营运资金结构 篇1
一、营运资金管理的内容与理念
1. 营运资金管理的内容
资金结构管理的主要内容包括:流动资产与长期资产的比例结构、流动负债与长期负债的比例结构、流动资产与流动负债的比例结构、流动资产内部各项目的结构与流动负债内部各项目的结构。
(1) 流动资产与长期资产的比例结构
一般来讲, 企业的流动资产通常占总资产的40%左右, 即1倍的流动资产能配合1.5倍的长期资产来经营。但这只是一般状况, 企业一定时期流动资产与产期资产的比例关系, 会因企业所处的行业不同而不同。
(2) 流动负债与长期负债的比例结构
一般而言, 长期融资的实际成本高于短期融资, 风险小于短期融资。在进行流动负债的结构性管理时, 需要对其盈利能力与风险进行权衡和选择, 确定出既能使风险最小, 又能使企业盈利能力最大化的流动负债结构。合理安排流动负债与长期负债的关系能保持企业的财务杠杆价值, 降低资金成本、降低财务风险。在营运资金管理中应根据企业一定时期的资金来源规模、流动资产和现金周转的状况、企业本身的信用水平和市场筹资的能力、金融市场状况等综合因素, 来充分地估计和测算企业一定时期所能承受的流动负债规模, 并结合企业期望的总负债规模, 来确定企业一定时期的流动负债与长期负债的比例结构。
(3) 流动资产与流动负债比例
如何筹集企业所需短期资金是营运资金管理的核心问题之一, 其实质就是理顺流动资产与流动负债的匹配关系。依照传统的净营运资金理论, 企业一定时期的流动资产规模应略大于企业当期流动负债的规模, 这样不仅可以降低流动资产的持有成本, 还可以使企业的短期财务风险保持一个较为稳健的状况。我们建立了流动比率这一财务指标, 并将它作为衡量偿债能力的指标, 确定其经验值为2。如果企业流动比率大于2, 就认为企业的偿债能力较强;相反则认为企业存在潜在的财务危机。但事实上由于各种环境因素的影响公司实际的流动比率值普遍低于这一公认标准。要想掌握两者之间的匹配关系, 就应对两者的内部进行研究。
(4) 流动资产内部各项目的结构
在企业一定时期流动资产占总资产比例确定后, 要保证流动资产的有效运作, 就要求流动资产各项目之间保持数量上的合理并存、时间上的依次继起并实现消耗的足额补偿。企业在正常经营情况下, 除应收账款与企业销售规模相关之外, 其它流动资产项目与流动资产总额的比例是保持相对稳定的。企业可利用这一特点, 根据以往的财务资料, 确定流动资产项目与流动资产总额的比例, 安排企业的流动资产投资。当实际流动资产各项目的比例发生较大偏差时, 应及时调查和采取对策。
(5) 流动负债内部各项目的结构
企业的流动负债结构较为复杂, 按照实付性分类, 可认为实付性流动负债和非实付性流动负债;按照资金成本分类, 可分为有无筹资成本的流动负债。企业实付性流动负债项目主要包括应付税金和应付工资等, 企业必须按期偿还这些短期负债项目的债务本金和利息。因此, 企业必须有效地调整好资金, 按时按量地偿还, 否则, 可能导致企业的重大赔偿或直接破产。而对于非实付性的短期负债项目可通过与债权人协商展期、默许展期等方式延迟支付期限, 不会在短期内对企业资金造成重大的压力。此外, 企业的短期负债中有一部分是无筹资成本的流动负债, 企业尽可能地充分利用这些无成本资金, 再根据企业一定时期流动负债的规模, 来确定企业有筹资成本的流动负债规模和比例。因此, 我们安排流动负债的原则是保持各负债项目之间合理的关系, 保证在控制风险和控制成本的前提下, 最充分地利用企业的短期负债资金来源。
2. 营运资金管理理念
现代营运资金管理必须具备三方面理念
(1) 效益理念。稳定的利润是企业生存和发展的基础。实现更多的利润、实现最佳的经济效益是公司类企业永远追求的目标。
(2) 成本的理念。从营运资金持有成本研究的角度讲, 企业营运资产的持有成本主要有机会成本, 利息成本、管理成本和损失成本四种。
(3) 风险的理念。风险的理念是企业营运资金管理中最关键的一项指导思想。其实, 企业的营运资金管理就是要在其风险和成本对应中追求和寻找客观存在的最适合的交点, 在充分保证企业的风险最小或者讲在可以承受的风险范围内, 确保企业一定时期营运资金总成本最低, 这也是企业营运资金管的最终目的。
二、优化营运资金结构的途径选择
营运资金结构管理其实质就是对流动资产的结构性管理和流动负债的结构性管理。
1. 流动资产结构性管理
(1) 流动资产的盈利性与风险性分析
流动资产结构性管理的目的, 在于确定一个既能维持企业的正常生产经营活动又能在减少或不增加风险的前提下, 给企业带来尽可能多利润的流动资金水平。一般而言, 一个公司的流动资产占全部资产的比例愈大, 则在流动负债保持不变的情况下, 其净营运资金愈多, 其支付到期债务的能力愈强, 风险也就愈小。另一方面, 在某一特定的销售水平下, 流动资产所占比例越大, 其冻结或近于闲置在流动资产上的资金也越多, 其利润自然低于将这些资金投资于固定资产, 因而, 其盈利能力也就愈低。相反, 流动资产占全部资产的比例愈小。则企业的盈利能力愈大, 而风险也愈大。因此, 企业的财务经理人员必须在盈利性与风险性之间进行全面的权衡并作出合理的选择。
(2) 营运资金投资水平的优化选择
最优的营运资金投资水平, 也就是预期能使股东财富最大化的水平。这一水平应为多种因素共同作用的结果。它们包括:销售水平和现金流动的变动性、经营杠杆和财务杠杆等。因此, 并不存在一种对所有企业都是最优的单一营运资金投资策略。各企业应根据其自身的具体情况, 结合其对风险的态度, 慎重选择能使股东财富最大化的、适合企业具体情况的营运资金投资策略。
2. 流动负债结构性管理
(1) 长短期融资来源的风险与成本
负债筹资根据其到期时间的长短可分为短期负债与长期负债两类。短期融资与长期融资所涉及的风险差异, 将导致不同的利息成本。根据利率的期限结构理论, 一个公司负债的到期日越长, 其融资成本就越高。表现为两个方面:首先, 由于长期筹资的实际成本, 通常高于短期融资。其次, 长期筹资在债务存续期限内, 即使在公司不需要资金的时候, 也必须支付利息。而短期融资则会使公司在资金的使用上具有弹性。不仅长、短期融资的成本不同, 而且它们的风险也不同。一般而言, 一个公司的债务到期越短, 其不能偿付本金与利息的风险就越大。其理由主要表现为两个方面:首先, 公司有可能因现金流量不足, 而难于偿还到期债务。其次, 短期融资的利息成本具有不确定性。短期融资, 在一次借款偿还后, 下次再借款的利息成本究竟是多少也难于知道, 其利率在各个时期波动较大。
(2) 流动负债结构的优化选择
与营运资金投资政策一样, 没有一种对所有企业都是最优化的长、短期负债组合。在选择能使股东财富最大化的筹资政策时, 企业的财务经理人员也必须考虑其它各种因素, 如企业销售及现金流动的变动对企业价值的影响等。每一个企业只有在根据不同负债结构的报酬与进行全面估量的基础上, 结合企业对风险的态度, 对各有关因素的利害、得失进行综合权衡, 才能较合理确定该企业最优的负债结构。
三、优化营运资金结构的对策建议
1. 盘活固定资产, 调整资产结构
一般过少的流动资产不能充分带动过量的固定资产投资运转, 会使固定资产投资的效益低下, 使企业陷入资金缺乏的恶性循环中。因此, 大力盘活无效或低效的固定资产、提高设备的使用效率, 用盘活所收回的资金, 补充流动资产, 以此调整资产结构。这也是很多行业所要面临的共同问题。把闲置资产活化、变现, 用变现资金补充流动资金方是解决上述问题的根本方法。
首先应对闲置、无效或低效的固定进行全面清查, 并在此基础上, 实施战略调整, 采取出售、租赁、股份合作等灵活多样的措施, 加速资产的流动与重组。对那些残值较低或同型号过剩的固定资产及企业改造拆除的旧设备, 可在合理作价的前提下, 拿到市场上出售变现;对可在公司内部进行调剂使用的资产, 进行优化组合、资产重组、优势互补:用闲置或低效率存量资产通过参股、控股、租赁等多种方式对外联营, 从账面资产变为可进入市场的流动资产, 千方百计盘活存量资产, 提高固定资产使用效率, 减少固定资产占用资金, 充实流动资金。实现企业发展所需的流动资产与固定资产的最佳比例组合。此外, 公司在计划安排项目时, 要对项目从技术上的先进性和经济上的可行性方面进行论证, 再把有限的资金用于效益相对较好的项目上, 坚持干一个成一个, 为企业的资金良性循环奠定基础。
2. 加强流动资产管理
在一定范围内, 提高流动资产比, 能相应提高企业绩效。首先, 企业应当加强对存货资产的管理。企业的盈利资产以存货资产为主, 若在存货资产中, 未完工开发产品占比重过大, 则会相应地降低开发企业的盈利能力, 因此, 保持存货中完工产品与在开发产品的适当比例以及加速完工存货的销售, 有利于企业保证充足的流动资金, 维持正常的营运资金链。其次, 企业应加强对应收账款的管理。
企业逾期应收账款甚至呆滞账款过大会造成大量的资产沉淀, 资金无法周转流动。所以应当采取相应的优惠政策缩短应收账款的周期, 加强对销售对象以及合作者的资信审核, 降低坏账率, 维护流动资金的安全。
另外, 在这里特别要强调一下货币资金的管理。货币资金是企业流动资产的重要组成部分, 它是企业内部流动性最强的资产, 是企业进行生产经营活动不可或缺的条件, 贯穿经济活动的全过程, 货币资金的管理和合理运用, 能为企业在生产经营过程中通过流动和周转实现增值和效益。
中国石油化工集团公司2009年开始在集团内部全面开展集团资金集中管理, 该企业集团是以产权联结为纽带, 将多个企业联结为多层次结构、以母子公司为主体的多法人联合体。该集团以财务公司为资金集中运作平台, 以自主研发的集团资金管理信息系统为载体, 以实施收支两条线为基本管理方式, 以全额资金预算为主要控制手段, 依托商业银行资金结算网络, 借助总分账户的实现形式, 将集团在国内外的全部所属企业资金统一集中起来, 形成统筹运作的“资金池”, 保障资金安全, 提高使用效率, 实现整体资金效益最大化。
实施资金集中管理后, 集团统一对外开户, 统一对外进行筹资, 由于其偿债能力、收益能力和管理水平都以集团整体水平来衡量, 信用较高, 相较单一的成员企业具有更强的筹资能力;成员企业则只通过结算中心就能够获得所需资金, 节约筹资费用。该集团资金集中管理1年多来, 境内人民币贷款月均余额比集中前下降90-120亿元不等, 筹资成本大幅下降, 资金的使用效益充分体现。
仅以该集团下属的中国石化股份有限公司为例, 2010年上半年该企业开始纳入集团公司的资金集中体系运作自己的“资金池”, 2010年上半年该企业合并报表显示货币资金余额166.95亿元, 分布在全国范围上百家分子公司, 通过3个月全力推广资金集中上线管理, 三季度合并报表货币资金余额下降到115.62亿元, 减少了资金沉淀50多亿元, 资金的使用效率进一步提高。
3. 适当增加长期负债比重, 充分利用其杠杆效应
