅较大, 虽然中国应收账款90%以上为一年期, 但中国石化较2013年比增加了应收账款的平均账龄。综上所述, 中国石化短期偿债能力较弱, 公司与债权人均应予以重视。

(二) 长期偿债能力分析

从相关指标可以看出, 公司的资产负债率为55.42%, 出于行业平均水平。资产负债率是用来表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的, 该指标是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标。在我国, 国企该指标较高, 较高的指标虽然增加了财务风险, 但同时也意味着该公司适当增加杠杆经营管理来增加公司效益。产权比率是评估企业资金结构是否合理的一种指标, 产权比率越低说明公司长期偿债能力越强。中国石化2014年产权比率较2013年有所上升, 说明公司长期偿债能力有所降低。已获利息倍数是指公司的利润总额是否能够偿还利息, 通常来讲, 已获利息倍数越大越好, 中国石化的已获利息倍数较2013年有所下降, 但在行业中处于较高水平。综上所述, 中国石化的长期偿债能力2014年要比2013年有所下降, 但仍处于行业的正常值。结合短期偿债能力的减弱, 可以得知公司2014年财务风险在加大。

(三) 盈利能力分析

从相关指标看出, 中国石化的毛利率为14.05%, 低于2013年, 这主要由于原油、成品油的价格下跌导致营业收入的下降, 这表明企业的盈利能力在下降, 这是企业前景不妙的一个信号。销售利润率是用于衡量企业一定时期销售收入获取利润的能力, 2014年中国石化销售利润率有所下降且低于行业平均值。总资产收益率反映了企业资产利用的综合效果, 2014年中国石化该指标有所下降, 表明公司利用资产创造的利润在下降, 资产利用效率在降低, 公司的盈利能力在减弱, 说明企业应该在增加收入和节约现金方面的努力。净资产收益率是评价企业资本经营效益的核心指标。就公司的净资产收益率而言, 中国石化营运效率较弱且有所下降。

综上所述, 中国石化毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率与2013年相比均有所下降, 在同行业中也处于较低水平。说明中国石化2014年的盈利能力在下降, 公司管理层未来应把如何持续增加或持续保持盈利能力作为工作的重点。

(四) 营运能力分析

从相关指标看出, 中国石化应收账款收益率有所下降, 这主要是由于中国石化放宽应收账款期限来促进销量所致, 但该指标仍然处于行业平均水平。存货周转率上升说明公司存货的变现速度有所上升, 存货周转率在同行业中处于较高水平, 说明在同业中公司产品的销售情况较好。同时也可能由于面临国际市场原油价格的变化和战略需求的考虑, 中国石化减少了存货的储备。流动资产周转率和总资产周转率有所下降, 说明公司运用资金进行经营的效率在降低, 在同行业中公司资产的使用效率处于中间水平。总体而言, 公司的营运能力虽然有所减弱, 但在同行业中仍然处于中间水平。公司应该注意应收账款周转的管理情况, 进一步提高资产的利用效率和管理水平。

(五) 现金流量分析

从相关的指标可以看出, 公司的现金流动负债比呈下降趋势, 表明公司运用先进偿还债务的保障程度在减弱, 偿债能力有所下降。销售获现比率保持不变, 但在同行业处于较低水平, 表明公司通过销售获取现金的能力较弱, 说明公司的销售情况有待提高。资产现金流量有所下降, 说明通过单位资产赚取现金的能力有所下降, 在同行业中该指标也处于较低水平。总体来说, 公司赚取现金的能力有待提高。

三、综合评价

中国石油化工有限公司自2000年上市以来, 保持了健康和持续发展的良好稳定态势, 2014年与2011年相比, 原油产量增长12.1%, 天然气产量增长38.5%, 页岩气勘探开发取得重大突破, 实现了公司的连续发展, 公司的综合实力和影响力均有所扩大。但最近一年, 由于国际原油成品油价格的巨额下跌, 公司增长趋势有所减缓, 且盈利能力有所降低。

