公司理财十篇

2024-09-13

公司理财篇1

一、转变教育观念

教育教学改革首先要从改变人的观念入手, 尤其是实施教育的主体——教师的观念入手, 改革才能取得真正的效果。

1. 树立成功教育观

新时代教师已不再只是“传道授业解惑”, 而应树立成功教育观, 通过科学的教育途径, 充分开发学生的潜能, 使学生全面和谐地发展。其实质就是帮助学生获得成功感, 让学生形成一种自我激励, 从而挖掘出自己的潜能, 提高自信心, 调动学生的学习积极性, 最终形成学生自己争取成功的内部动力机制, 事半功倍, 提高教育和学习的效率。

成功教育的重要途径, 是不失时机地进行鼓励。学生在课堂上的发言也许并不尽如人意, 但赞扬往往能促发学生的有益行为, 因为赞扬无形中传达了老师正确的是非观、价值观和审美观, 学生在不知不觉中感受了这些观点的内涵, 便会遵循这些观点去指导自己的行为。如此学生才有可能获得尽可能多的成功机会, 享受尽可能多的成功乐趣, 增强成功的信心, 从而使成功的愿望转化为自己的内在需要。

2. 树立平等和谐的师生观

学习的目的, 不仅仅是限于掌握前人积累起来的知识, 更重要的是发展人的认知能力, 善于用旧的经验来解决新的问题。传统应试教育使广大学生只会“学答”而不会“学问”, 质疑精神比较差。而许多教师也不喜欢学生对自己所讲授的知识提出质疑, 往往在无形中抑制和扼杀了学生的学习积极性和创新精神。其实, 在课堂上教师和学生是平等的探索者、研究者。师生关系首先是平等关系, 人格平等、学术平等、真理面前平等。

教师应鼓励学生敢于提出不同意见, 开启学生智慧, 启发学生创造性思维。这是成功素质教育的师生观。任课教师在教学实践中, 注重情感投入, 尽量做到微笑教学, 声情并茂, 使教学带有情感色彩, 使教学过程充满艺术性, 从而使学生在轻松和谐的气氛中达到受教育的目的。课间十分钟, 老师尽可能地走下讲台走近学生, 与学生交流, 不仅了解学习情况, 还可以关心学生的生活等其他方面, 在情感上贴近学生, 以得到学生的亲近和信任。向学生公布自己的QQ号和邮箱地址, 欢迎学生在网上与老师交流。老师对学生有了更多更深入的了解, 使得教学更具有针对性, 从而更有实效性, 真正达到教书育人的目的。

二、采用启发式教学

传统教学方法以教师为中心, 忽视学生的反应, 注重答案的一致性和标准性, 学生的主观能动性不能充分发挥, 课堂气氛呆板。基于此, 教师要适时运用启发式教学, 调动学生的学习积极性。启发式教学的关键是设置疑问。问值的疑问, 不失时机地组织讨论、引导争论, 使学生的思维和认识向纵深发展。设置问题, 有时需自问自答, 有时需学生通过稍长时间思考后作出回答, 如何掌握这个尺度, 视课堂情况灵活调整。如果课时允许, 可以让学生带着问题先看书, 先让他们自己在最短的时间内寻找答案, 在此期间, 教师可以做一些关键性的提示, 然后让几个学生把他们的答案讲给大家, 大家有不同意见可以提出来, 这样教与学互动, 能高效率地培养学生的自主学习能力。最后教师作评论总结, 整理大家的思路。

三、利用多媒体教学

《公司理财学》是实践性很强的一门专业课, 学生除了掌握基本概念、基本理论之外, 还要联系实际, 掌握财务管理活动中常用的各种管理工具、模型的应用。教师要不同的授课内容合理安排不同的教学手段, 可以取长补短, 提高效率。针对本课程的以上教学特点, 对书中有些内容, 尤其是理论和公式推导, 笔者认为用板书教学效果更好, 因为教师推导公式的过程, 就是学生消化、吸收的过程。一般而言只要课堂上注意听讲, 课外稍加复习, 就能掌握所学内容。但如果使用电子课件, 情况就不一样了, 教师一笔一画推导公式的过程不存在了, 心理学上所讲的“外部刺激”减弱了, 一些基础较差或反应较慢的学生, 消化吸收不了, 一堂课下来, 所授的内容一知半解。如果不在课外自己加强消化吸收, 以后的相关内容就更听不懂, 如此会造成恶性循环, 结果可想而知。

对另外一些教学内容, 比如讲到财务分析方法、股利政策等, 需要加强认识, 靠板书讲效果很差。笔者利用多媒体技术进行课堂授课时, 财务分析所用到的财务数据、分析过程放映给学生看, 这样一目了然, 真是“百讲不如一看”。这些新方法的使用, 使教学活动丰富多彩, 生动活泼, 增强了教学内容的形象化, 能帮助学生理解讲课中较难理解和较抽象的内容。只是教学内容的编排制作需要靠教师的不断总结积累, 不断跟踪学科的最新发展, 获取更新的资料以丰富教学资源, 尤其是相关教学其运用于教学过程中。这样既培养了顺应时代的全新人才, 又利用先进的教学工具进一步充实了教学方法。

4、从当前高职院校专业课教师现代

信息技术素养和能力看, 存在部分教师缺乏现代教育技术, 信息素质低, 信息观念、信息理论、信息能力还不能适应信息时代和知识经济时代的要求。教师的信息素养正在成为高职专业课教师素质结构中最重要的组成部分, 因此如何提高、高职专业课教师的信息素养, 使其能较好的进行信息时代的角色转换, 成为当前教育界的一大课题。

三、高职院校专业课教师良好的信息素养在教育教学实践中的具体表现

一个教师如果具有良好的信息素养, 在最经常的、大量的日常教育教学实践中应该有怎样的实际表现呢?一个具有良好信息素养的教师, 是否一定就是计算机信息技术的高手?是否一定就是极频繁地使用计算机辅助教学者?答案是否定的。教师的信息素养高与不高, 是不能完全用使用计算机等现代信息工具辅助教学的频率来衡量的。因为辅助教学的软件制作是需要投入大量的时间和人力的。

一个教师如果具有良好的信息素养, 在最经常的大量的日常教育教学实践中具体表现如下:

1、对相关信息的整合能力很强, 能够创造性地策划处理和加工所获信息的方案。能从实际出发考虑利用信息的最有效方式, 比如无须用计算机辅助教学的内容, 就考虑用所获取和加工整合过的信息, 以其它信息媒体呈现和传送。即使运用常规电教媒体或传统媒体, 也能体现崭新的教学观念和教学组织形式、方法。

2、能经常根据获取的教育教学的最新信息调整自己的教学思路、策略, 在自身的教育教学中经常做到与时俱进。对于那些特别适合运用计算机等现代媒体辅助教学的内容, 则会获取有关软件信息, 用以教学, 提高教学效率。

3、注重对学生信息素养的培养, 总是根据教学的需要引导和指点学生学会搜集和处理信息, 使之养成习惯。引导学生正确利用网络、书刊等信息工具多渠道来开展学习。

总之, 高职院校专业课教师应以学生发展为本的课程理念和教学思想为导向, 帮助学生应用信息技术解决学习和生活中的实际问题。把信息技术当成语言来看待, 达到表达交流理解和思维的水平, 而不是仅仅停留在操作的技能层面;把信息技术当成环境来看待, 象使用黑板、粉笔一样自然和流畅;把信息技术当成资源来看待, 随机地、无痕迹地渗透进课堂教学中。

参考书目

[1]万嘉若, 曹揆申主编.现代教育技术学.中国科学技术出版社出版

[2]宫淑红, 桑新民文.创新推广理论与信息时代教师的信息素养

[3]章慧敏、傅德荣.信息素养与信息技术教育

[4]张情苇.信息素养与信息素养教育[J].电化教育研究.2010 (2)

[5]吴岚.知识经济时代与教师的信息素质[J].电化教育研究.2001, (1)

[6]祝智庭.信息教育展望 (M) .上海:华东师范大学出版社

杨生州, 女, 兰州人, 硕士, 高级工程师, 现从事冶金教学及研究工作。

资料图片录像等都需要长时间收集, 工作量很大。但这样的教学课件是“活的、有生命的东西”, 学生自然兴趣浓厚, 注意力集中, 学习效率大幅提高。

四、重视实践教学

实践教学是与理论教学平行而又相互协调、相辅相成的, 是大学教学工作中不可缺少的重要环节, 不仅能培养学生扎实的基本技能与实践能力, 而且对提高学生的综合素质大有好处, 同时实践是创新的基础。