很多企业流动负债比较高, 大量的流动负债给企业造成了沉重的偿债风险, 严重影响企业的盈利能力。所以, 公司在确定流动负债和长期负债的比重中, 应慎重考虑其成本与风险, 确定合适的流动负债比, 以此增加企业绩效。我们可适当降低流动负债比重, 增加长期负债, 充分利用长期负债的杠杆效应, 同时降低企业财务风险。
公司权益资本收益率的计算公式为:
权益资本收益率=企业投资收益率+ (企业投资收益率-负债利率) ×债务资本/权益资本
可见, 只要企业投资收益率大于负债利率, 财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营的绝对值增加而增加。所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率, 由负债所得的一部分利润转化给了权益资本, 从而使得权益资本收益率上升。此外, 企业利用负债融资还可以起到避税的作用。从上述分析中, 我们发现使用长期负债与短期负债并不会影响企业的负债杠杆效益;至于资金成本方面, 虽然使用长期负债较使用短期负债会损失部分资金成本 (一般情况下, 流动负债的资金成本低) , 但是这部分损失的成本有一部分可以通过抵税效应弥补。加之我国一部分企业自身的经营状况与财务状况不佳, 企业面临的各种风险较大, 而长期负债偿还日期确定, 偿还数额确定且有展期的可能性。因此, 在对风险、成本与收益相权衡的基础上, 我国企业在筹集资金时应考虑长期负债这一有利的资金来源。
4. 加快企业资金周转速度
流动资产周转率与企业绩效呈正相关关系, 流动资产周转速度越快, 企业绩效越高。流动资产周转快, 就会相对节约流动资产, 相当于扩大公司投入, 增强了公司的盈利能力;反之, 若流动资产结构不好, 则流动资产周转慢, 为维持正常经营, 公司必须不断补充流动资产, 投入更多的资源, 形成资产使用低效率, 也降低了公司的盈利能力。
营运资金结构 篇2
关键词：营运资金,财务安全,企业管理
营运资金又称营运成本, 是指流动资产减去流动负债后的差额。营运资金是企业资金总体中最具有活力的组成部分, 在企业全部资金中所占的比重很大, 是流动性最强、变化最快、周转最快的资金, 具有投资回收期短、流动性强、并存性及波动性特点, 所以企业一定时期资金盈利水平的高低, 很大程度上要取决于营运资金的管理水平。
1 企业资金的运用管理
1.1 现金管理。
现金是指在生产经营中暂时停留在货币形态的资金, 包括库存现金、银行存款、其他货币资金。现金是变观能力最强的资产, 可以用来满足生产经营开支的各种需要, 也是还本付息和履行纳税业务的保证, 因此, 拥有足够的现金对于降低企业的风险, 增强企业资产的流动性和债务可清偿性有着非凡的意义。企业拥有一定数量的现金, 主要动机有交易动机、预防动机、投机动机, 而且企业持有现金是有成本的, 即保留一定现金余额而增加的管理费用及再投资收益。所以对于现金这种非盈利资产, 其持有量过多, 它所提供的流动性边际效益便会随之下降, 进而导致企业的收益水平降低。因此, 企业必须在收益与风险中权衡, 充分考虑现金的持有动机与成本, 确定最佳现金持有量, 使现金收支不但在数量上, 而且在时间上相互衔接, 以便在保证企业经营活动所需现金的同时, 尽量减少企业闲置的现金数量, 提高资金收益率。在现金收入管理中, 企业加速应收款项的收回, 尽量减少票据邮寄时间、票据在企业停留时间及单据结算时间, 也可采用电汇、大额款项专人处理、企业内部往来多边结算等方法加快现金回收。现金支出管理的主要任务则是尽可能延缓现金支出时间, 如合理利用“浮游量”、推迟支付应付款、采用汇票付款、改进工资支付方式等。
1.2 应收账款管理。
应收账款是企业因对外赊销而产生的款项。企业对外赊销、赊供具有强化企业市场竞争能力、扩大销售、增加收益、节约存货资金占用、降低存货管理成本等作用, 但是赊销就意味着应付现金流入量与实际现金流入量会产生时间差, 所以产生拖欠甚至发生坏账损失的可能性自然也比较大, 不仅如此, 随着应收账款的增加, 还会造成资金成本和管理费用的增加。因此企业应在发挥应收账款强化竞争、扩大销售作用的同时, 尽可能降低应收账款投资的机会成本, 减少坏账损失与管理成本, 提高应收账款投资的收益率。为实现此目的, 需要建立健全合理的应收账款体系, 确立稳定的信用政策, 制定合理的收款措施。
建立企业内控制度, 进行授权批准控制, 明确各级审批人员对销售业务的授权批准方式、权限、程度、责任和相关控制措施, 对不同信用规模、信用对象实施不同的审批级别, 审批人员不得越权审批。一般审批过程可设置三级审批制度, 由销售经理、财务经理和风险管理员、总经理三级审核, 销售部门采用赊销方式时, 应先由财务部门根据赊销带来的经济利益与产生的成本风险进行衡量, 可行时交总经理审核, 这样可提高决策效益, 降低企业经营风险。
确定合理的信用标准, 建立客户信用档案。企业在制定信用标准时, 应考虑同行业竞争对手情况;企业承担违约风险的能力;客户的资信程度三个因素。其中最重要的是客户的资信程度, 客户资信程度的高低通常决定于五个方面, 即客户的信用品质, 偿付能力, 资本, 抵押品, 经济状况, 这就需要建立客户信用档案。可在相关部门中设置风险控制员, 通过风险控制员对客户的信用情况进行调查和建档, 依此进行客户信用等级设置, 对不同等级的客户实行不同的信用政策, 减少赊销风险。
确定合理的信用期限, 在同客户订立的购销合同中, 明确应收账款的收账时间, 以合同的方式约束对方。如果在信用期间未收回应收账款, 企业可以根据合同, 对拖欠企业采取一定的措施, 以确保及时收回货款, 保证货款的安全, 避免发生坏账损失。
通过信用折扣鼓励客户在规定的时间内尽快偿还欠款。根据企业自身的承受能力, 确定合适的现金折扣期限及折扣率, 给予先回款的企业一定的优惠政策。许多客户之所以不能及时归还欠款是因为他们按时归还没有什么利益, 拖欠也不会有什么损害。这种情况会导致企业应收账款回款率低下, 流动资金占用过多, 周转不畅, 为了改善此种状况, 企业可以采用相应的鼓励措施, 对积极回款的企业给予一定的信用折扣。
加强补救措施。一旦发生应收账款拖欠现象, 财务部门应要求销售部门加紧催收货款。同时风险管理员要降低该企业的信用等级, 拖欠严重的, 销售部门应责令业务人员与该企业结清货款, 不再发生业务往来。
1.3 存货管理。
存货是指企业在日常生产经营过程中为生产或销售而准备的物资。企业持有充足的存货不仅有利于生产过程的顺利进行, 节约采购费用与生产时间, 而且能迅速满足客户定货的需要, 从而为企业的生产与销售提供较大的机动性, 避免因存货不足带来机会损失。然而存货的增加必然要占用更多的资金, 将使企业付出更大的持有成本, 而且存货的储存与管理费用也会增加, 影响企业获利能力的提高。因此, 如何在存货的功能与成本之间进行权衡利弊, 在充分发挥存货功能的同时降低成本, 增加收益, 实现它们的最佳组合, 成为存货管理的基本目标。
建立灵活的存货管理制度, 控制存货的进货成本、储存成本, 确定合理的存货经济批量模型, 降低存货的采购成本。近年来, 随着效益意识的增强和市场竞争的加剧, 低库存管理已逐渐盛行。此种存货管理方法是指存货控制过程中, 在最准确的时间、最准确的地点按标准的质量和最准确的数量, 满足生产过程中各个环节对存货的需要。尤其是在生产的最后阶段即产成品阶段直接按定单安排生产, 由此最大程度地减少产品的库存, 从而实现流动资产投资最小化, 极大程度减少资金的占用。但在具体操作中, 则要求企业生产、经营、管理的各个环节密切配合, 全体人员在各自工作岗位上严阵以待, 提高警惕, 一旦某个环节发生情况就要及时反馈, 及时处理, 从而避免企业整个产供销环节出现问题, 造成损失。
建立计算机存货控制系统, 运用管理软件对存货进行安全有效的管理。
计算机存货控制系统是指先由计算机记录企业各种存货的库存数量, 然后根据出库单据准确记录存货的发出量, 从而使存货库存及时得到反映:当达到再订货点时, 计算机自动提示, 指挥供应部门发出定单, 并且在收到订货时, 自动增加存货入库记录。通过计算机存货控制系统, 可有效地降低库存存货水平, 减少存货资金占用。
2 企业资金筹措的管理
2.1 短期借款的管理。
短期借款是指借款期限在一年以内 (含1年) 的借款, 一般都是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。短期借款具有筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好等优点, 同时也具有财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限等缺点。企业要根据自身生产经营的实际情况, 决定借款的数额、期限, 并加强短期借款的管理, 利用其取得最大的经济效益。
2.2 商业信用的管理。
商业信用指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系, 是企业之间的一种直接信用关系, 利用商业信用, 又称商业信用融资, 是一种形式多样、适用范围很广的短期资金筹措方式。商业信用产生于商品交换中, 其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收货款等, 商业信用筹资使用方便、灵活、有弹性, 企业可根据某段时期需要资金的多少灵活掌握;当有现金折扣时, 企业则不应放弃现金折扣;或者使用不带息的应付票据, 这样的话企业利用商业筹资不会产生筹资成本。商业信用期限比较短, 而且放弃需负担较高的成本, 企业可以通过把支付时间推迟到信用期末或最晚时点, 从而获得较长的资金占用期。需要指出的是在使用应付账款这种商业信用筹资方式时, 企业不能无限制地延期支付应付账款, 过分延期可能为企业招致其他的成本, 如企业的信用级别恶化和供应商关系紧张等。
2.3 应付款管理。
企业的应付款项包含应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等, 企业支付这些应付款项时, 一般定期支付, 如工资按月支付, 税金按月、季支付, 这些应付款项在一定时间内构成了企业的资金来源, 企业可以短期占用, 虽然通常企业没有办法控制这些应付款项, 但却可以尽可能地使用它, 如税金有上缴期限, 企业可以在最后期限上缴税金。
营运资金结构 篇3
一、基于渠道理论的营运资金管理研究综述
营运资金管理作为企业日常财务管理的重要组成部分，其管理的好坏不仅会对企业的流动性和收益性产生影响，而且会直接影响企业的生死存亡。目前国内对营运资金管理的研究大部分停留在单纯因素周转率或周转期，以周转期或周转速度来评价企业营运资金的管理是否得当。例如，单一地去研究应收账款、存货周转率，或者根据风险和报酬去研究营运资金的融资持有政策等。近年来随着供应链管理、渠道管理和客户关系管理的广泛应用，人们意识到以前对营运资金的研究过于片面、孤立，指标与业务流程相脱节，因此构建一个新的营运资金管理模式成为一种需求。有些学者提出一种新的营运资金管理模式，即从渠道管理出发，将供应链管理、渠道关系管理和客户关系管理等现代管理的理念与方法融入到营运资金的管理研究当中去。这种理论更好地指导资金管理实务操作，又拓宽了营运资金管理理论研究的新视野。