从利润表揭示出来的信息可以看出, 2014年中国化工无论从营业收入、营业利润、净利润还是基本每股收益上来说均较2013年有所下降, 营业利润减少一方面是由于市场价格变动导致营业收入减少, 另一方面230亿元可转换债券增加了公允价值变动的损失。公司为了应对第四季度国际油价“断崖式”下跌带来的损失, 对油品销售业务进行了重组, 放宽了应收账款的期限, 压缩了固定资产投资的支出规模, 但营业利润的减少只是得到了缓解, 并没有使之增加。而公司在2014年一系列的挽救措施有可能会带来一些负面影响。首先, 公司的投资规模增速会减缓, 意味着企业扩张速度会有所下降, 其次应收账款账龄的增加应该引起管理层的重视, 避免成为坏账的可能性。第三, 该公司的营运资金为负, 短期偿债能力较弱, 公司与债权人均应予以重视。中石化是属于风险结构型的资产负债表, 这一结构形式, 财务风险较大, 会给企业带来沉重的偿债压力。这一结构的优势是公司的资本成本较低, 有利于企业筹集大量资金扩张规模。大量的举债也实现了资本的弱化, 起到了税盾的效果。但是流动资产的不足将可能无法应对到期的流动负债, 容易导致资金链断裂, 中石化存在财务风险, 应该引起管理层的重视。

总之, 中国石化是否能够从目前盈利能力较弱的情况下摆脱出来, 既取决于市场价格的变动以及国家的相关政策, 又取决于公司的经营战略。近年来, 国际

油价维持疲弱, 国内成品油市场需求保持稳定增长, 因此公司采取何种措施积极应对国内经济环境的变化成为今后发展的关键。未来的几年既是挑战也是机遇, 希望中国石化能够加强公司的短期偿债能力, 提高成品油的销量, 进一步强化应收账款管理能力, 从而不断提高公司的盈利能力, 实现企业的社会价值最大化。

摘要：中国石油化工股份有限公司 (600028) 是中国最大的一体化能源化工公司之一, 是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。本案例分析将采用中国石油化工股份有限公司 (以下简称中国石化) 2014年度报告中合并报表的数字。同时, 为了进行同行业的横向比较, 笔者在从事石油与天然气开采运输销售的上市公司中选取了中国石油 (601857) , 石化油服 (600871) 作为同对象进行分析。

关键词：财务比率分析,偿债能力分析,营运能力分析

参考文献

[1] .中国石油化工股份有限公司2013年报[EB]

[2] .中国石油化工股份有限公司2014年年报[EB]

[2] .中国石油2014年年报[EB]

速动比率指标之应用改进 篇6

关键词：速动比率,速动资产,短期偿债能力

外部报表使用者如企业债权人、供应商、投资者等都非常重视企业短期偿债能力。速动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标之一, 速动比率的计算公式如下:

速动比率=速动资产/流动负债 (其中速动资产=货币资金+交易性金融资产+各种应收、预付款项=流动资产-存货-一年内到期的非流动资产-其他流动资产) 。

一、速动比率计算的局限性

1.速动比率公式中的分子也就是速动资产, 将存货绝对排除在外的做法, 笔者认为是不太合理的。一般来说, 速动比率越高, 表明企业偿还短期负债的能力越强, 但并非绝对。实际上, 即使两企业的速动比率相同, 对于存货流转顺畅的企业, 变现能力更强, 偿还短期负债的能力更强。

【例1】甲乙两企业资料如下表所示:

一般来说, 存货周转率越大, 表明存货的周转率越快, 存货的占用水平越低, 流动性越强, 存货的变现能力也就越强。甲企业的存货周转率为4, 明显大于乙企业的存货周转率2.5, 而且, 甲企业的存货周转率比较大, 很有可能甲企业的部分存货在短期内可以及时变现用以偿还短期债务。因此, 虽然甲、乙企业的速动比率同为1.25, 但是甲企业的短期偿债能力明显高于乙企业。

2.速动比率公式中的分子也就是速动资产, 将银行存款完全包含在内的做法, 笔者认为是不太合理的。货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金, 现金是可以随时用于偿还债务, 但是银行存款可能会存在被限制使用的情况。速动比率和货币资金都相等的两个企业, 短期偿债能力不一定相等。例如, 根据表1, 甲、乙两企业的速动比率相同, 假设两企业的货币资金只有银行存款且都为100万元, 但是乙企业有50万元银行存款进行信用证贷款被质押, 那么乙企业偿还到期债务时这50万元不能被动用, 而甲企业可以随时动用货币资金, 可见甲企业偿还短期负债的能力强于乙企业。