1. 课堂讨论

对《公司理财学》这门课来说, 其应用性是相当强的。如果一味讲理论知识, 不但学生理解有困难, 也很难让学生提起兴趣。讲每章知识时, 都应穿插一定的现实案例。如讲财务分析时, 可选取一个知名企业的年报为例, 让学生自己来分析, 让不同意见的学生分别发言, 最后由老师总结。而在讲筹资部分时, 可以选取一两家失败案例, 让学生利用所学知识总结经验教训, 使学生对不同筹资方式的优缺点有深刻的认识。理论与案例相结合, 可以丰富教学内容, 不但可以提起学生的学习兴趣, 也可以让学生对所学知识点加深理解。

2. 课后作业

讲课是教学工作的首要和主要环节, 通过讲课把学生带到一个知识领域, 比如讲《公司理财学》这门课, 学生在教师深入浅出的讲解下, 对该课程的基本知识、基础理论及方法有了全面的了解与掌握后, 首先要对理论进行实践, 才能加深对讲授内容的理解。最基本也是最容易实现的实践是课后作业。每种知识讲完后, 要给学生布置课后作业, 让学生独立完成作业。这样学生对学过的概念和理论都会在做作业中得到应用和验证, 从而提高对概念和理论的认识水平, 以巩固所学内容。

参考文献

[1]方荣, 如何培养有创新精神的人[J].高教文摘.2001, (2-3) :2-4.

公司理财篇2

一、随机模型

(1) 我们用Xt表示公司在只有主营业务没有证券投资情况下t时刻的资产, 它服从如下随机过程

其中x>0表示公司初始资产, a (t) 表示公司资产在t时刻的期望回报额, b (t) 表示t时刻的波动系数, 而Bt是一个标准布朗运动。

(2) 我们用G (t) 表示t时刻无风险资产 (比如债券) 的价格, 它满足

这里常数r0>0是资产回报率。

(3) 我们用P (t) 表示某风险资产 (如股票) 在t时刻的价格, 它满足如下随机过程

这里常数μ>0是预期收益率, 常数θ>0是波动率, S0=s0>0是该风险资产的初始价格。Wt是另一个标准布朗运动, 并且与Bt独立。

(4) 我们假设资产Xt可以投资在风险资产和无风险资产上, 那么我们用Yt表示带允许投资情况下的资产过程。在t时刻投资在风险资产和无风险资产上的金额分别是At和Yt-At, 那么此时公司资产过程服从如下随机过程

类似资产过程参见Liu&Yang (2004)

二、终端财富最大化

假设公司的效用函数是u (x) , 它是一个递增的凹函数。对于任意一个策略, 公司关心它在某个特定的终端时刻T>0时的期望财富效用。为取得最大的的期望财富效用, 公司需要制定最优的投资策略。当然, 也需要计算对应的期望财富效用, 即

在指数效用函数, Browne (1995) 取得了令人满意的成果。

三、破产风险最小化

相关研究参考Browne (1995) , Liu&Yang (2004) 等。他们借助最优控制理论首先得出φ满足的HJB方程, 并求得它的光滑解。

四、股东权益最大化

以破产概率作为公司经营目标比较保守。近些年来, 一些学者把股东的权益定义为公司破产前分红现值与筹资现值之差, 公司管理者需要制定最优投资策略, 分红策略和融资策略, 去实现股东权益最大化。公司会根据实际情况给股东分发红利, 我们把第n次分发红利的时刻记作ρn, 分配的数额记作ζn, 除去交易费用以后股东实际获得的红利为可以把理解成税率, k1表示每次分红消耗掉的固定费用 (如专家咨询费等) 。我们把时刻之前分配的总红利记作。当遇到财务危机时, 公司可能会筹集资金, 假设第n次筹资时刻为, 净筹资金额为, 实际筹资资本成本为表示比例筹资成本 (如发行证券的销售费用) , k2表示固定筹资成本 (如发行广告费用等) 。可以把时刻之前总的净筹资成本记为, 此时公司的资产过程可以用如下模型来描述

在任意时刻, 公司管理者都需要去决定投资策略, 分红策略和融资策略下, 我们把它们的联合策略记作, 把公司股东权益定义值函数来表示

其中是利息力度, 这个值函数实际上是公司破产前分红净现值与融资成本现值的差额, 分红和融资的交易费用都已包含在内。为了使得股东权益最大化公司管理者在t时刻需要寻找最优的联合策略及其对应的最大值函数

Yao et al. (2011) , 张帅琪和刘国欣 (2012) 在这方面取得了最新的研究进展。他们在不考虑投资的情形下利用脉冲控制理论首先推导出f (x) 满足的QVI (拟变差不等式) , 然后通过求QVI的光滑解得到了f (x) 的表达式并构造出最优策略π*。研究表明, 当公司资产超过某个阀值b≥c时, 开始按照最优的分红时刻和分红额度分发红利。对那些盈利能力强的公司, 当面临财务危机时, 应当融资维持经营, 并选择最佳的融资额避免破产;对某些盈利能力差的公司, 最好永远不融资, 当面临财务困难时, 破产时最优的选择。当然, 融资成本也是非常重要的因素, 即使是盈利能力不错的公司, 在面临高额融资成本时也可能会选择破产。

五、总结

科学研究和教学活动都是学校工作的重要组成部分, 它们互相补充, 互相促进, 互相启发。一方面, 科研研究为教学工作提供最新科研动态和成果。特别是针对研究生教学, 应当不断地更新教学内容, 补充国际上最新研究成果, 切不可照本宣科简单重复。另一方面, 教学工作为科研工作提供鲜明生动的实际背景, 为科研进一步发展提供素材。在科研与教学工作中, 不仅要注意教学方法, 而且要关注科研方法;不仅要讲授有关专业课程的知识内容, 而且还要传授相关学科专业的科学研究方法, 要进行科学方法论的研究和教学。上面我们用深刻的数学语言阐述了公司理财需要解决的决策优化问题, 能够较好地激发学习兴趣, 为学生开展科学研究打开思路。当然, 导师要将研究生引导向本学科学专业的发展前沿, 自己就需要持续在科学前沿开展研究, 不断丰富知识, 扩展视野, 才能做到得心应手, 收放自如。

摘要：公司理财是金融学研究生基础课程之一, 本文结合当前数理金融学研究前沿, 用数学的语言阐述公司理财学关心的最优投资, 融资和分红策略问题。文章强调学术研究和课堂教学相结合, 激发学习兴趣, 拓展学生视野。

关键词：公司理财,数理金融,教学,研究前沿

参考文献

[1]Liu, C.S.&Yang, H. (2004) , Optimal investment for an insurer to minimize its probability of ruin, North American Actuarial Journal, 8 (2) :11-31.

[2]Browne, Sid, (1995) .Optimal investment policies for a firm with a random risk process:exponential utility and minimizing the probability of ruin.Mathematics of Operations Research, 20:937!958.

[3]Yao, D., Yang, H.&Wang, R. (2011) , Optimal dividend and capital injection problem in the dual model with proportional and fixed transaction costs.European Journal of Operation Research, 211 (3) , 568-576.