营运资金一词是1993年我国实行与国际惯例接轨的会计制度以后，作为一个财务概念引入我国的。从1993年~2000年主要是研究营运资金管理的基本原理、含义及指标，“零营运资金”的提出和运用等。主要是从风险性和盈利性来考虑流动资产、流动负债的投融资，并对其进行风险和盈利的权衡，对营运资金周转率指标存在的缺陷进行研究等。毛付根（1995）指出应从流动资产与流动负债之间相互联系着手，将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来，从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资金政策。杨雄胜（2000）结合中国现实，分析了现行应收账款周转率、存货周转率指标在理论与方法上存在的不足，指出周转额应是某一形态的垫支资金不断回到其原有状态的数额，建议将应收账款周转率改为应收账款平均账龄指标，并采用应收账款逾期率作辅助指标；将存货周转率改为存货平均占用期，并按其内容进行材料平均储存期、在产品平均生产期以及产成品平均库存期等指标细化，以揭示存货在不同环节的营运效率。
从2001年以来，营运资金管理理论有了新的突破。王竹泉（2001）提出从营销渠道规划和中间商选择两个方面探讨了跨地区经营企业营运资金管理创新的途径，强调以企业为中心形成的上下游之间的相互协作关系对企业营运资金管理的重要性，并在2005年提出“将跨地区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上”的新理念，倡导将营运资金管理研究与供应商管理，渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。之后，王竹泉等人（2007）发布“中国上市公司营运资金管理调查”，为我国企业营运资金管理的研究和评价提供数据支持。同年底，其还对1997年～2006年十年间上市公司营运资金管理绩效变化趋势和2006年度中国上市公司营运资金管理绩效状况进行了调查分析，调查结果表明：各个行业在经历过1997年～1999年的经济波动后，近十年的营运资金周转期从总体上来看均处于下降的趋势，说明上市公司营运资金管理的绩效在不断提升。同时，营运资金管理绩效水平在行业之间存在较大的差异，且行业之间存在相互作用，因此，改善供应链管理和渠道关系管理是提升营运资金管理绩效的一个重要途径。王竹泉、刘文静等（2009）分行业考察了2007年～2008年中国上市公司营运资金管理的状况和变化趋势，并用“经营活动营运资金周转期（按要素）”和“经营活动营运资金周转期（按渠道）”指标对上市公司营运资金管理绩效进行了排行。通过对比发现：在金融危机背景下，2/3行业的上市公司营运资金管理绩效在2008年度显著降低；2/3行业在至少两个渠道上的营运资金管理绩效同时降低。相比2001年～2006年调查和2007年～2008年调查，前者采用的是传统的按要素分析经营活动营运资金周转期，而后者基于渠道角度来分析营运资金周转期。
财务公司基于渠道理论的营运资金管理与业务流程相结合，从购货到销售整个流程去研究营运资金，分为采购、生产、销售三个环节，相对应的评价指标体系包括采购渠道周转期、生产渠道周转期、销售渠道周转期、理财活动营运资金周转期，其中前面三者构成企业的经营活动营运资金周转期，而经营活动营运资金周转期和理财活动营运资金周转期则能形成反映整体营运资金运营情况的营运资金周转期。营运资金周转期越短，则说明资金管理越有效率，也可相应减少企业的资金需求压力。
二、传统营运资金管理（按要素）和基于渠道理论的营运资金管理比较
在日趋复杂的经济环境下，尤其是在国际金融危机的背景下，各企业都在积极探索并运用一些业务创新模式来促进销售、加速货款回收、提高运营效率，从而改善营运资金管理，尤其是资金需求量大、周转期长为特点的房地产行业。本文以金地集团（一家房地产公司）为例，以渠道理论营运资金管理模式和传统的按要素的营运资金管理模式来分析在金融危机背景下该公司营运资金管理状况。
金地（集团）股份有限公司（以下简称金地）成立于1996年，是专业化房地产公司，从事房地产开发经营、自有物业管理、兴办各类实体，经营进出口业务等。2008年，公司完成营业收入共计人民币97.62 亿元，较2007年增长30.38%，2008年实现权益净利润人民币8.41 亿元，较2007年下降12.86%；基本每股收益0.50元，较2007年下降23.08%。再进一步比较2009年前三季度的业绩，基本每股收益降至0.35，全面摊薄净资产收益率也由2008年的9.04%降至5.49%。说明公司盈利能力下降，资金获利能力不高。从金地集团2009年的经营计划来看，集团的经营策略是争取更多的资源谋求发展，计划在2009年主要开发项目26个，计划开工面积135万平方米，计划竣工面积170万平方米，由此可以看出在未来年限公司对资金的需求将大幅增加。如果没有后续资金的进入，将会使房地产在建工程无法进行，因此管理好营运资金是企业的重点，必须采取相应措施，加大融资力度，改进营运资金管理。
从表1可以看出，行业应收账款周转期2008年较2007年有所改善但存货周转期、应付账款周转期不断恶化，导致整体经营活动营运资金恶化。应收账款周转期降低，但应付账款周转期却增加很可能是企业支付能力受到限制，或者企业主观上故意延长支付账款的期限所致。金地2008年较2007年，应收账款周转期不变，而存货周转期和应付账款项目周转期都增加且均高于行业水平，说明企业在存货和应付账款管理方面存在一些问题。表1按要素进行分析未从整体上考虑企业的经营活动，一个指标的降低可能是以另外一个指标的恶化为代价的。
由表2可知，比较总体营运资金周转期增长率，金地集团恶化速度慢于行业平均水平，但从绝对额来看金地集团营运资金周转期明显高于行业水平，说明金地集团所占用的营运资金高于行业平均水平，相应资金获利能力较低，这也说明金地集团营运资金管理存在一些问题。具体可以进一步从三个环节分析：第一，采购营运资金周转期低于行业水平，说明金地集团周转速度较快。2008年营运资金周转期出现负数主要是由于房地产应付账款数量明显大于企业材料存货与预付账款相当的缘故，使得企业在该环节并未占用太多资金，而是利用商业信用，使应付账款延期付款。第二，销售渠道资金周转期均低于行业水平，且向行业水平趋近，说明金地在销售渠道的营运资金管理在房地产行业前列，周转速度较快。出现负数主要是由于房地产开发产品在销售过程中一般采用预售模式，提前收款，大大缩短了销售活动的营运资金周转期。第三，与2007年相比，行业、金地生产环节资金周转期都在增长，行业由371天到483天，可能是由于房地产市场的低迷，各房地产商放缓了项目的进展速度。从增长率可知，金地比行业增长程度慢，但是从绝对额来看，金地营运资金周转期明显高于行业水平，且该渠道中，未完工产品占86.02%。面临金融危机，如果存货中大部分房地产项目都处于可销售状态，市场销售状况好，就能比较快收回现金，那么存货数量偏大就不会影响到企业回笼资金，对上市公司短期资金链安全性的影响也较小。但金地的存货数量大，且大量存货是未完工产品，要达到销售且收回资金，还需一段时间和大量的资金投入，会给企业带来资金压力。
通过上述分析可知，金地集团采购环节和销售环节的营运资金周转期都很短，甚至出现负值，而生产环节营运资金周转期最长，且远大于行业水平，由此可以看出，房地产行业是以卖方市场为主，采购和营销环节处于有利地位，房地产行业应将营运资金管理的难点和重心放在生产渠道。另一方面，具体到金地集团，营运资金管理比较薄弱，需要强化生产渠道环节，尤其是在建工程的管理，来改善营运资金管理绩效。因此，通过对分渠道测算营运资金，可以明确企业营运资金管理的优势和薄弱环节，从而保持优势，重点改善薄弱环节，使整个环节得到良好运转。
营运资金运营的好坏直接取决于业务流程的管理，即在供应链、客户关系、营销等的管理。随着供应链、渠道、客户关系理论和实践的不断完善，尝试以供应链渠道为基础的产业融合已成为一种趋势。通过产业融合，大大提高增加值、扩大销售、降低风险等目的，同时加紧上下游产业链条的衔接，实现从原料到市场的一体化管理，有利于企业更加灵活、迅速地应对市场变化，进而加快资金周转，提高营运资金管理效率。由于房地产行业有别于其他行业，其本身具有资金需求量大，受地域性、政策性影响大，周转期长的特点，因此，房地产企业应保持较多的资金在流动资产上，保证营运资金链流动顺畅，促进经营利润的增长，但要衡量资金运作盈利性与安全性问题。对于房地产行业大部分资产处在疲软状态即土地投资、未完工程、滞销房产等，一旦流动资金出现问题，无法偿还到期债务将会严重影响公司的经营。因此应强化生产环节的管理，保持存货中完工产品与在开发产品的适当比例以及加速完工产品的销售，才能有利于企业保证充足的流动资金，维持正常的营运资金链。其次，要完善供应链体系和客户关系管理，这将有助于选择合适的战略合作伙伴，构建以本企业为核心的，包括供应商、承建商、营销代理商及最终客户之间长期的战略伙伴关系，从而降低生产成本，提高企业面对市场的应变能力。进行营运资金管理的最终目标是希望持有一定的营运资金来保证企业的经营，这也就关系到企业的现金流。即营运资金与现金流之间存在一定的关系，资金营运好，占用流动资产就少，将剩余资金投资于较高收益的非流动资产，提高企业的盈利能力，也就能够提高企业的现金流，反之资金运营较差将会降低现金流。
参考文献：
［1］杨雄胜、缪艳娟、刘彩霞：《改进周转率指标的现实思考》，《会计研究》2000年第4期。
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［5］毛付根：《论营运资金管理的基本原理》，《会计研究》1995年第1期。
［6］王竹泉：《跨地区经营企业如何进行商流规划》，《经济管理》2001年第11期。
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［8］王竹泉、刘文静、王兴河等：《中国上市公司营运资金管理调查：2007-2008》，《会计研究》2009年第9期。
［9］John J. Hampton, Cecilia L.Wagner. Working Capital Management.1989.
［10］James A. Gentry, R. Vaidyanathan, HeiWaiLee. A weighted Cash conversion Cycle.Financial Management (spring), 1990.