3.速动比率公式中的分子也就是速动资产, 将应收账款完全包含在内的做法, 笔者认为是不太合理的。现实的经济活动中, 企业之间相互拖欠账款的现象很严重, 很多应收账款账期都在一年以上, 甚至很多三角债长期无法收回, 企业不核对、不清理而是将其长期挂于账面, 甚至有的企业将本该属于坏账的账款挂在应收账款中, 这部分应收账款的流动性很低, 甚至无法收回现金, 笔者认为, 笼统地将应收账款归于速动资产的做法不太合理。

【例2】甲乙两企业资料如下表所示:

上例中, 两家企业的速动比率相同都是1.25, 但是两家企业的短期偿债能力是明显不同的。甲企业的应收账款周转率为5, 明显高于乙企业的应收账款周转率2.5, 说明甲企业应收账款的变现速度高于乙企业, 那么在相同的一个周期内甲企业应收账款变现的能力就高于乙企业, 甲企业偿还短期债务的能力也就高于乙企业。

二、对速动比率指标的改进建议

通过以上分析, 笔者认为速动比率公式应改进如下:速动比率=速动资产/流动负债 (其中, 速动资产=流动资产-长期存货-一年内到期的非流动资产-其他流动资产-长期应收账款-受限使用的货币资金) , 下面对速动资产公式中增加的减项予以说明。

1.原公式中速动资产将存货全部减除, 而这里速动资产只减去长期存货。对于存货占流动资产比重比较大的企业, 管理者在进行速动比率分析时, 可以将存货按照变现时间的长短分为一年内变现的存货和一年以上变现的存货, 短期存货与流动负债相匹配, 应归入速动资产。而长期存货的变现时间比较长, 往往不能及时变现, 应该从速动资产中扣除, 这样划分有利于报表使用者比较准确地分析企业的短期偿债能力。

举例来讲, 甲、乙两企业的资料如表1, 假设甲企业的存货中有200万元产品积压在一年以内难以变现, 乙企业的存货中有300万元产品积压在一年内难以变现, 那么速动比率重新计算如下:

甲企业速动比率= (500+400-200) /400=1.75

乙企业速动比率= (500+400-300) /400=1.5

可见, 甲企业的速动比率大于乙企业的速动比率, 甲企业偿还短期债务的能力更强。实际上, 通过对存货的定性分析也可以得到相同的结论, 在其他条件一样的情况下, 甲企业在一年内能变现的存货越多, 说明甲企业一年内用于偿还短期负债的资金越充足。

2.速动资产的原公式中, 减项不包括长期应收账款, 而这里要将长期应收账款减掉。流动负债一般是一年内偿还的债务, 为了和流动负债相匹配, 将应收账款分为短期应收账款和长期应收账款, 一年内到期的应收账款叫作短期应收账款, 长于一年到期的应收账款叫作长期应收账款, 至于应收账款的账龄, 分析者可以从应收账款账龄分析表得知。

举例来讲, 甲、乙两企业的资料如表2, 假设甲企业的应收账款中有200万元的账龄为3个月, 200万元的账龄6个月, 100万元的账龄15个月;乙企业的应收账款中200万元的账龄4个月, 100万元的账龄6个月, 200万元的账龄15个月。速动比率重新计算如下:

甲企业速动比率= (500-100) /400=1

乙企业速动比率= (500-200) /400=0.75

可见, 甲企业的速动比率大于乙企业的速动比率, 甲企业偿还短期债务的能力更强。

3.速动资产的原公式中, 减项不包括受限使用的货币资金, 而新公式中要将受限使用的货币资金减掉。

举例来讲, 甲公司的速动资产500万元, 流动负债400万元, 其中速动资产中的货币资金为200万元, 财务报表附注中显示, 有150万元的银行存款质押用于信用证贷款, 根据速动比率的计算公式, 速动比率=速动资产/流动负债=500/400=1.25, 但是如果把被质押的银行存款从货币资金中扣除, 那么速动比率= (500-150) /400=0.875。