帮助小公司理财篇3

“留出保障日常支出的流动资金，这笔钱短期内不会用到，放在活期对公账户上并不划算。而购买银行的理财产品要么门槛太高、要么封闭期过长，且年化收益才4%左右。”一家保险代理公司的财务总监马立成对《第一财经周刊》说。

对于91金融的创始人许泽玮来说，这种需求是提升自己公司的新机会。他的解决方案是一款名为增值宝1号的产品，类似于“企业版余额宝”，是针对中小企业的现金管理产品，100万元起步，每月开放申购赎回，预期收益在6%左右。

7月初，91金融获得由海通证券直投子公司海通开元领投的2亿元B轮融资，这家起步3年的互联网金融服务平台估值约10亿元。成立于2011年9月的91金融，在3年内从一个纯粹的第三方金融搜索导购平台，向上游产品设计环节拓展，与金融机构合作开发了面向中小企业企业和个人需求的理财产品。

许泽玮称，目前整个91金融平台上贷款、保险、理财业务的日交易金额超过3亿元，“这个数字相当于一家普通商业银行支行每天的业务量。”91金融的主要业务有三块：在线的金融产品与服务导购平台91金融超市、面向中小企业理财服务的91增值宝，以及针对个人的类P2P互联网直接理财平台91旺财。

“这三项业务的佣金收益分别是万分之几、千分之几和百分之几。”许泽玮称，去年公司营收也达到上亿元。

由于父母、爷爷都在银行上班，许泽玮从小就对银行有一些基本的了解。但他自己的兴趣却在互联网，北航毕业在银行工作一段时间后，还是选择去新浪“互动社区”做产品经理，主要负责互联网数据分析和精准营销。

而他出来创业成立的先智创科，最初是一家做数据精准营销方案的广告公司，为金融、汽车、教育、电商等客户导流量，按效果计费。团队慢慢发现这种方式下平台没有黏性、留不住用户，而金融作为高频消费且高价值的细分领域倒成为可以聚焦的选项。

本着对银行情况的了解，许泽玮选择转型做金融用户数据挖掘和金融产品网络营销—直接在91平台上将有金融产品需求的客户导流到银行、基金等金融机构合作方，并完成交易。

“全国几千家金融机构，消费者面对它们时非常茫然，不知道怎么选择；另一方面金融机构因为网点不多、成本高，无法把理财产品推销出去。”许泽玮说。

91金融最初就相当于一个金融超市导购，帮金融机构卖产品。2006年开始，国内出现一批第三方理财机构，它们瞄准的是个人客户理财顾问服务，代销各种金融机构的理财产品。到2011年，越来越多的消费者开始通过互联网寻找、比较和购买金融产品。

许泽玮把服务对象看得更广：不只是理财产品，而是包括贷款、保险在内的金融消费品；不只是高端理财客户，而是普通个人和中小微企业；不直接涉入交易，而是偏重于信息服务。“我们只是作为一个媒介给银行等机构提供客户，相当于银行的前台。”他说。

信息不对称的矛盾突出表现在贷款金融服务上。不同金融机构提供的贷款产品不同、门槛不同，甚至针对不同职业人群的隐性条件也不同，十分依赖中介顾问；而传统线下中介对用户收费，服务体验并不好。许泽玮选择以贷款做突破口。

用户提交贷款需求时，由平台来做匹配和推荐。这种模式下，对用户免费，而靠高质量客户导流对金融机构收取信息费和佣金。与融360选择与信贷经理入驻合作的模式不同，91金融是找机构自上而下总对总合作。

考虑到银行机构间的竞争关系，许泽玮选择从缺乏网点优势的城商行和外资银行以及侧重个人或小微企业信贷业务的银行来突破，比如浙商银行、北京银行、渣打银行、民生银行。91金融的第一家银行客户是渣打银行，第二家是花旗银行，“由于网点限制，这类外资银行本身有发展客户的意愿，也比国内银行更愿意尝试创新做法。有了它们的合作，再一家家谈下国内商业银行的合作。”

在流量一端，凭借精准营销的本行，91金融超市选择围绕生活中的贷款需求情景投放广告，吸引客流。如在婚庆公司、购车网站、二手房网站及一些社交媒体重点投放。

目前，91金融已与全国300家以上的银行类金融机构达成合作关系。许泽玮称，在91金融超市平台上有 30%的贷款申请能最终达成。

相对于国外用户能够靠Google完成搜索，由于金融市场的不够开放和信息不对称，金融产品垂直搜索和导购在中国形成了一个特殊需求。在国内的互联网金融模式中，金融搜索中介很快成为一个细分门类。

除了91金融，目前这一领域国内有竞争力的平台公司还有融360和好贷网。3家都是从贷款产品搜索切入互联网金融，让用户可以根据自身需求在线搜索、比较、获得相应机构的贷款服务匹配，平台则充当信息和导购中介。但从2013年下半年开始，它们的业务和路径出现不同分化。

融360专注于做综合的金融产品垂直搜索比价，新上线的理财频道将网贷投资、互联网理财、银行理财产品分类排列；还计划推出保险、基金等产品，继续做纯粹的线上中介和信息平台。好贷网则是在贷款产品领域深耕，把品类细化为消费贷、企业贷、购车贷款等，并开放云金融服务，联合金融机构提供定制化贷款产品。

91金融则更激进地选择深入到产品层面。这让它能获得更多话语权和佣金收入。

在业务层面，互联网金融平台最大的难点其实是思考和发现能够创新的点到底在哪里。“与传统金融机构体量相比，互联网企业其实没那么大能力，但某些领域可以体现互联网的优势。比如服务意识，像免手续费、客服电话24小时在线；互联网营销成本低、购买途径更方便；或是打包团购、凑规模议价。”许泽玮认为。

这种优势还在于离客户需求更近。91金融的业务没有停留在信息层面，而是在前期与银行等金融机构合作积累的金融用户数据以及金融产品数据的基础上，逐步开始由前端的营销通道业务，向后端的金融产品业务扩展。“跟屈臣氏做自有产品一样。”许泽玮说。

“增值宝最初的产品设想灵感来自身边创投圈公司遇到的难题。”91金融副总裁郑申说，他是增值宝产品的负责人。

2013年6月上线的余额宝引发了一股“宝宝类”产品热，通过互联网渠道和产品设计，个人能够很方便地参与货币基金投资，又能兼顾流动性和收益。郑申身边一家创业公司的负责人刚拿到一笔融资，几百万元放在账上，短期内不会马上用掉，也想买点余额宝这样的产品投资保值。“但企业买不了，他甚至跟投资方商量将钱从公司账户转到个人账上来操作。这明显不合规。”

在91金融平台的用户中，约20%是中小企业。郑申发现这些中小企业为了保持企业资金的流动性，总有一些备用金在账户上，一般是活期状态或购买了年化3%至4%的理财产品，但门槛高、还有较长的封闭期。

“个人资产600万元就有私人银行服务，但对于小企业来说，100万至1000万元资金是被忽略的状态，缺乏金融服务。本身就负责账户托管的银行又没有这个动力。”许泽玮说。

数据同样也说明问题，根据央行的统计，截至2013年年底，全国非金融企业活期存款总额超过27万亿元，这相当于个人活期存款总额的60%。而一些股份制银行如招商银行，虽然陆续推出一些低门槛的对公理财产品，但1个月封闭期的收益率徘徊在4%左右。

91金融能不能也帮着做个适合中小企业理财的产品的想法出现了。因为平时金融超市业务跟民生银行合作接触较多，许泽玮和郑申首先把想法向民生银行提了。“但因为银行本身有理财产品业务，对方就介绍了民生加银基金的子公司—民生加银资产管理有限公司（下简称‘民生加银资管公司’）来跟我们对接。”

基金子公司是2012年年底新开放的牌照，可以做客户专项资产管理计划和银行通道业务等。2013年11月，91金融获得北京首家“金融信息服务”资质，这个资质也成了可以与机构合作的敲门砖。

郑申从2013年12月初正式操作这件事，发现跟金融机构打交道谈合作的过程却并没有想象中复杂。“如果你假定金融机构都是顽固保守的、完全对立的立场，就很难达成合作。你假定金融机构也是有动力创新的，你就会站在其业务人员的角度去思考，会发现互联网金融有很多空可以填。”

其实这种资产管理计划也可以卖给个人，同样100万元起，但许泽玮认为针对个人的这类产品已经很多，诺亚等第三方理财的产品都做得不错。“而起点更低的个人理财产品我们做不过余额宝，也做不过理财通。”91的机会是聚焦、服务小微企业。

91金融将收集到的客户需求情况、产品想法、产品设计要点，翻译为传统金融机构能够理解的金融语言、并配合它们设计内部业务流程。“小微企业的特点是可以预测一两个月内的需求，比如下一个月要发工资，所以流动性要好，但不一定需要T+0；要安全稳健为主，投向低风险资产，毕竟挣钱还是要靠其主营业务；门槛要低，小企业资金量有限。”许泽玮说。

在与民生加银资管公司合作中，91负责客户需求收集、产品设计、销售、简化申购流程；民生加银资管公司则负责产品设立、合规报备、后续投资管理工作。

“两家公司高层直接对接，保持高效沟通和跟进。民生那边也很给力，执行力很强，产品报备和成立的手续两周内就完成了。”郑申称，不到1个月，双方合作的增值宝1号就正式上线。