营运资金讲义 篇4
〖授课题目〗
本章共分三部分：
第一节
现金管理
第二节
应收账款管理
第三节
存货管理
〖教学目的与要求〗
流动资产作为企业资产的重要组成部分，加强对它的管理有利于提高企业的盈利能力及偿债能力，通过本章的教学使学生掌握企业流动资产管理的重点问题存货的管理，对企业现实生产经营活动中的主要问题予以关注和讨论，为实践工作打下基础。
〖教学重点与难点〗
【重点】1、现金的持有动机和成本
2、应收账款信用政策的选择
3、存货经济定货基本模型
4、存货的保险储备量
【难点】
1、应收账款信用期的选择
2、存货经济定货模型
3、存货保险储备量的计算
〖教学方式与时间分配〗
教学方式：讲授
时间分配：本章预计6学时
〖教学过程〗
讲
授
内
容
备
注
【知识回顾】
流动资产：指可在一年或者超过一处的一个营业周期内变现
或耗用的资产。
流动资产包括：货币资金、短期投资、应收及预付款项、存
货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期（或收回）的长期投资。
按流动性强弱分为：速动资产、非速动性资产
按盈利能力可分为：收益性资产、非收益性资产
特点：周转速度快、变现能力强、获利能力高、投资风险小
营业周期＝应收账款的周转天数＋存货周转天数
§7－1
现金管理
现金是企业资产中流动性最强的资产，广义的现金包括库存现
金、银行存款、有价证券。
一、现金管理目标
在现金的流动性和收益性之间作出合理选择。
1、保证企业生产经营对现金的需要；
2、尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金报酬率；
二、企业持有现金的动机和成本
（一）持有现金的动机
1、交易性
2、预防性
3、投机性
（二）持有现金的成本
企业持有现金总要付出一定的代价，但这种代价并非与现金
持有量呈明显的正比例关系。
1、持有成本：机会成本、管理成本
2、转换成本：依委托成本交额计算的转换成本
固定性转换成本
3、短缺成本：
（二）最佳持有量的确定
现金是一种非收益性资产，过多或过少持有现金都会
给企业造成影响，因此现金管理中最重要的是合理确定其持有量。
1、成本分析模式
机会成本线
管理成本线
短缺成本线
总成本线
2、存货模式
3、随机模式
4、现金周转模式
最佳现金持有量＝年现金总需求量/现金周转率
现金周转率＝年计算期天数360（或365）/现金周期
现金周期＝平均存货期限＋应上账款平均收款天数－应付
账款平均付款天数
三、现金管理的策略
1、力争现金流量同步
2、使用现金浮游量
3、加速收款
4、推迟应付账款
四、现金预算
1、现金预算：
指企业在整修预算期内所估计的现金收入和现金支出，并表明由此预计的现金收支所产生的结果。
编制现金预算的主要依据是企业生产经营的全面预算。
全面预算：销售预算、生产预算、材料预算、成本预算等
完整的现金预算应包括现金收入、现金支出、现金余缺及
现金的筹集等部分。
2、现金收支法
含义：是以预算期内，各项经济业务所实际发生的现金收
付为依据来编制现金预算的方法。
步骤：A、确定现金收入
B、确定现金支出
C、确定净现金流量（收入－支出）
D、确定现金余缺
F、安排现金融通
例：企业年初结存现金2万元，预计计划实现销售收
入300万元，其中现销收入200万元，收回上年应收账款80万
元，零星变现收入8万元，预计材料采购，应付工资付现210万，以现金支付固定资产额100万，年未需计划结存3万元，试计算
企业现金余缺数。
解：可动用现金＝2＋200＋80＋8＝290（万元）
现金余缺＝290－（210＋100）－3＝－23（万元）
2、净损失调整法
3、估计资产负债表法
比较资产负债表、理想资产负债表
【小结】：
现金是企业流动资产中流动性最强的资产，在企业实际经
营活动中，应当严格按照国家的有关规定对现金进行管理；同时
也应当把握好现金的预算。
§7－2
应收账款管理
一、应收账款管理目标
二、应收账款的成本
1、机会成本
2、管理成本
3、坏账损失
三、信用政策
（一）信用标准：
1、概念：企业同意顾客要求而在销售业务中给予一定付款宽
限期，这种商业信用的最低标准。
2、通常以预期的坏账损失率来表示。
3、信用标准的定性评估
5C系统
品德、能力、资本、担保、条件
资料来源：
4、信用标准的定量评估
好以上
坏账风险率
0
好～坏之间
坏账风险
5％
坏以下
坏账风险率
10％
（二）信用条件
1、信用期限
2、折扣期限
3、现金折扣
决策依据：
△边际贡献>△（机会成本＋坏账损失＋由账成本）
例：企业为加强市场竞争，拟降低原定信用标准（可给予信
用客房的坏账损失率不超过1％）和信用条件（信用期1个月，无折扣）
现有方案A、B
项目
A
B
可接受坏账损失率
2％
5％
信用条件
2/20,n/60
3/20,2/30,n/90
愿享受折扣优惠的客房
50％
40％，20％
收账费用
6万
9万
原方案年赊销收入100万元，综合贡献毛益率30％，A、B方案可使收入递增30％、40＄收回的应收账款有70％用于
再投资，期望收益率16％，原方案收账费用2万元，试决策
项
目
原方案
A
B
差异
赊销收入
100万
130万
140万
30万
40万
贡献毛益
30万
39万
42万
9万
12万
应收账款平均收账期
30天
20×50％＋60×50％
＝40天
20.40％+30.20
％+90.40％=50天
周转率
360/
360/30=12次
9次
7.2次
平均余额
/
100/12=8.3333万
130/9=14.4444万
140/7.2=19.4444万
增加投资
×70％
5.8333万
10.1111万
13.6111万
再投资收益X16％
0.9333万
1.6178万
2.1778万
0.6845
0.2445
管理费用
2万
6万
9万
4万
7万
坏账损失
1万
2.6万
7万
1.6万
6万
变动后的边限利润
－（＋＋）
2.7155万
-2.2445
A>原>B，选A方案
（三）收款政策
1、收账成本与坏账损失关系量化研究
2、收账成本与期望收回的应收账款之间的关系
【课外作业】：
企业出售甲产品单位售价100元，单位变动成本65元，应
收账款投资年期望报酬率为24％，现接到一客户40件的赊购订
单，预计坏账损失率22％，平均账款收账期90天，收账费用
120元，问能否接收此信用订单？
解：边际贡献
40×（100－65）＝1400
边际成本＝100×（1－35％）×40×90×24％/360＋
100×40×22％＋120＝1156
D＝1400－1156＝244
＼可接受此订单。
§7－3
存货管理
一、存货管理目标
在存货成本与收益之间进行利弊权衡，实现二者最佳组合。
二、存货成本
（一）进货成本
TCa＝Dn＋D/Q·K＋F11、进价成本（每年需用量）D×（单价）N2、进货费用
进货变动费用
D/Q·K
进货固定费用
F1
（二）储存成本
TCc＝F2
＋Q/2·Kc1、与存货数量多少无关的储存成本，储存固定成本：F22、与存货数量多少有关的储存成本，储存变动成本：Q/2.Kc
（三）缺货成本
TCs
储备存货总成本
TC＝TCa＋TCc＋TCs
=（Dn＋D/Q·K＋F1）＋（F2
＋Q/2·Kc）＋TCs
企业存货的最优化，即使上式TC值最小。
三、存货管理方法
（一）存货经济批量控制（EOQ）
1、经济订货量基本模型
TC＝F1＋D/Q·K＋D·U＋Q/2·Kc＋Tcs
TC’＝－D/Q2·K＋Kc
/
令TC’＝0则有
经济进货批量Q＝Ö2KD/Kc
最佳进货批次N＝D
/
Q
经济进货批量平均占用资金I＝Q
/2·u2、基本模型的扩展
订货提前期
：再订货点R＝L·d
陆续供应与使用：送货天数Q/P
每日库存量D－d
最高库存量Q/P（P-d）
平均库存量1/2·Q/p·（p-d）
Q=Ö2KD/Kc·P/（P－d）
TC(Q)=Ö2DKKc·（1－d/p）
保险储备
Tc（c,s）=Cs+Cb
=
Ku·S·N
+
B·Kc
若建立保险储备量，其再订货点相应提高为R＝L·d+B
缺货成本（Cs）＝Ku·S·N
保险储备成本（Cb）＝B·Kc
实行数量折扣经济订货量
允许缺货订货批量
（二）存货保本、保利期管理
1、保本期
2、保利期
【小结】：
本章流动资产的管理是企业财务管理中的一个重要方面，主
要应把握现金的日常管理、应收账款的信用条件的选择和存货的经济定货批量，为企业管理好流动资产提供有力依据。
【课外作业】：
1、某公司现在的信用条件是：30天内付款，无现金折扣，年
度平均收现期为40天，销售收入10万元。预计下年年销售利润
率与本年相同，仍保持30％，现为扩大销售，若应收账款的机会
成本为10％，有两个方案：
A、信用条件为3/10，n/20，预计销售收入增加3万元，所增
加的销售额中坏账损失率4％，客户获得现金折扣的比率为60％，平均收现期为15天。
B、信用条件为2/20，n/30，预计销售收入增加4万元，所增
加的销售额中坏账损失第5％，客户获得现金折扣的比率为70％，平均收现期为25天，问A、B哪个为优？
解：A方案：
增加销售利润＝30,000×30%=9,000
增加应收账款机会成本：
[
30,000/360×15+（15-40）/360×100,000]×10%=-570元
增加现金折扣：130,000×60%×3%=2,340（元）
增加坏账损失：30,000×4%=1,200（元）
信用政策变化对利润综合影响：
9000-（-570-2340+1200）=6030
B方案：
增加销售利润：40,000×30%=12,000
增加应收账款机会成本：
[
40,000/360×12+（25-40）/360×100,000]×10%=
-138.89
增加现金折扣：40,000×70%×2%=2,000
增加坏账损失：40,000×5%=2,000
信用政策变化对利润综合影响：
12,000-（-138.89+1960+2000）=8178.89
所以选择B方案。
2、某商品流通企业，购进甲产品1000件，单位进价100元，售价120元（均不含增值税）经销该批商品一次性费用10,000，若货款均为银行贷款，年利率10.8％，该批存货日保管费率3‰，销售税金及附加800元，要求：计算该批存货保本储存期。
若企业要求获得3％的投资利润率，计算保利期。
若该批存货亏损了2000元，则实际储存了多久。
3、某企业第一月未甲存货200万元已过时令，需要到第四月
初才能进入下一销售旺季，年借款利率10.8%，年保管费用率
1.44%，年损耗率0.72%现有一客户拟以180万元价格购买全部
甲存货，企业若年均投资收益率21.6%。问能否接受这一削价定
浅谈营运资金的管理 篇5
关键词：营运资金,获利能力,营运资金管理
一、营运资金管理的含义
从会计的角度看, 营运资金的内容包括现金、证券、应收账款、存货等。现金和有价证券对企业的资金使用效率有很大的影响, 如果企业的现金闲置太多, 那么资金的价值就不能充分发挥出来, 企业可以把闲置的现金转换为有价证券投资, 合理的投资可以带来可观的经济收益。营运资金周转率和周转率会影响企业的经济效益, 如果企业经营资金比例的应收账款所占比例较大, 那么公司的经营风险会增加, 公司资金周转量不足;存货周转速度缓慢, 变现时间较长, 影响企业的资金利用效率, 同时存货的储存还会导致相关管理成本的增加, 不利于企业的生产经营。如果存货缺乏流动性, 企业将面临资金短缺的困境, 难以扩大业务, 影响企业的健康发展。因此必须把营运资金管理放在企业的关键位置上, 处理好现金和有价证券的周转, 建立完善的应收账款回收预警机制, 合理的提高存货周转率, 促进企业的健康发展。
二、营运资金管理的特点
一般来说营运资金管理具有如下特点:
(一) 营运资金的来源具有灵活多样性
公司可以通过各种渠道来收入营运资金, 包括在银行等公办机构获得的贷款, 在民办信贷公司获得的小额信贷;从营销对象处获得款项等。
(二) 营运资金的数量具有波动性
很多企业营运资金数量的季节波动大, 如一些旅游性质的企业, 旺季的营运资金占全年的一半以上, 淡季的营运资金周转缓慢, 额度占全年营运资金比例低。