这个例子可以看出, 速动资产中扣除受限使用的货币资金后, 计算出来的速动比率减小, 短期偿债能力下降。

参考文献

[1] .马辉.浅谈速动比率应用的改进.财会研究, 2012;16

财务比率 篇7

近年来, 随着能源价格以及我国能源消费弹性的不断上升, 降低经济增长中的过高能耗成为一个迫切需要解决的问题。但是经济增长对能源消费存在依赖性, 如果节能降耗超过一定界限, 继续控制能源消费将损害经济增长。因此, 节能降耗应该遵循一个原则, 即节能降耗必须在不影响经济增长的前提下逐步推行。那么, 我国应该将能源消费特别是能源——资本比率降低到什么程度, 才能既保证经济增长率最大化, 又能杜绝能源浪费呢?这在以往的研究中并没有给予充分的回答。本文拟做一尝试, 期望测算出实现我国经济增长率最大化的最优能源——资本比率, 然后将其与我国实际的能源——资本比率进行比较, 并在此基础上为兼顾经济增长和节能降耗提出相应的政策建议。

二、我国最优的能源——资本比率

根据Young-Seok Moon, Yang_Hoon Soon (1996) 所给出的科布——道格拉斯生产函数Y=AkαE1-β (0<α<1为常数) 可知, 产出Y是通过投入资本K和能源消费E的生产出来的。根据笔者的研究, 能源强度τ=E/Y和经济增长率之间的关系是倒U字型, 并且得出使经济增长率最大化的最优能源强度τ*= (1-α) /β (β为能源价格) 。根据上述结论, 因为τ=E/Y= (E/K) α, 所以能源——资本比率E/K和经济增长率γ之间的关系也应是倒U字型, 应该存在使经济增长率最大化的能源-资本比率 (E/K) *=[A (1-α) /β]1/α。在α为常数的情况下, (E/K) *的大小取决于能源价格β的大小, 能源价格β上升将使最优的能源——资本比率 (E/K) *降低, 而能源价格β下降将使最优的能源——资本比率 (E/K) *上升。

下面我们来看我国的最优能源——资本比率 (E/K) *。由于不能得到能源价格β, 所以无法直接计算通过 (E/K) *。但是我们可以借鉴Young-Seok Moon, Yang_Hoon Soon (1996) 的思路, 先计算一个基期最优能源——资本比率 (E/K) *基期, 然后通过 (E/K) *=[A (1-α) / (EPI□β基期) ]1/α=[A (1-α) /β基期]1/β/EPI1/α= (E/K) *基期/EPI1/α就可以得到基期以后各年最优的能源——资本比率。其中EPIt为能源价格定基指数, 本文用燃料类商品零售价格定基指数近似表示 (见图) 。

实际上, 我们仍然无法直接通过[ (1-α) /β基期]1/α计算出基期的最优 (E/K) *。但从图中1978年~2004年我国燃料类商品零售价格指数曲线可以看到, 燃料价格在1978年~1987年间变动却非常小。如果我们忽略这个微小的变动, 假设1978年~1987年燃料价格是不变的, 那么这个粗略的假设就向我们提供了一个可能性:由于能源——资本比率E/K和经济增长率的关系是倒U字型, 所以可以通过=c+α1τ+α2τ2+ε来估计这一既定的未知价格下的 (E/K) *。根据函数有极大值的条件可知, γ关于E/K的二阶导数应该小于0, 即α2<0。其中 (E/K) *由下式决定:α1+2α2 (E/K) =0, 即 (E/K) *=-α1/2α2。

资料来源:各年《中国统计年鉴》。

我们采用最小二乘法得到最终估计结果为, R2=0.2588 DW=1.5046。其中资本的数据是根据郭庆旺等的计算方法所构造出完整的1978年~2006年 (1978年为基期) 的数据。虽然估计时可用的样本容量很小, 但我们还是可以得到1978年~1987年间的最优 (E/K) *=8.5。将 (E/K) *=8.5与1978年~1987年间我国实际能源-资本比率对照后发现, 1983年的实际能源-资本比率 (E/K) 1983=8.4731更接近于这个最优值 (见表1) 。并且通过观察1978年~1987年我国的经济增长率可以发现, 最大化经济增长率的确出现在1983年 (见表1) , 因此这一估计结果还是可信的。于是, 我们用1983年的作为基期近似地来计算我国各年的 (E/K) *。