这个时机也很恰当。去年年底，利率管制背景下出现钱荒，现金管理类产品收益率普遍走高。第一次发行新产品，郑申并没有把握。“这种资管计划规定是3000万元认购才能最后成立，我们还挺担心，提前在创投公司微信群里给需求企业做了预报。没想到第一天认购就完成8000多万元，第一周共卖了3亿元。”

91金融还是要跟金融机构合作，是因为本身不具有产品设立、产品发行的牌照。目前注册的理财企业用户已有3000多家，第1期产品目前累计销量十几亿，后续两期产品又挑选了不同机构合作（泰康人寿和海通证券），设计不同期限的产品。

在郑申的设想中，91金融在这块业务充当的角色一是为中小企业普及金融理财知识，二是在市场上筛选优秀的资管方和好的产品。“再深入，将来我们还可以按照风险等级，为企业做资产配置服务。”

许泽玮认为公司业务拓展的根本动力就是发现需求、再尽量满足需求。91金融定位是做针对一般金融消费者的在线金融服务平台，“一般金融消费者”主要就是普通个人和中小微企业。

今年3月，91金融又推出了个人可直接理财的P2P网贷平台91旺财。“这源于91金融超市平台上产生的需求，既有借款需求、又有理财投资需求。而去银行借款不一定能成功，但不意味他不是一个合格的借款人；就算借，放款速度又不一定符合要求。”郑申介绍。

在国内涌现的上千家P2P平台公司中，风控其实是最关键的考核标准。许泽玮认为“风险外包给担保公司这个模式不靠谱，对平台来说风险是外包不了的。”目前91旺财刚起步，选择走最稳妥的路线：项目主要由银行提供，且一定要有北京的不动产做足值抵押；借款期限以短期为主，用于周转，而不是负债经营；借款额度不超过1000万元。每单平台还抽取3%的风险备用金。

融资之后，91金融还计划涉及资产证券化业务，“跟陆金所相似，搭建一个机构间的资产交易平台。”许泽玮称正在推进的还有互联网证券项目。

从公司理财到个人理财篇4

我国居民的储蓄存款超过十多万亿人民币。特别是像上海、深圳等发达城市，居民的可支配收入正在逐步达到中等发达国家水平，许多居民除了购房、购车外有大量的金融资产，如何分配、管理金融资产是居民最大的需求。大多数个人对金融方面的需求从储蓄、保管金融资产向金融资产的保值、增值转变。有些人盲目投资于股市而导致大量损失，还有许多人把大部分资产存在银行做定期储蓄；最多的是介于二者之间，不知如何分配其金融资产。个人如何管理金融资产呢？如何安排自己的富余的现金流，如何筹集自己所需的资金，成为了一个现实的问题。这就要求我们能够更好的个人理财。

从公司理财到个人理财

公司理财研究对象以公司的资产、利润为主，个人理财的研究对象是个人收支为主。个人理财与公司理财有许多相同的地方，都是量入为出，善用现有资源增值。个人的数入来自工作及个人投资，而公司的收入则来自提供产品或服务。个人收入、公司收入都有增值能力。

个人支出与公司支出都遵循最小的成本换取最大的收益的原则，都期望获取一个投资增殖。公司借贷主要目的是创造企业价值(因而增加公司盈利及赚钱能力)，个人借贷主要目的也是得到价值，他是先使未来钱(如按揭)后还债。

同时我们发现，许多财务上的原理和理论，用于家庭理财和个人理财同样有效。所以，我们认为个人理财可以从公司理财的理论中找到一些应该遵循的法则，来指导我们的个人理财。

一、财务分析问题

公司理财进行财务分析是管理人员进行公司经营业绩评估的依据，是制定财务计划和决策的基础。个人在进行理财时也应该首先编制资产负债表，损益表（利润表）和现金流量表，再进行财务状况分析。才能发现自己的资金使用情况、资产利用情况和增值能力，从而制定相关决策，是进行固定资产投资还是哪种金融工具的投资；是节俭开支或是负债经营（经营自己的生活）。

二、权益与负债相匹配

公司理财讲究的是权益与负债相匹配，即有多大的股东权益就应该有相应的负债，如果权益比率过高，则不利于运用财务杠杆作用；如果过低则存在偿债风险，导致破产。而且这种匹配是动态的匹配，即应该存在正的相关性。

个人理财的核心也是权益和负债相匹配的过程。所有者权益就是以前的存量资产和我们收入的能力，未来的资产。负债就是我们的家庭责任，我们要赡养父母、要养小孩，供他上学。同时目标也变成了我们的负债，我们以后要有高品质的生活，让我们的权益和负债进行动态的匹配，这就是个人理财最核心的理念。这方面做好了，个人偿债个人债务的能力就加强课，对个人就不会有大的波动，不会因为一只股票的波动对你产生毁灭性的影响。不会因此而“破产”。即使有波动的话，波动也是在可控的范围之内，是可预见的。

三、财务杠杆理论

利用负债经营的好处是借鸡生蛋，用别人的钱替自己赚钱。不仅可以得到避税，而且可以提高股东的每股收益。如果借款的成本即利息率低于你经营获得的利润率，你就可以不用自己的钱来赚钱了，这种情况就叫财务杠杆。

杠杆是增加力的一种工具。负债的比率越高，利息负担就会越重，除去利息和税负之后的利润就会大大减少，加上分担亏损的股份反而减少，每股盈利将呈负数加速度增加。

个人理财时我们也应该学会利用负债，获得杠杆作用。学会用明天的钱做今天的事，使我们获得当期的利益。

四、投资组合理论

投资组合理论是由美国著名学者马科维兹提出。说明了在各种证券组合情况下的一般规则:在给定的预期报酬下，期望组合风险最小;在给定的组合风险下，期望投资收益最大。上述要求体现了投资组合理论的基本目标。还指出在投资组合中，要重视若干证券之间的相关性，尽量把那些相关系数低的证券组合在一起，使证券的高风险和低风险相互抵消，以取得市场平均报酬率。公司理财中的投资理论一直遵循着这个理论，从而分散公司的投资风险。

研究投资组合理论旨在投资决策中，寻求一种最佳的投资组合。这一理论对个人理财投资决策的启示是：个人进行任何投资都存在一定风险，在投资过程中应避免过度集中于某一个投资项目，引起过度投资，增加投资风险;应通过组合投资，减少风险。掌握投资组合理论，对于个人进行多元化投资，分散风险，提高投资收益具有重要作用。具体有以下几种方式分散风险：

（一）投资时长短结合在财务管理中，投资是分为长期投资和短期投资的。财务理论告诉我们：在投资上，要采用组合投资的方法，长短结合，保持适当的比例。这样，不但可以使自己获得长期投资的丰厚回报，还可以使自己手中始终保持随时变现的资金，能够应付各种突如其来的变化。

个人理财中如果投资单一，如就只有短期债券或某时期的长期债券，则可能由于经济周期的波动，行业的周期和气候等原因，导致风险太大，长短结合投资不仅避免了风险，而且能够使自己的资金始终处于灵活的状态，可以根据经济形势，作出投资调整。

（二）各种工具相结合公司理财投资要求各种金融工具相互结合，实施多元化投资，以期规避非系统风险。如：从各种股票、债券、期权、期货和衍生金融产品中调出具有代表性的组合在一起，就能降低风险。个人理财也应该投资在不同的金融工具上，不要单独就买股票，或者银行存款，俗话说：不要吊死在一棵树上就是这个道理。

五、折旧原则

在财务理论中，有个折旧的概念。长期投资购买的东西称为固定资产，它的成本可以视为在其产生效益的全部时间的总成本。由此，每年的成本是分摊的，称为折旧。在考虑投资回报时，假如用折旧的概念，你就会有另一种思路。

在财务中，固定资产都是有折旧的，我们个人理财时也应该运用到这么一种思想，不仅给自己一种生活稳定的保障（比如后期的家中的固定支出）。所以买房子，买家具等大家都有也应用折旧概念，把折旧成本、贷款利息以及出租收入、退税收入，作了一番比较，做到胸有成竹。