(三) 营运资金的周转具有短期性
营运资金的周转周期不是固定的, 各个行业、企业都会存在不同, 这不同之处直接影响到企业的竞争力。企业要想获得较高的经济利益, 在竞争中处于不败地位, 就要保证营运资金可以在短时间内周转, 迅速投入产品一轮又一轮的生产, 创造更多的价值。
(四) 营运资金具有多变性
营运资金的表型形式有很多, 并且各种表现形式可以在短时间内相互转化, 现金和应收账款可以相互转化, 存货可以转化成应收账款和现金。营运资金在什么时间处于什么形态就要根据企业自身的发展决定了, 如果营运资金长期处于一种形态, 那么这一定会影响到资金的利用效率。
三、营运资金管理的内容
(一) 现金管理
现金在企业的发展中占据尤为重要的地位, 可以说是企业的根本所在, 没有现金的企业根本无法运营管理。公司的现金发展情况, 关系到企业的发展经营。随着经济的迅速发展和企业竞争的日益剧烈, 企业生存环境发生了史无前例的变化, 如何合理的提升企业的现金管理水平, 发现并控制出现的经营风险, 提高资金利用效率, 提高企业资金的发展利用率已经成为企业发展的重要内容。
(二) 短期有价证券投资管理
短期证券投资是指企业在进行证券投资时, 并没有打算长期持有, 要在短时间内转换为现金或是其他资产, 通常表现为购买股票基金债券等。
一般来说, 为了提高资金的使用效率, 充分利用资金, 公司都会持有有价证券, 进行有价证券投资。合理的投资往往可以在短时间内获得较高的利息收入, 很多一部分有价证券风险不高, 又有极高的变现能力, 像一年以内的国债这类有价证券几乎不存在风险。企业在资金缺乏时, 可以将短期国债和其他证券变现纳入企业的流通资金, 并在资金充裕时买入短期投资证券, 获得投资收入。一些公司的营运资金有较大的季节性, 淡季时营运资金往往处于闲置状态, 这时就可以进行有价证券投资。合理利用闲置资金可以得到大量的资金用于业务拓展, 扩大公司经营规模。因此, 提高短期证券投资管理水平, 是企业一项长期而艰巨的任务。
(三) 应收账款管理
应收账款指的是生产销售的商品在卖出时应该收回的款项, 应收账款属于短期债务, 属于流动资产。
企业只要有商业信贷行为的存在, 它就会呈现在应收账款中, 应收账款已成为企业发展不可或缺的一部分。它可以为企业带来盈利, 提高企业竞争能力。但是, 由于受销售对象营运状况以及大的经济环境的影响, 并不是每一笔应收账款都是可以按期收回的, 如果收取出现问题, 可能会影响到经营单位的财务安全。因而, 应依据自身状况树立和完善应收账款系统。在严格执行坏账准备政策的同时, 做好应对风险的准备, 防备可能出现的财务风险。
四、营运资金管理案例分析——以国美公司为例
国美公司在经营之初只是一个传统的小规模商铺, 但现在它已成为家电行业巨头, 国美从一个名不见经传的小公司发展成为如今的商业巨头, 其管理模式和文化建设等各个方面都是值得我们学习, 以国美公司为例分析营运资金管理方面的得失比较具有代表性。
(一) 存货周转率分析
存货周转率 (数量) =货物的销售/平均库存余额, 以及存货周转率 (数) =营业收入/平均库存余额, 主要用于盈利分析, 这种方法。平均库存余额 (=开始库存+期末库存) /2, 库存周转天数=计算周期/库存周转率。
家电零售业库存周转天数一般为56天。国美电器公司的库存周转天数约为50, 略低于行业平均水平, 这表明国美的存货周转天数处于行业领先水平, 库存周转速度快, 存货转化为销售收入所需的时间短, 相对成本低, 经营业务成功, 竞争能力强, 这是国美能够成为“商业巨擘”的一大助力。然而, 国美仍有改进库存管理的空间:国美可以提高产品质量, 生产物美价廉的高质量商品, 提高产品销量降低相对成本;可以通过市场调查, 分析产品需求量生产适量的产品, 降低产品的管理、运输费用。
(二) 应收账款周转率分析
应收账款周转率=当期销售净收入/应收账款平均余额, 其中, 应收账款平均余额= (期初应收账款余额+期末应收账款余额) 除以2, 应收账款周转天数=360除以应收账款周转率。
近几年国美公司的应收账款率大致在285左右, 这说明国美公司的应收账款周转时间短, 变现能力强, 可以说这是国美能够发展到今天的重要因素。国美在这方面的管理还是很成功的, 其经验值得我们学习借鉴。但是坏账风险的存在仍需引起国美的重视, 特别是近几年国美的应收账款周转天数呈上升趋势。这说明国美的应收账款风险正在加大, 管理优势正在消逝。因此, 国美应完善管理机制, 加强对应收款项的关注, 确保能够按时回收, 只有这样才能保证公司的正常运营, 降低财务风险。
(三) 总资产周转率分析
总资产周转率 (次) =净营业收入/平均总资产, 总资产周转率=销售额/总资产。总资产周转天数=360÷总资产周转率 (次) 。
国美2010-2014年的总资产周转率均值是1.43, 家电零售业的总资产周转率是1.00, 高于行业平均水平。总资产周转天数短, 说明国美对固定资产的利用、管理的效率较高, 销售能力强, 这是国美竞争力强的一个重要因素。但是资产管理仍是国美不能忽视的, 只有不断完善自身, 才能实现自身价值保持长久发展。因此, 国美应该加强资产的利用效率, 通过增加维护、保养支出提高其使用年限, 提高生产能力。
总之, 营运资金已经越来越引起企业管理层的重视, 在企业的发展中占据着不可替代的角色。是对资产和负债的管理, 是企业生存和发展的核心所在。管理得当, 可以充分利用资金, 加快企业发展速度和规模, 管理不当, 可能会出现财务危机, 影响企业的生产经营。
参考文献
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[3]侯志才.浅谈财务报表分析方法[J].财会通讯, 2012 (53) :123-125.
营运资金管理的评价体系研究 篇6
关键词：营运资金,财务管理,评价体系
一、营运资金管理的基本理念及评价指标体系
（一）营运资金管理的基本理念
1.风险与收益的衡量 。 从财务管理理论和实务来看 ，风 险与收益之间的关系通常是正相关的， 营运资金的管理和 使用也不例外。营运资金持有量的高低，影响着企业的收益 和风险。较高的营运资金持有量意味着在固定资产、流动负 债一定的情况下， 流动资产较多， 即企业拥有着较多的现 金、有价证券和储备量较高的存货。这会使企业有较大把握 按时支付到期债务， 及时供应生产用材料以及准时向客户提供产品，从而保证生产经营活动平稳的进行，所涉及的风 险较小。 但是，由于流动资产的收益性一般低于固定资产， 所以较高的总资产拥有量和较高的流动资产比重将会降低 企业的收益性。 而较低的营运资金持有量带来的后果正好 与其相反。
2.资金筹措。 营运资金管理的目标是增加股东财富 ，在 讲求收益的同时也要考虑风险。因此，营运资金管理应考虑 如何将资金配置在各项资产之间以及如何筹措这些资产所 需的资金。从流动资产的筹资安排来看，持有流动资产所产 生的资金需求，既可以依靠长期筹资来满足，也可以依靠短期筹资即流动负债来满足, 或利用长期筹资和短期筹资二者共存及搭配组合来满足。一般来说, 长期筹资的资金成本较高, 因而从收益角度来看显然不如短期筹资更加经济。但是, 长期筹资所面临的偿还的不稳定性和风险又小于短期筹资, 不会使企业经常处于还债压力之下。
3.经营效率。加速营运资本的周转, 可以提高资金的使用效率, 增强企业的盈利能力。但单纯强调提高营运资金周转效率可能导致企业执行过度紧缩的信用政策和降价促销等手段, 过度加速应收账款、存货等流动资产的周转, 反而会对企业的利润产生不利的影响, 因此在分析经营效率时必须与利润相结合。在营运资金管理中需要注意财务弹性并考虑自身变换的可能性, 以便在需要时能够及时调整营运资金的结构。
(二) 企业营运资金管理评价指标体系
衡量企业营运资金安全性的主要指标包括流动比率、速动比率、经营活动现金比率, 分别表示以流动资产、速动资产、经营活动产生的现金净流量等偿还流动负债的能力。这些指标以资产负债表和现金流量表为依据, 在一定程度上揭示了以流动资产偿还到期债务的可能性。其中, 流动比率=流动资产/流动负债;速动比率=速动资产/流动负债;经营活动现金比率=经营活动现金净流量/流动负债。衡量企业营运资金流动性的主要指标包括应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率。其中, 应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款;存货周转率=销售成本/平均存货;应付账款周转率=销售成本/平均应付账款。反映营运资金收益水平的主要指标包括营运资金周转率、流动资产周转率、经营活动产生的现金净流量占现金净流量总额的比例。其中, 营运资金周转率=销售净额/年度平均营运资金额;流动资产周转率=销售收入/平均流动资产;经营活动现金净流量占现金净流量总额的比例=经营活动现金净流量/现金净流量。
结合价值链管理理论, 可依照供产销循环的原理将直接参与生产经营活动的营运资金划分为供应渠道、生产渠道和营销渠道的营运资金。基于对营运资金的重新划分, 营运资金管理包括对供应渠道、生产渠道和营销渠道的资金管理, 以及对间接参与企业生产经营活动的营运资金项目的管理。通过对营运资本管理的细化, 使营运资本管理扩展到公司经营的各个方面, 极大地促进了企业经营效率的提高。
其中, 供应渠道营运资金周转率 (次数) =全年材料消耗总额/供应渠道占用营运资金=全年材料消耗总额/ (材料+预付账款-应付账款) ;生产渠道营运资金周转率 (次数) =全年完工产品成本总额/生产渠道占用营运资金=全年完工产品成本总额/ (在产品+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款) ;营销渠道营运资金周转率 (次数) =营业成本/营销渠道占用营运资金=营业成本/ (存货+应收账款-预收账款-应交税费) 。
二、加强企业营运资金管理的建议
科学的营运资金管理评价体系有助于企业加强营运资金管理, 提高营运资金的周转速度和利用效率, 进而提高企业的盈利能力。
(一) 健全各项制度, 优化资金结构
目前, 我国企业营运资金的管理模式偏向于内向型管理, 侧重于节约资金。企业在实践中应通过企业内部的各种管理措施, 保证资金的安全性和生产经营活动的需要, 降低资金占用, 加速资金周转, 强化企业资金管理责任制。
(二) 加强流动资产项目的管理, 提高企业竞争力
为实现应收账款的管理目标, 企业应制定合理的现金折扣政策、信用期限政策以控制回收应收账款。通过对赊销客户的信用等级进行评定、定期核对应收账款、严格控制账龄等办法以达到管理的目的。目前, 我国鲜有企业能够做到随时购入生产或销售所需的各种物资, 即使是市场供应量充足的物资。这不仅因为不时出现某种材料的市场断档问题, 还起因于企业距供货点较远而需要必要的途中运输问题。一旦生产或销售所需物资发生短缺, 生产经营将被迫停顿, 从而将导致损失。为了避免或减少出现停工待料、停业待货等事故, 企业需要储存存货。然而, 过多的存货需占用较大的资金以及增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支。存货占用资金将导致成本的上升, 占用过多可能会使利息支出增加并导致利润的损失;各项开支的增加更直接地使成本上升。对于存货的管理, 应尽力在各种存货成本与存货效益之间进行权衡以实现二者的最佳结合。对于产成品存货积压过多的企业, 应从销售渠道入手, 分析研究企业的市场环境, 制定有利于促进销售增长的信用政策, 扩大销售, 提高企业的竞争能力。
(三) 企业应注重营运资金的周转, 提高经济效益
企业盈利的多少在很大程度上取决于资金的周转速度。如果产品盈利水平不变, 营运资金周转速度可提高一倍, 经济效益也将以同比例增长。营运资金周转速度的衡量不存在通用标准, 一般可与本企业历史水平、其他企业或行业平均水平相比较来进行分析。如果周转速度过慢, 说明营运资金使用效率过低, 尚有销售潜力可以挖掘。此外, 企业盈利也会使营运资金增值, 二者相辅相成。
参考文献
[1].胡爱萍, 秦国华.营运资金管理评价方法研究[J].会计之友, 2010, (10) .