从图可以看到, 我国燃料类商品零售价格在1988年开始迅速上升, 尤其近几年急剧上涨的趋势更加明显。根据 (E/K) *=[A (1-α) /β]1/α可知, 与能源价格上涨相对应, 最优能源-资本比率必将下降。下面我们就可以大体计算出能源价格上涨后我国的最优 (E/K) *, 以及其与实际E/K的差距。我们首先计算出以1983年为基期的我国各年燃料类商品零售价格指数EPI (1983年=1) , 并且知道在某一价格水平下基期1983年的能源-资本比率基本是最优的, 其数值大约为 (E/K) *基期=8.5, 然后通过 (E/K) *= (E/K) 基*期/EPI1/α就可以得到各年的最优 (E/K) *当然这里还存在一个问题, 就是α的取值对 (E/K) *= (E/K) *基期/EPI1/α的影响, 如果0<α<1取值越小, 那么最优 (E/K) *将越小, 反之, 将越大。我们任意选择α的值, 假定α=0.90和α=0.50, 我们计算了2000年~2006年时的 (E/K) *, 并将其与实际E/K进行比较, 其具体数值见表2。

注:以上价格指数 (1983=1) 是根据各年《中国统计年鉴》中相应价格指数 (1978=100) 计算得到。

表2中数据表明, 无论α取何值, 近年来我国实际E/K远远大于 (E/K) *, 并且二者差距的演变轨迹为:大→小→大→小。从第 (1) 栏中实际能源——资本比率数据可以看到, 在2002年以前, 由于经济体制改革对能源X低效率的改进、产业、产品结构和能源品种结构的优化以及能源消费结构变化等原因, 我国实际能源——资本比率是下降的, 但是能源——资本比率不断降低的趋势并没有持续下去, 在2002年达到一个较低值后, 从2003年起重新开始上升, 由于国家采取了及时有效的节能降耗政策和措施, 从2005年起实际能源——资本比率重新出现下降, 并且达到了近年来的最低点。那么这是否意味着2006年的能源——资本比率已经小于最优值?答案是否定的。第 (4) 栏和第 (6) 栏的实际能源-资本比率和最优比率的数值显示, 2006年我国的实际能源-资本比率肯定大于其最优值。这表明, 在现阶段我国工业化的进程中, 经济增长仍然具有明显的数量扩展特点, 高度依赖于能源的供应和消费, 经济增长的高耗能特征依然没有完全改变。因此, 节能降耗任重而道远。

三、政策建议

本文结论表明, 虽然近几年我国实际能源——资本比率与最优比率的变动趋势经历了“大→小→大→小”的过程, 但实际能源——资本比率还是远高于最优值, 这其中的政策含义可能值得我们注意:

第一, 我国经济增长严重依赖于能源的消费, 经济增长与能源消费之间存在着极不和谐的状况, 必须迅速降低能源消耗。具体来说, 在短期内, 应该采用市场调节与管理相结合: (1) 逐步取消对能源价格的管制, 改变能源价格无法反映供需关系、无法调节能源使用的现状, 充分利用市场形成能源价格以引导能源消费; (2) 国家可以在短期间内通过节能以及税收等措施进行严格管理, 使能源浪费严重的现象得到有效控制。从长期来看, 节能降耗最终必须依靠技术进步。国家应调整现有的科技政策, 将政策重点倾斜在研究和采用能源开发、利用的新技术;并引导和鼓励开发、应用并推广节能技术, 提高能源的使用效率, 从而实现能耗的降低。

第二, 节能降耗必须以保持最优能源-资本比率为前提。尽管节能降耗势在必行, 但是对我国这样一个经济欠发达国家来说, 加快经济增长无疑应该是第一任务。因此, 我们必须全面而正确地理清、认真地处理好能源消费与经济增长之间的关系, 使二者得以有效的协调、兼顾, 将节能降耗建立在最优能源——资本比率的前提下, 这对经济的可持续发展都极端重要, 这也是我国政府在制定经济发展战略和经济政策, 以及能源战略和能源政策时必须考虑的问题。

参考文献

[1]John Asafu-Adjaye.The relationship between energy consumption, energy price and economic growth:time series evidence from Asian developing countries[J].Energy Economics, 2000 (22)

[2]丁建勋:我国能源强度的最优规模实证研究[J].现代财经, 2007 (2)

[3]丁建勋:最优能源强度与我国经济增长[J].财经科学, 2007 (4)

[4]张明慧李永峰:论我国能源与经济增长关系[J].工业技术经济, 2004 (4)

存贷款比率详细规则 篇8

(1)因为贷款和存款中的各个项目的流动性水平或对流动性的要求是不同的。

(2)贷款以外的其他资产也会对银行的流动性造成影响。

因此，该比率应结合其他比率来全面考察银行的流动性状况。