六、时间价值原则

公司理财遵循时间价值原则和贴现理论，就是要考虑到时间的价值，核算未来某项收益时，应该把未来的现金流体现到现在，这才是项目的正在现实收益。

公司理财篇5

一、衍生金融工具的特点

(一)具有以小搏大的高杠杆效应

对投资者而言,衍生金融工具大都是一种保证金交易,只要操作得当,价格变化预测无误便可以较少的保证金带来10倍甚至数10倍于保证金的巨额收益,优厚的投资报酬吸引着投资者。

(二)具有防范、转移和分散金融风险的机制

作为投资者有可能能运作多种衍生金融工具,以分散和转移风险;作为银行业有可能借助衍生金融工具改变传统的信贷业务,既作代理业务,又作投资业务。通过运作衍生金融业务直接参与衍生金融市场交易,以分散所持各种资产的风险。

(三)具有筹资成本低,多样化的融资手段

对资本需求者而言,由于诸多衍生金融工具的出现,为融资者提供了低成本的多种融资选择机会,使众多融资者积极参与运用衍生金融工具以达到其融资目的。

(四)具有资产组合及时性和较高的流动性

一方面,“证券化”的兴起,通过债券工具,使原有金融工具的流动性大大增强;另一方面,如政府债券期货交易,大大提高了资产组合的时间性,提高了金融市场交易的营运效率。另外,借助于衍生金融工具,易作空头,一方面为投资者提供机会,另一方面也为套期保值提供了可能。

(五)衍生金融工具的产生以合约为基础

衍生金融工具是现金、手持证券以及能引起某种契约上的权利、义务产生的合约。合约双方的权利和义务在签订合约之日起便基本确定,而交易却要在将来某一时刻才能履行或完成。

(六)衍生金融工具的收益具有较高的不确定性

与其他金融工具不同,衍生金融工具本身并不具有价值,其价值是从可以运用衍生工具进行买卖的股票、债券等有价证券的价值中衍生出来的。衍生金融工具所产生的收益,来自于标的物价值的变动,即约定价格与实际价格的差额。该收益将随着未来证券价格、商品价格、利率、汇率或相应指数等标的变量的变化而变化。

二、衍生金融工具在公司理财中的具体应用

(一)衍生金融工具在公司融资中的应用

衍生金融工具在企业融资中的具体运用主要针对融资成本管理而言,常用的有远期利率协议、利率互换、货币互换、期权等。此外还有用于企业反收购的认股权证和为改善企业资本结构而刺激转换的可转换债券等。衍生金融工具在企业融资管理中的具体运用可以规避或减少企业融资中的财务风险,拓宽融资渠道和优化资本结构,具体表现在以下几方面:

1. 运用远期合约、期货、期权来锁定未来融资成本。

这样,企业可以将融资成本通过重新定价进行锁定,通过签订远期利率协议,企业可将单一期限的融资利率固定下来。而当企业借入一笔浮动利率贷款时,利用远期利率协议还可将贷款利率在未来的每一个展期锁定,利用封顶利率期权既能锁定未来融资的最高成本,并且当利率下降时又能得到成本降低的好处。

2. 运用互换交易降低融资成本。

企业可以选择利率低的币种作为融资的对象,然后在外汇市场上兑换成实际需要的币种,再利用货币互换在合适的时间换回需要还款的币种。当预期浮动利率能够在一定期限内降低融资成本时,企业可以利用固定利率换取浮动利率,通过利率互换转换债务的利率基础。尤其是当现有的固定利率负债不能偿还或再融资成本很高时,利用利率互换还可以降低现有固定利率负债的高利息成本,另外还可以通过固定利率负债或浮动利率负债之间的互换来锁定短期债务的利率成本。

3. 运用认股权证,有效抵制被收购。

现代企业间的购并操作日益频繁,收购与反收购已成为企业融资决策中应予以考虑的重要因素。配送认股权证已经常被用作反收购的重要手段,如当一家企业有大量的认股权证未被行使时,可以减少以至免除被收购的可能,从而有效抵制被收购。

4. 运用可转换债券来改善企业资本结构。

可转换债券实际上是对公司股票的一种买权。持有这一买权既可避免股票价格下降的风险,又可保证得到股票价格上升的收益。但是当可转换债券的持有人一旦不行使其转换权利,往往会使企业财务负担加重,从而影响进一步融资以及增加现金流出的压力。因此,通过可回购的可转换债券可以刺激可转换债券向权益资本转换,从而改善企业的资本结构。

5. 运用衍生金融工具的杠杆效应规避或减少企业融资中的汇率风险。

在国际金融市场上融资总会遇到因汇率的波动而增加实际债务负担的风险,衍生金融工具的杠杆效应可用于规避风险,这也是人们设计衍生金融工具的初衷。比如,企业得到一笔低息日元贷款,未来将有美元收入用以还本付息。在美元相对日元有贬值趋势的情况下,这无疑会大大增加企业的债务负担。这时若采用了衍生金融工具进行风险防范则不会增加这种负担。最简单的方法如:为防止即将收回的美元贬值可以签订远期外汇合约,做一笔买入日元卖出美元的远期外汇交易,这样就可以确定收支,免于受到汇率变动的冲击。另一种避险的方法就是利用金融期货进行套期保值。

(二)衍生金融工具在公司投资中的应用

在投资过程中衍生金融工具同样可以发挥巨大的作用:衍生金融工具的杠杆效应可以使企业在投资过程中以小博大,获得风险收益,也可以帮助企业减少投资过程中的风险,提高收益。衍生金融工具在投资管理中的运用主要是针对企业投资收益和投资决策,常用的工具有期权、利率互换、远期利率协议、利率期货及其结合工具。具体应用在以下几方面:

1. 通过杠杆效应来获得风险收益。

衍生金融工具的交易中,一般在达成交易时只需缴存或支付相当于合约金额极小比例的保证金或权利金,便可控制全部的合约资产,因此其杠杆性十分明显。以金融期货为例,投机者预测某一金融期货将来价格会上涨就买进,等价格真的上涨了就抛出;或是预测某一金融期货价格看跌先卖出,等价格下跌时再买入,进行平仓,这是价差套利。在同一期货市场上还可以利用同一商品但不同交割月份的期货价格之间的差价变化进行对冲获利,或利用两种不同的但相互关联的商品之间的价差进行套利交易。衍生金融工具的杠杆性为希望获取风险收益而又没有大量闲置资金的企业提供了很大的方便。

2. 运用衍生金融工具规避或减少投资风险,锁定未来投资收益。

衍生金融工具可以将市场经济中的市场风险、信用风险等分散在社会经济每个角落的风险集中在几个期权市场或互换、远期等场外交易市场上。将风险先集中,再分割,然后重新分配,使套期保值者通过一定方法规避掉正常经营中的大部分风险,而不承担或只承担极少一部分。以金融期权将损失锁定,这样只付出少量保证金就能确保企业拥有的国债期货在一段时期内以一个使企业较为满意的价格售出。若到期国债期货价格不跌反涨,企业可以不履约,放弃这一权利的代价,只是支付少量权利金。这一方法比进行投资组合要简单有效得多,同时金融期权这一衍生金融工具使保值者在不增加风险的情况下仍可抓住市场变化有利于自己的盈利机会,这给投资者提供了一种非常好的保值和投机手段。

3. 引入期权,修正传统净现值法,完善资本预算理论。

一些经济学家经过对部分项目的研究分析后指出在大多数情况下,NPV是否大于0并不能作为判断该项目是否可行的惟一标准。只要某项投资能够在未来带来新的投资机会,在面临一些外部风险的情况下,企业应该权衡考虑,可能通过现在的投资可以获得更多的收益,这取决于项目的发展状况,寻找更有利的投资机会就是一种期权,引入期权后,投资项目的价值等于传统的NPV与期权价值之和,实际上是对传统的净现值法进行了修正。故此时应引入衍生金融工具期权的概念,采用长期投资决策的期权方法进行分析,即在考虑净现值的基础上,同时考虑该项投资为企业带来的未来投资机会的价值。按照这一方法,来分析该项投资是否可行。

三、衍生金融工具在公司理财中的应用需注意的问题

(一)充分认识衍生金融工具的风险性

首先,衍生金融工具只能转嫁风险而不能彻底消除风险。

衍生金融工具派生于基础金融产品,它的风险控制机制是通过将基础金融产品可能产生的风险转移给愿意承担该风险的另一方,使基础金融产品持有人得以减小和控制自身风险,达到保值目的。