国内外营运资金管理研究综述 篇7
一、营运资金管理国外研究综述
(一) 营运资金管理目的
科斯认为, 管理的目的是对市场上的价格变化作出反应并在其控制下重新安排生产, 以实现收益的增加。同理, 营运资金管理也服从收益增加这个总目标。营运资金管理可以看作是使企业掌握尽量多的流动资源 (自己的或者客户的) , 并使这些资源为自己获取收益。Grey Filbeck和Thomas M.Krueger认为营运资金管理的目标是保持营运资金的最佳余额从而维持企业的生存和发展。John C.Groth (1992) 将营运资金看做企业的一项投资活动, 其目的是以最低的资本成本获取最大的利润。Hyun—Han Shin和Luc Soenen (1998) 指出, 有效的营运资本管理可以为股东创造价值。企业应时刻关注在营运资金上投资的风险, 考虑机会成本, 以实现利润的最大化。可以看出, 早期的营运资金管理研究的目标在于在企业经营中维持其最佳余额, 由此为企业创造价值, 这同样符合现代企业价值最大化的目标。
(二) 营运资金管理内容
早期的营运资金管理研究的内容大多是针对各项营运资金要素孤立展开, 通过各种途径实现单项营运资金要素维持最佳余额, 从而为企业创造最大收益。W.D.Knight (1972) 提出了存在保险储备量情况下, 使订购成本和储存成本最小化的存货最优订货模型。Hampton C.Hager (1976) 探讨了企业生产流程中现金流转状况, 提出缩短现金周期的措施。在此基础上, Gentry、Vaidyanathan和Lee (1990) , 建立了一个修正的现金周期 (A Weighted Cash Conversion Cycle, WCCC) 指标——加权现金周期。Jensen (1986) 认为, 短期债务的增加可以经常性的减少自由现金流, 但是会给企业带来更大的破产风险。尽管上述文献经典的阐述了单项营运资金要素如何使企业获得最大的收益, 但是却忽略了存货、流动资产、流动负债项目之间的内在联系, 孤立的考察单项要素的管理情况, 势必会在运用这些策略时出现冲突和矛盾。
20世纪80年代以后对营运资金管理的研究上了一个新台阶, 此时对营运资金管理的研究内容开始走向系统化、全面化, 并且此时的研究开始立足于企业战略, 而非仅仅停留在财务层面。
Kenneth P.Nunn (1981) 认为企业营运资金的管理应该上升到企业战略的范畴, 而非仅仅停留在财务层面。这个观点的提出为营运资金管理重点转移到供应链的优化方面奠定了基础。John Antanies (2002) 指出企业几乎不可能同时做到存货的占用量最小、资产的利用程度最高以及顾客服务水平的最好。John Antanies在制定营运资本管理计划时, 全面考虑了营运资金各要素之间的关系, 并以公司的战略目标最优化作为最终目标。
Juan Colina (2002) 指出全面的营运资金管理计划包括收入管理、供应链管理和支出管理三个部分。Colina细化了营运资金管理, 使营运资金管理扩展到公司经营的各个方面。Andrew Harris (2002) 认为公司必须考虑内部和外部所有营运资本的动因, 并且还要考虑到这些动因的敏感性。Andrew Harris的观点使营运资金的研究内容扩展到了供应链和企业的外部宏观市场环境。
(三) 营运资金管理的研究方法
早期的营运资金管理的研究方法以单纯的数学方法为主, 比较有代表性的是Keith V.Smith9 (1973) 归纳的八种营运资金管理方法, 这些方法都是单纯的数学分析, 是营运资金管理的传统理论, 但是大量的数学运算限制了其在财务领域的发展。
之后, 一些学者展开对营运资金管理绩效和公司盈利性之间关系的实证研究。Jose等 (1996) 、Deloof (2003) 、Lazaridis等 (2006) 分别以美国 (1974-1993年) 、比利时 (1992-1996年) 、雅典股票市场 (2001-2004年) 公司为样本, 研究现金周期 (CCC) 与公司绩效的相关性, 结果显示CCC与公司绩效负相关。Azhagaiah Ramachandran和Muralidha Janakiraman (2009) 、Ali Uyar (2009) 、Haitham Nobanee (2009) 分别选取印度造纸业、伊斯坦布尔证交所2007年的样本数据、东京证券市场上市的2123家非金融类上市公司为样本,
验证了现金周期与公司利润存在负相关关系。实证方法的运用, 更加科学的证实了关于营运资金的各种理论设想, 但是并没有给营运资金理论的进一步发展产生推动作用。
直至20世纪90年代, 基于供应链的营运资金管理理论的提出, 才使得营运资金管理理论到了长足的发展。DELL在2000年为降低存货, 节约现金提出了提炼基于网络的供应链结构的方法, 以此来为企业带来额外收益。2001年REL咨询公司和CFO杂志发布的营运资金调查报告12指出, 在经济低迷时企业压缩营运资金周转期的水平要与客户和供应商的能力相配合, 以避免出现负面影响。之后陆续几年的调查报告都强调了供应链优化的重要性, 并提出建立“供应商、企业、客户”之间无伤痕链接的新思路。综上所述, 营运资金管理的研究方法经历了由单纯的数学方法向以供应链的优化为重心的方向发展。
二、营运资金管理国内研究综述
(一) 国内早期营运资金研究内容
毛付根 (1995) 指出营运资本一般是指企业流动资产总额, 而净营运资本则是指企业流动资产与流动负债之间的差额。现代企业理财必须对流动资产、流动负债以及两者之间的变动所引起的盈利与风险之间的消长关系进行全面的估量, 正确地进行营运资金的结构性管理。这是国内最全面介绍营运资金的开山之作, 定义了营运资本和净营运资本, 并结合风险和收益, 分析了企业营运资金管理与企业风险的关系。
杨雄胜、缪艳娟、刘彩霞 (2000) 提出了对现行周转率指标的质疑, 并提出用“应收账款周转率”代替“应收账款平均账龄”, “存货周转率”代替“存货平均占用期”的建议, 该研究是对营运资金周转率指标的深刻剖析, 使营运资金指标的确定更加符合企业资金管理的初衷, 促进了营运资金理论的发展。李文 (2010) 提出了营运资金的占用比例的评价指标、营运资金来源结构的评价指标、营运资金管理绩效的评价指标的概念, 其中营运资金占用比例评价指标包括:营运资金需求占比营运资金占用率、净流动余额销售规划比率;营运资金来源结构的评价指标包括:流动资产占有率、流动负债占有率;营运资金管理绩效的评价指标包括:现金周转期、营运资金周转期、剩余日、营运资金生产率、渠道营运资金周转期。
杨雄胜 (2000) 对资产负债表重新分类, 并得出如下结论:就一个特定企业而言, 当流动资产中的经常性资金占用数额等于流动负债中非筹资性负债的经常性资金数额时, 企业流动资本成本较低, 甚至为零, 是较为理想的营运资金管理状态。该文章打破了营运资金管理的固有思路, 完善了流行已久的营运资金的理论, 对以后营运资金理论和事物的发展具有重要意义。
曾昭武 (2001) 认为, 营运资金管理必须从流动资产的最佳投资水平和为维持这一流动资产水平而进行的短期、长期融资组合两个方面入手。该观点将营运资金管理与企业的投融资活动相结合, 较好地解决了营运资金的管理问题。邹运权 (2006) 提出, 加强营运资金管理需要做到加强对流动资产和流动负债的管理;加快存货、应收账款和应付账款的周转速度, 降低资金占用成本;利用商业信用, 解决资金短期周转困难三个方面。这一观点给出了营运资金管理的基本思路和对日常公司营运资金管理的建议, 但是营运资金的管理内容仍然是仅限于公司财务的范围。
(二) 国内营运资金理论的新发展
王竹泉、马广林 (2005) 提出将营运资金管理的重心转移到分销渠道控制上来, 实施分渠道的营运资金管理方法, 并且树立以客户为中心的拉式分销渠道管理模式, 保持分销渠道畅通, 并倡导将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。该项研究建造了一种创新的理念框架, 并且为国内跨区分销企业的营运资金管理提出了新的建议。
罗福凯、车艳华 (2006) 指出营运资本在产业链上的流动, 会形成一条跨区分销企业连接上下游企业和终端客户的价值链。只有价值链上的所有企业都处于高效运作状态, 价值链才能畅通。另外还指出品牌、特许经营权、广告、信息等无形流动资产在将来也会成为公司营运资产管理组成部分。该项研究一方面将营运资本的管理归属于连接上下游企业和终端客户的价值链的管理, 另一方面也大大拓宽了营运资金的研究范围, 品牌、特许经营权等无形资产的介入, 使得营运资金管理的思想更加宽泛, 也更加复杂。
王竹泉、逄咏梅、孙建强 (2007) 回顾了国内外营运资金管理的研究, 建立了基于渠道管理的营运资金新框架, 即将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金, 并进一步将经营活动营运资金分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金, 随之提出了营运资金周转期、经营活动营运资金周转期、生产渠道营运资金周转期、采购渠道营运资金周转期的新型的营运资金管理绩效评价体系。这就将营运资金管理的重心移到了渠道关系管理上, 为基于供应链视角的营运资金管理理论的构建奠定了基础。
此后, 由中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组先后发布了:《中国上市公司营运资金管理调查:1997-2006》;《中国上市公司营运资金管理调查:2007-2008》;《中国上市公司营运资金管理调查:2009》。该项调查从渠道和要素 (《中国上市公司营运资金管理调:1997-2006》仅从要素角度进行研究) 两个角度对上市公司每年度年报的营运资金进行排名, 并且从营运资金管理绩效的行业分析、企业分析、地区比较分析和外向型行业专题分析等方面对中国上市公司营运资金管理进行了分析。该项研究使得营运资金的渠道管理落实到公司营运资金管理实务中, 并且保留了上市公司各年度的营运资金数额及变动额等大量信息, 为开展营运资金实证研究奠定了数据基础。
鉴于各个上市公司公司性质、分属行业、金融环境等的不同, 营运资金管理方法也千差万别, 因此, 以各个行业为范例的营运资金研究也逐渐展开。侯升平、王亚斌、李香梅 (2010) 认为在后危机时代房地产企业营运资金管理目标应发生变化。由于我国房地产企业资金管理存在筹资结构不合理、负债比重偏高、资产结构单调、质量低下的问题, 企业应完善房地产企业金融市场, 拓宽其融资渠道;改革房地产企业现行预算管理制度;建立健全房地产企业营运资金风险管理体系, 优化房地产企业的供应链, 积极尝试“零营运资金管理”。杨方、杨荣彦 (2010) 以金地集团为例, 通过对分渠道测算营运资金, 可以明确企业营运资金管理的优势和薄弱环节, 从而保持优势, 重点改善薄弱环节, 使整个环节得到良好运转。王竹泉、徐金泉 (2010) 通过对农林牧渔行业四家龙头企业的案例分析发现, 渠道管理、供应链管理与营运资金管理相结合成为一种新的趋势, 以供应链为基础的渠道融合、协同成为企业提升营运资金管理绩效的业务创新模式。分行业的营运资金管理的研究, 更加具体详细的分析了良好的营运资金管理给企业带来的效益。
营运资金管理毕业论文 篇8
摘要：本文论述了采用“零营运资金管理”可为企业带来更大收益的观点。“零营运资金管理”通过减少在流动资产上的投资，使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；通过大量举借短期负债来满足营运资金需求，降低企业的资金成本。由此，从两个方面增加了企业的收益。另外，本文也讨论了实现该管理方法的有效途径，使之具有可操作性。最后，作者结合我国实际情况，提出了我国实行“零营运资金管理”过程中应注意的几个问题。
关键词：流动；收益；风险；途径
以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。
基于渠道的营运资金需求预测 篇9
众所周知, 营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分, 营运能力的高低是制约企业持续发展的关键因素。透过企业破产实例中的“黑色倒闭”现象, 营运资金管理的重要性可见一斑, 这类“黑色倒闭”企业依然能够盈利, 甚至盈利丰厚, 但由于资金流断裂导致日常周转难以维系、到期债务无法及时偿还, 看似立足短期的营运管理能力却成为企业能否长期健康发展的重要因素。如何安排营运资金投资并及时做好融资安排, 实现营运资金流动性和盈利性的有机统一, 成为营运资金管理研究的核心问题, 而如何进行有效的营运资金需求预测则成为该问题研究的重要方面, 进行科学的营运资金投资需求预测是企业安排融资的重要依据, 是企业营运资金管理的现实起点。实务中, 企业融资安排过程谨防出现因资金持有冗余导致的资金浪费问题, 以及资金持有不足导致的资金链断裂危机, 而无法进行科学的营运资金需求预测成为造成上述问题的直接原因之一, 如何进行有效的营运资金需求预测意义显著。
二、文献回顾
(一) 营运资金需求预测的理论依据
传统理论对营运资本的定义有狭义和广义之分, 广义的营运资本指一个企业流动资产总额, 狭义的营运资本是流动资产减去流动负债的余额。在此基础上, 现有的营运资金分类方法主要有三种, 每种分类方法对应不同的需求预测模型。