其次,衍生金融工具自身仍存在风险。

作为合约产品,衍生金融工具本身仍存在市场风险、结算风险、信用风险等一系列风险。不同的衍生金融工具,还有不同的风险特征,在选择运用时,必须充分考虑其具有不同的风险特征。

(二)力求市场信息的准确、充分

选择何种衍生金融工具,如何操作交易,取决于汇总、整理、分析各类信息后,对市场未来发展预期的不同。笔者认为,无论是对什么样的衍生金融工具,一个非常重要的方面便是要提高对利率、汇率等市场价格预测的准确性。因此,基于金融业的高风险性和金融经营中普遍存在的信息不对称,企业在选择衍生金融工具交易时,应要求交易银行或交易所充分披露可能存在的风险和有关信息,综合了解对市场运行趋势的正、反预测意见,从而正确预测未来各种情况的变化。

(三)尽量匹配对冲头寸,抵消风险

应尽可能匹配风险与收益,缔结对冲头寸,避免风险敞口头寸的存在,以对冲和抵消风险。比如在利用货币互换避险时,不仅要注意汇率变化的风险,而且要综合考虑借助利率与汇率的互动关系来对冲风险,以便依靠利率上的收益(损失)部分对冲汇率上的损失(收益)部分,达到控制风险的目的。

公司理财篇6

施迈赛集团公司又增加了一名新成员——安全控制有限公司。该公司位于德国米尔多夫城市, 是从事安全光栅、安全光幕系列产品的设计开发、生产的专业公司。

安全控制公司前身为安全控制公司和安全保护公司两个不同的公司。安全控制公司主要是早期开发安全光幕产品, 并负责市场和销售;安全保护公司主要负责安全光幕的生产制造和后期的产品开发。施迈赛集团公司一次完成对两个公司的收购, 并整合两家公司为一体。安全控制有限公司目前作为施迈赛集团公司中专业的光幕光栅安全保护产品的子公司, 产品主要有符合安全等级2、等级4的系列安全光栅和光幕, 产品均通过TUV、UL等公司安全认证。

施迈赛集团公司对安全控制公司的成功收购和管理, 是集团公司战略发展重要的一步, 是施迈赛集团安全保护产品的有力补充和扩展, 施迈赛集团产品范围更加全面, 可以为市场提供安全保护的完整解决方案。

上市公司发行公司债券初探篇7

我国当前的公司债券, 是指由符合条件的发行人按照中国证监会于2007年发布实施的《公司债券发行试点办法》所发行的债券。《公司债券发行试点办法》第一章第二条规定“本办法所称公司债券, 是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。”

在《关于实施 < 公司债券发行试点办法 > 有关事项的通知》中, 证监会对于试点初期发行人的类型做了进一步限制, “试点初期, 试点公司限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。”因此, 依照相关法律法规的规定, 我国当前的公司债券是指上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。

我国目前尚处于公司债券发行试点时期, 发行公司债券的主体仅局限于上市公司, 公司债券指的即是上市公司发行公司债券。

二、公司债券的规范法规及发行条件

(一) 公司债券发行相关法规和规范性文件

当前我国上市公司发行公司债券的法律法规及规范性文件主要有:

《公司法》、《证券法》、《公司债券发行试点办法》、《关于实施 < 公司债券发行试点办法 > 有关事项的通知》、《关于调整公司债券发行、上市、交易有关事宜的通知》、《深圳交易所公司债券上市规则》及《上海证券交易所证券发行业务指引》等。

(二) 上市公司发行公司债券条件

根据《公司债券发行试点办法》, 发行公司债券应当符合下列规定:

1. 公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定, 符合国家产业政策;

2. 公司内部控制制度健全, 内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷;

3. 经资信评级机构评级, 债券信用级别良好;

4. 公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定;

5. 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息;

6. 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十;金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。

存在下列情形之一的, 不得发行公司债券:

1. 最近三十六月内公司财务会计文件存在虚假记载, 或公司存在其他重大违法行为;

2. 本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;

3. 对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实, 仍处于继续状态;

4. 严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。

三、上市公司发行公司债券的意义和程序

(一) 公司债对促进上市公司发展具有重要作用

发展公司债券市场, 在宏观上对改善我国融资结构, 降低金融体系系统性风险, 优化资本市场结构, 提高直接融资比重具有重要意义, 本文主要从微观上分析公司债券对上市公司的发展促进作用。

1. 有助于优化公司治理结构。一方面, 公司债券还本付息的法定义务会对经理层产生较强的监督和约束作用, 激励管理层努力工作追求企业利润的最大化;另一方面, 由于投资者会基于自身利益来选择投资行为, 资信评级越高, 发行成本越低, 也会促使公司不断完善公司治理结构。

2. 有助于改善公司负债期限结构。目前, 我国上市公司负债结构短期化、短期借款用于长期投资的现象比较普遍。以2010年湖南为例, 63家上市公司中既无长期借款, 也无短期借款的有9家, 其余54家公司中, 41家公司短期借款占全部借款的比重在60% 以上, 占比超过75.9%, 即四分之三以上的公司其外部借款以短期借款或流动资金贷款为主, 这一负债结构使公司面临较高的短期偿债风险和短期利率变动风险, 威胁财务安全, 不利于公司稳定发展。而公司债券的存续期限为3-10年, 以5年以上为主, 发行公司债券可以显著改善多数上市公司严重短期化的负债结构, 降低财务风险。

3. 有助于上市公司拓宽融资渠道。作为直接融资的一种手段, 公司债为上市公司募集发展资金提供了新的手段和渠道, 特别是对一些控股比例不高, 发行股票可能丧失控股权的上市公司;对急需发展资金而又没有合适的融资项目的上市公司; 对一些处于立案稽查期间或被行政处罚不满三年的上市公司, 发行公司债券是比实施股票再融资更有效的渠道和途径。

(二) 上市公司发行债券的程序

公司债的发行, 必须依照《公司债券发行试点办法》、《公司法》、《证券法》等规定的程序进行。一般需经过决议、申请、核准、募集、置备公司债券存根簿五个阶段。

根据《公司法》的规定, 公司债发行的决议应由上市公司的股东大会做出, 必须经代表1 / 2以上表决权的股东通过。

1、申请

公司做出发行公司债的决议后, 应当向国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构提出发行申请。证券法第十七条规定, 申请公开发行公司债券, 应当报送下列文件 : a. 公司营业执照;b. 公司章程;c. 公司债券募集办法;d. 资产评估报告和验资报告;e. 国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构规定的其他文件。依照证券法的规定聘请保荐人的, 还应当报送保荐人出具的发行保荐书。

2、核准

证券法第二十四条和第二十六条对证券发行的核准程序予以了具体规定:国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门应当自受理证券发行申请文件之日起三个月内, 依照法定条件和法定程序作出予以核准或者不予核准的决定, 发行人根据要求补充、修改发行申请文件的时间不计算在内;不予核准的, 应当说明理由。

3、募集

根据公司法第一百五十五条的规定, 发行公司债券的申请经国务院授权的部门核准后, 应当公告公司债券募集办法。证券法第二十五条也规定:证券发行申请经核准, 发行人应当依照法律、行政法规的规定, 在证券公开发行前, 公告公开发行募集文件, 并将该文件置备于指定场所供公众查阅。发行证券的信息依法公开前, 任何知情人不得公开或者泄露该信息。发行人不得在公告公开发行募集文件前发行证券。在公告上述法定文件后, 公司即可以向社会公开发行债券, 募集资金。公司债的募集方式, 包括直接募集和间接募集, 后者是由发债公司委托证券承销商 (主要是证券公司或者其他证券经营机构) 进行募集。我国目前仅允许对公司债进行间接募集。

4、置备公司债券存根簿

公司在发行公司债券后, 必须制作并置备公司债券存根簿, 区分记名公司债券和无记名公司债券, 记载不同的法定事项。公司债券存根簿, 是记载债券持有人及债券有关事项的公司法定账簿。公司法第一百五十八条规定:“公司发行公司债券应当置备公司债券存根簿。发行记名公司债券的, 应当在公司债券存根簿上载明下列事项:a. 债券持有人的姓名或者名称及住所;b. 债券持有人取得债券的日期及债券的编号;c. 债券总额, 债券的票面金额、利率、还本付息的期限和方式;d. 债券的发行日期。发行无记名公司债券的, 应当在公司债券存根簿上载明债券总额、利率、偿还期限和方式、发行日期及债券的编号”。