第一种按要素分类。可将营运资金分为现金、有价证券、应收账款、存货和应付账款等。在这种分类方法下, 营运资金的需求预测旨在确定各组成部分的最佳持有水平, 以期缩短各项目的周转期, 提高营运资金周转效率, 理论界存在着诸多最佳持有量模型, 如John Sagan (1955) 指出现金管理要注意对现金流量的准确预测;William Beranek (1966) 在专著中通过两个存货模型, 清晰地论证了存货管理和利润最大化的相互关系, 此外还对其他流动资产进行了模型探讨;1972年, W.D.Kight提出了在存在保险储备的情况下的最优订货模型, 并促生了一系列存货模型。
第二种按随时间变动特点分类。Kenneth Nunn (1981) 首次提出“永久性部分的营运资金”的概念, 将其界定为应收账款和存货两部分内容, 此后经过不断演变, 营运资金被分为临时性营运资金和永久性营运资金, 研究的重点是实现营运资金投资与融资安排的匹配, 即:临时性营运资金对应短期融资方式, 长期性营运资金对应长期融资方式。
以上两种分类方法均形成了各自的营运资金投资需求模型, 在需求预测思路上均从营运资金单个组成项目出发, 使用数学方法求其最优解。而这样导致的问题是, 营运资金需求预测是静态、孤立的。以存货为例, 使用一个综合的存货项目代替了分布在采购环节的在途物资、原材料, 生产环节的在产品以及营销环节的产成品, 完全忽视了营运过程中的实物流转形态及其与各业务流程的密切关系, 这样进行的需求预测看似是严密数学推导下的最优值, 实则是脱离实际业务循环的粗放结果, 并将掩盖业务循环中导致营运资金占用低效率的具体问题。
第三种按渠道分类。王竹泉等 (2007) 在“国内外营运资金管理研究的回顾与展望”一文中从企业经营管理的角度将营运资金分为经营活动的营运资金和理财活动的营运资金, 其中经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金 (成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税费) 、生产渠道的营运资金 (在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款) 和采购渠道的营运资金 (材料存货+预付账款-应付账款、应付票据) 。理财活动营运资金则由现金、应收利息、应收股利、有价证券或交易性金融资产、短期借款、应付股利、应付利息等构成。相对于前两种分类方法, 第三种分类从企业经营管理的角度考察营运资金管理, 并重点关注经营活动中的营运资金的管理。这样的分类实现了营运资金项目在业务流程上的状态还原, 能够清晰地反映出营运资金在渠道上的资金占用状况, 为基于渠道管理的营运资金管理策略和管理模式研究奠定了基础。
但是, 在这种分类法下, 将经营活动营运资金管理置于首位而将剩余部分营运资金作为附属品看待, 并统一称为“理财活动营运资金”。然而, 随着经济的不断发展和完善, 金融投资活动在企业中的地位日益重要, 甚至呈现与经营活动并驾齐驱的趋势, 对短期投资活动诸如交易性金融资产的投资等不再是随机和不定向的, 而转变为企业发展战略中重点规划的重要活动, 正日益成为企业流动资产中重要的组成部分。因此, 本文认为营运资金的需求预测应当兼顾企业经营活动和金融投资活动两部分, 即营运资金需求预测=经营活动营运资金需求预测+投资活动营运资金需求预测, 结合王竹泉的营运资金渠道管理理念, 实现营运资金需求预测财务与业务的统一。
(二) 营运资金需求预测的方法选择
资金需要量预测可以分为定性与定量两种, 前者主要依靠个人经验判断和分析能力, 对未来资金状况和需要量做出预测, 这里主要关注定量方法。资金需求预测的定量方法主要有销售百分比法、资金习性法、回归分析法, 这些方法的共性就在于将资金需求量与销售收入或者业务量相联系。2010年2月12日我国银监会发布《中国银行业监督管理委员会令第1号———流动资金贷款管理暂行办法》。该《办法》将影响借款人流动资金需求量的主要因素归结为现金、存货、应收账款、应付账款、预收账款、预付账款等。在实际测算中, 银监会提出的借款人经营活动流动资金需求预测参考公式如下:
借款人营运资金需求综合计算公式营运资金需求量=上年度销售收入× (1-上年度销售利润率) × (1+预计销售收入年增长率) /营运资金周转次数
其中:应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款余额;预收账款周转次数=销售收入/平均预收账款余额;存货周转次数=销售成本/平均存货余额;预付账款周转次数=销售成本/平均预付账款余额;应付账款周转次数=销售成本/平均应付账款余额
上述计算公式的假定是企业处于理想的最佳运转状态, 即企业经营活动流动资金的需求量=企业存货+ (应收账款-应付账款) + (预付账款-预收账款) , 流动资金周转次数=360÷ (存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数+预付账款周转天数-预收账款周数) 。不难看出, 这种方法下的资金需求预测是在综合了企业采购、生产、营销各个阶段影响后的最终结果, 并不能如实刻画实际流转过程中经营性资产和自发性经营负债的对应关系, 从而掩盖了经营流转过程中各阶段的资金需求。而在企业的整条生产链中, 任何一个环节流通的堵塞都可能影响公司正常的现金流转。因此, 在营运资金需求的方法选择上, 本文将以前述的营运资金按渠道分类理论为依据, 对上述资金需求模型进行修正用以预测经营活动营运资金需求。
三、基于渠道的营运资金需求分析逻辑
本文关于营运资金需求预测的理论依据, 如前所述, 按渠道的营运资金分类理论实现了财务与业务的结合, 但是却忽视了所谓“理财活动”在企业中日益重要的地位, 笔者在前述的文献综述部分已予以阐述。因此, 渠道视角下的营运资金分类应当包括经营活动营运资金和投资活动营运资金两部分, 其中经营活动营运资金具体分为采购渠道营运资金、生产渠道营运资金以及营销渠道营运资金, 营运资金需求预测=经营活动营运资金需求预测+投资活动营运资金需求预测=采购渠道营运资金需求预测+生产渠道营运资金需求预测+营销渠道营运资金需求预测+投资活动营运资金需求预测。
(一) 经营活动营运资金需求预测
1. 财务方面。
基于渠道的需求机构图解, 实现了财务项目的业务流程还原, 以此为基础, 我们对前述由银监会发布的流动资金需求测算模型进行修正:
采购渠道流动资金量=上年度销售收入× (1+预计销售收入年增长率) ×预计的销售毛利率/采购渠道流动资金周转次数
生产渠道流动资金量=上年度销售收入× (1+预计销售收入年增长率) ×预计的销售毛利率/生产渠道流动资金周转次数
营销渠道流动资金量=上年度销售收入× (1+预计销售收入年增长率) /营销渠道流动资金周转次数
其中:采购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金÷ (销售成本/360)
= (材料存货+预付账款-应付账款-应付票据) ÷ (销售成本/360)
生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金÷ (销售成本/360)
= (在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款) ÷ (销售成本/360)
营销渠道营运资金周转期=营销渠道营运资金÷ (销售收入/360)
= (成品存货+应收账款+应收票据-预收账款-应交税费) ÷ (销售收入/360)
上述模型中, 需要计算取得企业经营活动中各渠道的流动资金周转期 (包括营销渠道流动资金周转期、生产渠道流动资金周转期、采购渠道流动资金周转期) , 这一周转期是根据历史数据预测的结果。计算企业各渠道流动资金需求量之后, 再采用以下公式计算出企业经营活动流动资金需求总量的预测值, 即:经营活动流动资金需求量=营销渠道流动资金需求量+生产渠道流动资金需求量+采购渠道流动资金需求量。
修正后的计算模型, 将经营活动的营运资金需求具体到采购、生产、营销三大渠道, 贯穿企业整个流转过程, 真实还原了营运资金活动的本质, 对渠道中每个阶段都可以全面考察, 进一步地, 需要将业务流程与渠道预测的财务结果相结合, 从业务角度对资金需求进行定性修正或用以评价财务预测的结果是否与实际的业务流程管理水平相一致。
2. 业务方面。
如前, 从财务方面对经营活动营运资金需求量进行初步预测, 同时, 基于渠道的营运资金需求旨在实现财务项目与业务流程的有机结合, 渠道规划的质量提升将通过改善各渠道占用资金周转期改变财务预测模型的资金需求结果, 通过对业务流程的优化, 将有效降低企业日常营运资本的投资需求。
采购渠道是企业与上游供应商建立联系的基本活动, 采购业务管理是否得当将严重影响企业的存货管理、应付账款管理。采购渠道业务流程对营运资金投资需求的影响需重点关注的主要因素有:第一, 采购活动驱动因素———为库存采购还是为订单采购。补充库存是传统采购的主要目的, 采购部门不关注生产过程、不了解生产的进度和产品需求的变化, 采购过程被动而机械, 导致不必要的存货积压占用资金。第二, 是否与供应商建立战略合作关系。传统采购中的供应商关系过分强调竞争, 缺乏柔性和共同应对需求的快速响应能力, 通过与供应商建立战略合作关系, 增强相互的采购需求信息沟通、实现即需即供, 若能实现零材料库存生产将大大降低采购渠道的资金占用。第三, 采购的组织形式。是否实现了集中、大批量采购, 由此将获得的低成本优势大大降低采购渠道对营运资金的占用。
生产渠道是企业对其购进的原材料施加价值创造活动的过程安排, 生产管理是否得当将影响期末在产品、产成品库存对营运资金的占用。生产渠道业务流程对营运资金投资需求的影响需重点关注的主要因素有:首先, 生产驱动因素是否为面向订单生产, 是否存在因盲目生产导致的大量半成品、库存产品的资金占用。其次, 生产过程中各主体的合作程度, 包括企业内部各部门之间的合作以及企业与供应商之间的合作。部门之间的合作旨在强调部门间的协调配合, 防止因部门利益而致使公司整体利益受损, 例如上游生产部门不考虑下游生产部门的实际需求, 为完成本部门职责过量生产导致大量在产品积压。加强与上游企业之间的合作是指, 企业的生产计划能够与供应商实现信息共享的程度、供应商在产品设计、生产质量控制等方面的参与度等, 例如可以与供应商协商制定生产计划联合供应商管理材料库存、通过缩短与供应商之间的地理距离降低材料物流成本等。
营销渠道关系到企业前期所施加的价值增值活动能否顺利实现的最终目标, 营销管理的质量不仅影响自身的营运资金占用还将影响采购、生产渠道的营运资金占用水平。营销渠道对营运资金投资需求的影响需重点关注的主要因素有:第一, 营销模式的选择是传统分销为主、直销为辅的模式还是现代的以电子商务直销为主、分销为辅的模式。采用传统的营销渠道建设成本高、顾客的需求响应速度慢, 企业通常在分销商代理商处保留一定的产成品存货增加了产成品存货库存。现代营销模式充分运用现代互联网技术实现客户需求的快速响应、缩短收款时间降低应收账款的资金占用。第二, 销售商与物流配送的协调程度。销售物流采用个性化配送制度还是传统统一取货制度。传统取货制度, 延长了货物在营销环节的等待时间、增加了产成品对资金占用。个性化物流配送快速满足顾客需求, 降低产成品库存。
综合以上, 将财务角度的模型预测结果与业务流程管理水平评价相结合, 通过业务流程的细化分析完成对财务预测结果的有效补充、提高营运资金需求预测的准确性。
(二) 投资活动营运资金需求预测
目前我国公司短期金融的主体是金融公司, 也有部分非金融公司。但不可忽视的是短期投资活动的投资规模会随着资本市场的发展壮大而不断增加, 而对于各类公司短期投资性金融资产的管理并没有一个有针对性的关注与系统的分析, 目前还只是各家公司制定自身投资策略, 短期投资活动营运资金需求预测个性化特征较强。
交易性金融资产是短期投资活动形成的金融资产的一大类别, 作为可供选择的金融产品投资组合的一部分, 其范畴较大, 类别较多, 基本涵盖了金融产品的各种形态, 包括股票、债券、基金、衍生金融工具等。交易性金融资产是公司为短期交易盈利而持有的。一般来说, 公司购买交易性金融资产的目的是增加盈利, 近年来资本市场的高速发展和金融产品的价格上涨契合了许多公司通过资本市场获取收益的愿望, 且在增加盈利的同时还可以保持相当的流动性 (持有的交易性金融资产通常可以随时在资本市场上变现) 。因此, 从公司从事短期投资的目的出发, 交易性金融资产的投资需求预测是投资活动营运资金需求预测的主体。决定投资活动营运资金需求的因素主要有公司的战略、公司对市场基本面的分析、公司能够承受的风险容量等因素。
四、结论
在本文的分析框架下, 营运资金投资需求包括日常经营活动和短期投资活动。经营活动营运资金需求的预测不再仅仅局限于财务层面、数学求解最优解的过程, 而是进一步将财务项目与业务流程相结合、还原营运资金活动的本质, 实现对采购渠道、生产渠道、营销渠道的全面考察。在进行财务模型预测的基础上, 从业务角度进行定性修正或评价, 提高经营活动营运资金预测的准确性、实用性。短期投资活动营运资金需求预测主要是对交易性金融资产的投资需求预测, 然而对于投资活动只是各家公司制定自身投资策略, 短期投资活动营运资金需求预测个性化特征较强, 需要根据公司的战略、公司对市场基本面的分析、公司能够承受的风险容量等因素具体分析。Z
参考文献
[1].王竹泉, 逄咏梅, 孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J].会计研究, 2007, (2) .
煤炭商贸业务营运资金风险及管理 篇10
营运资金贯穿于公司经营活动全过程。通常情况下,煤炭商贸业务事前垫付的资金根据经营活动需要依次经过“货币资金—预付购煤资金—库存煤占用资金—应收客户煤款资金—货币资金”这几个过程,预付购煤资金、库存煤资金、应收客户煤款资金回归到货币资金的转化需视竞争情况而定,销售实现并收到销售煤款时才能使公司完成资金循环,而对公司来说,事前的资金管理不可能绝对保证准确无误,营运资金涉及面广、不确定因素复杂多变,在目前的竞争环境中,特别是客户对煤炭需求量大大减少的情况下,为开辟市场、做大销售业绩公司往往把赊销政策放宽,放松了对应收账款风险的管理,造成资金被占用、坏账损失加大,加之外界偶发因素,营运资金风险的存在有其客观性。
营运资金风险是公司面临的主要财务风险之一,主要表现为:一是现金风险,公司持有现金不足,不能及时抓住更好的获利机会,商机稍纵即逝,有好的项目时为筹集资金去银行贷款或票据贴现时又要付出额外费用;二是变现风险,由于煤炭销售不畅,导致煤炭积压,库存增加,占用资金不能及时变现,仓储管理成本加大;三是应收账款风险,为提高经营业绩开始大量赊销,为下游客户垫付资金,货款不能及时收回或超过预期还不能确认是否能收回,导致坏账风险,同时,需耗费大量的人力物力去催促应收款项,公司应收账款管理成本不断加大;四是流动性风险,公司资产分布状况不合理,一方面应收账款与存货所占比率过大,公司日常支付能力差、偿债能力低,另一方面,没有将公司的正常营运资金用在经营中,而是将其投入到建设煤炭仓储基地,购置大量固定资产等长期项目中,而购置的长期资产项目都不可能在短期内见到收益,现金流入滞后,造成公司营运资金不足。
在现实经济过程中,许多时候是由于管理原因导致营运资金风险或风险的恶化。一是公司经营目标与财务能力不协调。出于生存的压力和发展的渴求,公司往往热衷于做大做强,容易产生激进行为。如长期投资过快过大,挤占营运资金,造成原有经营规模资金吃紧,新上投资项目产生效益需要时间,这样以来资产流动性大大减弱。二是为开辟市场、做大销售业绩把赊销政策放宽,放松了对应收账款风险的管理,造成资金被占用、坏账损失加大。三是缺乏对风险与收益的适度权衡。公司一味追求当前利益,如果忽视风险与收益的理性思考,缺乏统筹考虑,极易导致过度运用流动负债,频繁举新债还旧债来维持日常经营,负债偿还周期短,对现金的需要愈来愈迫切、资金越来越紧张。四是财务职能与其他管理职能的非协调性。由于公司职能的分工,经营活动中的资金流、物流、信息流等信息情况可能分布在财务、运力协调、经营管理等不同部门,且各种信息存在着不同步性,而各职能部门缺乏协调就可能导致营运资金风险,如存货过多或过少、针对性的策略不及时,不能将煤炭价格、同业销售竞争等信息快速反映到财务上来,财务运作就可能会反应滞后,在资金结算、商业信用等政策上就可能缺乏实效性,造成营运资金周转缓慢、低效。
营运资金管理是对公司流动资产及流动负债的管理。一个公司要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金,因此,营运资金管理是公司财务管理的重要组成部分。如公司的经营项目繁多,作为日常资金管理建议运用电子表格将项目依次列示。格式如表1。
通过此表,可以一目了然地了解到公司每个项目资金运作占用情况,做到精细化管理。营运资金管理是对销售工作的控制而不是限制,它是促进销售部门减少销售风险,所以,公司负责人应重视公司的资金营运管理工作。加强营运资金管理就是加强对流动资产和流动负债的管理;就是加快现金、存货和应收账款的周转速度,尽量减少资金的占用,降低资金占用成本;利用商业信用,解决资金短期周转困难,同时在适当的时候向银行借款,解决资金不足的问题。公司为了做大做强,实现更多利润、销售更多产品,往往会采取赊销形式,但片面追求销售业绩,可能会忽视对应收账款的管理而造成管理效率低下,所以要加强对赊销的现金流动情况及信用状况的控制。如未能及时催收货款,容易出现货款被拖欠造成的账面利润虚高,坏账风险加大的现象。对此,财务部门应加强对赊销和预购业务的控制,制定相应的应收账款、预付货款控制制度,加强对应收账款的管理,及时收回应收账款,减少风险,提高公司资金使用效率。建议完善制度明确内部管理责任制,一是按应收账款挂账时间及时督促销售部门催收货款,如可以发放清欠通知书,注明项目名称、挂账时间、金额、责任清理人及未按期清回应采取的措施等,很多公司认为催收货款是财务部门的事,与销售部门无关,其实这是错误的观点。实际上,销售人员对催收应收账款负有主要责任,如果销售人员在提供赊销商品时,还要承担收回应收账款的责任,那么,他就会谨慎对待每一项应收账款。二是建立客户信用档案,通过对供应商、客户的信用情况进行调查和建档,对处于不同等级的客户实行不同的信用政策,减少购货和赊销风险。对客户可从以下方面进行信用等级评定:考察客户的注册资本;偿还账款的信用情况;有没拖欠税款而被罚款的记录;其他公司的综合评价。根据考察结果向公司负责人汇报情况,经公司集体讨论后确定给予各供应商及客户的货款信用数量。如需提供超过核定的信用数量时,销售人员必须取得特别批准。如果无法取得批准,销售人员只能降低信用规模或放弃此项业务,这样就能控制销售中出现的大量坏账现象,减少风险。严格规定应收账款的收款时间,并将此条款写进合同,以合同形式约束对方。如果对方未能在规定时间还款,公司可依据合同,对拖欠货款的公司采取法律措施,以便及时收回货款。
20xx 年 xx 月 xx 日单位：万元
1 行 =2 行 +3 行；2 行 =5 行 +8 行 +11 行 +……；3 行 =6 行 +9 行 +12 行 +……；4 行 =5 行 +6 行；7 行 =8 行 +9 行；……；5 行 G 列=5 行 C 列 +5 行 D 列 +5 行 F 列；6 行 G 列 =6 行 C 列 -6 行 E 列 +6 行 F 列；……注：上游客户开票金额用负数填列
营运资金是公司日常经营活动所需要的资金,由于受诸多因素影响,营运资金也成为公司资金管理链中的薄弱环节、营运资金风险也成为公司主要的财务风险之一,营运资金风险管理复杂且频繁。一是从公司价值最大化角度权衡风险与收益、规划营运资金有序管理。公司是围绕经营目标来展开投融资的,其营运资金管理应围绕公司经营战略、投融资战略进行长远规划和阶段安排,充分考虑公司融资能力与债务偿还能力,努力维持与之相匹配的流动资产持有量,保持一定的财务弹性,使公司在承担既定的财务风险情况下成本最小、收益最大,将营运资金风险控制在较低水平。二是协调管理职能,强化经营中的资金流管理。经营活动中的资金运动变化复杂频繁,公司要积极提高财务执行力,实现公司财务与非财务部门职能的有机衔接、协调管理。同时公司各生产经营部门在履行其供应销售等经营责任的同时,也应承担其相应的资金周转、资产安全等责任,提高营运资金的财务效率,规避营运资金不必要的低效运作与浪费。三是加强供应、销售的动态管理,强化存货、应收账款的科学管理。计划存货取得方式、预测存货资金占用,减少库存资金占用、防止存货资金沉淀;考虑公司外部市场行情、同业竞争、主要客户信息动态,将公司销售经营与财务资金结算、商业信用管理等紧密衔接,采用合适的销售方式和货款结算方式,实施有的放矢的应收账款管理。四是监控经营活动中的资金运动、适时调整优化财务结构,消除流动资产不流动、固定资产无故闲置现象是公司主动性的财务管理、规避财务风险的管理重点。五是实施营运资金风险预警管理,设计财务指标体系,进行财务风险预警,全面评价整体经营的抗风险能力。
综上所述,做好营运资金风险及管理会极大提高公司的资金使用效率,降低风险,使公司健康持续地发展。
摘要：营运资金是公司日常经营活动所需要的资金,由于受诸多因素影响,营运资金也成为公司资金管理链中的薄弱环节,营运资金风险也成为公司主要的财务风险之一。