四、公司债券市场发展情况历史回顾

长期以来, 我国金融体系发展不平衡, 直接融资比例过低。在直接融资中, 债券融资、特别是以上市公司作为发债主体的公司债券融资规模过小, 远远滞后于其他金融市场的发展。直接融资不发达的局面一方面造成银行风险的逐步积累, 影响金融体系的稳定, 另一方面也影响了金融市场的广度和深度的深入拓展, 极大的限制了市场功能的发挥和市场效率的进一步提高。

为推进我国公司债券的发展, 2007年8月14日, 中国证券监督管理委员会颁布了《公司债券发型试点办法》, 同年9月, 长江电力股份有限公司首发公司债券, 开启了我国公司债券发行的先河。

我国公司债券从无到有、从小到大, 经过短短几年时间已经取得了很大的发展, 公司债券的发行数量总体上呈快速上升趋势, 二级市场上公司债券的成交量也逐年上升。截至到当前, 证监会已审核批准212家上市公司发行公司债券, 总规模逾4000亿元。

在这一系列政策的激励下, 2011年公司债发行数量和规模均翻番, 全年公司债发行达到83只, 发行总额达到1291.2亿元。仅11、12月两月, 就有17家上市公司发行公司债, 发行金额达到182亿元。2011年公司债的发行金额超过2010年全年的两倍。2012年, 上市公司发行公司债券继续呈井喷式发展, 全年已发行公司债券139家, 发行总额达1752亿元。

虽然我国公司债券在短时期内取得了巨大的发展, 但目前从总体上来看, 公司债券托管总量为2736亿, 远小于银行间市场的信用债券托管总量41243亿元。而且我国公司债规模占GDP的比重仅为0.52%, 远低于发达国家的163.11%, 也低于新兴国家平均30% 的水平。未来公司债的发展潜力巨大。有业内人士预计, 按照目前的上市公司规模估算, 未来可发行的公司债规模上限大约为1万亿元。考虑到公司债券的巨大潜力以及当前监管机构强烈的政策导向, 加之公司债券融资本身所具有的优势, 可以合理预见, 我国公司债券将在相当一段时期内呈现出高速增长的态势。

摘要：债权融资是企业重要的外部融资方式, 我国目前尚处于公司债券发行试点时期, 发行公司债券的主体仅局限于监管相对完善的上市公司。本文从监管机构的法律法规出发, 系统介绍了上市公司发行公司债的概念, 特点, 意义, 发行条件, 发行程序等, 并对我国公司债券市场做了简要分析, 为我国构建多层次资本市场体系提供初步借鉴。

关键词：公司债券,上市公司,发行

参考文献

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[7]谢曼.我国上市公司公司债券融资研究[D].首都经济贸易大学, 2006年

公司理财篇8

海外发行难度加大

和中国电影市场的火爆不同，金融危机对海外电影交易市场影响深刻。香港寰宇国际控股有限公司主席兼董事总经理林小明对《综艺》表示，至少由于汇率的影响，海外买家对华语电影的态度越来越审慎。

作为海外交易市场的常客，华谊兄弟传媒集团电影海外交易的负责人毕斐宁对此的感受更加明显。她表示，由于金融危机的影响，美元不断贬值带动和美元汇率绑定的许多货币都在贬值，而通常电影交易都是以美元结算，“这意味着买家手里的钱变少了。”毕斐宁举例说，以前一个有200万美元预算的买家可能会在市场上购买5部大片和5部小片，但由于手里的钱“缩水”了，现在买家只能买3部大片和2部小片。

在买家“荷包”缩水的同时，发行成本却没有降低，这使得发行利润大大降低。所以，在AFM大多数买家宁愿把钱都砸在一部大片上，也不愿尝试小片或者外语片，因为后者的成本回收难度更大。

从2006年开始，华语电影在海外市场的热度就一直在下降，现在由于经济危机的影响，海外买家的态度更趋保守。

毕斐宁认为就目前的海外市场来看，如果华语大片的投资规模达到几千万美元，其海外回收的难度将非常大。她认为美国大片大多都能在本土市场回收成本，其海外发行收入则是利润，这对中国电影有借鉴意义，“其实就规模而言，中国和美国非常像，很有潜力，而且在现在的经济环境下，确保本土市场的回收会比较保险。”

共识：立足本土市场

与海外形成鲜明对比的是国内电影市场的火热。2007年底到2008年，国产电影的单片票房一路攀升，投资1亿元的《集结号》票房达到2.6亿，投资不到1亿元的《画皮》票房达2. 29亿元，投资500万元的《十全九美》也创造了5000万元的票房。去年底上映的《非诚勿扰》投资仅5000万元，上映6天票房即破亿，目前已突破3亿元。

单片票房的强劲增长使得本土市场的回收能力大大增强。

保利博纳董事长于冬表示，由于海外市场不理想，未来两三年内，像《投名状》、《赤壁》这样投资几千万美元的大片将会减少，2009年中国电影的投资规模将有相当一部分集中在3000万到8000万元级别，其成本回收和盈利都要靠电影公司的专业精神和操作能力，在本土市场中以小搏大。

于冬表示，继去年8月拿到北京银行1亿元贷款后，目前保利博纳第二轮融资也已经完成，大部分资金将用于上游制片项目，“保利博纳2009年将为中国电影再贡献20部电影。”在这些项目中，由香港导演麦兆辉执导的《窃听风云》和霍建起导演的《台北飘雪》已经开始拍摄。1月18日，保利博纳将公布其2009年首批10部电影的片目。

立足本土市场同样是华谊兄弟2009年的选择。

华谊兄弟传媒董事长王中军对《综艺》表示，华谊已确定的重点片目中，陈国富导演的《风声》和吴镇宇导演的《追影》预算均为1000多万美元，徐克执导的《狄仁杰》投资为1500万美元，其中规模最大的冯小刚导演的《余震》投资为1.2亿元人民币。华谊兄弟传媒集团总经理王中磊表示，华谊在比较有市场的大商业片中保持制高点的同时，中大型投资和创意类的电影项目将成为其2009年的另一个投资方向，他认为票房在5000万元以上的一些中型制作将是未来电影市场的主流。

光线影业总经理张昭对《综艺》表示，随着内地市场规模的不断扩大，中低投资的类型片将逐步获得发展空间并成为主流。通过与香港电影公司的合作，光线未来三年将投资和发行30部电影，以类型片和品牌系列电影为主，例如《四大名捕》系列和《兵器谱》等。

大公司：融资、并购、扩张继续

作为保利博纳第二轮融资的财务顾问，易凯资本首席执行官王冉对《综艺》表示，保利博纳的千万美元量级的第二轮融资已经完成，只是目前还不方便透露融资的具体金额和投资方。王冉表示目前的经济和金融环境对传媒领域的影响其实不大，一些大的出版集团和国有广电机构的改制上市仍然备受关注，但民营影视公司暂时还不是主流，“从公司规模到管理，这个领域具备融资潜力的就那么两三家公司，大家都看得到。”

王冉认为在民营电影公司中，保利博纳依然是最受投资人关注的，“从好莱坞的经验可以看到，电影公司最核心的是其发行能力和片库，保利博纳在这一点上是中国电影市场上做得最好的民营公司。”王冉认为此次融资将帮助保利博纳进一步完善产业布局。“如果仅做发行，从中国票房的分配方式看只能与不到1/4的产业链发生关系，所以通过参与制片加强上游控制力，以及在下游投资影院建设终端，保利博纳就可以把规模拓展到整个产业链。”王冉认为保利博纳作为“中国电影市场发展最好的参照物”，做全产业链的优势很大，“因为保利博纳的发行实力使其最有资格来判断一部电影的商业潜质”。保利博纳在上游的布局颇具力度，于冬对《综艺》表示，1月18日保利博纳将正式宣布与香港导演陈可辛联合成立制片机构，同时将公布的还有保利博纳今年将制作的10部电影项目。据悉，保利博纳近期还将并购一家演艺经纪公司以充实去年初成立的博纳英皇的经纪业务。

对华谊兄弟而言，加快影院投资业务的步伐将成为今年电影业务除制片外的另一重点。王中军对《综艺》表示，华谊兄弟的影院投资业务已经准备了近两年，一直在反复调研和论证，“因为董事会对华谊新业务的要求是能否做到行业前三，当年确立电视剧业务板块也是这样，所以准备时间较长。”王中军表示，华谊兄弟确立进军影院投资是出于产业链的完整化和稳定性的考虑，“目前除了和中粮集团之外，我们还和凯德置地等多家地产集团确立了合作，希望未来一两年能够做到10家华谊品牌的电影院。”王中军表示资金不是问题，他担心的反而是经济危机对这些商业地产项目可能会有的影响。

2008年，华谊兄弟传媒集团实现1000多万美元的净利润，相比前年增长了50%，“超出了董事会的预期。”王中军表示目前华谊的三大业务中，电影2008年的营收贡献仍然占据第一，“但因为我们的电视剧项目大多数的播出和销售都在今年，所以2009年电视剧板块很有可能超过电影。”

由于华谊国内的上市计划已经开始走最后程序，股权结构已经锁定，王中军表示银行贷款将成为华谊2009年主要的融资手段。“电视剧方面我们会继续和北京银行合作，今年3、4月份我们还将与另一家商业银行就今年的电影项目申请打包贷款。”王中军表示，由于政府对文化创意产业的支持力度不断加大，所以他并不担心华谊2009年的发展势头，“虽然我们的董事会可能会考虑到大形势下调2009年的预期，但对华谊而言，继续成长是肯定的，有疑问也只是节奏问题。”

大电影公司在2009年会继续稳步发展，目前看来并无悬念，但对众多规模较小的电影公司、工作室以及独立制片而言，2009年可能不会太好过。

公司理财体会文章篇9

庞庄煤矿经营矿长陈良全

通过对本次课程的学习，使得我丰富了在公司理财方面的知识，收获很大。29个课时的学习对我来说是一次很好的提升的机会。在现代经济市场下，作为一名经营矿长，积累起这方面的知识是非常必要的，对于我在今后工作中都会有很大的裨益。

公司理财又称企业理财。从广义的角度讲，企业理财就是对企业的资产进行配置的过程；狭义地讲，企业理财是要最大效能地利用闲置资金，提升资金的总体收益率。企业理财围绕资金运动展开。资金运动作为企业生产经营主要过程和主要方面的综合表现，具有最大的综合性。掌握了资金运动，犹如牵住了企业生产经营的“牛鼻子”，“牵一发而动全身”。

对于煤炭企业来说，公司财务管理存在着许多问题。主要体现为：

首先，信息预测能力不足，财务信息系统所采集整理的信息在指导企业经营方面也没有发挥其应有的作用；其次，财务机构设置不合理与财务人员素质偏低，致使财会人员大多观念滞后、知识欠缺、方法落后，从而很难适应变化了的财务管理环境；再次，成本效益观念欠缺。由于过去煤炭市场实行计划经济，使得煤炭企业会计人员养成了因循守成、得过且过的懒惰风气，成本工作普遍被忽视，企业上下普遍缺乏成本效益观念。

我认为这些问题可以从以下方面试行解决。

首先，加强对无形资产的管理。煤矿企业要重视对无形资产投资和管理，调整原有管理指标，增设反映企业无形资产投入状况、使用状况、收益状况的指标体系，该指标体系的设立应以是否给企业带来人力资源积累、提高人力资源质量，增强企业运用信息技术的程度，树立企业的产品品牌和公众形象等增强企业创新能力及持续发展能力的因素为标准。

其次，建立风险防范和预警机制。煤炭企业还要建立风险监控预警机制和综合效益评价体系，对企业生产经营过程中的问题进行有效监测和实时反馈，针对可能突破风险预警界线的问题，管理者要及时调整和修正财务决策，防患于未燃。

再次，建立学习型财务管理组织。建立学习型管理组织能够有效地改进组织成员的思维方式，促进组织成员自身素质的提高，激发他们持续不断的创新动力，同时能够增强组织的优惠意识和锐意进取的精神。

最后，采用定量与定性相结合的财务管理方法。科学的管理要求用定量的管理方法，许多先进的管理方法都有定量的经济模型支撑。

公司控制权与公司治理篇10

关键词：公司控制权,公司治理,公司控制权市场,公司控制权争夺

一、公司控制权的内涵

公司控制权是公司内部相关利益主体享有的对公司运营的决策权和支配权。在公司中, 股东失去了其出资财产的所有权, 转而以股权的行使来影响公司的决策。股东拥有股权或股份不同、集中或分散, 就会产生不同的控制权和控制权组织结构模式。

二、公司控制权下的公司治理结构模式

1. 公司治理结构的含义

公司治理结构是一种联系并规范股东 (财产所有者) 、董事会、高级管理人员权利和义务分配, 以及与此有关的聘选、监督等问题的制度框架。简单的说, 就是如何在公司内部划分权力。

2. 公司控制权与公司治理的关系

公司控制权与公司治理密不可分。公司控制权是公司治理机制的核心和关键, 控制权的配置是契约各个相关利益主体之间的一种博弈均衡状态, 合理配置公司控制权才能使公司治理更加完善、有效。

三、公司控制权市场

1. 公司控制权市场的含义。

公司控制权市场是一个由各个不同的管理团队在其中互相争夺公司资源控制权的市场, 即公司控制权的争夺市场。它包括两层含义:一是代理权征集, 即代理权争夺市场;二是兼并收购, 亦即接管市场。

2. 公司控制权市场的基本模式。

(1) 市场导向型公司控制权市场。这种公司控制权市场上的公司所有权比较分散。两权分离比较严重, 常常依赖高效运行的资本市场来监督和激励企业的经营者, 外部市场在公司治理中发挥着主要的作用由于公司的部分或全部所有权为公众所有。 (2) 机构导向型公司控制权市场。机构导向型公司控制权市场又称为组织导向型公司控制权市场或内部控制主导型公司控制权市场。其主要特点是公司的股权集中度比较高, 常以内部监控机制为主, 通过严密的有形组织结构来制约企业的经营者、法人股东和银行在公司控制中发挥着主导作用, 即公司治理更多地依赖于大投资者和银行的作用, 而较少依赖于完备的法律保护。 (3) 家族治理型公司控制权市场。家族治理型公司控制权市场建立在家族为主要控股股东的基础上, 在以血缘为纽带的家族成员内进行权利分配、实施制衡机制。家族控制董事会, 董事会聘任经理阶层。家族及其控制的经理阶层全面主导企业的发展。 (4) 内部人控制型公司控制权市场。内部人控制型公司控制权市场主要存在于转轨经济国家中。由于没有一套良好的制度保障, 经理层利用计划经济解体后留下的真空, 对企业实行强有力的控制, 在某种程度上成为实际的企业所有者。从而形成严重的“内部人控制”, 在市场环境扭曲、未来前景不确定的情况下, 被内部人控制后的公司更多地面临的是被“掠夺”而不是建设, 更不可能是“转移”的局面, 即使公司的财务状况严重下滑。但是, 由于国家对投资者的保护比较薄弱, 导致初始的所有权和控制权的变动十分困难, 从而造成公司控制权交易极不活跃的状况。

四、公司控制权争夺的主要方式———公司并购

1. 公司并购的含义。

并购是指一个企业购买其他企业的全部或部分资产或股权, 从而影响、控制其他企业的经营管理, 其他企业保留或者消灭法人资格。

2. 公司并购的实质。

并购的实质是在企业控制权运动过程中, 各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。

3. 并购的基本分类。

(1) 按照行业相互关系可分为横向并购, 纵向并购和混合并购。 (2) 按照是否取得目标公司的同意与合作分为善意并购和敌意收购。 (3) 按照并购后的法律状态分为新设法人型, 吸收合并型和控股型。

五、公司的反并购措施

1. 公司反并购措施概念。

目标公司为了防止公司控制权的转移, 为了维护股东、其他利益相关者的利益, 依照法定标准对并购者的敌意并购行为所采取的旨在预防或阻止并购者并购本公司的防御行为。

2. 公司反并购措施的分类。公司反并购措施可以分为战略上和战术上两种。

(1) 战略上: (1) 提高并购人并购和控制目标公司的难度和成本; (2) 降低目标公司资产的价值及对并购人的吸引力; (3) 通过对并购人的正面攻击而终止或延缓并购人并购进度。